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證券稅制威力有多大
一般而言，稅收對證券市場的影響比對商品市場、勞動力市場更大，因為證券市場屬于中介服務，對稅收的反應更敏感。證券市場上的交易對象是資金，尤其是在證券二級市場中，交易對象往往是一些閑散資金，投資者的目的是利用這些資金獲取更大的收益，但同時也承擔著更大的風險。一旦稅收對其收益造成較大影響，就可能會降低投資者的熱情，從而影響金融市場的效率。
影響證券市場規(guī)模。在其他因素一定的條件下，證券交易稅稅負的高低通過影響交易成本而引起證券價格變動，由此影響投資者數(shù)量，影響投資者購入證券的數(shù)量和品種及證券市場的幣值總量。開征累進的證券所得稅，在成熟的證券市場中，具有自動調(diào)節(jié)證券市場規(guī)模的“內(nèi)在穩(wěn)定器”作用；而在不成熟的證券市場中，有強烈的抑制股市上漲或促使股市下挫的緊縮效應?？傊?，過重的證券稅收會提高證券市場上的資金成本，降低資金回報率，導致金融資產(chǎn)價格下降，最終將引發(fā)大量資金套現(xiàn)離市，不利于證券市場的發(fā)展。
影響證券市場結(jié)構(gòu)。如果按證券持有期長短區(qū)別征稅，對持有期長的投資者征稅實行較低稅率，而對持有期短的投資者征稅實行較高稅率，將改變證券投資的期限結(jié)構(gòu)，減少短期行為，鼓勵長期投資，減弱市場風險；如果實行允許資本損失從收益中抵消等稅收政策，將影響證券投資的種類結(jié)構(gòu)，起到鼓勵風險投資的作用。由于證券稅收改變了不同種類證券的相對交易成本，影響投資者對不同證券的投資偏好，改變資金流向和證券供求狀況，在調(diào)控不當?shù)那闆r下，會破壞證券市場的自然平衡狀態(tài)，導致資源配置不合理。
影響證券市場的其他相關(guān)行為。證券稅通過對不同交易行為的區(qū)別對待，如對買進證券實行低稅或免稅，而對賣出證券以較高稅率課征，或只對賣方征稅，會影響證券交易方向，在一定程度上加大投機者的交易成本，從而起到減少過度投機行為及市場盲目交易行為的作用。用稅收手段調(diào)節(jié)不同投資者的收益差別，還有利于緩解社會分配不公的問題，維護社會的相對公平。如果分配不公，將影響廣大投資者的積極性，最終影響證券市場的發(fā)展。
影響國際資本的流向與形式。在開放經(jīng)濟情況下，不同國家證券稅制的差異會影響國際資本的流向；另一方面，一國對外資進入本國證券市場的稅收政策將對外資流入的形式產(chǎn)生影響。20世紀90年代以來，國際資本流動以證券投資為主要形式，一方面有利于本國證券市場的發(fā)展，另一方面存在潛在的金融風險。在此情況下，許多國家開始改革證券稅制，配合國家宏觀金融監(jiān)管，防范金融風險。如巴西規(guī)定從1996年2月9日起，外國投資者投資私有化基金須繳納5％的稅金；投資于新興產(chǎn)業(yè)借貸基金和不動產(chǎn)基金的外國資本，須在國內(nèi)停留18個月以上，提前撤走須繳納20%%的金融稅。
由此可見，證券稅制對證券市場發(fā)展的影響十分明顯，這種影響在現(xiàn)實經(jīng)濟中不乏其例。例如，1993年末曾風傳要征收股票交易所得稅，加之其他利空因素，上海股市在12月20日暴跌150點，反映了市場對稅收的敏感。有關(guān)部門后來兩次宣布暫不開征股票交易所得稅，在某種意義上起到了穩(wěn)定市場的作用。在我國證券市場10年的發(fā)展過程中，證券交易印花稅的稅率曾進行了若干次調(diào)整，每一次調(diào)整都對證券市場產(chǎn)生了重大的影響。有人曾對此進行了相關(guān)分析，其結(jié)論是：交易費用提高，成交量明顯減少；但交易費用下降，成交量也不一定增加。從國內(nèi)外情況看，可以初步判斷：傭金下調(diào)有助于刺激成交量增長，但作用有限。
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