公司投資開(kāi)放式基金的稅務(wù)籌劃思路

　　隨著我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展和公司（機(jī)構(gòu)）投資范圍的逐步放開(kāi)，開(kāi)放式基金已經(jīng)成為不少公司重要的投資對(duì)象。公司投資開(kāi)放式基金，既可以通過(guò)持有取得分紅實(shí)現(xiàn)收益，也可以通過(guò)贖回賺取差價(jià)實(shí)現(xiàn)收益。現(xiàn)行稅收法規(guī)對(duì)公司從開(kāi)放式基金取得的分紅所得和對(duì)贖回取得的差價(jià)收益實(shí)行不同的稅收政策，這樣，公司在持有基金和贖回基金之間就產(chǎn)生稅負(fù)差異，由此形成稅務(wù)籌劃空間。本文擬就相關(guān)稅收規(guī)定進(jìn)行分析，并提出稅務(wù)籌劃的思路。

　　一、現(xiàn)行關(guān)于投資開(kāi)放式基金的征免稅規(guī)定

　　128號(hào)文還明確了營(yíng)業(yè)稅征免規(guī)定：金融機(jī)構(gòu)（包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)）申購(gòu)和贖回基金單位的差價(jià)收入征收營(yíng)業(yè)稅；個(gè)人和非金融機(jī)構(gòu)申購(gòu)和贖回基金單位的差價(jià)收入不征收營(yíng)業(yè)稅。

　　以上規(guī)定概括起來(lái)包括三點(diǎn)：第一，對(duì)機(jī)構(gòu)（包括金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)）因持有基金取得的分紅所得，免征企業(yè)所得稅和營(yíng)業(yè)稅。關(guān)于機(jī)構(gòu)因持有基金取得的分紅所得，128號(hào)文沒(méi)有明確要求征收營(yíng)業(yè)稅（只是規(guī)定了對(duì)差價(jià)收益的營(yíng)業(yè)稅征免問(wèn)題），因此在實(shí)務(wù)中一般對(duì)基金分紅所得不作為營(yíng)業(yè)稅的征稅范圍。第二，對(duì)金融機(jī)構(gòu)因贖回基金取得的差價(jià)收益，征收企業(yè)所得稅和營(yíng)業(yè)稅。第三，對(duì)非金融機(jī)構(gòu)因贖回基金取得的差價(jià)收益，征收企業(yè)所得稅，但免征營(yíng)業(yè)稅。

　　說(shuō)明：免稅以“E”表示；交稅以“T”表示。

　　二、公司投資開(kāi)放式基金的稅務(wù)籌劃思路

　　根據(jù)上述投資開(kāi)放式基金的征免稅規(guī)定，公司投資開(kāi)放式基金時(shí)稅務(wù)籌劃的總體思路應(yīng)是考慮分紅所得與差價(jià)收益之間的稅負(fù)差別，并對(duì)公司有效稅率進(jìn)行管理，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。具體說(shuō)，可關(guān)注以下三個(gè)方面：

　?。ㄒ唬?duì)準(zhǔn)備贖回的基金，如果近期將要分紅，則應(yīng)考慮在分紅后再進(jìn)行贖回，以充分享受基金分紅的免稅效應(yīng)。

　　當(dāng)公司準(zhǔn)備贖回某一基金時(shí)，應(yīng)關(guān)注公司近期是否準(zhǔn)備分紅，盡量考慮待分紅后再進(jìn)行贖回。這樣，就將基金取得的收益分成兩部分：一部分是免稅的分紅所得，一部分是應(yīng)稅的差價(jià)收益。如果在分紅前就贖回，則全部收益均以差價(jià)收入的形式實(shí)現(xiàn)，應(yīng)繳納企業(yè)所得稅（對(duì)金融企業(yè)還要征收營(yíng)業(yè)稅）?？紤]到我國(guó)多見(jiàn)的為持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)行的大比例分紅，這種贖回時(shí)機(jī)的選擇更需關(guān)注。

