財(cái)務(wù)報(bào)表分析的八大誤區(qū)

誤區(qū)一：重視利潤(rùn)，忽視資產(chǎn)和負(fù)債

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用資產(chǎn)負(fù)債表觀后，實(shí)質(zhì)上一個(gè)公司的利潤(rùn)不僅由收入和成本費(fèi)用來(lái)決定，而且還由資產(chǎn)和負(fù)債期初和期末的變動(dòng)情況來(lái)決定，且利潤(rùn)中包含未實(shí)現(xiàn)的利得和損失。在資產(chǎn)負(fù)債表觀下，投資者更應(yīng)該關(guān)注一個(gè)公司資產(chǎn)和負(fù)債未來(lái)的現(xiàn)金流入和流出情況即未來(lái)的獲利能力，而不應(yīng)該過(guò)于重視沒(méi)有太大信息含量的綜合性的利潤(rùn)指標(biāo)，其實(shí)凈利潤(rùn)指標(biāo)還不如毛利率或者營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)對(duì)決策有用。

誤區(qū)二：重視經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、忽視投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量

財(cái)務(wù)的核心是“現(xiàn)金流為王”，因此，不僅上市公司管理層非常重視現(xiàn)金流的管理，而且投資者也非常關(guān)注一個(gè)上市公司的現(xiàn)金流量狀況。投資者在分析上市公司時(shí)，往往習(xí)慣用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和凈利潤(rùn)的對(duì)比來(lái)分析上市公司盈利質(zhì)量或與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比來(lái)分析償付能力，而實(shí)質(zhì)上這是較難看出上市公司盈利質(zhì)量和償付能力的。比如，當(dāng)前一些上市公司可能主營(yíng)業(yè)務(wù)是制造或外貿(mào)，但其較大比重的資產(chǎn)卻是對(duì)外投資，投資可能成了該公司利潤(rùn)和投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的主要來(lái)源，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量可能一直為負(fù)，但投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量卻可能很好。

誤區(qū)三：重視合并財(cái)務(wù)報(bào)表，忽視母公司個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表

合并財(cái)務(wù)報(bào)表是反映母公司和其全部子公司形成的企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)報(bào)表。合并財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的會(huì)計(jì)主體是會(huì)計(jì)意義上的“主體”，合并財(cái)務(wù)報(bào)表不反映任何現(xiàn)存企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。由于母、子公司之間業(yè)務(wù)的多元化和差異化、合并范圍的影響以及合并抵銷過(guò)程中存在的一些問(wèn)題，因此合并財(cái)務(wù)報(bào)表很難為投資者提供決策有用的會(huì)計(jì)信息。

誤區(qū)四：重視報(bào)表數(shù)據(jù)，忽視數(shù)據(jù)的質(zhì)量分析

投資者在閱讀上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，往往直接拿財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行盈利能力、償付能力、運(yùn)營(yíng)能力和發(fā)展能力方面的分析，而沒(méi)有對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行一些必要的剔除(如對(duì)非正常和未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的剔除、對(duì)不真實(shí)資產(chǎn)和負(fù)債的剔除)和處理。一般投資者通常容易忽視對(duì)上市公司的收入和利潤(rùn)質(zhì)量、資產(chǎn)和負(fù)債質(zhì)量、所有者權(quán)益質(zhì)量等方面的深入分析。

誤區(qū)五：重視財(cái)務(wù)信息，忽視非財(cái)務(wù)信息

雖然上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表提供了大量的會(huì)計(jì)信息，但這些財(cái)務(wù)信息往往是滯后的、綜合性的、靜態(tài)的會(huì)計(jì)信息，并且財(cái)務(wù)報(bào)表上既包括歷史成本信息還包括公允價(jià)值信息，這些會(huì)計(jì)信息遠(yuǎn)不足以作為投資者進(jìn)行投資決策的依據(jù)或者全部依據(jù)。而我國(guó)廣大投資者對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)往往過(guò)于重視對(duì)財(cái)務(wù)信息的分析，忽視了對(duì)非財(cái)務(wù)信息的分析。非財(cái)務(wù)信息包括那些不以貨幣為主要計(jì)量單位，不一定與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況相關(guān)，但與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有密切聯(lián)系的各種信息。投資者如果忽視對(duì)上市公司創(chuàng)新能力、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)力等非財(cái)務(wù)信息的分析，可能就很難對(duì)上市公司的未來(lái)盈利能力作出準(zhǔn)確的判斷。

