財(cái)務(wù)危機(jī)：是指企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是由于企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失去控制而造成的。

　　一、財(cái)務(wù)危機(jī)的診斷

　　1.安全等級(jí)法。企業(yè)財(cái)務(wù)的安全程度可通過計(jì)算經(jīng)營安全率和資金安全率兩項(xiàng)指標(biāo)分析得出。①經(jīng)營安全率可用安全邊際率來衡量。安全邊際率＝安全邊際／正常銷售額＝1－保本銷售額／正常銷售額。安全邊際表示正常銷售額再降低多少，企業(yè)仍不至于虧損。安全邊際的數(shù)值越大，虧損的可能性越小，企業(yè)越安全，相對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。由于正常銷售額是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定值，因此企業(yè)的安全邊際率越大，企業(yè)的安全程度越高。②資金安全率＝資產(chǎn)變現(xiàn)率－資產(chǎn)負(fù)債率。其中，資產(chǎn)變現(xiàn)率＝資產(chǎn)變現(xiàn)金額／資產(chǎn)賬面金額；資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額。當(dāng)資金安全率大于0時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，可以采取適當(dāng)?shù)臄U(kuò)張策略；當(dāng)資金安全率小于0時(shí)，表明企業(yè)已潛伏財(cái)務(wù)危機(jī)，應(yīng)積極改善資金結(jié)構(gòu)。

　　2.財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合法。它是運(yùn)用多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值來預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即建立一個(gè)多元線性函數(shù)，來反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這一方法是由美國學(xué)者阿爾曼提出的。其判別函數(shù)為：

　　Z＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X3＋0.006X4＋0.999X5

　　其中：X1＝營運(yùn)資本／資產(chǎn)總額，反映企業(yè)資產(chǎn)的折現(xiàn)能力和規(guī)模特征；X2＝期末留存收益／期末總資產(chǎn)，反映企業(yè)的累計(jì)獲利能力；X3＝息稅前利潤(rùn)／期末總資產(chǎn)，反映企業(yè)的當(dāng)期獲利能力；X4＝期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值／期末總負(fù)債，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；X5＝本期銷售收入／總資產(chǎn)，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。該函數(shù)從企業(yè)的償債能力、獲利能力、營運(yùn)能力、資產(chǎn)使用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。一般而言，不同類型企業(yè)的Z值各不相同。在具體實(shí)踐中，應(yīng)總結(jié)出適合自己企業(yè)的Z值。與正常值相比，Z值越低，企業(yè)就越有可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　二、正確把握負(fù)債經(jīng)營的度是防止財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵

　　企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營時(shí)，必須考慮企業(yè)的負(fù)債規(guī)模和償債能力，考慮負(fù)債經(jīng)營的度是企業(yè)防止發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵。企業(yè)財(cái)務(wù)部門在把握負(fù)債度上，首先，要注意負(fù)債經(jīng)營的臨界點(diǎn)，在達(dá)到臨界點(diǎn)之前，加大負(fù)債將會(huì)獲得更多的財(cái)務(wù)杠桿效益，一旦超過臨界點(diǎn)，加大負(fù)債將會(huì)成為財(cái)務(wù)危機(jī)的前兆；其次，要注重籌資結(jié)構(gòu)，按籌資方式不同可將籌資劃分為權(quán)益融資和負(fù)債融資，這一環(huán)節(jié)上要對(duì)兩者安排合適的比例，負(fù)債水平要適當(dāng)，不能超過自身承受能力；再次，要合理安排債務(wù)償還的時(shí)間和額度，力求債務(wù)償還平穩(wěn)，防止還款過于集中，造成無法支付到期債務(wù)。

　　此外，企業(yè)也要考慮通貨膨脹和利率變化的影響，避免過分集中向某一國家、地區(qū)以單一貨幣融資。企業(yè)在確定負(fù)債規(guī)模時(shí)，一般應(yīng)考慮以下因素。