　　舉例說(shuō)明。假定某金融機(jī)構(gòu)于2007年1月5日申購(gòu)某開(kāi)放式基金1000萬(wàn)基金單位（基金份額），申購(gòu)日凈值為每單位1.2元。截至2008年1月5日，該基金單位凈值為2.8元，在此期間公司未進(jìn)行分紅。因此，當(dāng)日公司該項(xiàng)投資可實(shí)現(xiàn)的收益為1000萬(wàn)×（2.8-1.2）=1600萬(wàn)元?，F(xiàn)公司擬收回此項(xiàng)投資，且該基金已發(fā)布將在1月10日對(duì)每一基金份額分紅0.7元的公告。公司目前面臨兩種選擇：方案一是在分紅前贖回全部基金份額；方案二是待基金分紅后再贖回全部基金份額。假定1月5日－10日之間的基金累計(jì)凈值不發(fā)生變動(dòng)。

　　方案一中公司通過(guò)贖回基金實(shí)現(xiàn)收益1000萬(wàn)×（2.8-1.2）=1600萬(wàn)元，根據(jù)稅法規(guī)定，該項(xiàng)投資應(yīng)繳納營(yíng)業(yè)稅（稅率為5%）和企業(yè)所得稅（稅率為25%），則該筆投資的稅后凈收益為1600×（1-5%）×（1-25%）=1140萬(wàn)元。

　　方案二中公司首先通過(guò)分紅實(shí)現(xiàn)收益1000萬(wàn)*0.7=700萬(wàn)，再通過(guò)贖回實(shí)現(xiàn)收益為1000萬(wàn)×（2.1-1.2）＝900萬(wàn)元，（上面已經(jīng)假定公司累計(jì)凈值不發(fā)生變動(dòng)，即基金分紅除權(quán)后基金凈值從2.8元降為2.1元）?？梢钥闯?，這與方案一實(shí)現(xiàn)的稅前收益相同，均為1600萬(wàn)元。但由于分紅收益免征企業(yè)所得稅和營(yíng)業(yè)稅，公司僅需就贖回實(shí)現(xiàn)的差價(jià)收入繳納營(yíng)業(yè)稅和企業(yè)所得稅，公司該筆投資的稅后凈回報(bào)為700＋900*×（1-5%）×（1-25%）=1341.25萬(wàn)元。明顯看出，方案二與方案一相比，通過(guò)基金分紅而多實(shí)現(xiàn)稅后收益201.25萬(wàn)元（1341.25萬(wàn)元-1140萬(wàn)元）。

　?。ǘ?duì)一項(xiàng)期限較為確定的基金投資，公司應(yīng)優(yōu)先選擇通過(guò)分紅逐步實(shí)現(xiàn)收益的方式，進(jìn)而選擇合適的基金品種。

　　從目前情況看，每只基金都有不同的分紅風(fēng)格，有些基金很少分紅投資者只能通過(guò)贖回實(shí)現(xiàn)收益，而有些基金則通過(guò)經(jīng)常性的分紅使投資者實(shí)現(xiàn)收益。因此，公司在進(jìn)行開(kāi)放式基金投資決策前，應(yīng)在通過(guò)分紅實(shí)現(xiàn)收益和通過(guò)贖回實(shí)現(xiàn)收益兩種方式之間進(jìn)行策略性選擇。

　　假定公司看好未來(lái)兩年的資本市場(chǎng)，決定進(jìn)行一項(xiàng)為期兩年的開(kāi)放式基金投資，此時(shí)，公司應(yīng)考慮選擇那些偏好于通過(guò)分紅實(shí)現(xiàn)收益的基金，這樣，公司通過(guò)基金投資實(shí)現(xiàn)的收益有相當(dāng)部分因?yàn)橄硎苊舛惔龆岣吡嗽撏顿Y的稅后凈收益水平；相反，如果公司選擇投資不分紅或很少分紅的基金，則公司在兩年后只能通過(guò)贖回一次性實(shí)現(xiàn)收益，需要對(duì)實(shí)現(xiàn)的差價(jià)收入全額交納企業(yè)所得稅（金融企業(yè)還需交納營(yíng)業(yè)稅），從而因稅負(fù)因素而大大影響到投資收益率。當(dāng)然，在實(shí)際操作時(shí)，不能僅僅考慮分紅免稅的因素，還要考慮基金的凈值增長(zhǎng)率、風(fēng)險(xiǎn)等因素（比如一些基金不偏好分紅但凈值增長(zhǎng)很快，使其即使考慮稅負(fù)因素后的回報(bào)率仍然高于那些偏好分紅的基金），實(shí)現(xiàn)投資的稅后回報(bào)率最大化。

