「摘要」本文用現(xiàn)代契約經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇進(jìn)行了全新的分析。作者認(rèn)為，會(huì)計(jì)政策形式上表現(xiàn)為會(huì)計(jì)過程的一種技術(shù)規(guī)范，企業(yè)選擇不同的會(huì)計(jì)政策選擇產(chǎn)生不同結(jié)果的會(huì)計(jì)信息，對(duì)企業(yè)各利益相關(guān)者會(huì)產(chǎn)生不同的利益分配結(jié)果并導(dǎo)致不同的社會(huì)資源配置效率，因此它本質(zhì)上是一項(xiàng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治利益的博弈規(guī)則和契約安排。由于會(huì)計(jì)報(bào)表的重要作用以及會(huì)計(jì)政策的契約條款特性，在企業(yè)的代理契約、債務(wù)契約和其他社會(huì)契約中，會(huì)計(jì)政策選擇都倍受各利益相關(guān)者關(guān)注。本文從完善企業(yè)契約和社會(huì)契約的角度提出了規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的若干建議，對(duì)維護(hù)資本市場(chǎng)的健康運(yùn)行與企業(yè)各利益相關(guān)者的權(quán)益具有一定的借鑒意義。

　　「關(guān)鍵詞」企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇代理契約債務(wù)契約社會(huì)契約

　　一、企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的本質(zhì)特征

　　企業(yè)會(huì)計(jì)政策是連接會(huì)計(jì)理論與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的橋梁和紐帶，它既受會(huì)計(jì)理論的指導(dǎo)和影響，又直接規(guī)范和制約企業(yè)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)，并對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表和資本市場(chǎng)產(chǎn)生廣泛而深刻的影響。按照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的定義，會(huì)計(jì)政策是指“企業(yè)編報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)所采用的具體原則、基礎(chǔ)、慣例、規(guī)則和實(shí)務(wù)”；會(huì)計(jì)政策有宏觀會(huì)計(jì)政策和微觀企業(yè)會(huì)計(jì)政策之分（黃菊波等，1995），宏觀會(huì)計(jì)政策是指一國政府或政府授權(quán)的機(jī)構(gòu)為了規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)行為、提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而制訂和發(fā)布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、規(guī)范的總和，其核心是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；企業(yè)會(huì)計(jì)政策則是企業(yè)在宏觀會(huì)計(jì)政策的范圍內(nèi)，根據(jù)企業(yè)的具體情況所選擇的最能反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的會(huì)計(jì)原則、程序和方法的總稱。至于會(huì)計(jì)政策選擇，誠如張為國教授所述，“所謂會(huì)計(jì)選擇行為，即指前述利害集團(tuán)（指股東、債權(quán)人和企業(yè)管理者等-引者注）選擇會(huì)計(jì)目標(biāo)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的行為”。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的目標(biāo)在于向外部會(huì)計(jì)信息使用者提供決策有用的信息，在現(xiàn)有的以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為會(huì)計(jì)政策規(guī)范主體的模式下，對(duì)某一經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理有多種備選的會(huì)計(jì)處理方法，為企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)政策選擇留下了較大的選擇空間。企業(yè)會(huì)計(jì)政策的選擇貫穿于企業(yè)從會(huì)計(jì)確認(rèn)到計(jì)量、記錄、報(bào)告諸環(huán)節(jié)構(gòu)成的整個(gè)會(huì)計(jì)過程，會(huì)計(jì)的過程其實(shí)就是會(huì)計(jì)政策選擇的過程。企業(yè)選擇不同的會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生不同的會(huì)計(jì)信息，導(dǎo)致企業(yè)各利益相關(guān)者不同的利益分配結(jié)果和投資決策行為，進(jìn)而影響社會(huì)資源的配置效率和結(jié)果，正如邁克爾。查特菲爾德所說：“倘若使用了不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)方法，就可能將投資者引入歧途，在資本市場(chǎng)上，資源就會(huì)被錯(cuò)誤地配置�！�…如果說財(cái)務(wù)報(bào)表是一種資源分配的手段，那么，相互對(duì)抗的會(huì)計(jì)方法的濫用就會(huì)導(dǎo)致在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中效率不高地分配投資資本”。所以企業(yè)各利益相關(guān)者都很重視和關(guān)注會(huì)計(jì)政策的制訂和選擇問題。從上述會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)政策選擇的定義可以看出，會(huì)計(jì)政策在形式上表現(xiàn)為會(huì)計(jì)過程的一種技術(shù)規(guī)范，但其本質(zhì)上是一種經(jīng)濟(jì)和政治利益的博弈規(guī)則和契約安排。

　　二、企業(yè)的本質(zhì)與會(huì)計(jì)的契約特性

　�。ㄒ唬┢髽I(yè)的契約本質(zhì)與會(huì)計(jì)的契約特性

　　從筆者所檢索到的資料看，直接從契約理論來看待和認(rèn)識(shí)會(huì)計(jì)的要數(shù)西班牙杰出的數(shù)學(xué)家、法學(xué)家基耶戈杰里。卡斯基洛（1552）。卡斯基洛認(rèn)為，會(huì)計(jì)核算的對(duì)象是契約，會(huì)計(jì)核算的目的就是反映契約雙方的法律權(quán)利和要求；會(huì)計(jì)人員應(yīng)該登記的不只是商品進(jìn)貨，而首先是契約要求的供貨量，然后是履行契約。他還認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債表包括了所有的契約參與者，并反映這些契約產(chǎn)生的權(quán)利和要求的數(shù)額。卡斯基洛開創(chuàng)了用契約理論解釋會(huì)計(jì)問題之理論先河，為我們用契約理論研究會(huì)計(jì)問題開辟了一條新途徑�？梢哉f契約理論是一門具有悠久歷史的新學(xué)科，說它歷史悠久，因?yàn)閺V義的契約理論產(chǎn)生已經(jīng)有幾千年的歷史了；說它是一門新學(xué)科是因?yàn)樗�被直接�?yīng)用于解釋現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活現(xiàn)象還只是近幾十年的事，契約理論被用于解釋企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇更只是從實(shí)證會(huì)計(jì)研究開始。

