洋務(wù)運(yùn)動(dòng)以來(lái)，資本流向遵循兩個(gè)脈絡(luò)：國(guó)有資本熱衷壟斷與政策性強(qiáng)的領(lǐng)悟，民間資本熱衷貼近民生的領(lǐng)域。清末、民國(guó)與改革開(kāi)放后的今天，資本分布始終堅(jiān)守這一規(guī)律。違背這一規(guī)律，不論國(guó)資還是民資都會(huì)吃虧。這是中國(guó)的國(guó)情，也是中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特色，做投資決策時(shí)一定要擰得清，把握住這一基本規(guī)律。

風(fēng)投的智慧

有個(gè)關(guān)于風(fēng)投的笑話很流行，怎么把爛蘋(píng)果賣(mài)出去。打折嗎，這是常規(guī)思維。風(fēng)投的做法是挖出爛肉，把好的部分削皮、切塊，做成罐頭，最終把爛蘋(píng)果賣(mài)出罐頭價(jià)。大家看完這個(gè)笑話，如果只一味嘲諷風(fēng)投狡褻，說(shuō)明你沒(méi)有看懂內(nèi)涵。風(fēng)投的確會(huì)包裝企業(yè)，但也會(huì)改造企業(yè)。挖爛肉是管理改進(jìn)，做罐頭是模式創(chuàng)新。

投資項(xiàng)目

怎么選擇投資項(xiàng)目？且看以“三個(gè)代表”為核心的投資標(biāo)準(zhǔn)：①技術(shù)先進(jìn)，模式創(chuàng)新，代表先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展方向；②市場(chǎng)前景廣闊，代表廣大市場(chǎng)的需求；③管理團(tuán)隊(duì)誠(chéng)信、綜合素質(zhì)高，代表股東的根本利益。說(shuō)白了，企業(yè)有沒(méi)有投資的價(jià)值，要看技術(shù)（模式）、市場(chǎng)、管理（團(tuán)隊(duì)）三個(gè)維度是否都性感，缺一不可。

盈利模式

互聯(lián)網(wǎng)公司如果想獲得投資，觀念需要轉(zhuǎn)變了。以前通過(guò)講故事就能從風(fēng)投那里拿到錢(qián)，承諾往往是口頭的，只要錢(qián)到位了，就能做出好產(chǎn)品，就能創(chuàng)造利潤(rùn)。邊燒錢(qián)，邊做產(chǎn)品，邊找盈利模式，事實(shí)證明此路越來(lái)越難。未來(lái)可能需要互聯(lián)網(wǎng)公司先有盈利能力，能自給自足，然后才能得到投資。盈利模式必須要先行。

對(duì)賭協(xié)議

什么叫對(duì)賭協(xié)議？說(shuō)白了就是創(chuàng)始人忽悠風(fēng)投，風(fēng)投拿捏不準(zhǔn)，隱約又覺(jué)得牛吹得不錯(cuò)，就賭一把吧；但又不放心，掏錢(qián)的同時(shí)再約定個(gè)秋后算賬條款。創(chuàng)始人如果接受此條款，也算一次豪賭。兩邊都在賭，所以叫對(duì)賭。對(duì)賭協(xié)議最常見(jiàn)的約定是，創(chuàng)始人沒(méi)完成當(dāng)初吹的業(yè)績(jī)時(shí)，要無(wú)償轉(zhuǎn)讓自己的一部分股權(quán)給風(fēng)投。

控股地位

創(chuàng)始人如果想引入風(fēng)投，一定要構(gòu)建好股權(quán)結(jié)構(gòu)，直白點(diǎn)說(shuō)，就是創(chuàng)始人要絕對(duì)控股。初創(chuàng)企業(yè)從引入風(fēng)投到IPO，中間可能要經(jīng)幾輪融資，如創(chuàng)始人過(guò)早失去控股地位，后面的風(fēng)投可能就止步了。最后一輪風(fēng)投進(jìn)入前，創(chuàng)始人控股地位最好不要變。站在風(fēng)投的立場(chǎng)，看項(xiàng)目只是一方面，更主要的是看人，看創(chuàng)始人。

