2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（十一）

　　A、允許完全使用賣空所得款項

　　B、投資者都是價格的接受者

　　C、市場投資存在交易成本

　　D、允許以無風(fēng)險利率借入或貸出款項

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核二叉樹期權(quán)定價模型。二叉樹期權(quán)定價模型中假設(shè)市場投資沒有交易成本。

　　2、單選題

　　標(biāo)的資產(chǎn)為1股甲公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，其執(zhí)行價格相同，到期時間為6個月。已知甲公司股票的現(xiàn)行市價為80元，看跌期權(quán)價格為8元，看漲期權(quán)價格為12.5元。如果無風(fēng)險有效年利率為10%，按半年復(fù)利折算，則期權(quán)的執(zhí)行價格為（?。┰?。

　　A、79.18

　　B、79.28

　　C、75.5

　　D、67.5

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型。執(zhí)行價格的現(xiàn)值＝標(biāo)的資產(chǎn)價格＋看跌期權(quán)價格－看漲期權(quán)價格＝80＋8－12.5＝75.5（元）。半年復(fù)利率＝（1＋10%）1/2－1＝4.88%，執(zhí)行價格＝75.5×（1＋4.88%）＝79.18（元）。

　　3、單選題

　　現(xiàn)在是2013年6月30日，已知2009年1月1日發(fā)行的面值1000元、期限為5年、票面利率為6%、復(fù)利計息、到期一次還本付息的國庫券的價格為1200元，（F/P，6%，5）＝1.3382，則該國庫券的連續(xù)復(fù)利率為（　）。

　　A、15.68%

　　B、16%

　　C、21.8%

　　D、10.9%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型。該國庫券的終值＝1000×（F/P，6%，5）＝1000×1.3382＝1338.2（元），站在現(xiàn)在的時點距離債券到期還有半年的時間，所以rc＝[ln（F/P）]/t＝[ln（1338.2/1200）]/0.5＝ln（1.1152）/0.5＝10.9%/0.5＝21.8%。

　　4、單選題

　　兩種期權(quán)的執(zhí)行價值均為60元，6個月后到期，6個月的無風(fēng)險利率為4%，股票的現(xiàn)行價格為72元，看漲期權(quán)的價格為18元，則看跌期權(quán)的價格為（　）元。

　　A、6

　　B、14.31

　　C、17.31

　　D、3.69

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價定理。根據(jù)期權(quán)的平價定理公式：看漲期權(quán)價格－看跌期權(quán)價格＝標(biāo)的資產(chǎn)價格－執(zhí)行價格現(xiàn)值，得出看跌期權(quán)價格＝看漲期權(quán)價格＋執(zhí)行價格現(xiàn)值－標(biāo)的資產(chǎn)價格＝18＋60／（1＋4%）－72＝3.69（元）。

　　5、多選題

　　布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型參數(shù)包括（　）。

　　A、無風(fēng)險利率

　　B、現(xiàn)行股票價格

　　C、執(zhí)行價格

　　D、預(yù)期紅利

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型。布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型有5個參數(shù)，即：現(xiàn)行股票價格、執(zhí)行價格、至到期日的剩余年限、無風(fēng)險利率和股票收益率的標(biāo)準差。布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型假設(shè)在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，因此，預(yù)期紅利不是該模型的參數(shù)。

　　6、多選題

　　利用布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型計算期權(quán)價值時，影響期權(quán)價值的因素有（?。?/font>