　　按照契約理論的觀點(diǎn)，企業(yè)是“若干契約的聯(lián)結(jié)”，在企業(yè)的契約簽訂后，企業(yè)利益相關(guān)者就要對(duì)契約進(jìn)行監(jiān)督。鑒于會(huì)計(jì)收益在契約中的重要性以及會(huì)計(jì)政策本身的契約特性，企業(yè)選擇不同的方法就會(huì)導(dǎo)致不同的代理責(zé)任和代理績(jī)效，為了管理和協(xié)調(diào)委托代理關(guān)系，避免某個(gè)利益集團(tuán)產(chǎn)生有損企業(yè)價(jià)值最大化的行為，就產(chǎn)生了如何進(jìn)行會(huì)計(jì)政策選擇問題。在制定企業(yè)的契約條款，以及在監(jiān)督這些條款的實(shí)施過程中會(huì)計(jì)都發(fā)揮了重要作用，例如在企業(yè)經(jīng)理報(bào)酬契約中、在企業(yè)經(jīng)理與銀行簽訂債務(wù)契約時(shí)往往都用會(huì)計(jì)指標(biāo)定義契約各方的責(zé)權(quán)利。由于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)在契約中的重要性及會(huì)計(jì)政策本身的契約特性，企業(yè)管理當(dāng)局的會(huì)計(jì)政策選擇對(duì)委托代理關(guān)系會(huì)產(chǎn)生較大影響，從會(huì)計(jì)學(xué)的角度看，會(huì)計(jì)政策選擇問題就是怎樣為企業(yè)代理契約等契約關(guān)系的確立和考核提供公平合理的衡量基礎(chǔ)。因此，基于上述分析，契約理論構(gòu)成了現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的理論基礎(chǔ)。

　　（二）契約理論與會(huì)計(jì)政策選擇研究

　　在以實(shí)證研究方法為會(huì)計(jì)研究主流方法的西方國家，實(shí)證會(huì)計(jì)理論致力于根據(jù)各利益相關(guān)者選擇會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)政策和方法的行為，來解釋現(xiàn)存的并預(yù)測(cè)未來的各種會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)。實(shí)證會(huì)計(jì)研究的重心是會(huì)計(jì)選擇行為，目的是試圖解釋和預(yù)測(cè)各社會(huì)利益相關(guān)者為何選擇這種而不選擇那種會(huì)計(jì)政策。隨著實(shí)證會(huì)計(jì)研究的風(fēng)行，自20世紀(jì)60年代起，美國會(huì)計(jì)界開始研究會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果。所謂經(jīng)濟(jì)后果（Economic Consequence），是指會(huì)計(jì)報(bào)告將影響企業(yè)、政府、股東、債權(quán)人、雇員等的決策行為，受影響的決策行為反過來又會(huì)損害其他利益相關(guān)者的利益（Stephen.A.Zeff，1978）。換言之，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不再是一種純粹的技術(shù)規(guī)范，不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及會(huì)計(jì)政策選擇將會(huì)生成不同的會(huì)計(jì)信息，從而影響到不同利益相關(guān)者的利益，包括一部分人受益，另一部分人受損失�！袄�用會(huì)計(jì)政策選擇作弊是一種不通過實(shí)實(shí)在在勞動(dòng)就可以改變業(yè)績(jī)的捷徑”。因此，從本質(zhì)上講，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果往往借助于企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇來實(shí)現(xiàn)，形式多樣的會(huì)計(jì)政策選擇為不同利益相關(guān)者爭(zhēng)取于己有利的“經(jīng)濟(jì)后果”和政治利益提供了可能。

　　西方實(shí)證會(huì)計(jì)研究的結(jié)果證明，企業(yè)往往通過借助于形式多樣的會(huì)計(jì)政策選擇與契約安排實(shí)現(xiàn)對(duì)于自己有利的經(jīng)濟(jì)后果，如R.L瓦茨，J.L.齊默爾曼（1990）提出并證明了紅利計(jì)劃假說（bonus plan）、負(fù)債權(quán)益比率假說和企業(yè)規(guī)模假說，并認(rèn)為，“由于存在可以產(chǎn)生不同結(jié)果的代用方法，所以，人們不斷嘗試不通過實(shí)實(shí)在在地改善業(yè)績(jī)就能獲得盈利和增長(zhǎng)的辦法”。上述假說的運(yùn)用無不和契約理論相關(guān)，亦即會(huì)計(jì)政策的契約條款以及會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的契約特性決定了會(huì)計(jì)政策選擇在企業(yè)各種契約關(guān)系中具有重要地位。

　　三、代理契約：紅利計(jì)劃假說與企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇

　　契約理論認(rèn)為，企業(yè)管理者和所有者之間存在著利益沖突，為了降低代理成本，所有者要給予代理人一定的激勵(lì)與約束，即簽訂代理契約，并采取給管理者紅利報(bào)酬的形式以激勵(lì)，檢驗(yàn)這一報(bào)酬契約和會(huì)計(jì)政策選擇之間關(guān)系的假說被稱為報(bào)酬計(jì)劃或紅利計(jì)劃假說。

