2015年期貨考試基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)：套期保值操作的擴(kuò)展

備戰(zhàn)2015年期貨從業(yè)資格考試，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校為廣大學(xué)員準(zhǔn)備了相關(guān)的復(fù)習(xí)資料，希望對(duì)您備考有所幫助，祝您在網(wǎng)校學(xué)習(xí)愉快！

（一）交割月份的選擇

1.在套期保值操作中，并不一定要求期貨合約月份的選擇與現(xiàn)貨市場承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)期完全對(duì)應(yīng)起來。

2.合約選擇的影響因素：

（1）合約流動(dòng)性：一般選擇流動(dòng)性好的合約

（2）合約月份不匹配：

a.沒有對(duì)應(yīng)的期貨合約月份

b.套期保值期限超過一年以上：展期操作（是指在對(duì)近月合約平倉的同時(shí)在遠(yuǎn)月合約上建倉，用遠(yuǎn)月合約調(diào)換近月合約，將持倉移到遠(yuǎn)月合約的交易行為。）

（3）不同合約基差的差異性：選擇對(duì)其有利的期貨合約

（二）套期保值比率的確定

（三）期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值

1.定義：在期貨合約到期前，雙方向交易所申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，按約定價(jià)格將各自頭寸平倉，結(jié)束套期保值交易。與此同時(shí)，交易雙方按照協(xié)商好的價(jià)格、商品品質(zhì)、交割地點(diǎn)等進(jìn)行現(xiàn)貨商品的交收。

2.優(yōu)越性：

（1）節(jié)約期貨交割成本；靈活商定交貨品級(jí)、地點(diǎn)和方式；提高資金的利用效率；

（2）比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷；

（3）比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割更有利。

3.基本流程：

（1）尋找交易對(duì)手：自行尋找或通過交易所發(fā)布期轉(zhuǎn)現(xiàn)意向。

（2）交易雙方商定價(jià)格：平倉價(jià)（須在審批日期貨價(jià)格限制范圍內(nèi)）和現(xiàn)貨交收價(jià)格。

（3）向交易所提出申請(qǐng)。

（4）交易所核準(zhǔn)：符合條件，予以批準(zhǔn)，并在批準(zhǔn)當(dāng)日將買賣雙方期貨頭寸平倉；不符合條件，及時(shí)通知。

（5）辦理手續(xù)。

（6）納稅。

4.操作注意事項(xiàng)：商定平倉價(jià)和交貨價(jià)的差額一般要小于節(jié)省的費(fèi)用總和。

（四）期現(xiàn)套利操作

1.舉例：目前現(xiàn)貨價(jià)格為3000元/噸，2個(gè)月后交割的期貨合約價(jià)格為3500元/噸。2個(gè)月期間的持倉費(fèi)和交割成本等合計(jì)為300元/噸。

2.定義：期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價(jià)差，通過在兩個(gè)市場上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。

3.可以通過交割來完成期現(xiàn)套利，也可以分別了結(jié)現(xiàn)貨和期貨頭寸結(jié)束期現(xiàn)套利。

（五）基差交易

1.點(diǎn)價(jià)交易

（1）定義：點(diǎn)價(jià)交易是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。

（2）本質(zhì)：是一種為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的方式，交易雙方并不需要參與期貨交易。

（3）原因：期貨價(jià)格是通過集中、公開競價(jià)方式形成的，價(jià)格具有公開性、連續(xù)性、預(yù)測性和權(quán)威性。

（4）升貼水的決定要素：點(diǎn)價(jià)所選取的期貨合約月份的遠(yuǎn)近、期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運(yùn)費(fèi)以及期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異等，升貼水的確定是市場化的。

（5）分類：買方叫價(jià)交易和賣方叫價(jià)交易，取決于確定交易時(shí)間的權(quán)利歸哪一方所屬。

2.基差交易

（1）原因：進(jìn)一步規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

（2）定義：所謂基差交易（Basis Trading），是指企業(yè)按某一期貨合約價(jià)格加減升貼水方式確立點(diǎn)價(jià)方式的同時(shí)，在期貨市場進(jìn)行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)的操作。

（3）例題

【例】10月20日，中國某榨油廠與美國某貿(mào)易商簽訂進(jìn)口合同，約定進(jìn)口大豆的到岸價(jià)為“CBOT的1月大豆期貨合約＋CNF100美分”，即在1月份CBOT大豆期貨價(jià)格的基礎(chǔ)上加上100美分/蒲式耳的升水，以此作為進(jìn)口到岸價(jià)格。同時(shí)，雙方約定由該榨油廠在12月15日裝船前根據(jù)CBOT期貨盤面價(jià)格自行點(diǎn)價(jià)確定。合同確立后，大豆的進(jìn)口到岸價(jià)格實(shí)際上并未確定下來如果在榨油廠實(shí)施點(diǎn)價(jià)之前，1月份CBOT大豆期貨價(jià)格上漲，該榨油廠就要接受此高價(jià)。為了規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)，該榨油廠在簽訂進(jìn)口合同同時(shí)，在CBOT買入等數(shù)量的1月份大豆期貨合約進(jìn)行套期保值。

到了12月15日，該貿(mào)易商完成大豆裝船，并通知該榨油廠點(diǎn)價(jià)。該榨油廠在1月份CBOT大豆期貨上分批完成點(diǎn)價(jià)，均價(jià)為1030美分/蒲式耳。該批大豆的進(jìn)口到岸價(jià)也相應(yīng)確定下來，為1030＋100＝1130美分/蒲式耳。該榨油廠按該價(jià)格向貿(mào)易商結(jié)清貨款。與此同時(shí)，該榨油廠將套期保值頭寸賣出平倉，結(jié)束交易。

（4）基差交易與一般的套期保值操作的不同之處