近年來(lái)，隨著一系列財(cái)務(wù)丑聞的曝光，人們對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的可靠性產(chǎn)生了越來(lái)越多的疑問(wèn)，現(xiàn)金流量信息得到了越來(lái)越多的重視。在研究現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系問(wèn)題上，很多學(xué)者主張以現(xiàn)金流量作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心。他們主要從分析現(xiàn)金流量與企業(yè)各種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的關(guān)系中得出結(jié)論。筆者注意到，這些論述雖然有一定的說(shuō)服力，但是研究的出發(fā)點(diǎn)仍然是企業(yè)的各種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，即先將企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)分為籌資、投資、分配、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等方面，然后再考察現(xiàn)金流量在這些活動(dòng)中的應(yīng)用。這種分析思路給人的感覺(jué)，似乎現(xiàn)金流量只是一種評(píng)價(jià)指標(biāo)，顯然與其作為財(cái)務(wù)管理核心的地位不相稱。基于此，本文以一種新的視角，提出現(xiàn)金流量在本質(zhì)上是一種特殊的經(jīng)濟(jì)資源的命題，并以此為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)各種財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行解釋。

　　一、現(xiàn)金流量的本質(zhì)

　　長(zhǎng)期以來(lái)，現(xiàn)金流量被定義為現(xiàn)金的流入與流出。殊不知這種認(rèn)識(shí)還只停留在表面層次上�，F(xiàn)金流量分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量三個(gè)部分，筆者認(rèn)為它在本質(zhì)上是一種特殊的經(jīng)濟(jì)資源�，F(xiàn)論述如下：

　　1.現(xiàn)金流量是一種經(jīng)濟(jì)資源�，F(xiàn)金流量實(shí)際上是現(xiàn)金的流動(dòng)和結(jié)存，屬于勞動(dòng)創(chuàng)造的物質(zhì)財(cái)富，是一種資源。經(jīng)濟(jì)資源作為一般資源的子系統(tǒng)，是指在人類的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中一切直接或間接地為人類所需要并構(gòu)成生產(chǎn)要素的、稀缺的、具有一定開發(fā)利用選擇性的資財(cái)來(lái)源，可分為自然資源、人力資源、資本資源和信息資源四大部分。顯然，現(xiàn)金流量構(gòu)成資本資源的一種，因此它也是一種經(jīng)濟(jì)資源。

　　2.現(xiàn)金流量是一種特殊的經(jīng)濟(jì)資源。從上面有關(guān)經(jīng)濟(jì)資源的界定中可以看出，一般的經(jīng)濟(jì)資源都具有有用、有價(jià)值和增值等屬性，而現(xiàn)金流量作為一種經(jīng)濟(jì)資源，除了具有上述一般經(jīng)濟(jì)資源的共同屬性之外，還具有如下的特點(diǎn)：一是綜合性。與其他類型的經(jīng)濟(jì)資源如固定資產(chǎn)相比，現(xiàn)金流量這種經(jīng)濟(jì)資源可以更加綜合地反映一個(gè)企業(yè)的實(shí)力。相對(duì)于其他會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目而言，現(xiàn)金流量具有更高的信息含量。二是靈活性�，F(xiàn)金流量可以便捷地與其他類型的經(jīng)濟(jì)資源發(fā)生轉(zhuǎn)化，比如用結(jié)存現(xiàn)金（現(xiàn)金凈流量）購(gòu)買設(shè)備，從而轉(zhuǎn)化為實(shí)物資源。三是客觀性。這主要是針對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)而言。會(huì)計(jì)利潤(rùn)具有較強(qiáng)的主觀隨意性，而現(xiàn)金流量可以有效地避免主觀性。

　　現(xiàn)金流量是個(gè)寬泛的概念。具體地說(shuō)，現(xiàn)金流量可以分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量三種，據(jù)此可將現(xiàn)金流量這一經(jīng)濟(jì)資源劃分為動(dòng)態(tài)資源和靜態(tài)資源兩類�，F(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出屬于動(dòng)態(tài)的資源，現(xiàn)金凈流量則屬于靜態(tài)的資源。

