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2023年注冊會計師考試《財管》練習題精選（三十三）
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1.多選題
下列關于期權價值的表述中，正確的有（ ）。
A、期權價值由內在價值和時間溢價構成
B、期權的內在價值就是到期日價值
C、期權的時間價值是時間帶來的“波動的價值”
D、未來的不確定性越強，期權的時間價值越大
【答案】
ACD【解析】
期權的內在價值，是指期權立即執(zhí)行產生的經濟價值，由內在價值和時間溢價構成，期權價值＝內在價值＋時間溢價。由此可知，選項A的說法正確。內在價值的大小取決于標的資產的現(xiàn)行市價與期權執(zhí)行價格的高低。內在價值不同于到期日價值，期權的到期日價值取決于“到期日”標的資產市價與執(zhí)行價格的高低，只有在到期日，內在價值才等于到期日價值。所以，選項B的說法不正確。時間溢價有時也稱為“期權的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念，時間溢價是時間帶來的“波動的價值”，是未來存在不確定性而產生的價值，不確定性越強，期權的時間價值越大。由此可知，選項CD的說法正確。2.單選題
某股票的現(xiàn)行價格為120元，看漲期權的執(zhí)行價格為100元，期權價格為21元，則時間溢價為（?。┰?。
A、－1
B、1
C、21
D、－21
【答案】
B【解析】
內在價值＝120－100=20（元），時間溢價＝期權價值－內在價值＝21－20＝1（元）3.多選題
（2020年）甲上市公司目前普通股市價每股30元，凈資產每股8元。如果資本市場是有效的，下列關于甲公司價值的說法中，正確的有（?。?/p>
A、會計價值是每股8元
B、清算價值是每股8元
C、現(xiàn)時市場價值是每股30元
D、少數(shù)股權價值是每股30元
【答案】
ACD【解析】
會計價值指的是賬面價值，所以，選項A的說法正確；清算價值指的是停止經營，出售資產產生的現(xiàn)金流，題中沒有給出相關的資料，所以，選項B的說法不正確；現(xiàn)時市場價值是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產價值，所以選項C的說法正確；少數(shù)股權價值指的是企業(yè)股票當前的公平市場價值，由于資本市場有效，所以，目前的每股市價等于目前的每股公平市場價值，即選項D的說法正確。4.多選題
下列關于企業(yè)公平市場價值的說法中，正確的有（?。?。
A、企業(yè)公平市場價值是企業(yè)現(xiàn)時市場價值
B、企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經營價值
C、企業(yè)公平市場價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
D、企業(yè)公平市場價值是企業(yè)各部分構成的有機整體的價值
【答案】
CD【解析】
現(xiàn)時市場價值是指按現(xiàn)行市場價格計量的資產價值，它可能是公平的，也可能是不公平的，選項A的說法錯誤。企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經營價值與清算價值中較高的一個，選項B的說法錯誤。經濟價值是經濟學家所持的價值觀念。它是指一項資產的公平市場價值，通常用該資產所產生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量，選項C的說法正確。企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結合，選項D的說法正確。5.多選題
有關企業(yè)價值評估的相對價值模型，下列說法不正確的有（?。?。
A、本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權資本成本－增長率）
B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè)
C、市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)
D、市凈率模型主要適用于凈資產為正值的企業(yè)
【答案】
CD【解析】
市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)；市凈率模型主要適用于擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)。【點評】本題考核相對價值評估模型。本期市盈率的公式是這樣推導的。
本期市盈率＝本期每股市價/本期每股收益＝[D 0×（1＋g）/（R s－g）]/EPS 0＝（D 0/EPS 0）×（1＋g）/（R s－g）＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權成本－增長率）。選項BCD是考核的三種模型的適用情況，我們按照教材記憶即可，另外，市盈率的關鍵驅動因素是增長率，市凈率的關鍵驅動因素是權益凈利率，市銷率的關鍵驅動因素是營業(yè)凈利率，也需要記憶的。這個知識點還很可能在主觀題中涉及，考核修正的模型，我們要會計算的，對于每種模型的優(yōu)缺點也需要記憶。
6.單選題
A公司是一家制造醫(yī)療設備的上市公司，每股收益是2.6元，預期增長率是6%，為了評估A公司的股票價值，投資者收集了以下4個可比公司的有關數(shù)據(jù)。
| 可比公司名稱 | 本期市盈率 | 預期增長率 |
| 甲 | 20 | 7% |
| 乙 | 18 | 5% |
| 丙 | 16 | 6% |
| 丁 | 19 | 8% |
則使用修正市盈率的股價平均法計算出的A公司的每股價值是（?。┰?/p>
A、41.6
B、43.8
C、44.85
D、37.05
【答案】
C【解析】
根據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價值＝20/（7%×100）×6%×100×2.6＝44.57（元）根據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價值＝18/（5%×100）×6%×100×2.6＝56.16（元）
根據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價值＝16/（6%×100）×6%×100×2.6＝41.6（元）
根據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè)，A公司的每股價值＝19/（8%×100）×6%×100×2.6＝37.05（元）
A企業(yè)的每股價值＝（44.57＋56.16＋41.6＋37.05）/4＝44.85（元）
7.單選題
甲企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為0.90，股票市場的風險附加率為8%，無風險報酬率為4%，今年的每股收益為0.5元，分配股利0.2元；乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè)，今年實際每股收益為3元，預期增長率是20%，則根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)每股股票價值為（?。┰?/span>
A、81.5
B、23.07
C、24
D、25
查看答案解析
【答案】
A【解析】
甲股票的資本成本＝4%＋0.90×8%＝11.2%，甲企業(yè)本期市盈率＝[0.2/0.5×（1＋6%）]/（11.2%－6%）＝8.15。甲企業(yè)修正市盈率＝甲企業(yè)本期市盈率/（預期增長率×100）＝8.15/（6%×100）＝1.3583，根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)每股股票價值＝1.3583×20%×100×3＝81.5（元/股）。更多推薦：
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