服務(wù)質(zhì)量

東方富海的董事長(zhǎng)陳瑋有個(gè)投資理念，選項(xiàng)目時(shí)，多相信技術(shù)，少相信服務(wù)。企業(yè)因技術(shù)領(lǐng)先成功的例子不勝枚舉，服務(wù)則受太多的主客觀條件制約，將之視為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力太過(guò)冒險(xiǎn)。海底撈無(wú)疑是例外，相信它的火鍋并沒(méi)有顯著的技術(shù)含量。能否這么認(rèn)為呢，于服務(wù)業(yè)而言，服務(wù)質(zhì)量亦可作為企業(yè)的核心價(jià)值。

人和團(tuán)隊(duì)

風(fēng)投的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：第一是人，第二是人，第三還是人。風(fēng)投所看重的人和團(tuán)隊(duì)的價(jià)值并不體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，但它們客觀存在。這份價(jià)值是公司的無(wú)形資產(chǎn)。等到風(fēng)投的資金進(jìn)入，資金一部分記作股本，另一部分視為股權(quán)溢價(jià)，記作資本公積。人和團(tuán)隊(duì)的價(jià)值依舊沒(méi)能體現(xiàn)在表內(nèi)。這就能解釋為何風(fēng)投喜歡跟投了。

資產(chǎn)流動(dòng)性

風(fēng)投如何看資產(chǎn)的流動(dòng)性？且聽(tīng)東方富海董事長(zhǎng)陳瑋怎么說(shuō)：流動(dòng)性越強(qiáng)的企業(yè)財(cái)務(wù)彈性與盈利能力一般會(huì)越好；利潤(rùn)來(lái)自于流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)，而不是固定資產(chǎn)的折舊；因此，對(duì)資產(chǎn)規(guī)模大，流動(dòng)性低的企業(yè)，風(fēng)投應(yīng)格外小心。不妨再深入一步，另需格外關(guān)注存貨的流動(dòng)，存貨規(guī)模與毛利率高低往往是流動(dòng)性的罩門(mén)。

財(cái)務(wù)“硬”指標(biāo)

陳瑋先生在《PE的會(huì)計(jì)秘籍：如何擠掉財(cái)報(bào)水分》一文中說(shuō)，要多關(guān)注“硬”財(cái)務(wù)指標(biāo)。什么指標(biāo)才算硬呢，花錢(qián)的數(shù)據(jù)。譬如，通過(guò)工資表判斷企業(yè)的人才競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；通過(guò)水電費(fèi)判斷生產(chǎn)能力；通過(guò)運(yùn)費(fèi)判斷銷(xiāo)售能力；通過(guò)應(yīng)付賬款賬期判斷企業(yè)在供應(yīng)商眼里的信譽(yù)，通過(guò)實(shí)繳稅費(fèi)判斷企業(yè)的收入規(guī)模和盈利能力。

單一客戶(hù)

公司某產(chǎn)品或服務(wù)一年能帶來(lái)一千萬(wàn)利潤(rùn)，該產(chǎn)品線或服務(wù)模式估值一億是沒(méi)問(wèn)題的。如果這一千萬(wàn)元的收入只是由一個(gè)客戶(hù)帶來(lái)的，這時(shí)公司的估值只怕要大打折扣了。單一客戶(hù)是IPO的大忌，這樣的公司是不靠譜的，好比盲人過(guò)獨(dú)木橋，遲早會(huì)失足落水。小企業(yè)為了做精，產(chǎn)品可以單一化，但客戶(hù)一定要多元化。（作者：袁國(guó)輝經(jīng)授權(quán)，尊重原創(chuàng)，來(lái)源：指尖上的會(huì)計(jì)）