　　二、現(xiàn)金流量主體與企業(yè)分配

　　任何資源都涉及主體即所有者問(wèn)題，現(xiàn)金流量資源也不例外�，F(xiàn)金流量資源具有不同的主體，各主體顯然有著各自的利益。主體把擁有的現(xiàn)金流量資源投入企業(yè)，目的是為了獲取回報(bào)。一個(gè)最基本的回報(bào)方式就是，企業(yè)將一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果以一定的方式返還給投資主體。那么如何返還？各個(gè)主體在返還時(shí)分別處于什么地位？這便是企業(yè)的分配問(wèn)題。由此，企業(yè)的分配行為受制于不同的主體，可以看做是對(duì)不同主體的利益協(xié)調(diào)。

　　現(xiàn)金流量資源各主體的地位來(lái)自于兩種方式：一種是直接投資（包括債權(quán)投資和權(quán)益投資），如作為主體的債權(quán)人和所有者就是使用這種方式；另一種是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量做出貢獻(xiàn)，如作為主體的勞動(dòng)者、國(guó)家和企業(yè)就是使用這種方式。勞動(dòng)者通過(guò)自己的勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的貢獻(xiàn)是顯而易見(jiàn)的；國(guó)家則是通過(guò)行使社會(huì)管理功能為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造一個(gè)好的環(huán)境，其貢獻(xiàn)是間接的，卻是不容置疑的；國(guó)家為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)提供一個(gè)大的環(huán)境，企業(yè)作為一個(gè)特定主體為自身的生存和發(fā)展提供了一個(gè)小的環(huán)境，也對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量做出了貢獻(xiàn)。廣義地講，第一種方式與第二種方式雖然存在差別，但它實(shí)質(zhì)上也可以歸為第二種方式。因?yàn)閭鶛?quán)人和所有者正是通過(guò)投資對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量產(chǎn)生貢獻(xiàn)。因此，現(xiàn)金流量資源的主體地位來(lái)源于各主體對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量貢獻(xiàn)的大小。這樣，將企業(yè)的分配行為理解為對(duì)現(xiàn)金流量資源不同主體間的利益進(jìn)行協(xié)調(diào)，又與按貢獻(xiàn)大小進(jìn)行分配有機(jī)地結(jié)合在一起了。

　　事實(shí)上，對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量這種經(jīng)濟(jì)資源，各個(gè)主體所處的地位是不同的。比如國(guó)家，它參與企業(yè)的分配有其強(qiáng)制力作為保障。即使企業(yè)只存有賬面利潤(rùn)而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，或者賬面上出現(xiàn)虧損，仍可以借助于國(guó)家的強(qiáng)制力以稅收的方式從企業(yè)那里分得現(xiàn)金流量資源。勞動(dòng)者也一樣，由于勞動(dòng)者被認(rèn)為是弱勢(shì)群體，他們的利益會(huì)受到有關(guān)法律的保護(hù)，從而分得現(xiàn)金凈流量資源，不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)盈利與否或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是否為正而產(chǎn)生大的差異（指基本工資部分）。債權(quán)人與所有者的地位是不同的，債權(quán)人在企業(yè)的分配中的利益能得到更多的保障。風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系總是對(duì)應(yīng)的，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大的所有者在企業(yè)的分配中享有剩余索取權(quán)也是理所當(dāng)然的。企業(yè)本身也是參與分配的主體之一，如資本公積、盈余公積等就可以視作對(duì)企業(yè)的分配。

　　至于分配的對(duì)象，有學(xué)者提出廣義的分配概念，將企業(yè)分配從狹義的對(duì)稅后利潤(rùn)的分配擴(kuò)展到廣義的對(duì)息稅前盈余的分配。我們也可以將分配的對(duì)象定位于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量資源。這種做法的一個(gè)明顯的好處就是能夠有效地避免企業(yè)盲目依據(jù)賬面收益進(jìn)行分配，導(dǎo)致現(xiàn)金不適當(dāng)?shù)亓鞒觯瑥亩鴵p害企業(yè)的價(jià)值。這樣一種新的提法適當(dāng)與否，還需要進(jìn)一步研究和實(shí)踐的檢驗(yàn)。

　　三、現(xiàn)金流量供求與企業(yè)籌資

　　現(xiàn)金流量資源最初來(lái)源于企業(yè)各種資金籌集，包括發(fā)行股票、債券、從銀行借款等。從本質(zhì)上看，資金籌集的過(guò)程是現(xiàn)金流量資源從供給方流向需求方的過(guò)程。不過(guò)，這種流動(dòng)是有條件的，即供求雙方在一定條件下達(dá)到均衡。企業(yè)的籌資得到實(shí)現(xiàn)是現(xiàn)金流量資源供求均衡的結(jié)果。

