2015年注冊會計師《財務成本管理》練習題精選（十九）

　　A、正確估計項目的資本成本是制定投資決策的基礎

　　B、項目資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率

　　C、最優(yōu)資本結構是使股票價格最大化的資本結構

　　D、在企業(yè)價值評估中，公司資本成本通常作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核資本成本的構成和用途。公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的必要報酬率，所以選項A的說法正確；項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率，所以選項B的說法不正確；籌資決策的核心問題是決定資本結構，最優(yōu)資本結構是使股票價格最大化的資本結構，所以選項C的說法正確；評估企業(yè)價值時，主要采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，所以選項D的說法正確。

　　4、多選題

　　下列關于企業(yè)債務籌資的說法中，正確的有（?。?。

　　A、一般情況下，債務籌資的資本成本低于權益籌資

　　B、現(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來決策來說是相關成本

　　C、理性的債權人應該投資于債務組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風險

　　D、在資本預算中，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】債務資本的提供者承擔的風險顯著低于股東，所以其期望報酬率低于股東，即債務籌資的資本成本低于權益籌資，選項A的說法正確。作為投資決策和企業(yè)價值評估中依據(jù)的資本成本，只能是未來新借入債務的成本?，F(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本，選項B的說法不正確。一個理性的債權人應該投資于債務組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風險，選項C的說法正確。由于加權平均資本成本主要用于資本預算，涉及的債務是長期債務，因此，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務，選項D的說法正確。

　　5、單選題

　　資本資產(chǎn)定價模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個模型中，對于無風險報酬率的估計，下列說法不正確的是（?。?。

　　A、通常認為，政府債券沒有違約風險，可以代表無風險利率

　　B、通常認為，在計算公司資本成本時選擇長期政府債券比較適宜

　　C、應當選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風險利率的代表

　　D、1＋r名義＝（1＋r實際）×（1＋通貨膨脹率）

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核無風險利率的估計。不同時間發(fā)行的長期政府債券，其票面利率不同，有時相差較大。長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的。因此，票面利率是不適宜的。應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表。

　　6、多選題

　　驅動β值變化的關鍵因素有（　）。

　　A、經(jīng)營杠桿

　　B、行業(yè)的特性

　　C、財務杠桿

　　D、收益的周期性

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】β值的驅動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。

　　7、多選題

　　A銀行接受B公司的申請，欲對其發(fā)放貸款，信貸部門要對公司債務資本成本進行評估，經(jīng)過調查，發(fā)現(xiàn)該公司沒有上市的債券，由于業(yè)務特殊也找不到合適的可比公司，那么可以采用的方法有（　）。

　　A、到期收益率法

　　B、可比公司法

　　C、風險調整法

　　D、財務比率法

　　【正確答案】CD

　　【答案解析】利用到期收益率法計算稅前債務資本成本時，稅前資本成本是使得未來的利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券目前市價的折現(xiàn)率，因此，需要公司有上市的債券，所以，選項A不是答案；由于找不到合適的可比公司，因此，選項B不是答案；所以，答案為CD.具體地說，如果B公司有信用評級資料，則可以采用風險調整法，否則，采用財務比率法。

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