為了有效限制化肥出口，國(guó)家在原有35%出口關(guān)稅的基礎(chǔ)上，自2008年9月1日起至年底，對(duì)氮肥及合成氨的特別出口關(guān)稅上調(diào)150%，這樣一來(lái)對(duì)氮肥出口所征收的關(guān)稅將高達(dá)185%.
尿素是一種高濃度氮肥，也可用于生產(chǎn)多種復(fù)合肥料，占有氮肥總消費(fèi)量的60%以上，是最主要的氮肥。我國(guó)尿素以煤頭尿素和氣頭尿素為主，企業(yè)數(shù)量分別占據(jù)70%和30%.對(duì)于煤頭尿素，其煤炭成本占總成本的30-40%；而對(duì)于氣頭尿素，其天然氣成本占總成本的70-80%.
尿素價(jià)格影響有分歧
針對(duì)出口關(guān)稅的上調(diào)，一方面觀點(diǎn)認(rèn)為調(diào)高特別關(guān)稅將會(huì)阻止尿素出口，增加國(guó)內(nèi)供給，滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，從而平抑尿素價(jià)格的上漲趨勢(shì)。
特別關(guān)稅的征收使得尿素企業(yè)出口不再有經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，出口不再是理性行為。海通證券與天相投顧的研究觀點(diǎn)是，在出口受阻的情況下，國(guó)內(nèi)尿素供給量增大，由此抑制尿素價(jià)格上漲。但同時(shí)，在高成本的推動(dòng)下，尿素價(jià)格應(yīng)具備維持高位的支撐力，只是缺少了繼續(xù)上漲的動(dòng)能。
國(guó)信證券研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除了上調(diào)出口關(guān)稅，另外仍存在一些因素，助推尿素價(jià)格下行：奧運(yùn)之后受到限產(chǎn)的企業(yè)重新投入生產(chǎn)，市場(chǎng)供貨量開(kāi)始大幅增加，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格繼續(xù)下滑；國(guó)際尿素價(jià)格下調(diào)，有理由帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格回調(diào)。海通證券研究預(yù)計(jì)，2009年中期以后，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格將會(huì)呈現(xiàn)明顯的下行趨勢(shì)。
另一方面觀點(diǎn)認(rèn)為，此次稅調(diào)不能夠從實(shí)質(zhì)上阻止出口，且會(huì)助長(zhǎng)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格走高。銀河證券認(rèn)為，利用關(guān)稅限制出口將會(huì)刺激走私———我國(guó)已經(jīng)成為全球最大的尿素出產(chǎn)國(guó)，雖然出口量在我國(guó)總產(chǎn)量中占比不大，但是進(jìn)口國(guó)對(duì)于中國(guó)尿素的依賴性越來(lái)越大。比如周邊的農(nóng)業(yè)大國(guó)泰國(guó)和越南，對(duì)我國(guó)尿素的需求量就很大。在出口成本愈高后，貿(mào)易商會(huì)以走私替代出口，走私成本將會(huì)提升國(guó)際尿素價(jià)格，國(guó)際、國(guó)內(nèi)價(jià)差進(jìn)一步拉大，繼而拉升國(guó)內(nèi)的價(jià)格。
中金研究認(rèn)為，中國(guó)的出口合同實(shí)施完畢后，國(guó)際貨源匱乏，尿素的國(guó)際價(jià)格會(huì)繼續(xù)走高。因此，即使在目前的關(guān)稅下，國(guó)內(nèi)尿素出口仍不可避免，基于此，國(guó)內(nèi)價(jià)格的回落空間非常有限。
供需緊張難改變
研究機(jī)構(gòu)對(duì)于尿素行業(yè)供需基本面的認(rèn)識(shí)較為一致：尿素行業(yè)的供需格局仍是供給小于需求。就供給而言：海通證券的研究顯示，雖然尿素產(chǎn)能過(guò)剩，但是在高成本和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的壓力下，尿素企業(yè)中存在嚴(yán)重的開(kāi)工不足、減產(chǎn)停產(chǎn)的情況，制約了尿素供給。就需求而言，我國(guó)農(nóng)作物種植面積和化肥施用量持續(xù)增加；并且，目前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于歷史高位，農(nóng)民種糧積極性高，因而，氮肥需求將會(huì)穩(wěn)步上升。
用數(shù)字來(lái)詮釋的話，2001至2007年期間我國(guó)尿素需求的復(fù)合增長(zhǎng)率為8%，而2008年上半年的尿素產(chǎn)量增速僅為5.8%，下半年的情況則更加不樂(lè)觀。顯然，目前尿素供給能力無(wú)法滿足現(xiàn)實(shí)的需求。
從另一個(gè)角度來(lái)看，尿素出口量很小，上半年僅占據(jù)尿素總產(chǎn)量的13%；即使原有出口量全部供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，仍不能改變尿素供應(yīng)緊張的局面：據(jù)銀河證券的統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)尿素需求年增速為15%，相當(dāng)于每年840萬(wàn)噸的新增需求；而全部出口回流的話，其產(chǎn)量?jī)H為756萬(wàn)噸，可見(jiàn)，此次稅調(diào)對(duì)行業(yè)供需格局沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響。
在供給緊張的行業(yè)環(huán)境里，調(diào)高氮肥出口關(guān)稅可以促使出口尿素補(bǔ)給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)對(duì)農(nóng)資產(chǎn)品需求同樣的旺盛，所以保證國(guó)內(nèi)供給的重要性尤為凸顯。天相投顧研究機(jī)構(gòu)判斷，特別出口關(guān)稅政策將會(huì)演變?yōu)檎叱B(tài)。
企業(yè)業(yè)績(jī)視價(jià)格而定
此次稅調(diào)對(duì)于尿素企業(yè)業(yè)績(jī)是否造成負(fù)面影響？海通證券的觀點(diǎn)是，行業(yè)擁有良好的供需基本面，尿素價(jià)格不會(huì)受到大的沖擊，因而調(diào)高出口關(guān)稅不影響相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)，行業(yè)2008年業(yè)績(jī)?nèi)阅軐?shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
銀河證券的研究則認(rèn)為，此次稅調(diào)尤其不會(huì)影響尿素上市公司，因?yàn)檫@些公司多以內(nèi)銷為主；并且，尿素價(jià)格有望隨出口關(guān)稅上調(diào)而上漲，所以相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)反而會(huì)受到推動(dòng)。
此外，一直以來(lái)，國(guó)家對(duì)尿素實(shí)施最高出廠價(jià)限價(jià)政策，這次調(diào)高氮肥出口特別關(guān)稅后，安信證券和中金的研究判斷，下一步出廠限價(jià)很有可能被相應(yīng)上調(diào)，這樣的話，企業(yè)的部分利潤(rùn)今后會(huì)逐步體現(xiàn)在賬面上。
另一種反面觀點(diǎn)是，尿素主要的生產(chǎn)成本———天然氣和煤炭，其價(jià)格均處于上升通道；在尿素價(jià)格受到抑制而行業(yè)成本上行兩方面壓力之下，行業(yè)整體盈利能力將會(huì)顯現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。代表這種觀點(diǎn)的主要是天相投顧、日信證券和國(guó)海證券等研究機(jī)構(gòu)。
