生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)是典型的高風(fēng)險產(chǎn)業(yè)，如何進(jìn)行風(fēng)險控制是其能否成功進(jìn)入的關(guān)鍵。一般來說，投資生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　生物安全性風(fēng)險：隨著生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，越來越多的生物技術(shù)產(chǎn)品走向市場，生物安全性已成為世界普遍關(guān)注的問題。例如：對于轉(zhuǎn)基因植物的環(huán)境安全性，其核心問題是轉(zhuǎn)基因植物釋放到田間后，是否會將所轉(zhuǎn)基因移到野生植物中，是否會破壞自然生態(tài)環(huán)境，打破原有生物種群的動態(tài)平衡。對于轉(zhuǎn)基因食品的安全性問題，則由于瘋牛病事件一時引起了人們的廣泛關(guān)注，英國首相最近公開承認(rèn)，轉(zhuǎn)基因植物和食品對人類健康和環(huán)境存在潛在的危害。而對于科學(xué)界看好的基因治療方法則由于美國國家衛(wèi)生研究院近期首次曝光6名冠心病患者在接受基因治療時的死亡事件而面臨停滯的風(fēng)險。另外，關(guān)于克隆人、基因歧視等道德問題也一直是人們爭論的熱點(diǎn)問題。

　　產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險：由于存在上述生物安全性的問題，并且生物技術(shù)產(chǎn)品大多與入類自身息息相關(guān)，所以生物技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)除要承擔(dān)前期巨大的研究開發(fā)費(fèi)用外，還涉及主管部門多道環(huán)節(jié)嚴(yán)格的審批手續(xù)，例如新藥上市過程中需要經(jīng)過臨床前研究、臨床研究、新藥證書申報、試生產(chǎn)申報等多道環(huán)節(jié)，其中任何一個環(huán)節(jié)都很關(guān)鍵，另外某些生物技術(shù)產(chǎn)品還具有“兩重性”，即使已經(jīng)上市也可能在使用過程中出現(xiàn)不良反應(yīng)而需要重新評價。因此，一個生物技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)成功率僅有10%左右。

　　市場競爭風(fēng)險：生物技術(shù)產(chǎn)品尤其是藥品的銷售及廣告活動在我國受到嚴(yán)格的管制，銷售渠道單一，銷售人才也十分缺乏，一些銷售能力薄弱的上市公司特別是一些非制藥類公司在介入生物醫(yī)藥行業(yè)后，注住無法打開市場，最后又被迫退出，這樣的例子近年來發(fā)生了不少。另外，由于適應(yīng)同一病癥的生物技術(shù)產(chǎn)品很多。同類產(chǎn)品間的競爭激烈，企業(yè)開發(fā)的新產(chǎn)品必須迅速進(jìn)入市場并獲得利潤才能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，高科技的技術(shù)發(fā)展性決定了一項(xiàng)產(chǎn)品如果不能及時進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作，很快就會面臨被新產(chǎn)品替代的危險，這些都加大了市場風(fēng)險。

　　知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險：目前企業(yè)開發(fā)的基因工程藥物大多為仿制，一方面部分產(chǎn)品的專利己接近保護(hù)期限，保護(hù)期結(jié)束意味著極度市場競爭，另一方面這些藥品還有專利的真實(shí)性嫌疑，這一問題在我國加入WTO后將更加突出。

　　由于存在上述風(fēng)險，因此對于非生物、醫(yī)藥類公司而言，跨行業(yè)投資生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)必須解決好下述三個方面的風(fēng)險控制問題：

　　選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y模式：采用不同的資本運(yùn)作方式進(jìn)入生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其帶來的風(fēng)險是不同的。企業(yè)投資生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)，需要在是采用新建生物技術(shù)企業(yè)的方式還是采用收購現(xiàn)有生物技術(shù)企業(yè)的方式，是通過股權(quán)投資直接進(jìn)入的方式還是通過參股風(fēng)險投資間接進(jìn)入的方式等方面作出選擇。尤其是由于上市公司與目標(biāo)企業(yè)之間的信息不對稱，就更需要經(jīng)過慎重選擇來化解選擇風(fēng)險。

　　選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y領(lǐng)域：生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的不同領(lǐng)域，技術(shù)發(fā)展和市場需求的層次不同，選擇前景廣闊的領(lǐng)域是保證成功的重要環(huán)節(jié)，這就需要根據(jù)公司自身的人才儲備和市場開拓能力，甚至借助外腦來合理選擇，從而降低市場風(fēng)險。

