中級經(jīng)濟師考試金融專業(yè)知識與實務(wù)：證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)流程

　　中級經(jīng)濟師考試證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的流程

　　1.開立證券賬戶

　　按照開戶人的不同，可以分為個人賬戶(A字賬戶)和法人賬戶(B字賬戶)。個人投資者只能憑本人身份證開設(shè)一個證券賬戶，不得重復(fù)開戶;法人投資者不得使用個人證券賬戶進行交易，投資銀行開展證券自營業(yè)務(wù)必須以本公司名義開立自營賬戶。

　　按照目前上市品種和證券賬戶用途，可以分為股票賬戶、債券(回購)和基金賬戶。股票賬戶可以用于買賣股票，也可用于買賣債券和基金以及其他上市證券;債券賬戶和基金賬戶則是只能用于買賣上市債券(回購)和上市基金的專用型賬戶。

　　2.開立資金賬戶

　　投資者持證券賬戶卡與證券經(jīng)紀商簽訂證券交易委托代理協(xié)議，開立用于證券交易資金清算的專用資金賬戶。資金賬戶的開立意味著客戶與投資銀行建立了經(jīng)紀關(guān)系。在多數(shù)國家，客戶可以選擇開設(shè)現(xiàn)金賬戶(Cash Account)和保證金賬戶(Margin Account)兩種。

　　現(xiàn)金賬戶最為普通，大部分個人投資者和幾乎所有的大額投資者開設(shè)的都是現(xiàn)金賬戶?，F(xiàn)金賬戶不能透支，客戶在購買證券時必須全額支付購買金額，其所買賣的證券完全歸投資者所有并支配。

　　保證金賬戶允許客戶使用經(jīng)紀人或銀行的貸款購買證券。在保證金賬戶下，客戶可以用少量的資金進行大量的證券交易，其余的資金由經(jīng)紀商墊付，作為給投資者的貸款。所有的信用交易和期權(quán)交易均在保證金賬戶進行，成為保證金交易。保證金交易又稱虛盤交易、按金交易，就是投資者用自有資金作為擔保，從銀行或經(jīng)紀商處提供的融資放大來進行證券交易，也就是放大投資者的交易資金。

　　投資銀行通過保證金賬戶來從事信用經(jīng)紀業(yè)務(wù)。信用經(jīng)紀業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀商，在代理客戶證券交易時，以客戶提供部分現(xiàn)金以及有價證券擔保為前提，為其代墊所需的資金或有價證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的行為。信用經(jīng)紀業(yè)務(wù)是投資銀行的融資功能與經(jīng)紀業(yè)務(wù)相結(jié)合而產(chǎn)生的，是投資銀行傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)的延伸。在這項業(yè)務(wù)中，投資銀行不僅是傳統(tǒng)的中介機構(gòu)，而且還扮演著債權(quán)人和抵押權(quán)人的角色。

　　信用經(jīng)紀業(yè)務(wù)是經(jīng)紀業(yè)務(wù)的一種形式。信用經(jīng)紀業(yè)務(wù)的對象必須是委托投資銀行代理證券交易的客戶，投資銀行對所提供的信用資金不承擔交易風險，以客戶的資金和證券擔保，并收取一定的利息。投資銀行提供信用的目的主要是吸引客戶以獲得更多的傭金和手續(xù)費收入。

　　信用經(jīng)紀業(yè)務(wù)主要有兩種類型：融資(買空)和融券(賣空)。融資是指客戶委托買人證券時，投資銀行以自有或外部融人的資金為客戶墊付部分資金以完成交易，以后由客戶歸還并支付相應(yīng)的利息。融券是指客戶賣出證券時，投資銀行以自有、客戶抵押或借人的證券，為客戶代墊部分或者全部證券以完成交易，以后由客戶歸還。

　　對投資者而言，通過投資銀行的信用經(jīng)紀業(yè)務(wù)，投資者可以及時把握投資機會，在缺少資金或證券的情況下，進行證券買賣，而不必被動等待。投資者還可以通過財務(wù)杠桿作用擴大收益，當然也使投資的風險成倍擴大。對投資銀行而言，開展信用經(jīng)紀業(yè)務(wù)可以增加客戶的交易量，從而增加傭金收入;對客戶的融資可以獲得利息收入;運用客戶抵押的資金和證券可以獲得利差收入。在符合證券法規(guī)的規(guī)定和銀行自身風險管理的前提下，投資銀行可以通過提供優(yōu)惠的信用條件來吸引客戶，增強競爭力。

　　3.進行交易委托

　　(1)交易委托的要求。辦理交易委托的手續(xù)包括投資者填寫委托單和證券經(jīng)紀商受理委托，這就相當于合同關(guān)系中的要約與承諾。投資者向投資銀行下達買賣指令亦稱為訂單，就是投資者的委托。指令應(yīng)包括：買賣證券的具體名稱;買進或賣出的數(shù)量;報價方式;委托有效期。

