2019年注冊會計師考試《財務成本管理》練習題精選（二十六）

1.多選題

在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列關于MM理論的表述正確的有(　)。

A、有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等

B、無論債務多少，有負債企業(yè)的加權平均資本成本都與風險等級相同的無負債企業(yè)的權益資本成本相等

C、有負債企業(yè)的權益資本成本與以市值計算的財務杠桿(債務/權益)成正比例

D、企業(yè)加權資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險

【正確答案】 ABD

【答案解析】 在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。權益資本成本等于無負債企業(yè)的權益資本成本加上風險溢價，而風險溢價與以市值計算的財務杠桿(債務/權益)成正比例。

2.單選題

在資產(chǎn)負債率為100%時，以下各種資本結構理論中，認為該資本結構為最優(yōu)結構的是(　)。

A、無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

B、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

C、代理理論

D、權衡理論

【正確答案】 B

【答案解析】 有稅MM理論：有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+PV(利息抵稅)

當資產(chǎn)負債率為100%時，只考慮利息的抵稅效應，最優(yōu)的資本結構是有稅MM理論。

3.多選題

下列關于權衡理論的表述中，正確的有(　)。

A、現(xiàn)金流與資產(chǎn)價值穩(wěn)定程度低的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高

B、現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高

C、高科技企業(yè)的財務困境成本可能會很低

D、不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較低

【正確答案】 AD

【答案解析】 現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較低。高科技企業(yè)的財務困境成本可能會很高。

4.單選題

關于資本結構的代理理論相關觀點，下列說法不正確的是(　)。

A、債務代理成本損害了債權人的利益，降低了企業(yè)價值，最終將由股東承擔這種損失

B、降低債務籌資比例，可以制約經(jīng)理的自利性機會主義行為

C、由于不完全契約、信息不對稱以及利益沖突等因素，企業(yè)陷入財務困境時，更容易發(fā)生過度投資問題和投資不足問題

D、債務產(chǎn)生的代理收益有利于減少企業(yè)的價值損失或增加企業(yè)價值

【正確答案】 B

【答案解析】 提高債務籌資比例，可以制約經(jīng)理的自利性機會主義行為。

5.單選題

考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益融資，然后是債務融資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點通常稱為(　)。

A、籌資理論

B、權衡理論

C、MM第一理論

D、優(yōu)序融資理論

【正確答案】 D

【答案解析】 考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益融資，然后是債務融資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點通常稱為優(yōu)序融資理論。

6.單選題

甲公司目前的資本成本過高，擬通過資本結構的調(diào)整來降低資本成本，有三種不同的籌資組合方式，甲公司財務分別計算了三種籌資組合的加權平均資本成本，選擇了資本成本最低的方案進行籌資。甲公司財務選擇的決策方法是(　)。

A、資本成本比較法

B、每股收益無差別點法

C、企業(yè)價值比較法

D、利潤最大化的方法

【正確答案】 A

【答案解析】 資本成本比較法，是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束以及財務風險差異時，通過計算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權平均資本成本，并根據(jù)計算結果選擇加權平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優(yōu)的資本結構。

7.單選題

下列關于用企業(yè)價值比較法確定最佳資本結構的說法中，不正確的是(　)。

A、企業(yè)價值最大的資本結構為最佳資本結構

B、最佳資本結構下，每股收益達到最大水平

C、最佳資本結構下，公司的資本成本最低

D、這種方法考慮了風險的影響

【正確答案】 B

【答案解析】 用企業(yè)價值比較法確定最佳資本結構，當公司總價值最高時，公司的資本成本是最低的，但每股收益不一定最高。