　　選擇適當(dāng)?shù)慕槿霑r期：對于生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)來說，處于開發(fā)階段或種子期的項(xiàng)目其技術(shù)風(fēng)險大，而成熟的項(xiàng)目又必然導(dǎo)致進(jìn)入壁壘降低，從而增長其市場風(fēng)險，企業(yè)必須權(quán)衡利弊，選擇適當(dāng)?shù)慕槿霑r期。

　　投資價值

　　目前來看，由于生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)在我國尚處于初級發(fā)展階段，相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品規(guī)模和盈利水平并不高，絕大部分甚至還處于虧損階段，其大量的投資主要花費(fèi)在研究開發(fā)上，價值也大多蘊(yùn)含在知識產(chǎn)權(quán)、人力資本等無形資產(chǎn)中，因此如果照搬傳統(tǒng)的方法來分析評價生物技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目，則極易于失去良好的投資機(jī)會。

　　我們認(rèn)為，在評佑我國生物技術(shù)企業(yè)投資價值時，應(yīng)重點(diǎn)考察如下幾個方面（當(dāng)然在資本市場上題材的新穎性和獨(dú)特性也是不容忽視的一個重要方面）：

　　產(chǎn)業(yè)相關(guān)性：由于生物技術(shù)，特別是生物制藥行業(yè)壁壘高，那些既沒有行業(yè)背景，又沒有可供長期利用的技術(shù)資源，僅僅是利用在融資方面的優(yōu)勢盲目介人生物制藥領(lǐng)域的上市公司，其前景是值得擔(dān)憂的。對于跨行業(yè)投資生物技術(shù)的公司，與那些原屆醫(yī)藥行業(yè)后投資介入生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)或以生物技術(shù)起家的公司相比，在技術(shù)能力、營銷渠道、人力資源等方面均存在著不小的差距。

　　研發(fā)和創(chuàng)新能力：對企業(yè)來講，在基礎(chǔ)研究或初級科研成果基礎(chǔ)上的應(yīng)用開發(fā)是技術(shù)領(lǐng)先的核心。目前我國的研究力量集中在高校及專業(yè)科研機(jī)構(gòu)，企業(yè)的研發(fā)能力普遍較弱，這正是現(xiàn)已上市的基因工程藥品多家仿制、市場惡化的主要原因。能否迅速強(qiáng)化自己的研發(fā)能力是評估企業(yè)價值的重要指標(biāo)，不少公司單靠收購某一產(chǎn)品介入生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)而無自己的研發(fā)力量的模式是沒有生命力的。

　　主導(dǎo)產(chǎn)品競爭力：包括幾個方面：①市場規(guī)模，產(chǎn)品適應(yīng)癥的患者群體大小、用藥量和用藥時間長短、同功效其他藥品的多少，這些因素決定了產(chǎn)品的市場規(guī)模，EPO、G—CSF等產(chǎn)品市場規(guī)模巨大，生產(chǎn)該類產(chǎn)品的企業(yè)只要具有成本競爭優(yōu)勢，發(fā)展機(jī)會和空間就會較大。②發(fā)展前景，小腦血管疾病、惡性腫瘤、糖尿病以及抗病毒類生物藥物市場增長較快，而且持續(xù)增長全間也比較大，前景最看好。②產(chǎn)品在國內(nèi)上市的時間，雖然大部分產(chǎn)品屬于仿制國外產(chǎn)品，但由于存在相關(guān)保護(hù)政策，現(xiàn)狀仍然是第一家注注會在兩、三年內(nèi)獲得極高的利潤，步人后塵者很難獲利。

　　資金實(shí)力：生物技術(shù)產(chǎn)品前期研發(fā)投入大，周期長，從實(shí)驗(yàn)室研究、小量試制、中試、臨床試驗(yàn)、獲得新藥證書而進(jìn)入試生產(chǎn)，直到正式生產(chǎn)一般需7—10年，最快也需3—5年，而且在新產(chǎn)品上市初期還需較多的營銷費(fèi)用投入，這對企業(yè)的資金實(shí)力是個很大的考驗(yàn)。因此，評價一個企業(yè)的資金實(shí)力，不僅應(yīng)看其一次性投入資金的多少，更重要的是看其持續(xù)投入資金能力的大小。