　　1.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)面影響。在通常情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。盡管財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能夠有效提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險(xiǎn)是與收益并存的。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)營的低谷時(shí)，過多的負(fù)債利息會(huì)加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，引起債權(quán)人的不信任，影響企業(yè)的信用，使企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)。

　　2.關(guān)注財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是指企業(yè)為應(yīng)付債務(wù)危機(jī)而多付出的成本。一種情況是企業(yè)負(fù)債越多，支付的利息就越高，越難實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的穩(wěn)定，發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)，致使企業(yè)在原材料購進(jìn)等方面因不信任而受干擾，逐步加大融資成本；另一種情況是如果企業(yè)被迫還債，導(dǎo)致以資抵債，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。

　　3.防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于實(shí)施過度負(fù)債經(jīng)營，而使企業(yè)可能喪失償債能力，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。它有兩種表現(xiàn)形式：現(xiàn)金性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。前者是現(xiàn)金流入不足，企業(yè)雖然盈利，但無付現(xiàn)能力；后者是一味追求杠桿效益，盲目加大負(fù)債，擴(kuò)張投資，導(dǎo)致固定資產(chǎn)折舊、利息支出等固定費(fèi)用增加，而營業(yè)收入不增加或增加幅度過小，致使企業(yè)形成虧損。

　　三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

　　1.籌資環(huán)節(jié)。企業(yè)籌資主要表現(xiàn)為商業(yè)信用和銀行借款。企業(yè)一方面可以利用商業(yè)信用獲取短期的資金，但過分拖欠債務(wù)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)下降，直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；另一方面是利用企業(yè)的信譽(yù)通過銀行借款獲得資金，但在銀行借款的使用上，如果不能按期歸還借款，則會(huì)加劇資金使用風(fēng)險(xiǎn)，加大使用成本。因此企業(yè)在籌資過程中一定要恪守信譽(yù)，加強(qiáng)對(duì)資金的管理，防止發(fā)生資金危機(jī)。

　　2.投資環(huán)節(jié)。由于社會(huì)環(huán)境的多變性，決定企業(yè)的投資取向存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，尤其是長(zhǎng)期投資。企業(yè)投資決策的失誤會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。在這一環(huán)節(jié)上，一要特別注重投資的可行性研究；二要注意投資風(fēng)險(xiǎn)的分散，不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里；三要注意考慮投資的變現(xiàn)能力，注意長(zhǎng)期收益與短期收益的結(jié)合。

　　3.利潤(rùn)分配環(huán)節(jié)。企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配去向包括向投資人發(fā)放股利和企業(yè)留存收益兩大部分。這兩部分的比例要處理得當(dāng)。一方面股利發(fā)放的多少，直接影響投資人的投資熱情；另一方面留存收益的多少，直接影響企業(yè)的再投資規(guī)模和企業(yè)的技術(shù)更新改造。企業(yè)可以結(jié)合自身狀況，選擇剩余政策、固定股利比例政策、固定股利政策、正常股利加額外股利政策。這些股利政策會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，也間接影響財(cái)務(wù)危機(jī)的形成。

　　4.資金回收環(huán)節(jié)。主要是存貨的周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款的回收，企業(yè)如果存貨和應(yīng)收賬款的數(shù)額大，一方面會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，另一方面按現(xiàn)有的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定，大量的存貨因時(shí)間的推移而出現(xiàn)跌價(jià)需計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，應(yīng)收賬款長(zhǎng)時(shí)間不能收回出現(xiàn)壞賬應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，這些將影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。為此，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中一定要注意控制原材料和產(chǎn)品的庫存，促進(jìn)產(chǎn)品的銷售；規(guī)范結(jié)算秩序，加快貨款回籠，加速資金周轉(zhuǎn)；加大清欠力度，減少壞賬損失；改善資產(chǎn)質(zhì)量，提高資產(chǎn)營運(yùn)能力；建立一套科學(xué)適用的資金回籠方案，防止因資金流通不暢形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。��