　　在兩權(quán)分離的情況下，管理者與股東之間存在著利益沖突，這意味著管理者可能會(huì)根據(jù)自己的利益最大化原則從事經(jīng)營管理。對(duì)于那些由所有者自己經(jīng)營管理的企業(yè)，人們很難想象他們?cè)诮?jīng)營中會(huì)損害自己的利益，但當(dāng)管理者只擁有所經(jīng)營企業(yè)60%的權(quán)益時(shí)，管理者可能就不會(huì)再百分之百地為所有者利益服務(wù)了。企業(yè)管理者與股東的利益沖突可以通過訂立最佳契約的方式加以解決。最佳契約是指通過向管理者提供激勵(lì)，促使其為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化努力工作，從而減少代理成本。最佳契約的方法之一是將對(duì)管理者的激勵(lì)與股票價(jià)格相聯(lián)系。在通常情況下，對(duì)股東而言，會(huì)計(jì)利潤是個(gè)很好的衡量指標(biāo)，因此它常常被視為是一個(gè)比股票價(jià)格能更直接衡量管理者業(yè)績(jī)的指標(biāo)而作為激勵(lì)管理者的基礎(chǔ)。根據(jù)上述原理設(shè)計(jì)的對(duì)管理者的激勵(lì)機(jī)制主要有：（1）管理者的報(bào)酬等于固定工資加上超過計(jì)劃利潤數(shù)額一定百分比的紅利；（2）管理者的報(bào)酬等于固定工資加上和公司股票價(jià)格相聯(lián)系的紅利；（3）管理者的報(bào)酬等于固定工資加上按照股利支付比例計(jì)算的紅利；（4）管理者的報(bào)酬等于固定工資加上股票期權(quán)。股票期權(quán)可在管理者離開企業(yè)或退休時(shí)按照股票價(jià)格支付較高的紅利，或者按財(cái)務(wù)報(bào)告中的會(huì)計(jì)收益采用累進(jìn)比例的方式支付紅利。在上述激勵(lì)機(jī)制中，會(huì)計(jì)收益被用來作為確定支付給管理者報(bào)酬的重要基礎(chǔ)，這樣管理者就會(huì)十分關(guān)心對(duì)會(huì)計(jì)收益產(chǎn)生重要影響的會(huì)計(jì)政策，甚至為了實(shí)現(xiàn)自身效益最大化而利用或操縱會(huì)計(jì)政策選擇。只要會(huì)計(jì)收益能夠直接或間接地影響管理者利益就有可能如此，其中尤以上述第二種激勵(lì)機(jī)制情況下為甚。

　　由于紅利計(jì)劃與財(cái)務(wù)報(bào)告中的會(huì)計(jì)利潤直接相關(guān)，所以研究者可以假定：當(dāng)存在紅利報(bào)酬計(jì)劃的情況下，管理者可能會(huì)選擇可將未來收益提前至當(dāng)期的會(huì)計(jì)政策。這樣，通過操縱不同期間的會(huì)計(jì)收益將會(huì)影響管理者紅利報(bào)酬的現(xiàn)值，并增加其獲取紅利的確定性程度。

　　四、債務(wù)契約：負(fù)債權(quán)益比率假說與企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇

　　如果說紅利計(jì)劃假說說明的是管理者與股東之間的內(nèi)部代理契約關(guān)系，那么，負(fù)債權(quán)益比率假說所要揭示的就是管理者與債權(quán)人、股東之間的外部代理契約關(guān)系，因?yàn)橄鄬?duì)于企業(yè)管理者這些“內(nèi)部人”而言，股東和債權(quán)人則是企業(yè)的外部人。

　�。ㄒ唬┕蓶|與債權(quán)人之間代理問題的產(chǎn)生

　　債務(wù)代理契約關(guān)系源于借貸業(yè)務(wù)，當(dāng)企業(yè)向債權(quán)人借入債務(wù)時(shí)借貸雙方便產(chǎn)生了債務(wù)代理契約關(guān)系。在企業(yè)和債權(quán)人的借貸關(guān)系發(fā)生后，如同債務(wù)資本的風(fēng)險(xiǎn)與收益相伴，股東和債權(quán)人之間就產(chǎn)生了利益沖突，這種利益沖突具體表現(xiàn)為股東或經(jīng)理通過各種可能的方式轉(zhuǎn)移、剝奪債權(quán)人的財(cái)富。首先，股東未經(jīng)債權(quán)人同意，做出決策或通過管理者將債務(wù)資本投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的計(jì)劃或項(xiàng)目；其次，股東為了提高企業(yè)的盈利能力及擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，在未征得債權(quán)人同意的情況下就發(fā)行新債券特別是發(fā)行優(yōu)先等級(jí)高于舊債券的新債券，致使舊債券價(jià)值下降，在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人的利益就難以得到如債務(wù)契約上所載明的保障程度。為了保護(hù)自身的利益，債權(quán)人可以通過兩種方式對(duì)付股東：一是在發(fā)現(xiàn)股東有轉(zhuǎn)移財(cái)富的意圖時(shí)，就拒絕再向其提供債務(wù)融資，斷其債務(wù)資本“糧道”；二是在債務(wù)契約中加入包括會(huì)計(jì)政策選擇在內(nèi)的限制性契約條款，如固定資產(chǎn)折舊率、資產(chǎn)負(fù)債率水平等。

