資產(chǎn)重組往往具有使上市公司快速扭虧為盈的神奇功效，其“秘方”一是利用時間差，如在會計年度即將結束前進行重大的資產(chǎn)買賣，取得暴利；二是不等價交換，借助關聯(lián)交易，在上市公司在和非上市的母公司之間進行“沙子換大米”的利潤轉移。但資產(chǎn)重組只是上市公司的利潤調(diào)節(jié)器之一——上市公司半年報披露工作正在如火如荼的展開，迄今為止已經(jīng)有幾十家公司公布半年報。專家表示，半年報是近期股市炒作的主要題材，準確分析半年報做出正確的投資抉擇，對于投資者來說是近期在股市獲利的“獨門暗器”。而從浩如煙海的半年報數(shù)據(jù)資料中挑出“攙水”的公司報表，則可以使投資者遠離投資陷阱。記者經(jīng)過多方采訪，初步總結出上市公司玩弄利潤的幾種常用伎倆，希望能對投資者做出正確的投資決策有所幫助。

　　“秘方”一：資產(chǎn)重組——“變廢為寶”

　　資產(chǎn)重組本來是企業(yè)為了優(yōu)化資本結構，完成戰(zhàn)略轉移等目的而實施的資產(chǎn)置換和股權置換。然而，資產(chǎn)重組現(xiàn)在已成為上市公司玩弄利潤的最佳武器。在中國股市中，已經(jīng)有無數(shù)“野雞”通過資產(chǎn)重組變成了鳳凰，很多莊家都是因此而大獲其利的。

　　根據(jù)去年上市公司年報統(tǒng)計，凈利潤增幅前十名的公司中，匯源通信、ST同達、國投電力、天地源、宗申動力、廣鋼股份共六家公司的凈利潤大幅增長�煻�它們都受惠于資產(chǎn)重組。其中匯源通信、國投電力、天地源、宗申動力在一年多的時間里�熯B主營業(yè)務都發(fā)生了變更。廣鋼股份雖然繼續(xù)維持原有主業(yè)�煹�與集團公司之間也進行了資產(chǎn)置換。ST同達則通過投資收益實現(xiàn)凈利潤大幅增長。

　　資產(chǎn)重組往往具有使上市公司快速扭虧為盈的神奇功效，其“秘方”一是利用時間差，如在會計年度即將結束前進行重大的資產(chǎn)買賣，取得暴利；二是不等價交換，借助關聯(lián)交易，在上市公司在和非上市的母公司之間進行“沙子換大米”的利潤轉移。通過資產(chǎn)重組大幅提升企業(yè)利潤，具體來說，可以借助關聯(lián)交易，由非上市的企業(yè)以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)。也可以由非上市的企業(yè)將盈利能力較高的下屬企業(yè)廉價出售給上市公司。還可以由上市公司將一些閑置資產(chǎn)高價出售給非上市的企業(yè)。

　　通過分析去年上市公司年報，可以發(fā)現(xiàn)世茂股份與上海世茂建設有限公司進行資產(chǎn)置換，公司以所持有的上海世茂國際廣場有限責任公司18.375％股權及現(xiàn)金6792萬元與公司參股公司世茂建設所持有的上海世茂湖濱房地產(chǎn)有限公司50％股權進行置換。如此一置換，世茂股份去年業(yè)績同比猛增了25倍。

　　“秘方”二：關聯(lián)交易——利潤“調(diào)節(jié)器”

　　我國許多與其母公司及母公司控制的其他子公司之間，普遍存在著大量的關聯(lián)交易。利用關聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤已成為上市公司的習慣做法。其主要方式主要是虛構經(jīng)濟業(yè)務，人為抬高上市公司業(yè)務和效益。如一些股份制改組企業(yè)因其主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤達不到70％，通過將其商品高價出售給關聯(lián)企業(yè)，而使其主營業(yè)務收入和利潤大幅增加。

　　采用大大高于或低于市場價格的方式，進行市場交易和資產(chǎn)置換，可以隨意抬高上市公司利潤。如某股份公司，以800萬元的代價向關聯(lián)企業(yè)承包經(jīng)營一個農(nóng)場，在不到一年的時間內(nèi)就獲取7200萬元的利潤。

　　以收取或支付管理費，分攤共同費用調(diào)節(jié)利潤也是上市公司的常用方式。而以低息或高息進行資金往來，調(diào)節(jié)財務費用是比較隱蔽的利潤調(diào)整方式。如某股份公司將12億元的資金（占其資產(chǎn)總額的69％）拆借給其關聯(lián)企業(yè)。該股份公司的利潤主要來源于與關聯(lián)企業(yè)資金往來的利息收入。

　　標準股份去年年報顯示，2003年公司實現(xiàn)凈利潤1.11億元，比上年增長55.75％。2003年公司之所以大幅度增長，關聯(lián)交易不可忽視。去年，公司控股股東將所持有的一家盈利能力強、資產(chǎn)狀況良好的中日合資企業(yè)西安兄弟標準工業(yè)有限公司40％的股權賣給標準股份。公司年報顯示，僅兄弟標準公司2003年度實現(xiàn)的凈利潤達7373萬元，該投資為標準股份帶來了可觀的投資收益。

