2013年證券從業(yè)考試《證券投資基金》第十一章考點(diǎn)

　　第一節(jié)證券組合管理概述

　　一、證券組合的含義和類型

　　證券組合是指?jìng)€(gè)人或者機(jī)構(gòu)投資者所持有的各種有價(jià)證券的總稱。

　　證券組合按不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入和增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型及指數(shù)化型等。

　　避稅型證券組合通常投資于市政債券，這種債券免交聯(lián)邦稅，也常常免交州稅和地方稅。

　　收入型證券組合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能夠帶來(lái)基本收益的證券有附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。

　　增長(zhǎng)型組合以資本升值（即未來(lái)價(jià)格上升帶來(lái)的價(jià)差收益）為目標(biāo)。

　　收入和增長(zhǎng)混合型證券組合試圖在基本收入與資本增長(zhǎng)之間達(dá)到某種均衡，因此也稱為均衡組合。

　　貨幣市場(chǎng)型證券組合是由各種貨幣市場(chǎng)工具構(gòu)成的。

　　國(guó)際型證券組合投資于海外不同的國(guó)家，是組合管理的時(shí)代潮流。

　　二、證券組合管理的意義和特點(diǎn)（重點(diǎn)）

　　證券組合管理的意義在于采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對(duì)象，以達(dá)到在保證預(yù)定收益的前提下使投資風(fēng)險(xiǎn)最小或在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下使投資收益最大化的目標(biāo)，避免投資過(guò)程的隨意性。

　　證券組合管理特點(diǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

　　（1）投資的分散性。證券組合理論認(rèn)為，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)隨著組合所包含證券數(shù)量的增加而降低，尤其是證券間關(guān)聯(lián)性極低的多元化證券組合可以有效的降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使證券組合的投資風(fēng)險(xiǎn)趨向于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，組合管理強(qiáng)調(diào)構(gòu)成組合的證券應(yīng)多元化。

　?。?）風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性。

　　三、證券組合管理的方法和步驟

　?。ㄒ唬┳C券組合管理的方法

　　根據(jù)組合管理者對(duì)市場(chǎng)效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為被動(dòng)管理和主動(dòng)管理兩種類型。

　　主動(dòng)型基金多不能戰(zhàn)勝市場(chǎng)有兩大原因，一是主動(dòng)基金不斷地調(diào)整自己的投資組合，而基金經(jīng)理固有的風(fēng)格理念在股市轉(zhuǎn)換的時(shí)候往往會(huì)失去優(yōu)勢(shì)，二是指數(shù)基金的組合調(diào)整的頻度、成本和交易費(fèi)用都相對(duì)很低。

　?。ǘ┳C券組合管理的基本步驟

　　1.確定證券投資政策。證券投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則。包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象三方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。投資目標(biāo)的確定必須包括風(fēng)險(xiǎn)和收益兩部分內(nèi)容。

　　2.進(jìn)行證券投資分析。證券投資分析的目的是明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及其作用機(jī)制；另一個(gè)目的是發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離價(jià)格的證券。

　　3.組建證券投資組合。

　　4.投資組合的修正。投資者對(duì)證券組合的某種范圍內(nèi)進(jìn)行個(gè)別調(diào)整，使得在剔除交易成本后，在總體上能夠最大限度地改善現(xiàn)有證券組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特性。

　　5.投資組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。可以看成是證券組合管理過(guò)程上的一種反饋與控制機(jī)制。

　　四、現(xiàn)代證券組合理論體系得形成與發(fā)展

　?。ㄒ唬┈F(xiàn)代證券組合理論的產(chǎn)生

　　現(xiàn)代投資理論的產(chǎn)生以1952年3月馬柯威茨所發(fā)表的題為《投資組合選擇》的著名論文為標(biāo)志。思想是中庸之道，收益和風(fēng)險(xiǎn)的均衡。

　?。ǘ┈F(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展

　　現(xiàn)代投資理論主要由投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)模型、有效市場(chǎng)理論、行為金融理論等部分組成。