2014年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題

　　2014年注冊會計師備考已經(jīng)開始，為了幫助參加2014年注冊會計師考試的學(xué)員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網(wǎng)校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目練習(xí)題，希望對廣大考生有所幫助。

　　一、單項選擇題

　　1、下列關(guān)于期權(quán)價值說法中，不正確的是（ ）。

　　A、期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費(fèi)用后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“凈收入”

　　B、在規(guī)定的時間內(nèi)未被執(zhí)行的期權(quán)價值為零

　　C、空頭看漲期權(quán)的到期日價值沒有下限

　　D、在不考慮交易費(fèi)等因素的情況下，同一期權(quán)的買賣雙方是零和博弈

　　2、某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元，均為歐式期權(quán)，期限為1年，目前該股票的價格是20元，期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價格）均為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進(jìn)股票、購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益為（ ）元。

　　A、13

　　B、6

　　C、－5

　　D、－2

　　3、ABC公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格相同，6個月到期。已知股票的現(xiàn)行市價為70元，看跌期權(quán)的價格為6元，看漲期權(quán)的價格為14.8元。如果無風(fēng)險有效年利率為8%，按半年復(fù)利率折算，則期權(quán)的執(zhí)行價格為（ ）元。

　　A、63.65

　　B、63.60

　　C、62.88

　　D、62.80

　　4、下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的說法中，不正確的是（ ）。

　　A、實(shí)物期權(quán)隱含在投資項目中，但并不是所有項目都含有值得重視的期權(quán)

　　B、一般來說，當(dāng)項目的不確定性較大時，進(jìn)行項目決策就應(yīng)該考慮期權(quán)價值的影響

　　C、時機(jī)選擇期權(quán)屬于看漲期權(quán)

　　D、放棄期權(quán)屬于看漲期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價值是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值，而執(zhí)行價格是項目的投資成本

　　5、某看跌期權(quán)資產(chǎn)現(xiàn)行市價為100元，執(zhí)行價格為80元，則該期權(quán)處于（ ）。

　　A、實(shí)值狀態(tài)

　　B、虛值狀態(tài)

　　C、平價狀態(tài)

　　D、不確定狀態(tài)

　　6、下列關(guān)于二叉樹模型的表述中，錯誤的是（ ）。

　　A、二叉樹模型是一種近似的方法

　　B、將到期時間劃分為不同的期數(shù)，所得出的結(jié)果是不相同的

　　C、期數(shù)越多，計算結(jié)果與布萊克—斯科爾斯定價模型的計算結(jié)果越接近

　　D、二叉樹模型和布萊克—斯科爾斯定價模型二者之間不存在內(nèi)在的聯(lián)系

　　7、現(xiàn)在是2011年3月31日，已知2009年1月1日發(fā)行的面值1000元、期限為3年、票面利率為5%、復(fù)利計息、到期一次還本付息的國庫券的價格為1100元，則該國庫券的連續(xù)復(fù)利率為（ ）。

　　A、3.25%

　　B、8.86%

　　C、6.81%

　　D、10.22%

　　8、某公司股票的當(dāng)前市價為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是（ ）。

　　A、該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

　　B、該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元

　　C、該期權(quán)的時間溢價為3.5元

　　D、買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元

　　9、如果一個期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。則該期權(quán)屬于（ ）。

　　A、美式看漲期權(quán)

　　B、美式看跌期權(quán)

　　C、歐式看漲期權(quán)

　　D、歐式看跌期權(quán)

　　二、多項選擇題

　　1、二叉樹期權(quán)定價模型相關(guān)的假設(shè)包括（ ）。

　　A、在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配

　　B、所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價格隨機(jī)游走

　　C、投資者都是價格的接受者

　　D、允許以無風(fēng)險利率借入或貸出款項

　　2、某公司股票本年發(fā)放股利0.2元/股，年初股價為10元，年末股價為11元，則關(guān)于該股票本年收益率，下列說法正確的有（ ）。

　　A、年復(fù)利股票收益率為12%

　　B、年復(fù)利股票收益率為10%

　　C、連續(xù)復(fù)利年股票收益率為11.33%

　　D、連續(xù)復(fù)利年股票收益率為9.53%

　　3、下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的表述中，正確的有（ ）。

　　A、從時間選擇來看，任何投資項目都具有期權(quán)的性質(zhì)

