2014年注冊會計師考試《財務成本管理》第十章練習題

　　2014年注冊會計師備考已經(jīng)開始，為了幫助參加2014年注冊會計師考試的學員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網(wǎng)校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目練習題，希望對廣大考生有所幫助。

　　一、單項選擇題

　　1、根據(jù)財務分析師對某公司的分析，該公司無負債企業(yè)的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現(xiàn)值，財務困境成本現(xiàn)值為50萬元，債務的代理成本現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為20萬元和30萬元，那么，根據(jù)資本結構的權衡理論，該公司有負債企業(yè)的價值為（ ）萬元。

　　A、2050

　　B、2000

　　C、2130

　　D、2060

　　2、某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2。企業(yè)原來的利息費用為100萬元。如果利息增加20萬元，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。

　　A、3.75

　　B、3.6

　　C、3

　　D、4

　　3、某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2，該公司目前每股收益為1元，若使營業(yè)收入增加10%，則下列說法不正確的是（ ）。

　　A、息稅前利潤增長15%

　　B、每股收益增長30%

　　C、息稅前利潤增長6.67%

　　D、每股收益增長到1.3元

　　4、某公司預計明年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量為350萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照5%的比率增長。公司的無稅股權資本成本為18%，債務稅前資本成本為8%，公司的所得稅稅率為25%。如果公司維持1.5的目標債務與股權比率，則債務利息抵稅的價值為（ ）萬元。

　　A、1134.48

　　B、1730.77

　　C、1234.48

　　D、934.48

　　5、某公司年固定成本為100萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2.如果年利息增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。

　　A、3

　　B、6

　　C、5

　　D、4

　　6、甲公司設立于上年年末，預計今年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，甲公司在確定今年籌資順序時，應當優(yōu)先考慮的籌資方式是（ ）。

　　A、內(nèi)部籌資

　　B、發(fā)行可轉換債券

　　C、增發(fā)股票

　　D、發(fā)行普通債券

　　7、某公司息稅前利潤為500萬元，債務資金200萬元，無優(yōu)先股，債務資本成本為7%，所得稅稅率為30%，權益資金2000萬元，普通股的成本為15%，則企業(yè)價值比較法下，公司此時股票的市場價值為（ ）萬元。

　　A、2268

　　B、2240

　　C、3200

　　D、2740

　　8、某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為1.8，該公司目前每股收益為1.5元，若使銷售額增加一倍，則每股收益將增長（ ）元。

　　A、4.05

　　B、1.5

　　C、2.7

　　D、3.3

　　9、某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2.企業(yè)原來的利息費用為100萬元。如果利息增加20萬元，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。

　　A、3.75

　　B、3.6

　　C、3

　　D、4

　　二、多項選擇題

　　1、關于資本結構決策方法，下列說法正確的有（ ）。

　　A、資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財務風險因素差異

　　B、每股收益無差別點法沒有考慮風險因素

　　C、公司價值比較法確定的最佳資本結構下，公司資本成本最低

　　D、每股收益無差別點法認為，每股收益最大時，公司價值最大

　　2、某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價為50元，單位變動成本為20元，年固定成本總額為45萬元，2008年的銷售量為2萬件。下列說法正確的有（ ）。

　　A、盈虧平衡點的銷售量為1.5萬件

　　B、銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為4

　　C、如果2009年營業(yè)收入增長10%，則息稅前利潤增加2.5%

　　D、2008年的息稅前利潤為15萬元

　　3、某公司本年的銷售量為100萬件，售價為20元/件，單位變動成本為12元，總固定成本為50萬元，優(yōu)先股股息為75萬元，利息費用為20萬元，所得稅稅率為25%。下列說法正確的有（ ）。

　　A、據(jù)此計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.07

　　B、據(jù)此計算得出的財務杠桿系數(shù)為1.03

　　C、據(jù)此計算得出的總杠桿系數(shù)為1.27

　　D、據(jù)此計算得出的盈虧平衡點為6.25萬件

　　4、下列關于資本結構的理論，說法正確的有（ ）。

　　A、權衡理論是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結構

　　B、財務困境成本的大小和現(xiàn)金流的波動性有助于解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異

　　C、債務代理成本的存在對債權人的利益沒有影響

　　D、優(yōu)序融資理論是當存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次選擇債務融資，最后選擇股權融資

　　5、在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列有關MM理論的說法正確的有（ ）。

　　A、企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值有關

　　B、無論企業(yè)是否有負債，加權平均資本成本將保持不變

　　C、有負債企業(yè)的加權平均資本成本＝風險等級相同的無負債企業(yè)的權益資本成本

　　D、企業(yè)加權資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險

　　6、下列關于權衡理論的表述中，正確的有（ ）。

　　A、現(xiàn)金流與資產(chǎn)價值穩(wěn)定程度低的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高

　　B、現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高

　　C、高科技企業(yè)的財務困境成本可能會很低

　　D、不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較低

　　7、下列各因素中，有可能導致企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營風險的有（ ）。

　　A、產(chǎn)品需求

　　B、產(chǎn)品售價的波動性

　　C、調整價格的能力

　　D、固定成本

　　8、某公司年息稅前盈余為1000萬元，假設可以永續(xù)，該公司不存在優(yōu)先股。股東和債權人的投入及要求的回報不變，股票賬面價值2000萬元，負債金額600萬（市場價值等于賬面價值），所得稅稅率為30%，企業(yè)的稅后債務資本成本是7%，市場無風險利率為5%，市場組合收益率是11.5%，該公司股票的β系數(shù)為1.2，則可以得出（ ）。

　　A、公司的普通股資本成本為12.8%

　　B、公司的股票的市場價值為5140.6萬元

　　C、公司的股票的市場價值為2187.5萬元

　　D、公司的市場價值為2600萬元

　　三、計算題

　　1、某公司原有資本700萬元，其中債務資本200萬元（每年負擔利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元）。由于擴大業(yè)務，需追加籌資300萬元，假設沒有籌資費用。其籌資方式有三個：

　　方案一：全部按面值發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股發(fā)行價50元；

　　方案二：全部增加長期借款：借款利率仍為12%，利息36萬元；

　　方案三：增發(fā)新股4萬股，每股發(fā)行價47.5元；剩余部分用發(fā)行債券籌集，債券按10%溢價發(fā)行，票面利率為10%；

　　公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25%。

　　要求：使用每股收益無差別點法計算確定公司應當采用哪種籌資方式。

　　2、A公司適用的所得稅稅率為25%。對于明年的預算出現(xiàn)三種方案。

　　第一方案：維持目前的經(jīng)營和財務政策。預計銷售50000件，售價為200元/件，單位變動成本為120元，固定成本和費用為125萬元。公司的資本結構為：500萬元負債（利息率5%），普通股50萬股。

　　第二方案：更新設備并用負債籌資。預計更新設備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售量以及售價不會變化，但單位變動成本將降低至100元／件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元，預計新增借款的利率為6%。

　　第三方案：更新設備并用股權籌資。更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預計新股發(fā)行價為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。

　　要求：

　?。?）計算三個方案下的總杠桿系數(shù)。

　　（2）根據(jù)上述結果分析：哪個方案的風險最大？

　?。?）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量（萬件）。

　?。?）如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個更好些？

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