《財務(wù)管理》第七章重難點講解及例題：營運資金管理策略

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　　營運資金管理策略熟悉

　?。ǎ┝鲃淤Y產(chǎn)的投資策略

策略類型	特點
緊縮的流動資產(chǎn)投資策略	流動資產(chǎn)／銷售收入比率較低，風(fēng)險較高、收益較高
寬松的流動資產(chǎn)投資策略	流動資產(chǎn)／銷售收入比率較高，風(fēng)險較低、收益較低

　　【提示】不同決策者對流動資產(chǎn)投資策略的傾向不同。保守的決策者更傾向于寬松的流動資產(chǎn)投資策略，而風(fēng)險承受能力較強的決策者則傾向于緊縮的流動資產(chǎn)投資策略。運營經(jīng)理通常喜歡高水平的原材料，以便滿足生產(chǎn)所需。銷售經(jīng)理喜歡高水平的產(chǎn)成品存貨以便滿足顧客的需要，而且喜歡寬松的信用政策以便刺激銷售。相反，財務(wù)管理人員喜歡使存貨和應(yīng)收賬款最小化，以便使流動資產(chǎn)融資的成本最低。

　?。ǘ┝鲃淤Y產(chǎn)的融資策略

融資策略	資產(chǎn)和資金來源的關(guān)系（營業(yè)高峰期）	風(fēng)險和收益的特點
期限匹配融資策略	非流動資產(chǎn)＋永久性流動資產(chǎn)＝長期來源波動性流動資產(chǎn)＝短期來源	風(fēng)險和收益居中
保守融資策略	非流動資產(chǎn)＋永久性流動資產(chǎn)<長期來源波動性流動資產(chǎn)>短期來源	風(fēng)險和收益較低
激進融資策略	非流動資產(chǎn)＋永久性流動資產(chǎn)>長期來源波動性流動資產(chǎn)<短期來源	風(fēng)險和收益較高

　　【提示】

　?。?）在營業(yè)高峰期，不論是哪種融資策略，都存在這個等式：非流動資產(chǎn)＋永久性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)＝長期來源＋短期來源；

　?。?）長期來源不僅包括長期資本，還包括流動負債，具體地說，長期來源＝自發(fā)性流動負債＋長期負債＋權(quán)益資本，這主要是因為自發(fā)性流動負債（應(yīng)付賬款等）是在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的，只要企業(yè)有經(jīng)營活動，就會存在自發(fā)性經(jīng)營負債，或者說，對于正常經(jīng)營的企業(yè)，自發(fā)性經(jīng)營負債會長期存在（債權(quán)人會經(jīng)常更換），可以長期為企業(yè)提供資金來源；相應(yīng)地，自發(fā)性流動負債不屬于短期來源，短期來源主要指的是臨時性流動負債。

　　【例題.單選題】下列關(guān)于流動資產(chǎn)投資和融資策略的描述中，不正確的是（　　）。

　　A.緊縮的流動資產(chǎn)投資策略下，風(fēng)險較低、收益較低

　　B.寬松的流動資產(chǎn)投資策略下，風(fēng)險較低、收益較低

　　C.保守融資策略下，收益和風(fēng)險較低

　　D.激進融資策略下，風(fēng)險和收益較高

　　【答案】A

　　【解析】緊縮的流動資產(chǎn)投資策略可以節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本（所以收益較高），例如節(jié)約持有資金的機會成本。但與此同時可能伴隨著更高風(fēng)險，這些風(fēng)險表現(xiàn)為更緊的應(yīng)收賬款信用政策和較低的存貨占用水平，以及缺乏現(xiàn)金用于償還應(yīng)付賬款等等。

　　【例題.多選題】某企業(yè)在營業(yè)高峰期擁有流動資產(chǎn)100萬元（其中永久性流動資產(chǎn)為30萬元），長期融資400萬元，短期融資50萬元，則以下說法正確的有（　?。?/p>

　　A.該企業(yè)采取的是激進融資策略           　　B.該企業(yè)采取的是保守融資策略

　　C.該企業(yè)收益和風(fēng)險均較高               　　D.該企業(yè)收益和風(fēng)險均較低

　　【答案】BD

　　【解析】營業(yè)高峰期，該企業(yè)波動性流動資產(chǎn)＝100－30＝70（萬元），大于短期融資50萬元，所以該企業(yè)采取的是保守融資策略，這種類型的融資策略收益和風(fēng)險均較低。

　　【提示】流動資產(chǎn)投資策略和流動資產(chǎn)融資策略是容易出客觀題的知識點，考生應(yīng)熟練掌握各種策略類型，在做題的時候能夠靈活運用。