2015年期貨從業(yè)資格考試期貨投資分析考點(diǎn)：基本金屬分析

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一、基本金屬分析總論

1.概述

基本金屬是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)材料，行業(yè)發(fā)展受經(jīng)濟(jì)進(jìn)程及工業(yè)化水平影響，并受礦產(chǎn)資源供應(yīng)狀況制約，與人類的消費(fèi)需求相比較，供給是有限的。

2.基本金屬行業(yè)分析的共同特征

（1）與經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度相關(guān).周期性較為明顯。

（2）產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價(jià)能力存在差異。

（3）需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步。

（4）礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中。

二、基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析

1.礦山采選

礦山采選主要考慮的因素是金屬礦產(chǎn)資源具有不可再生性。在礦產(chǎn)資源供應(yīng)的變量因素中，我們主要考慮的因素有：礦資源分布情況，潛在礦山的勘探和開發(fā)情況，已開發(fā)礦山的開發(fā)程度，因工會(huì)罷工、能源短缺、地震和暴風(fēng)雪災(zāi)害等突變因素對礦山造成的減產(chǎn)或停產(chǎn)影響。

2.金屬冶煉

（1）原料供應(yīng)及加工費(fèi)。在基本金屬行業(yè)中，原料的供應(yīng)情況直接決定了中下游半成品、成品的供應(yīng)量。加工費(fèi)是銅冶煉企業(yè)和鋅冶煉企業(yè)的主要收入來源，加工費(fèi)處于高位說明供應(yīng)較為充裕，冶煉企業(yè)的加工費(fèi)收入較高。

（2）冶煉企業(yè)的產(chǎn)能、產(chǎn)量。冶煉企業(yè)的減產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，或月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)都會(huì)對市場的供需預(yù)期產(chǎn)生影響，向上影響礦產(chǎn)原料的需求，向下影響金屬成品的供應(yīng)。

（3）生產(chǎn)成本。生產(chǎn)成本是生產(chǎn)單位為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)而發(fā)生的各項(xiàng)生產(chǎn)費(fèi)用，包括各項(xiàng)直接支出和制造費(fèi)用。一般而言，當(dāng)金屬價(jià)格低迷，生產(chǎn)企業(yè)無利可圖時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性會(huì)降低。

（4）進(jìn)出口成本。中國金屬進(jìn)口增長體現(xiàn)了國內(nèi)需求增加，利于國際市場價(jià)格上漲，但如果國內(nèi)實(shí)際消費(fèi)增長不及進(jìn)口及產(chǎn)量的增幅則會(huì)增加國內(nèi)供應(yīng)壓力，使國內(nèi)價(jià)格增速放緩或出現(xiàn)調(diào)整。另外，國內(nèi)外價(jià)差變化、套利及抵押融資等因素也會(huì)對進(jìn)出口狀況產(chǎn)生影響。

3.金屬加工

金屬制品加工屬于金屬產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，行業(yè)整體規(guī)模較小，企業(yè)數(shù)量多且相對分散，定價(jià)能力最差。并不具備影響金屬價(jià)格的能力。對于金屬市場供需關(guān)系進(jìn)行分析，金屬加工環(huán)節(jié)屬于中間需求，關(guān)注的重點(diǎn)是企業(yè)開工率以及訂單情況，以了解實(shí)際及潛在的消費(fèi)狀況。

4.終端消費(fèi)

（1）終端消費(fèi)行業(yè)分析。

①分析基本金屬消費(fèi)的地域及行業(yè)分布。

②分析重點(diǎn)行業(yè)對基本金屬消費(fèi)需求的影響。

③根據(jù)重點(diǎn)消費(fèi)行業(yè)的分析結(jié)果，對某個(gè)金屬的整體消費(fèi)情況作出預(yù)估。

（2）消費(fèi)替代性。當(dāng)金屬的性價(jià)比偏離正常水平的時(shí)候，某些金屬的替代作用就特別明顯。

三、相關(guān)因素分析

1.宏觀經(jīng)濟(jì)和國家政策

國家政策對于基本金屬價(jià)格的影響包括兩個(gè)方面：一是國家產(chǎn)業(yè)政策對于基本金屬傷格的影響;二是國家貿(mào)易政策對于基本金屬價(jià)格的影響，例如進(jìn)出口關(guān)稅、出口退稅、補(bǔ)貼等調(diào)節(jié)政策。

2.金融屬性

有色金屬的金融屬性主要體現(xiàn)在以下三個(gè)層次：其一，作為融資工具;其二，作為投機(jī)工具;其三，作為資產(chǎn)類別。商品金融屬性的不斷增強(qiáng)實(shí)際上是計(jì)價(jià)貨幣貶值和通貨膨脹預(yù)期強(qiáng)化的反映。

3.匯率因素

美元匯率與金屬價(jià)格有較高的負(fù)相關(guān)性，而美元指數(shù)的短期波動(dòng)對于金屬價(jià)格也有一定影響。

4.庫存因素

庫存的變化是反映供求關(guān)系的重要指標(biāo)。

5.周邊市場

金屬市場與股票市場，存在一定聯(lián)動(dòng)性，基金在多個(gè)市場同時(shí)操作也會(huì)促成市場聯(lián)動(dòng)。

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