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2015注會(huì)財(cái)務(wù)成本管理知識(shí)點(diǎn)：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)
為了幫助廣大學(xué)員備戰(zhàn)2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校精心為大家整理了注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試各科目知識(shí)點(diǎn)，希望能夠提升您的備考效果，祝您學(xué)習(xí)愉快！
知識(shí)點(diǎn)：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)
現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型涉及三個(gè)參數(shù)：
一、折現(xiàn)率（資本成本）
股權(quán)現(xiàn)金流量使用股權(quán)資本成本折現(xiàn)（本章一般采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定）；
實(shí)體現(xiàn)金流量使用加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)。
【提示】折現(xiàn)率與現(xiàn)金流量要相互匹配。
二、預(yù)測(cè)期的年數(shù)（時(shí)間序列）
【提示】在企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中，詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為5～7年，如果有疑問還應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)，但很少超過10年。企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)。
【特別提示】
?。?）從理論上講，劃分預(yù)測(cè)期和后續(xù)期需要考慮“銷售增長(zhǎng)率”和“投資資本回報(bào)率”。但在有關(guān)題目中均沒有考慮投資資本回報(bào)率的情況。
?。?）劃分預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的基本方法：將永續(xù)增長(zhǎng)率的第1年作為預(yù)測(cè)期的最后1年。
三、各期現(xiàn)金流量
?。ㄒ唬╊A(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量確定方法——以預(yù)測(cè)基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)
【預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量確定方法】
?。ǘ┖罄m(xù)期現(xiàn)金流量的確定
至此為止，我們研究的是預(yù)測(cè)期的現(xiàn)金流量問題。接下來，我們研究后續(xù)期現(xiàn)金流量問題。
在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率和銷售收入的增長(zhǎng)率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。
| 編表法 |  基本思路是：基期的報(bào)表及相關(guān)假設(shè)——編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表——編制預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表?！?/td> | |
| 公式法 | 實(shí)體現(xiàn)金流量的確定方法 | （1）基本方法 實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＋折舊攤銷—經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加—資本支出 ＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)—（經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＋資本支出—折舊攤銷） （2）簡(jiǎn)化方法： 實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)—凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資 【提示】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資，也稱為“實(shí)體凈投資”。 |
| 股權(quán)現(xiàn)金流量的確定方法 | （1）基本方法 股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利分配—股權(quán)資本凈增加 （2）簡(jiǎn)化方法 股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤(rùn)—股權(quán)凈投資（股東權(quán)益增加） 如果企業(yè)按照固定的負(fù)債率（凈負(fù)債/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量的公式可以簡(jiǎn)化為： 股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤(rùn)—（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資—負(fù)債率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資） ＝稅后利潤(rùn)—凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資×（1—負(fù)債率） |
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| 基期含義 | 基期是指作為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)的時(shí)期，它通常是預(yù)測(cè)工作的上一個(gè)年度?！?/td> |
| 基期數(shù)據(jù)確定方法 | 確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種： （1）以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)； （2）以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。 【提示】如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來的情況?！?/td> |
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