　�。ǘ�）債務(wù)契約關(guān)系中的利益沖突

　　在研究代理關(guān)系在債務(wù)契約中的作用時(shí)，人們假定企業(yè)經(jīng)理既是企業(yè)的管理者，同時(shí)又是股東利益最大化的捍衛(wèi)者和代言人，換言之，此時(shí)代理關(guān)系的委托人是企業(yè)的債權(quán)人，代理人是為股東利益服務(wù)的經(jīng)理人。而債務(wù)契約也就是企業(yè)經(jīng)理代表股東與債權(quán)人簽訂的，用于明確債權(quán)人、債務(wù)人雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系的一種法律文書，包括各種貸款契約、債券發(fā)行契約等。企業(yè)債務(wù)契約的主要目的是為了限制經(jīng)理人的行為或要求其按一定原則、目的行事，以保護(hù)債權(quán)人的合法、正當(dāng)權(quán)益。

　　史密斯和華納（Smith

　　從上述分析可以看出，由于債務(wù)契約的存在，為股東利益服務(wù)的經(jīng)理存在著通過減少債務(wù)價(jià)值以增加權(quán)益價(jià)值的手段將債權(quán)人財(cái)富轉(zhuǎn)移至股東手中的動(dòng)機(jī)。但因債務(wù)契約的限制，經(jīng)理有可能采用繞過約定的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)程序的方式來實(shí)現(xiàn)其目的，正如美國阿拉巴馬州立大學(xué)的達(dá)里懷教授（S×Dhaliwai）所說，“會(huì)計(jì)政策選擇提供了一種可降低技術(shù)性違約可能性的途徑。一家公司能夠降低違反保護(hù)性貸款契約的可能性……且貸款契約中含有保護(hù)性條款的公司有更大的動(dòng)機(jī)選擇可加速增加收入的會(huì)計(jì)方法�！庇袑�(shí)證研究證實(shí)，隨著財(cái)務(wù)杠桿比例的提高，經(jīng)理人將不會(huì)選擇那些能將未來期間會(huì)計(jì)收益提前至本期的會(huì)計(jì)政策和程序。這一結(jié)論這表明：（1）隨著財(cái)務(wù)杠桿比例的提高，債務(wù)契約的限制達(dá)到了頂點(diǎn)，同時(shí)也意味著經(jīng)理將債權(quán)人財(cái)富轉(zhuǎn)移至股東和自己手中的行為也達(dá)到了登峰造極、無以復(fù)加的地步；（2）經(jīng)理會(huì)通過選擇那些能增加資產(chǎn)或減少負(fù)債的會(huì)計(jì)政策和程序，來減輕債務(wù)契約的限制。

　�。ㄈ�）債務(wù)代理契約關(guān)系中的利益協(xié)調(diào)

　　詹森（Jensen，1988）在論述企業(yè)債務(wù)的控制權(quán)時(shí)認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)有充足的現(xiàn)金流量時(shí)，股東可以通過要求經(jīng)理人支付現(xiàn)金股利或以股票回購的形式取得對(duì)現(xiàn)金流量的控制權(quán)，減少經(jīng)理把自由現(xiàn)金流量投資于低效率的項(xiàng)目或用于揮霍的可能性。和股權(quán)融資相比，債務(wù)融資因其較強(qiáng)的支付約束力而為股東實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理的控制目的提供了一種可能性。這是因?yàn)�，在通常情況下，經(jīng)理在滿足了股東的股利支付要求后，可以通過負(fù)債融資。按照債務(wù)契約要求，債務(wù)本息的支付都要?jiǎng)佑霉�司的自由現(xiàn)金流量，若不能如約償還就可能被提起法律訴訟，不象股利的支付那樣有討價(jià)還價(jià)的余地，因而具有較強(qiáng)的約束力。若公司破產(chǎn)，經(jīng)理失去的將不僅僅是工資福利、社會(huì)地位和對(duì)公司的控制權(quán)，還可能影響到他們以后在經(jīng)理市場(chǎng)上謀求新職位的聲譽(yù)。因此，在有債務(wù)契約約束時(shí)，經(jīng)理必須保持足夠的勤勉和效率為股東利益服務(wù)，至少要保證公司債務(wù)的償還，否則就有可能因公司的破產(chǎn)也使自己變得“一無所有”。

　　根據(jù)上述理論，瓦茨和齊默爾曼教授（1990）教授提出了負(fù)債權(quán)益比率假說。他們認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)越是與特定的基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的限制性契約條款聯(lián)系緊密，企業(yè)經(jīng)理便越有可能采用可增加當(dāng)期收益的會(huì)計(jì)政策。那么，如果其他條件保持不變，企業(yè)的負(fù)債權(quán)益比率越高，企業(yè)的經(jīng)理就越有可能選擇可將會(huì)計(jì)報(bào)告收益從未來期間提前至當(dāng)期的會(huì)計(jì)政策。我們假定企業(yè)的價(jià)值等于權(quán)益價(jià)值與債務(wù)價(jià)值之和，那么增加股東權(quán)益價(jià)值的途徑一是增加企業(yè)的總價(jià)值，二是將債務(wù)價(jià)值轉(zhuǎn)移為股東權(quán)益價(jià)值。對(duì)于企業(yè)各利益相關(guān)者而言，前者是有效率的契約行為，后者則是機(jī)會(huì)主義的契約行為。會(huì)計(jì)政策選擇在上述負(fù)債權(quán)益比率假說中的作用，一是可以降低企業(yè)違反債務(wù)契約中負(fù)債權(quán)益比率條款的可能性，降低企業(yè)違約成本；二是股東或經(jīng)理可以以“隱蔽”的方式實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移財(cái)富目的。總而言之，我們認(rèn)為，會(huì)計(jì)政策選擇整體上會(huì)帶來以下兩種效應(yīng)：（1）效率型的會(huì)計(jì)政策選擇能夠起到降低社會(huì)契約成本的作用，使企業(yè)的經(jīng)營更富有效率；（2）在代理機(jī)制不完善的情況下，機(jī)會(huì)主義型的會(huì)計(jì)政策選擇為企業(yè)經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為大開了方便之門（戴奉祥2001a）。