　　資源供求達(dá)到均衡的價(jià)格就是資本成本。由于不同籌資方式的風(fēng)險(xiǎn)及其他約束條件不同，供求雙方會(huì)在不同的價(jià)格水平上達(dá)到均衡，從而有不同的籌資方式便有不同的資本成本。從企業(yè)角度看，獲得現(xiàn)金流量資源是需要代價(jià)的。各種資金來(lái)源的資本成本的加權(quán)平均構(gòu)成了企業(yè)的綜合資本成本。

　　現(xiàn)金流量資源的供求均衡，主要是資源供求雙方在資源供求的價(jià)格上達(dá)成一致的結(jié)果。因?yàn)榫�衡價(jià)格的確定更多地取決于供求雙方，即使同一類型的現(xiàn)金流量資源，由于供求雙方的不同也有可能存在價(jià)格上的差異。不過(guò)，它仍然受制于市場(chǎng)總體水平，不會(huì)偏離市場(chǎng)平均價(jià)格太大。

　　如果考慮機(jī)會(huì)成本的話，那么現(xiàn)金流量資源的價(jià)格也是不確定的。比如商業(yè)信用中的應(yīng)收賬款，當(dāng)不存在現(xiàn)金折扣時(shí)，在信用期間內(nèi)，現(xiàn)金流量資源的價(jià)格即機(jī)會(huì)成本的大小取決于債務(wù)人何時(shí)歸還這筆賬款。不過(guò)，如果雙方都是“理性人”的話，通常債務(wù)人歸還款項(xiàng)的最佳時(shí)間應(yīng)是信用期的最后一天。這樣，該現(xiàn)金流量資源的“價(jià)格”又會(huì)接近于市場(chǎng)平均水平，從而與上面所論述的均衡結(jié)果相吻合。

　　四、現(xiàn)金流量增值與企業(yè)投資

　　任何類型的經(jīng)濟(jì)資源都具有增值的屬性。那么企業(yè)現(xiàn)金流量資源的增值如何實(shí)現(xiàn)呢？投資是一種最基本的方式。當(dāng)把現(xiàn)金流量作為一種經(jīng)濟(jì)資源來(lái)看時(shí)，可以把企業(yè)的投資行為理解為謀求現(xiàn)金流量增值的一種經(jīng)濟(jì)行為，其行為的實(shí)質(zhì)是通過(guò)有效的投資決策使現(xiàn)金流量資源的增值達(dá)到最大，即以最小的資源投入謀求最大的回報(bào)。換句話說(shuō)，在資源投入一定的情況下，力爭(zhēng)獲得資源回報(bào)最大化；或者資源回報(bào)一定時(shí)，謀求資源投入最小化。

　　關(guān)于投資概念的理解：傳統(tǒng)上通常將投資分為固定資產(chǎn)投資和證券投資兩類。有學(xué)者把這一界定稱為狹義投資理論，并提出投資還應(yīng)包括無(wú)形資產(chǎn)投資和人力資產(chǎn)投資，稱為廣義的投資理論。事實(shí)上，如果將現(xiàn)金流量看成是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源的話，那么上述投資理論由狹義向廣義的發(fā)展便是一件理所當(dāng)然的事情�，F(xiàn)金流量作為一種經(jīng)濟(jì)資源，是“有價(jià)值的”。那么追求其增值便是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的重要內(nèi)容之一，而投資行為正是資源增值的內(nèi)在要求，也是資源增值最基本且有效的途徑。從這個(gè)角度出發(fā)，便可以將狹義的投資理論和廣義的投資理論很自然地統(tǒng)一在一起，因?yàn)闊o(wú)論是固定資產(chǎn)投資、證券投資還是無(wú)形資產(chǎn)投資和人力資產(chǎn)投資，其基本的目的都是謀求企業(yè)價(jià)值的增加，確切地說(shuō)，是為了給企業(yè)帶來(lái)更多的現(xiàn)金流量（指現(xiàn)金凈流入）。由此，我們還可以對(duì)投資概念進(jìn)一步地?cái)U(kuò)展：企業(yè)的投資行為可以泛指謀求現(xiàn)金流量資源增值的一切行為。

