2023稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》答疑精華：必要收益率

【2015多選】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型表述正確的有（?。?。

A.如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率提高，則市場上所有資產(chǎn)的必要收益率均提高

B.如果某項(xiàng)資產(chǎn)的β＝1，則該資產(chǎn)的必要收益率等于市場平均收益率

C.市場上所有資產(chǎn)的β系數(shù)應(yīng)是正數(shù)

D.如果市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬提高，則市場上所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率均提高

E.如果市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越高，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬越小

【正確答案】ABE

【答案解析】選項(xiàng)B，β＝1時(shí)，必要收益率＝市場組合收益率，市場組合收益率即市場平均收益率，所以選項(xiàng)B正確；選項(xiàng)C，β系數(shù)也可以是負(fù)數(shù)，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤；選項(xiàng)D，β系數(shù)為負(fù)數(shù)的話，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬提高，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是降低的，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

您的理解不準(zhǔn)確。

資產(chǎn)收益率當(dāng)中包含有無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率，風(fēng)險(xiǎn)收益率就是投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而額外要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。

無風(fēng)險(xiǎn)收益率變大后，資產(chǎn)收益率必須同樣上漲才能保證風(fēng)險(xiǎn)收益率保持在原有水平，否則，風(fēng)險(xiǎn)收益將無利可圖，投資將轉(zhuǎn)向無風(fēng)險(xiǎn)。

假設(shè)，市場無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，A資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，則A資產(chǎn)的收益率當(dāng)中，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%，這個(gè)3%是資產(chǎn)的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外補(bǔ)償。

一旦市場無風(fēng)險(xiǎn)收益率上漲至8%，若A資產(chǎn)的必要收益率不跟著上漲仍為8%的話，則投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但卻沒有風(fēng)險(xiǎn)收益，因此，A資產(chǎn)為了確保風(fēng)險(xiǎn)收益率3%，則必要的收益率須達(dá)到8%+3%＝11%。

也就是說：如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率提高了，那么市場平均收益率也會(huì)提高相同的金額，那么“市場平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率”是不變的，即“+β×（市場平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率）”是不變的。所以必要收益率就會(huì)隨著無風(fēng)險(xiǎn)收益率的提高而提高。

祝您學(xué)習(xí)愉快！