　　（三）對(duì)基金投資進(jìn)行稅務(wù)籌劃，應(yīng)避免為分紅免稅而進(jìn)行的“避稅”行為。

　　稅務(wù)籌劃和避稅雖然其目的都是通過(guò)降低公司稅負(fù)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，但兩者的根本區(qū)別在于稅務(wù)籌劃符合稅收政策的制定意圖，而避稅行為則明顯違背政策意圖因而在實(shí)踐中充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　基金分紅免稅這一規(guī)定的立法意圖在于鼓勵(lì)投資者以?xún)r(jià)值投資理念進(jìn)行長(zhǎng)期投資，而不鼓勵(lì)短期交易。但在實(shí)際中，如果僅僅為分紅免稅目的，投資者可以在基金分紅的前幾個(gè)交易日進(jìn)行申購(gòu)，待分紅日之后不久贖回，這樣投資者在短期內(nèi)就將該筆資金通過(guò)基金投資這一“渠道”取得一筆免稅收入。比如，某基金發(fā)布公告將在近期進(jìn)行大比例分紅將凈值從1.6元降低到1元（假定該基金自成立后一直未進(jìn)行分紅，即基金累計(jì)凈值亦為1.6元），機(jī)構(gòu)投資者可以為避稅目的在當(dāng)日投資1600萬(wàn)元申購(gòu)1000萬(wàn)基金單位（份額），一周后每一基金單位分紅0.6元使得基金凈值降低到1元，從財(cái)務(wù)角度看，公司取得免稅的分紅所得600萬(wàn)元（1000萬(wàn)×0.6），取得分紅收入后不久將基金贖回，假定基金凈值仍為1元，則公司取得差價(jià)收入為-600萬(wàn)元（每一基金單位凈值從1.6元降到1元，虧損0.6元）。

　　通過(guò)上述“操作”，1600萬(wàn)元的現(xiàn)金被“演化”成600萬(wàn)元的分紅收入和-600萬(wàn)元的差價(jià)收益（虧損），雖然對(duì)公司利潤(rùn)的影響為零（不考慮交易成本和稅的因素），但在公司其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生大量應(yīng)稅利潤(rùn)的前提下，由于分紅所得的免稅效應(yīng)，公司企業(yè)所得稅稅負(fù)大大降低，由此產(chǎn)生明顯的“避稅”效果。比如公司其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生稅前利潤(rùn)2000萬(wàn)元，這樣公司總的稅前利潤(rùn)亦為2000萬(wàn)元（其他業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)2000萬(wàn)元＋分紅所得600萬(wàn)元＋基金差價(jià)-600萬(wàn)元），扣除其中免稅的分紅所得后得到公司應(yīng)納稅所得額1400萬(wàn)元，即公司按1400萬(wàn)元計(jì)算交納企業(yè)所得稅。從投資目的上看，上述“操作”為分紅免稅而投資，且在短期內(nèi)申購(gòu)贖回，屬于典型的“避稅”行為，使得公司面臨著很大的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果考慮到那些資金量龐大的大型機(jī)構(gòu)，通過(guò)這一手段短期內(nèi)申購(gòu)贖回，產(chǎn)生巨額的免稅所得，在未來(lái)稅務(wù)檢查中很容易被認(rèn)定為避稅，因此不僅可能要承擔(dān)巨額補(bǔ)稅和滯納金，還可能在此過(guò)程中承擔(dān)信息披露和品牌聲譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在實(shí)務(wù)中，對(duì)基金分紅免稅這一規(guī)定既要進(jìn)行積極的稅務(wù)籌劃，但也要反對(duì)任何形式的濫用這一規(guī)定的“避稅”行為。