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2014中級會計師考試《財務(wù)管理》知識點：股利分配理論
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股利分配理論
1.股利無關(guān)論
1）在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策只影響現(xiàn)金股利與資本利得之間的分配，不會對公司價值或股票價格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。
2）公司的市場價值由公司選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險組合所決定，與公司的利潤分配政策無關(guān)。
3）假設(shè)條件——完全資本市場理論
?、偈袌鼍哂袕娛叫剩?/p>
②不存在任何公司或個人所得稅；
?、鄄淮嬖谌魏位I資費用；
④公司的投資決策與股利決策彼此獨立，即投資決策不受股利分配的影響；
?、莨蓶|對股利收入和資本增值之間并無偏好。
2.股利相關(guān)理論
1）“手中鳥”理論——“雙鳥在林”（再投資收益）不如“一鳥在手（現(xiàn)金股利）”
?、倭舸媸找嬖偻顿Y給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險隨著時間的推移會進一步加大；
?、趨拹猴L(fēng)險的投資者會偏好確定的股利收益，不愿將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險；
?、酃局Ц遁^高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司價值將得到提高。
2）信號傳遞理論
?、僭谛畔⒉粚ΨQ的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價；
?、陬A(yù)期未來獲利能力強的公司，會通過相對較高的股利支付水平把自己同預(yù)期獲利能力差的公司區(qū)別開來，吸引更多的投資者；
?、圻B續(xù)穩(wěn)定的股利支付水平會使投資者對公司未來盈利能力和現(xiàn)金流量抱有樂觀預(yù)期，股利支付水平的近期變動則是公司管理當(dāng)局將改變公司未來收益率的信號，股價會對此作出反應(yīng)。
3）所得稅差異理論
?、儋Y本利得稅率低于股利收入稅率，且納稅時間選擇更有彈性（延遲納稅）；
?、谫Y本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。
4）代理理論
?、俟衫闹Ц赌軌蛴行У亟档痛沓杀?/p>
股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)；
較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進入資本市場尋求外部融資，使公司接受資本市場上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督。
?、诟咚降墓衫呓档土似髽I(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。
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