　　通過上述分析我們可以認(rèn)為，債權(quán)人可以通過限制企業(yè)的會(huì)計(jì)政策選擇，以債務(wù)契約的形式保護(hù)自己的利益。如債權(quán)人在與債務(wù)人簽訂債務(wù)契約時(shí)，可以明確以公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)政策的限制性條款，作為衡量債務(wù)人財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的契約標(biāo)準(zhǔn)，減少或避免債務(wù)人通過單方面不當(dāng)?shù)倪x擇、變更會(huì)計(jì)政策等契約條款以加大債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，將財(cái)富從債權(quán)人手中轉(zhuǎn)移到股東和經(jīng)理人手中。總之，債務(wù)契約是一種可以有效地節(jié)約監(jiān)督成本的交易方式，負(fù)債權(quán)益比率假說為我們考察企業(yè)的債務(wù)契約特性提供了全新的視角，也為我們的會(huì)計(jì)研究提出了債權(quán)人利益保護(hù)的嶄新課題。

　　五、社會(huì)契約：政治成本與企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇

　　企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和管理不僅僅是一種純粹的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)還會(huì)受政治活動(dòng)的影響并參與到政治活動(dòng)中去，政治活動(dòng)對(duì)企業(yè)管理當(dāng)局選擇會(huì)計(jì)政策的影響也是現(xiàn)代實(shí)證會(huì)計(jì)研究的內(nèi)容之一。

　�。ㄒ唬┱�治成本的理論分析

　　政治家和政府官員作為一個(gè)利益集團(tuán)，自利性決定了其參與政治活動(dòng)的動(dòng)機(jī)是為了謀求自身利益的最大化，他們會(huì)通過制訂包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在內(nèi)的各種管制性規(guī)章，將社會(huì)資源的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到政府手中。瓦茨和齊默爾曼（1999）認(rèn)為，政治活動(dòng)是一種為轉(zhuǎn)移財(cái)富而進(jìn)行的競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致企業(yè)財(cái)富會(huì)部分地被轉(zhuǎn)移至經(jīng)營管理者之外的個(gè)人手中，這種由于政治活動(dòng)的存在而對(duì)企業(yè)造成的種種損害被稱之為政治成本。與前文所述的紅利計(jì)劃和債務(wù)契約一樣，會(huì)計(jì)政策選擇與會(huì)計(jì)信息在政治成本中同樣也發(fā)揮著重要作用。譬如，政治成本往往與企業(yè)的規(guī)模以及企業(yè)在市場(chǎng)中所占的市場(chǎng)份額相關(guān)。一般而言，大企業(yè)承擔(dān)的財(cái)富轉(zhuǎn)移額要大于小企業(yè)，因而大企業(yè)比小企業(yè)具有更強(qiáng)的政治敏感性。由于會(huì)計(jì)信息在政治活動(dòng)過程中發(fā)揮著重要作用，因此政治敏感程度的高低成為影響企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的重要影響因素，在進(jìn)行具體會(huì)計(jì)政策選擇時(shí)，大企業(yè)也更為重視政治成本。

　�。ǘ�）會(huì)計(jì)政策選擇中的公共選擇

　　如前所述，企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇貫穿于從企業(yè)會(huì)計(jì)確認(rèn)到計(jì)量、記錄、報(bào)告諸環(huán)節(jié)構(gòu)成的整個(gè)會(huì)計(jì)過程，會(huì)計(jì)的過程其實(shí)就是會(huì)計(jì)政策選擇的過程，不同的會(huì)計(jì)政策選擇導(dǎo)致不同的會(huì)計(jì)信息，對(duì)企業(yè)各利益相關(guān)者產(chǎn)生不同的利益分配結(jié)果，對(duì)其投資決策行為也將產(chǎn)生不同的影響，進(jìn)而影響社會(huì)資源的配置效率，所以各利益相關(guān)者都很重視和關(guān)注會(huì)計(jì)政策的制訂和選擇。一個(gè)企業(yè)是如此選擇會(huì)計(jì)政策，每個(gè)企業(yè)的會(huì)計(jì)政策選擇概莫例外，推而廣之，會(huì)計(jì)政策選擇問題就成了一個(gè)社會(huì)公共選擇問題。

　　公共選擇理論認(rèn)為，信息是一種典型的公共物品，任何人掌握了該信息，不會(huì)減少其他人享用這一信息的效用。會(huì)計(jì)信息也不例外，企業(yè)會(huì)計(jì)信息一旦通過會(huì)計(jì)報(bào)表這一載體在資本市場(chǎng)上公開披露就成了公共物品，市場(chǎng)的任何參與者都可以均等的機(jī)會(huì)免費(fèi)獲得。因?yàn)閺臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則生產(chǎn)、供給形式上看，它由政府一家供給，具有非競(jìng)爭(zhēng)性的特點(diǎn)，從其內(nèi)容上看，它是對(duì)一般通用會(huì)計(jì)處理規(guī)范的約定規(guī)則，對(duì)它的消費(fèi)不具有排他性。由于公共物品的外部性和搭便車行為的存在，為了確保會(huì)計(jì)信息的有效供給，政府有必要通過制訂規(guī)范會(huì)計(jì)信息生成過程的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)會(huì)計(jì)信息這種公共物品的供給進(jìn)行強(qiáng)制性管制，所以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也是規(guī)范市場(chǎng)秩序的一種公共物品（劉峰，1996）。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作為約束企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、記錄與報(bào)告活動(dòng)的指導(dǎo)規(guī)范，是以政府為首的各社會(huì)利益相關(guān)者就會(huì)計(jì)處理程序與方法達(dá)成的一組公共契約，是參與者各方反復(fù)博弈后人們一致意見的結(jié)果，是一種特殊的公共物品（雷光勇，1999）。