　　五、現(xiàn)金流量配置與企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

　　與經(jīng)濟(jì)資源概念密切相連的一個(gè)重要問(wèn)題是資源配置。在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，研究現(xiàn)金流量資源的配置便是一個(gè)重要的內(nèi)容。資源配置的關(guān)鍵是配置的效率，而效率是與投入產(chǎn)出密切相關(guān)的。產(chǎn)出與投入的比率越高，資源配置效率就越高；反之則越低。研究現(xiàn)金流量也要研究現(xiàn)金流量資源配置的效率問(wèn)題，即要研究其業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)問(wèn)題。

　　企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)問(wèn)題可以理解為，考察企業(yè)的現(xiàn)金流量資源配置得是否有效率�？梢苑謨蓚�(gè)層次：一個(gè)層次是針對(duì)過(guò)去，另一個(gè)層次是面向未來(lái)。先看第一個(gè)層次。在特定的時(shí)點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)以一定的經(jīng)營(yíng)成果顯示出來(lái)，表現(xiàn)為特定的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量狀況（當(dāng)然，現(xiàn)金流量狀況并不是唯一的表現(xiàn)形式，但由于其具有的特殊屬性，將現(xiàn)金流量作為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的核心可以起到很好的效果）。我們結(jié)合企業(yè)的各種資源投入，包括現(xiàn)金流量資源及其各種轉(zhuǎn)化形式，通過(guò)計(jì)算和比較，便可以對(duì)企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)是否有效率做出判斷。這種對(duì)企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)的效率進(jìn)行評(píng)價(jià)還只停留在宏觀的層次上。如果具體到某一特定項(xiàng)目，同樣可通過(guò)研究現(xiàn)金流量資源的配置是否有效率來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)。還可以據(jù)此對(duì)各個(gè)不同的項(xiàng)目進(jìn)行比較，在不同的項(xiàng)目間作出取舍，及時(shí)調(diào)整投資決策。當(dāng)然，效率指標(biāo)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，為彌補(bǔ)其不足，我們可以將它與凈現(xiàn)值等絕對(duì)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

　　第二個(gè)層次主要從現(xiàn)金流量資源配置的角度來(lái)考察企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展?jié)摿�。這種方法有不同的考察角度。從收入角度來(lái)考慮：可以從現(xiàn)金流量在各種不同類型的收益間的分布狀況來(lái)判斷企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造現(xiàn)金流量資源的能力。如果企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有足夠的現(xiàn)金流量作為保障，則說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流量資源的能力較強(qiáng)；反之則較弱，而且可能為企業(yè)帶來(lái)壞賬損失。還可以分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量在主營(yíng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)之間的分布情況，如果現(xiàn)金流量集中于主營(yíng)業(yè)務(wù)，則說(shuō)明企業(yè)的發(fā)展具有可持續(xù)性，企業(yè)可以不斷創(chuàng)造出新的現(xiàn)金流量資源。除此以外，還可以比較不同年份的分布情況，通過(guò)歷史數(shù)據(jù)縱向比較，以便對(duì)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量資源的能力做出進(jìn)一步的判斷。從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)考慮：首先，考察現(xiàn)金流量資源在各種籌資方式間的分布。如果企業(yè)較多地采用債務(wù)籌資而對(duì)權(quán)益籌資利用較少，那么企業(yè)將面臨較大的還本付息壓力，可能出現(xiàn)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，考察未來(lái)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量在各個(gè)期間的分布。有人提出，可用“（預(yù)計(jì)某一期間能取得的現(xiàn)金流量＋企業(yè)持有的現(xiàn)金）÷該期間內(nèi)即將到期的負(fù)債”來(lái)衡量企業(yè)的償債能力。該方法包含的思想實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)金流量這一資源在不同期間的分布問(wèn)題，如果分布恰當(dāng)，就會(huì)有效地降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明企業(yè)未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)很安全，反之則有風(fēng)險(xiǎn)。

　　上面討論的有關(guān)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)問(wèn)題涉及營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和償債能力等。這樣，研究現(xiàn)金流量資源配置的問(wèn)題又和財(cái)務(wù)分析問(wèn)題有機(jī)地結(jié)合在一起。有人提出將現(xiàn)金流量分析作為企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心，這是有道理的。