誤區(qū)六：重視財(cái)務(wù)報(bào)表，忽視報(bào)表附注

財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是用貨幣高度概括的結(jié)果。因而，如果單純用總括數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，就可能無(wú)法得到?jīng)Q策有用的信息。而附注是財(cái)務(wù)報(bào)表的必要補(bǔ)充和說(shuō)明，投資者在對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，忽視了報(bào)表附注的分析，尤其是或有事項(xiàng)、承諾事項(xiàng)、關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的分析，則很可能得出錯(cuò)誤的結(jié)論，作出錯(cuò)誤的投資決策。此外，投資者需要注意的是在新準(zhǔn)則體系下，關(guān)聯(lián)方交易披露的范圍擴(kuò)大了。這可能使得廣大投資者容易分散對(duì)重要關(guān)聯(lián)方交易的關(guān)注程度。

比如，利潤(rùn)表中的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”項(xiàng)目，其來(lái)源于交易性金融資產(chǎn)和交易性金融負(fù)債公允價(jià)值的變動(dòng)、投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)。假設(shè)某上市公司2009年半年報(bào)利潤(rùn)表公允價(jià)值變動(dòng)收益為3000萬(wàn)元，而報(bào)表附注里關(guān)于公允價(jià)值變動(dòng)收益的說(shuō)明是，其中：600萬(wàn)元為交易性金融資產(chǎn)，2400萬(wàn)元為投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，雖然，這利潤(rùn)表中3000萬(wàn)元都是“浮盈”，但投資性房地產(chǎn)的2400萬(wàn)元“浮盈”是評(píng)估的結(jié)果，而不是實(shí)際價(jià)格變動(dòng)的結(jié)果。

誤區(qū)七：重視報(bào)表數(shù)據(jù)分析，忽視業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)的判斷

投資者進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，一定要結(jié)合上市公司的業(yè)務(wù)情況對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析判斷，而不能僅從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得出分析結(jié)論。當(dāng)然，一部分投資者可能由于財(cái)務(wù)知識(shí)的欠缺，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)本身的涵義都不太了解，更別提財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)分析了。

比如存貨數(shù)據(jù)，不同上市公司披露的存貨數(shù)據(jù)，其信息含義是大不相同的。2008年金融危機(jī)發(fā)生后，一部分上市公司年初為了防止通貨膨脹而進(jìn)行了大量采購(gòu)，而下半年隨著市場(chǎng)的萎縮，產(chǎn)品又嚴(yán)重滯銷，從而導(dǎo)致構(gòu)成存貨的原材料和庫(kù)存產(chǎn)品嚴(yán)重偏高。但存貨數(shù)據(jù)較高或很高并不能就此得出該公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問(wèn)題的結(jié)論，一定要結(jié)合公司實(shí)際、行業(yè)情況、所處階段和采、購(gòu)、銷情況來(lái)進(jìn)行全面分析。公司存貨偏高，有些可能是為了囤積獲利、有些是供應(yīng)商集中供貨、有些可能是提前采購(gòu)等原因所致。

誤區(qū)八：重視經(jīng)營(yíng)性損益分析，忽視非經(jīng)營(yíng)性損益分析

非經(jīng)營(yíng)性損益是指公司發(fā)生的與主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，以及雖與主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于該交易或事項(xiàng)的性質(zhì)、金額和發(fā)生頻率，影響了正常反映公司經(jīng)營(yíng)、盈利能力的各項(xiàng)交易、事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定上市公司的非經(jīng)營(yíng)性損益包括十五個(gè)方面的內(nèi)容。

經(jīng)營(yíng)性損益是經(jīng)常性的、持久的，是對(duì)上市公司進(jìn)行未來(lái)盈利能力進(jìn)行預(yù)測(cè)的基礎(chǔ);非經(jīng)營(yíng)性損益是偶然的、非持續(xù)的，具有很大的不確定性，但是長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)上市公司出于各種需要，操縱非經(jīng)營(yíng)性損益的行為已司空見(jiàn)慣。目前，許多投資者在進(jìn)行報(bào)表分析時(shí)要么關(guān)注經(jīng)營(yíng)性損益的增長(zhǎng)情況，要么只關(guān)注凈利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)情況，而忽視對(duì)非經(jīng)營(yíng)性損益進(jìn)行全面深入地分析。