　　公共物品的受益人是社會(huì)公眾，但其產(chǎn)權(quán)一般卻受制于政府或社會(huì)團(tuán)體（如政府或政府授權(quán)的民間團(tuán)體享有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存廢的權(quán)利等），表現(xiàn)為政府總是直接或間接地掌握著公共物品的管制權(quán)，以維護(hù)自身的權(quán)利和地位。就會(huì)計(jì)信息這一公共物品的管制權(quán)來看，世界各國政府都掌握著規(guī)范會(huì)計(jì)信息的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的最終控制權(quán)，譬如美國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖然由民間團(tuán)體如財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）制訂和推行，但卻由政府機(jī)構(gòu)證券交易委員會(huì)（SEC）行使最終的否決權(quán)（邁克爾。查特菲爾德，1989）；這是因?yàn)�，政府只有控制�?huì)計(jì)準(zhǔn)則的制訂權(quán)，才能折中、調(diào)和包括自己在內(nèi)的不同利益相關(guān)者對(duì)會(huì)計(jì)信息的不同要求，在會(huì)計(jì)政策選擇的這一公共選擇中處于有利地位，才能更好地實(shí)現(xiàn)政府制訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的目標(biāo)。

　�。ㄈ�）政治成本與會(huì)計(jì)政策選擇

　　從上述分析可以看出，宏觀會(huì)計(jì)政策的制訂過程實(shí)質(zhì)上是一種由多個(gè)利益集團(tuán)參與的政治活動(dòng)，它需要以“充分程序”來體現(xiàn)其政策制訂過程的決策民主性。同時(shí)，政治活動(dòng)要產(chǎn)生政治成本，其內(nèi)容具體包括尋租成本、稅費(fèi)管制成本和社會(huì)契約成本等。政治成本對(duì)會(huì)計(jì)政策選擇的影響體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）尋租成本。公共選擇理論認(rèn)為，現(xiàn)代社會(huì)中的尋租行為主要是尋租者從政府手中尋求某種特權(quán)，如對(duì)現(xiàn)有政策的干預(yù)或變通，以此來獲得較高的利潤。尋租者對(duì)會(huì)計(jì)政策的影響主要是謀求會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制訂權(quán)和具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的選擇權(quán)。一旦會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制訂的權(quán)利分配完畢，尋租者只有在現(xiàn)有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則格局內(nèi)，通過某項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的選擇實(shí)施有利于自己的規(guī)定，如在美國歷史上關(guān)于石油、天然氣行業(yè)廢井勘探成本和補(bǔ)償性認(rèn)股權(quán)問題的具體會(huì)計(jì)處理方法的辯論即是如此。綜上所述，不論是宏觀會(huì)計(jì)政策還是企業(yè)會(huì)計(jì)政策的制訂和選擇，都可以視為尋租者的尋租過程，各方尋租的結(jié)果要么是一方取得絕對(duì)租金利潤的控制權(quán)，要么就是各方瓜分租金利潤，在這一過程中，尋租者獲得了租金利潤，但對(duì)于整個(gè)社會(huì)而言則產(chǎn)生了尋租成本。從世界各國制訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)踐結(jié)果來看，基本上是以強(qiáng)勢(shì)利益集團(tuán)為主瓜分租金利潤。（2）稅負(fù)和收費(fèi)管制成本。會(huì)計(jì)政策對(duì)稅收的影響，一是表現(xiàn)在對(duì)資產(chǎn)計(jì)價(jià)的選擇上，二是表現(xiàn)在對(duì)損益確定的期間及會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更對(duì)損益的調(diào)整上，在這兩方面企業(yè)都會(huì)選擇稅負(fù)最小化的會(huì)計(jì)政策。如在通貨膨脹的情況下，存貨的計(jì)價(jià)方法影響所得稅，出于節(jié)稅目的，企業(yè)在多種存貨計(jì)價(jià)方法中有可能選擇后進(jìn)先出法，以降低應(yīng)稅利潤。根據(jù)實(shí)證企業(yè)規(guī)模假說（R.L瓦茨，J.L.齊默爾曼，1990），大企業(yè)的政治敏感性和所承受的財(cái)富轉(zhuǎn)移額（即政治成本，如稅收支出）均大于小企業(yè)，由此可以得出：在其他條件不變的情況下，企業(yè)的規(guī)模越大，其管理當(dāng)局就越有可能選擇那些能夠?qū)��?dāng)期會(huì)計(jì)收益遞延到下期的會(huì)計(jì)政策，亦即政治成本的存在會(huì)使大企業(yè)選擇降低收益的會(huì)計(jì)政策。（3）社會(huì)契約成本。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是各社會(huì)利益集團(tuán)就會(huì)計(jì)處理程序與方法達(dá)成的一組社會(huì)公共契約，是參與者各方反復(fù)博弈后人們“一致意見”的結(jié)果，是一種特殊的公共產(chǎn)品。因?yàn)閺臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則的內(nèi)容上看，它是對(duì)一般通用會(huì)計(jì)處理規(guī)則的約定規(guī)范，對(duì)它的消費(fèi)不具有排他性。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作為一組社會(huì)公共契約，如果交由市場(chǎng)主體自己去討價(jià)還價(jià)協(xié)商制訂，其交易成本會(huì)很高且不一定能達(dá)成共識(shí)，因而那樣將會(huì)是一種低效、甚至是無效的制度選擇，因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制訂和實(shí)施最好由具有“暴力比較優(yōu)勢(shì)”和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的國家或政府來完成。但市場(chǎng)主體面臨的復(fù)雜社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境是任何一個(gè)具有有限理性的政府所不能完全認(rèn)知的，若事無巨細(xì)地由政府包羅企業(yè)會(huì)計(jì)處理的全部規(guī)則的制訂和實(shí)施，交易成本就會(huì)太高，效率便會(huì)太低。因而，政府只能就一般性的會(huì)計(jì)規(guī)范即通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則做出規(guī)范，而將剩余的特殊具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則留給市場(chǎng)主體自己選擇和解決，這樣做會(huì)更有效率。企業(yè)會(huì)計(jì)政策作為一組社會(huì)公共契約，其制訂和實(shí)施要產(chǎn)生交易成本（即存在社會(huì)契約成本），如何節(jié)約契約成本、增進(jìn)全社會(huì)的福利是與宏觀會(huì)計(jì)政策選擇有關(guān)的一個(gè)政治成本問題。