　　利用關聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤的最大特點是，虧損大戶可在一夜之間變成盈利大戶，且關聯(lián)交易的利潤大都體現(xiàn)為“其他業(yè)務利潤”、“投資收益”或“營業(yè)外收入”。上市公司利用關聯(lián)交易賺取的“橫財”，并不意味著上市公司的盈利能力發(fā)生實質(zhì)性變化。

　　“秘方”三：計提——ST公司的命根子

　　計提是上市公司財務制度中的一項重要內(nèi)容，計提在會計政策上體現(xiàn)的本是謹慎性原則，然而，在相當一些上市公司的財務報告中，卻變成了隨意性。這種隨意成了上市公司玩弄利潤的遮羞布。現(xiàn)行《企業(yè)會計制度》對八項減值準備的計提只做了原則上的規(guī)定，計提標準以及比例的確定都由企業(yè)自行根據(jù)情況確定。這在客觀上為上市公司利用計提玩弄利潤提供了方便。利用八項計提調(diào)節(jié)企業(yè)利潤是上市公司常用的一種手段。上市公司既可以“少提”來掩蓋風險、虛增利潤，也可以通過“多提”減少利潤，為來年的利潤增長埋下伏筆。而對那些急需恢復上市或“摘帽”的公司來說，計提和轉回更是其調(diào)節(jié)利潤的捷徑，在鐵定虧損的年度“一次提個夠”，在必須扭虧的年度“一次沖個夠”的現(xiàn)象屢見不鮮。

　　八項準備的計提就是通過增加管理費用、營業(yè)外支出或減少投資收益來降低當期業(yè)績，而通過沖回以前年度計提的各項準備來減少管理費用、營業(yè)外收支或增長投資收益來調(diào)增當期利潤，進而完成跨年度調(diào)控利潤的目的。通過上市公司2003年八項計提總額與2002年的比較，可以看出，2003年上市公司總體上是通過八項計提來調(diào)減公司業(yè)績。也就是說，盡管財務報表顯示，2003年上市公司的業(yè)績同比增長達20％以上，但如果沒有通過八項計提對其業(yè)績在各年度之間進行適當調(diào)控，那么2003年上市公司的業(yè)績實質(zhì)上比報表有更快的增長。這也是今年上市公司整體業(yè)績提升的一個主要原因。

　　如某目前已經(jīng)暫停上市的ST公司，2003年八項計提對利潤調(diào)減總額高達8.16億元，而當年該公司的利潤總額為－8.04億元，顯然八項計提是造成該公司虧損的根本原因，尤其是該公司計提的壞賬準備竟高達7.12億元。該公司的控股股東及其全資子公司截至2003年末，共占用上市公司資金高達4.79億元，而2003年該公司對這一部分其他應收款幾乎是全額計提了壞賬準備。如此高額地計提壞賬準備，公司的目的非常明顯，就是一次虧個夠，雖然這樣做的結果是使公司暫停上市，但巨額的壞賬準備在必要的時候予以沖回，就可以立即提升該公司的當期利潤，幫助公司重新恢復上市。

　　“秘方”四：非經(jīng)常性損益——暗藏殺機

　　非經(jīng)常性損益也是上市公司玩弄利潤的重要武器。非經(jīng)常性損益是指公司正常經(jīng)營損益之外的一次性或偶發(fā)性損益。列入非經(jīng)常性損益的項目包括：股權轉讓收益、政府財政補貼、匯兌損益、固定資產(chǎn)和原材料減值準備轉回、廠區(qū)搬遷獲得補貼等。

　　股權轉讓收益是上市公司利潤增長的常見原因。上市公司的股權轉讓公告經(jīng)常見諸報端，正是這些轉讓公告成了一些績差公司免于虧損、退市的“救星”。如中色建設2001年虧損，為了扭虧公司于2002年12月轉讓持有的民生銀行股權中的2000萬股獲利4664萬元，成為2002年扭虧的關鍵，2003年繼續(xù)轉讓3000萬股股權，獲利7117萬元，占2003年凈利潤近90％；蘭生股份于2003年10月22日與上海國際集團有限公司在上海簽訂《股權轉讓協(xié)議》，轉讓公司所持有的浦發(fā)銀行750萬股社會法人股，扣除有關轉讓費用，蘭生股份取得轉讓盈利為1617.47萬元。

　　利用財政補貼是ST公司扭虧的慣用伎倆，尤其是地方政府為了保護有限的殼資源，往往會給予大力支持。政府財政補貼主要包括直接補貼、扶持資金、增值稅返還和公益事業(yè)補貼等。如ST民百，2003年蘭州市政府補貼扶持資金3300萬元，公司因此實現(xiàn)每股收益0.008元，扭虧為盈；而ST襄軸則在襄樊市政府全額返還土地增值稅、出口退稅的幫助下，從中止連續(xù)虧損的腳步。

　　專家認為，非經(jīng)營性損益絕對值過大，或者非經(jīng)常性損益占凈利潤比例過高的公司，今后發(fā)生業(yè)績大幅波動的可能性顯然要大大高于其他公司。尤其是其中扣除非經(jīng)營性損益后出現(xiàn)虧損或微利的公司，業(yè)績發(fā)生巨幅震蕩的風險更大。

　　以上是上市公司玩弄利潤的主要伎倆，希望投資者能籍此提高眼力，并且隨時睜大眼睛，不要讓某些看似美麗的半年報騙去兜里的錢。