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第二位發(fā)行債券與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益無差別點(diǎn),為什么求不出來呢?老師幫忙做一下吧。

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123| 提问时间:2022 12/26 21:19
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財(cái)管老師
金牌答疑老师
职称:中級(jí)
增加債務(wù)和增發(fā)優(yōu)先股平行(zhòng)n假設(shè)企業(yè)原來不存在優(yōu)先股,預(yù)計(jì)籌資后的息稅前利潤為EBIT,增加債務(wù)籌資方式的每股收益=(EBIT-利息1)×(1-所得稅稅率)/普通股股數(shù)1,增發(fā)優(yōu)先股籌資方式的每股收益=[(EBIT-利息2)×(1-所得稅稅率)-優(yōu)先股股利]/普通股股數(shù)2。二者的每股收益相等時(shí),(EBIT-利息1)×(1-所得稅稅率)/普通股股數(shù)1=[(EBIT-利息2)×(1-所得稅稅率)-優(yōu)先股股利]/普通股股數(shù)2,由于增加債務(wù)和增發(fā)優(yōu)先股這兩種籌資方式的普通股股數(shù)是相同的,即普通股股數(shù)1=普通股股數(shù)2,所以,(EBIT-利息1)×(1-所得稅稅率)=(EBIT-利息2)×(1-所得稅稅率)-優(yōu)先股股利,由于該方程無解,因此對于增加債務(wù)和增發(fā)優(yōu)先股這兩種籌資方式不存在每股收益無差別點(diǎn)。 也可以這樣理解,增加債務(wù)和增發(fā)優(yōu)先股兩種方式下息稅前利潤與每股收益形成的直線斜率是相同的,即兩條直線是平行的,因?yàn)閮蓷l平行線不可能相交,所以兩種方式不存在每股收益無差別點(diǎn)。
2022 12/27 08:55
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