　　以上分別從企業(yè)代理契約、債務(wù)契約和社會(huì)公共契約的角度對(duì)企業(yè)的若干內(nèi)外部契約關(guān)系進(jìn)行了研究，由于會(huì)計(jì)政策的契約特性，會(huì)計(jì)政策成了聯(lián)接或調(diào)節(jié)契約關(guān)系的樞紐。所以，企業(yè)各利益相關(guān)者都非常重視會(huì)計(jì)政策的制訂與選擇問題，從調(diào)整、規(guī)范企業(yè)契約及社會(huì)契約關(guān)系的角度看，我們必須對(duì)宏觀會(huì)計(jì)政策選擇與企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇問題給予足夠的重視（戴奉祥2001b）。

　　六、研究結(jié)論與啟示

　　本文從契約經(jīng)濟(jì)理論角度對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇問題進(jìn)行了研究，總體上我們可以得出如下結(jié)論與啟示：

　　第一，企業(yè)會(huì)計(jì)政策屬于企業(yè)會(huì)計(jì)過程中的一個(gè)特定范疇，會(huì)計(jì)政策選擇是企業(yè)利益相關(guān)者選擇會(huì)計(jì)目標(biāo)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的行為，企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇主要指企業(yè)管理當(dāng)局選擇會(huì)計(jì)政策的行為。從會(huì)計(jì)政策及企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的定義可以看出，會(huì)計(jì)政策在形式上表現(xiàn)為會(huì)計(jì)過程的一種技術(shù)規(guī)范，但在本質(zhì)上它是一種經(jīng)濟(jì)、政治利益的博弈規(guī)則和契約安排，它對(duì)企業(yè)各利益相關(guān)者的利益分配關(guān)系會(huì)產(chǎn)生一定的影響。

　　第二，契約理論揭示了企業(yè)的本質(zhì)特征與會(huì)計(jì)政策的契約特性，會(huì)計(jì)政策的契約條款以及會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的契約特性決定了會(huì)計(jì)政策在企業(yè)各種契約關(guān)系中的重要地位。不完全契約是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中契約的常態(tài)，在企業(yè)兩權(quán)分離的情況下，當(dāng)契約不完全時(shí)，契約沒有規(guī)定的那部分權(quán)利，即剩余控制權(quán)歸資產(chǎn)的所有者是最有效率的，這一論斷奠定了企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)的理論基礎(chǔ)。

　　第三，從企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的目標(biāo)看，效率型的會(huì)計(jì)政策選擇可增進(jìn)企業(yè)各利益相關(guān)者的利益，機(jī)會(huì)主義型的會(huì)計(jì)政策選擇可能只有利于企業(yè)管理當(dāng)局等個(gè)別利益相關(guān)者，與企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)和會(huì)計(jì)目標(biāo)相背離。在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)（如企業(yè)的存續(xù)期間或一個(gè)投資周期），會(huì)計(jì)政策選擇并沒有改變企業(yè)真實(shí)的現(xiàn)金流量狀況，它只會(huì)影響到會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)（如利潤）在不同會(huì)計(jì)期間的反映和分布；換言之，會(huì)計(jì)政策選擇影響的只是各會(huì)計(jì)期間的會(huì)計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)，而不會(huì)改變企業(yè)存續(xù)期間的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范的技術(shù)性角度看，企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇源于經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的不確定性與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的應(yīng)計(jì)制，應(yīng)計(jì)制為會(huì)計(jì)政策選擇提供了條件；從契約理論角度分析，企業(yè)之所以會(huì)進(jìn)行會(huì)計(jì)政策選擇，是由于契約的不完全性，企業(yè)契約未能就企業(yè)會(huì)計(jì)核算、會(huì)計(jì)信息披露的所有會(huì)計(jì)政策條款做出詳細(xì)規(guī)定；從社會(huì)根源上考察，企業(yè)管理當(dāng)局選擇會(huì)計(jì)政策是為了獲得會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)不同時(shí)間分布帶來的各種可能的利益，特別是當(dāng)企業(yè)某些會(huì)計(jì)指標(biāo)處于會(huì)計(jì)契約條款的臨界值附近時(shí)，會(huì)計(jì)政策選擇對(duì)企業(yè)具有更重要的意義。由于上述原因，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，我們不可能完全消除會(huì)計(jì)政策選擇現(xiàn)象，所能做到的只是通過企業(yè)契約、社會(huì)契約的規(guī)范和完善，以及通過加強(qiáng)監(jiān)管把企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇控制在企業(yè)各利益相關(guān)者可接受的范圍之內(nèi)。

