財(cái)政部副部長(zhǎng)近日公開表示：“十一五”期間國(guó)家將實(shí)施鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新、提高國(guó)產(chǎn)設(shè)備技術(shù)水平的設(shè)備進(jìn)口稅收政策。據(jù)我們測(cè)算，新的稅收政策實(shí)施后，將直接給國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品帶來較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，其中受益最大的是北人股份、京山輕機(jī)。
國(guó)家將采取包括產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、稅收政策等一系列措施對(duì)機(jī)械行業(yè)進(jìn)行全方位的大力支持，對(duì)機(jī)械行業(yè)，尤其是是各細(xì)分行業(yè)龍頭公司的市場(chǎng)銷售、技術(shù)升級(jí)、提高盈利能力產(chǎn)生重大的支持作用，上述進(jìn)口稅收政策新政正是國(guó)家扶持產(chǎn)業(yè)的措施之一。
以印刷包裝機(jī)械行業(yè)為例，目前的附加值高的高端產(chǎn)品基本上由國(guó)外進(jìn)口，進(jìn)口的整機(jī)是免稅的。近年來隨著下游需求的升級(jí)，國(guó)內(nèi)的高端產(chǎn)品在性能與國(guó)外產(chǎn)品相差不大，整機(jī)價(jià)格比進(jìn)口產(chǎn)品低20％－30％，其中進(jìn)口的零部件需繳納30％的進(jìn)口稅。上述稅收政策實(shí)施后，將直接給國(guó)內(nèi)產(chǎn)品帶來20％以上的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，如果按15％的比例提高產(chǎn)品價(jià)格，盈利水平將有40％－50％。我們推薦相關(guān)行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先的龍頭——印包機(jī)械行業(yè)的北人股份和京山輕機(jī)。
2004年－2005年，受宏觀調(diào)控收緊銀根、鋼材價(jià)格上升以及公司產(chǎn)品調(diào)整的影響，兩家公司業(yè)績(jī)進(jìn)入低谷期，股價(jià)也處于底部區(qū)域。2006年以后隨著外部環(huán)境的變化及公司戰(zhàn)略取得成效，預(yù)計(jì)2006年－2008年兩家公司的業(yè)績(jī)將保持30％－50％以上的增長(zhǎng)，股價(jià)也將有較大的上升空間。
2005年，兩家公司處于產(chǎn)品升級(jí)的過渡期，2006年具有國(guó)際先進(jìn)水平的高端產(chǎn)品將大量投放市場(chǎng)，在國(guó)家扶持機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)業(yè)及財(cái)金政策支持下，公司即將進(jìn)入新一輪高速增長(zhǎng)期。
我們認(rèn)為，北人股份和京山輕機(jī)未來增長(zhǎng)潛力巨大，但資產(chǎn)存在明顯的低估：G京山的市凈率僅為0.7左右，北人印刷按10送3.8的對(duì)價(jià)除權(quán)后，市凈率也僅為1左右。作為行業(yè)的龍頭，兩家公司的合理市凈率應(yīng)為1.5－2倍。