　　B、常見的實(shí)物期權(quán)包括擴(kuò)張期權(quán)、時機(jī)選擇期權(quán)和放棄期權(quán)

　　C、放棄期權(quán)的執(zhí)行價格是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值

　　D、項目具有正的凈現(xiàn)值，就應(yīng)當(dāng)立即開始（執(zhí)行）

　　4、利用布萊克－斯科爾斯定價模型計算期權(quán)價值時，影響期權(quán)價值的因素有（ ）。

　　A、股票回報率的方差

　　B、期權(quán)的執(zhí)行價格

　　C、標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率

　　D、期權(quán)到期日前的時間

　　5、假設(shè)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格與股票購入價格相等，則下列關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)的表述中，不正確的是（ ）。

　　A、保護(hù)性看跌期權(quán)就是股票加空頭看跌期權(quán)組合

　　B、保護(hù)性看跌期權(quán)的最低凈收入為執(zhí)行價格，最大凈損失為期權(quán)價格

　　C、當(dāng)股價大于執(zhí)行價格時，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價格，凈損益為期權(quán)價格

　　D、當(dāng)股價小于執(zhí)行價格時，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價格，凈損失為期權(quán)價格

　　6、投資人購買一項看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價為100元，執(zhí)行價格為100元，到期日為1年后的今天，期權(quán)價格為5元。下列敘述正確的有（ ）。

　　A、如果到期日股票市價小于100元，其期權(quán)凈收入為0

　　B、如果到期日股票市價為104元，買方期權(quán)凈損益為－1元

　　C、如果到期日股票市價為110元，投資人的凈損益為5元

　　D、如果到期日股票市價為105元，投資人的凈收入為5元

　　7、在期權(quán)價值大于0的前提下，假設(shè)其他因素不變，以下能增加看跌期權(quán)價值的情況有（ ）。

　　A、到期期限增加

　　B、紅利增加

　　C、標(biāo)的物價格降低

　　D、無風(fēng)險利率降低

　　8、下列關(guān)于期權(quán)的表述中，正確的有（ ）。

　　A、期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)

　　B、期權(quán)處于虛值狀態(tài)或平價狀態(tài)時不會被執(zhí)行

　　C、期權(quán)到期時雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割

　　D、權(quán)利購買人真的想購買標(biāo)的資產(chǎn)

　　三、計算題

　　1、A公司計劃建設(shè)兩條生產(chǎn)線，分兩期進(jìn)行，第一條生產(chǎn)線2007年1月1日投資，投資合計為800萬元，經(jīng)營期限為10年，預(yù)計每年的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量為100萬元；第二期項目計劃于2010年1月1日投資，投資合計為1000萬元，經(jīng)營期限為8年，預(yù)計每年的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量為200萬元。公司的既定最低報酬率為10%。已知：無風(fēng)險的報酬率為4%，項目現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

　　要求：

　　（1）計算不考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值；

　　（2）計算不考慮期權(quán)的第二期項目在2010年1月1日和2007年1月1日的凈現(xiàn)值；

　?。?）如果考慮期權(quán)，判斷屬于看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)；確定標(biāo)的資產(chǎn)在2010年1月1日的價格和執(zhí)行價格，并判斷是否應(yīng)該執(zhí)行該期權(quán)；

　　（4）采用布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型計算考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值，并評價投資第一期項目是否有利。（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，3）＝0.7513，（P/F，4%，3）＝0.8890

　　2、MN公司目前的股票市價為100元，市場上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易，有關(guān)資料如下：

　?。?）MN股票到期時間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)具有相同的執(zhí)行價格；

　?。?）MN股票的看漲期權(quán)目前內(nèi)在價值為2元；

　?。?）年無風(fēng)險利率為4%；

　?。?）半年內(nèi)股票不派發(fā)紅利。

　　假設(shè)該股票年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。

　　要求：

　?。?）假定半年后股價有上升與下降兩種可能，其中上升時股票市價為133.33元，請按照二叉樹模型計算看漲期權(quán)價值；

　　（2）根據(jù)平價定理計算看跌期權(quán)價值。

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