　　第四，在我國現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，為減少會(huì)計(jì)政策選擇中的機(jī)會(huì)主義行為，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范制訂者在制訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)應(yīng)充分考慮會(huì)計(jì)政策的經(jīng)濟(jì)后果與會(huì)計(jì)政策選擇的利弊，在兼顧統(tǒng)一性和靈活性的前提下，盡可能縮小同一會(huì)計(jì)政策的可選擇范圍。在我國資本市場(chǎng)上，以凈資產(chǎn)收益率作為對(duì)上市公司的管制依據(jù)容易誘發(fā)包括機(jī)會(huì)主義型會(huì)計(jì)政策選擇在內(nèi)的利潤操縱行為，并可能導(dǎo)致嚴(yán)重的會(huì)計(jì)信息失真。所以，市場(chǎng)監(jiān)管部門應(yīng)改革資本市場(chǎng)管制措施，采用多重會(huì)計(jì)與非會(huì)計(jì)指標(biāo)體系對(duì)上市公司進(jìn)行管制，以遏制上市公司利用會(huì)計(jì)政策選擇操縱利潤、逃避市場(chǎng)管制的行為（戴奉祥2001c）。

　　第五，在某種意義上講，一部人類會(huì)計(jì)發(fā)展史其實(shí)就是一部會(huì)計(jì)選擇的歷史。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的功能和會(huì)計(jì)政策選擇的實(shí)質(zhì)決定了會(huì)計(jì)政策選擇必將伴隨人類經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展而存在，各市場(chǎng)主體為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化的博弈也將繼續(xù)下去。會(huì)計(jì)是事關(guān)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大計(jì)，會(huì)計(jì)政策又是會(huì)計(jì)發(fā)揮其功能作用的重要實(shí)現(xiàn)形式，因此無論是在宏觀還是在微觀層面上，都應(yīng)當(dāng)引起我們對(duì)會(huì)計(jì)政策選擇問題的足夠重視。

　　曾任美國證交會(huì)主席的阿瑟。利維特，他在評(píng)價(jià)美國資本市場(chǎng)上利潤操縱在加劇、財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在下降的現(xiàn)象時(shí)曾向上市公司發(fā)出忠告：公司的根本長(zhǎng)遠(yuǎn)利益是財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的真實(shí)性、完整性、公開性和透明度！老老實(shí)實(shí)地經(jīng)營，爭(zhēng)取真實(shí)的業(yè)績(jī)，才能保證企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展，玩弄操縱利潤的數(shù)字游戲只能蒙騙投資者于一時(shí)，欺詐取巧終有暴光時(shí)，最終只能導(dǎo)致公司的覆亡。這句話值得我們會(huì)計(jì)政策選擇的研究者深思，更值得企業(yè)會(huì)計(jì)政策的選擇者們深思！

　　參考文獻(xiàn)黃菊波，楊小舟。1995.試論會(huì)計(jì)政策［J］。會(huì)計(jì)研究，第11期：第1-5頁。

　　R.L瓦茨，J.L.齊默爾曼。1990中譯本。實(shí)證會(huì)計(jì)理論［M］北京：中國商業(yè)出版社。

　　劉峰。1996.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則研究［M］。大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社。

　　雷光勇，陳瓊香。1999.交易費(fèi)用、納什均衡與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則［J］。經(jīng)濟(jì)科學(xué)，第4期：第112-116頁。

　　邁克爾。查特菲爾德。1989中譯本。會(huì)計(jì)思想史［M］。北京：中國商業(yè)出版社。

　　張為國。1995.實(shí)證會(huì)計(jì)理論［A］。見：貝多廣。證券經(jīng)濟(jì)理論［C］上海：上海人民出版社，第243頁。

　　郭道揚(yáng)。1999.會(huì)計(jì)史教程（第一卷）［M］。北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社。

　　O.哈特。1998中譯本。企業(yè)、合同與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)［M］上海：上海三聯(lián)出版社，上海人民出版社。

　　科斯，哈特等。1999中譯本。契約經(jīng)濟(jì)學(xué)［C］。北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社。

　　戴奉祥a.2001.論債務(wù)契約約束與企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇［J］。重慶商學(xué)院學(xué)報(bào)，第3期：第52-55頁。

　　戴奉祥b.2001.企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的經(jīng)濟(jì)后果與政治成本［J］。財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，第1期：第40-42頁。

　　戴奉祥c.2001.企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的動(dòng)因與特點(diǎn)［J］。（臺(tái)灣）管理會(huì)計(jì)，第57期：第48-64頁。

　　Stephen.A.Zeff， The rise of ‘economic consequences’［J］Journal of Accountancy. December：pp56-63.1978. C×Smith.and.J×Warner， On Financial Contracting：an analysis of bond covenants［J］。 Journal of Financial Economics， Vol.7（June）：p117-161，1979. Jensen，Michael C. The Distribution of Power among Corporate Managers， Shareholders and Directors［J］Journal of Financial Economics.20：pp3-24，1988. William R.Scott. Financial Accounting Theory［M］。 University of Waterloo ：Prenctice-Hall International，Inc，。 1997.