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1.多選題
下列關于期權價值的表述中,正確的有( )。
A、期權價值由內在價值和時間溢價構成
B、期權的內在價值就是到期日價值
C、期權的時間價值是時間帶來的“波動的價值”
D、未來的不確定性越強,期權的時間價值越大
【解析】
期權的內在價值,是指期權立即執(zhí)行產生的經濟價值,由內在價值和時間溢價構成,期權價值=內在價值+時間溢價。由此可知,選項A的說法正確。內在價值的大小取決于標的資產的現(xiàn)行市價與期權執(zhí)行價格的高低。內在價值不同于到期日價值,期權的到期日價值取決于“到期日”標的資產市價與執(zhí)行價格的高低,只有在到期日,內在價值才等于到期日價值。所以,選項B的說法不正確。時間溢價有時也稱為“期權的時間價值”,但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念,時間溢價是時間帶來的“波動的價值”,是未來存在不確定性而產生的價值,不確定性越強,期權的時間價值越大。由此可知,選項CD的說法正確。
2.單選題
某股票的現(xiàn)行價格為120元,看漲期權的執(zhí)行價格為100元,期權價格為21元,則時間溢價為(?。┰?。
A、-1
B、1
C、21
D、-21
【解析】
內在價值=120-100=20(元),時間溢價=期權價值-內在價值=21-20=1(元)
3.多選題
(2020年)甲上市公司目前普通股市價每股30元,凈資產每股8元。如果資本市場是有效的,下列關于甲公司價值的說法中,正確的有(?。?/p>
A、會計價值是每股8元
B、清算價值是每股8元
C、現(xiàn)時市場價值是每股30元
D、少數(shù)股權價值是每股30元
【解析】
會計價值指的是賬面價值,所以,選項A的說法正確;清算價值指的是停止經營,出售資產產生的現(xiàn)金流,題中沒有給出相關的資料,所以,選項B的說法不正確;現(xiàn)時市場價值是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產價值,所以選項C的說法正確;少數(shù)股權價值指的是企業(yè)股票當前的公平市場價值,由于資本市場有效,所以,目前的每股市價等于目前的每股公平市場價值,即選項D的說法正確。
4.多選題
下列關于企業(yè)公平市場價值的說法中,正確的有(?。?。
A、企業(yè)公平市場價值是企業(yè)現(xiàn)時市場價值
B、企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經營價值
C、企業(yè)公平市場價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
D、企業(yè)公平市場價值是企業(yè)各部分構成的有機整體的價值
【解析】
現(xiàn)時市場價值是指按現(xiàn)行市場價格計量的資產價值,它可能是公平的,也可能是不公平的,選項A的說法錯誤。企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經營價值與清算價值中較高的一個,選項B的說法錯誤。經濟價值是經濟學家所持的價值觀念。它是指一項資產的公平市場價值,通常用該資產所產生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量,選項C的說法正確。企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的,但是它不是各部分的簡單相加,而是有機的結合,選項D的說法正確。
5.多選題
有關企業(yè)價值評估的相對價值模型,下列說法不正確的有(?。?。
A、本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權資本成本-增長率)
B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè)
C、市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)
D、市凈率模型主要適用于凈資產為正值的企業(yè)
【解析】
市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè);市凈率模型主要適用于擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)。
【點評】本題考核相對價值評估模型。本期市盈率的公式是這樣推導的。
本期市盈率=本期每股市價/本期每股收益=[D 0×(1+g)/(R s-g)]/EPS 0=(D 0/EPS 0)×(1+g)/(R s-g)=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)。選項BCD是考核的三種模型的適用情況,我們按照教材記憶即可,另外,市盈率的關鍵驅動因素是增長率,市凈率的關鍵驅動因素是權益凈利率,市銷率的關鍵驅動因素是營業(yè)凈利率,也需要記憶的。這個知識點還很可能在主觀題中涉及,考核修正的模型,我們要會計算的,對于每種模型的優(yōu)缺點也需要記憶。
6.單選題
A公司是一家制造醫(yī)療設備的上市公司,每股收益是2.6元,預期增長率是6%,為了評估A公司的股票價值,投資者收集了以下4個可比公司的有關數(shù)據(jù)。
可比公司名稱 | 本期市盈率 | 預期增長率 |
甲 | 20 | 7% |
乙 | 18 | 5% |
丙 | 16 | 6% |
丁 | 19 | 8% |
則使用修正市盈率的股價平均法計算出的A公司的每股價值是(?。┰?/p>
A、41.6
B、43.8
C、44.85
D、37.05
【解析】
根據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè),A公司的每股價值=20/(7%×100)×6%×100×2.6=44.57(元)
根據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè),A公司的每股價值=18/(5%×100)×6%×100×2.6=56.16(元)
根據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè),A公司的每股價值=16/(6%×100)×6%×100×2.6=41.6(元)
根據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè),A公司的每股價值=19/(8%×100)×6%×100×2.6=37.05(元)
A企業(yè)的每股價值=(44.57+56.16+41.6+37.05)/4=44.85(元)
7.單選題
甲企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%,貝塔值為0.90,股票市場的風險附加率為8%,無風險報酬率為4%,今年的每股收益為0.5元,分配股利0.2元;乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè),今年實際每股收益為3元,預期增長率是20%,則根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)每股股票價值為(?。┰?/span>
A、81.5
B、23.07
C、24
D、25
查看答案解析
【解析】
甲股票的資本成本=4%+0.90×8%=11.2%,甲企業(yè)本期市盈率=[0.2/0.5×(1+6%)]/(11.2%-6%)=8.15。甲企業(yè)修正市盈率=甲企業(yè)本期市盈率/(預期增長率×100)=8.15/(6%×100)=1.3583,根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)每股股票價值=1.3583×20%×100×3=81.5(元/股)。
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