　　(2)交易委托的種類。按照委托數(shù)量的不同特征，交易委托可以分為整數(shù)委托和零數(shù)委托。整數(shù)委托是指委托買賣證券的數(shù)量為一個交易單位或者交易單位的整數(shù)倍。一個交易單位俗稱“一手”。股票交易中常用“手”作為標準單位。通常100股為一標準手。若是債券，則以l 000元為一手。零數(shù)委托是指投資者委托證券經(jīng)紀商買賣證券時，買進或賣出的證券不足證券交易所規(guī)定的一個交易單位，目前我國只在賣出證券時才有零數(shù)委托。

　　按照委托價格的不同特征，交易委托可以分為市價委托和限價委托。市價委托僅指明交易的數(shù)量，而不指明交易的具體價格，要求投資銀行按照即時市價買賣。這種方法的優(yōu)點是將執(zhí)行風險最小化，保證及時成交，但這種訂單的缺點是成交價格可能是市場上最不利的價格，而且不確定，投資者必須承擔不確定帶來的投資風險。限價委托是指投資者在委托經(jīng)紀商進行買賣的時候，限定證券買進或賣出的價格，經(jīng)紀商只能在投資者事先規(guī)定的合適價格內(nèi)進行交易。其優(yōu)點是指令的價格風險是可以測量和可控制的，但執(zhí)行風險相對較大。

　　4.委托成交

　　(1)成交原則。證券交易所撮合主機對接受的委托進行合法性檢驗，按照“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則，自動撮合以確定成交價格。

　　(2)竟價原理。競價包括集合競價和連續(xù)競價。

　　集合競價是指所有的交易訂單，不是收到后立刻撮合，而是由交易中心將不同時點收到的訂單進行積累，在一定的時刻按照一定的原則進行高低排隊，最終得到最大的成交量時的價格為競價結(jié)果。在我國開盤價是集合競價的結(jié)果，競價時間9：15—9：25，其余時間進行連續(xù)競價。

　　連續(xù)競價發(fā)生在交易日的各個時點上，投資者在做出買賣決定后，向經(jīng)紀商發(fā)出買賣委托。經(jīng)紀商將買賣訂單輸入交易系統(tǒng)，交易系統(tǒng)根據(jù)市場上已有的訂單進行撮合，仍然根據(jù)競價規(guī)制，一旦發(fā)現(xiàn)與之匹配的訂單，即刻可成交。連續(xù)競價的成交價格決定原則是：最高買進申報與最低賣出申報相同。買人申報價格高于市場即時的最低賣出申報價格時，取即時最低賣出的申報價格;賣出申報價格低于市場即時的最高買人申報價格時，取即時最高買入申報價格。

　　5.股權(quán)登記、證券存管、清算交割交收

　　(1)股權(quán)登記。發(fā)行公司委托專門的登記機構(gòu)建立其所有股東的名冊，并在每一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為發(fā)生后進行變更登記。

　　(2)證券存管。它是指在交易過戶、非交易過戶、分紅派息、賬戶掛失等變更中實施的財產(chǎn)保管制度。

　　(3)清算與交割交收。清算與交割交收統(tǒng)稱為證券結(jié)算。證券結(jié)算是在每一個交易日對每個經(jīng)紀商成交的證券數(shù)量與價款分別予以軋抵，對證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額進行計算的過程。清算后買賣雙方在事先約定的時間內(nèi)履行合約，錢貨兩清。這期間證券的收付稱為交割，資金的收付稱為交收。

　　證券結(jié)算主要有兩種結(jié)算方式：凈額結(jié)算和逐筆結(jié)算。凈額結(jié)算方式又稱為差額結(jié)算，就是在一個結(jié)算期內(nèi)，對每個經(jīng)紀商價款的結(jié)算只計其各筆應(yīng)收、應(yīng)付款項相抵之后的凈額，對證券的結(jié)算只計每一種證券應(yīng)收、應(yīng)付相抵后的凈額。凈額結(jié)算的優(yōu)點是可以簡化操作手續(xù)，提高結(jié)算效率。但應(yīng)該注意的是，結(jié)算價款時，同一結(jié)算期內(nèi)發(fā)生的不同種類的證券買賣價款可以合并計算，但不同結(jié)算期發(fā)生的價款不能合并計算;結(jié)算證券時，只有在同一清算期內(nèi)且同一證券才能合并計算。逐筆結(jié)算是指對每一筆成交的證券及相應(yīng)價款進行逐筆結(jié)算，主要是為了防止在證券風險特別大的情況下凈額結(jié)算風險積累情況的發(fā)生。