資產(chǎn)評估協(xié)會最近發(fā)布的《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》，是近年來金融不良資產(chǎn)評估實踐經(jīng)驗的結(jié)晶。它對資產(chǎn)評估行業(yè)開展金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)具有十分重要的指導(dǎo)意義，對各金融資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)處置工作具有極大的促進和推動作用，更是評估行業(yè)規(guī)范管理、規(guī)范執(zhí)業(yè)的重要里程碑。

　　一、國內(nèi)金融不良資產(chǎn)評估的簡要回顧

　　1999年，國務(wù)院批準(zhǔn)成立了四家資產(chǎn)管理公司，負責(zé)處置從四大國有商業(yè)銀行剝離的約13000億金融不良資產(chǎn)。資產(chǎn)管理公司圍繞防范和化解金融風(fēng)險，支持國有企業(yè)改革的總體目標(biāo)迅速開展資產(chǎn)處置工作。當(dāng)時，資產(chǎn)管理公司按照資產(chǎn)的帳面價值從商業(yè)銀行接收資產(chǎn)，在資產(chǎn)剝離過程中沒有經(jīng)過評估。隨即開展的資產(chǎn)處置工作面臨的最大困難是資產(chǎn)定價問題。資產(chǎn)評估定價在合理確定資產(chǎn)處置價格、考核資產(chǎn)管理公司處置業(yè)績、防止國有資產(chǎn)流失、防范資產(chǎn)處置中道德風(fēng)險等方面起著十分重要的作用，引起了監(jiān)管部門、社會各界和資產(chǎn)公司的高度關(guān)注。

　　為了做好資產(chǎn)處置評估工作，資產(chǎn)管理公司和評估行業(yè)做了大量積極的探索。財政部在總結(jié)各方面經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，2000年底發(fā)布了資產(chǎn)處置管理辦法，對資產(chǎn)處置評估提出了原則性要求，隨后又下發(fā)了一系列管理規(guī)定，對規(guī)范資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置評估工作起到了及其重要的作用。財政部還組織專家，參照銀行業(yè)有關(guān)做法，提出了不良資產(chǎn)現(xiàn)值折扣辦法。人民銀行等監(jiān)管部門有引進國際知名的財務(wù)顧問公司，對資產(chǎn)管理公司的運行體系，包括評估定價問題提出了專家咨詢意見。資產(chǎn)管理公司和評估機構(gòu)在不良資產(chǎn)評估方法和評估技術(shù)方面也做了大量有益嘗試。信達資產(chǎn)管理公司在組建初期就聘請國際知名機構(gòu)，選擇了部分項目進行評估試點，探索不良資產(chǎn)評估方法。長城資產(chǎn)管理公司邀請評估行業(yè)的專家共同研究，提出了不良資產(chǎn)評估中假設(shè)清算的方法。華融資產(chǎn)管理公司聘請國際財務(wù)顧問，對公開招標(biāo)資產(chǎn)包，按照國際慣例進行盡職調(diào)查和評估，對打包資產(chǎn)評估進行了嘗試。各評估機構(gòu)在接受委托過程中，對DCF方法、案例比較法、特爾菲法等都進行了實踐和探索。上述工作，對制定《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》提供了很好的實踐基礎(chǔ)。

　　二、金融不良資產(chǎn)評估的難點分析

　　金融不良資產(chǎn)評估包括債權(quán)評估、股權(quán)評估和物權(quán)評估。其中股權(quán)評估和物權(quán)評估原則上可以執(zhí)行國家有關(guān)規(guī)范，不良資產(chǎn)評估的難點是債權(quán)資產(chǎn)評估，而債權(quán)評估與一般資產(chǎn)評估相比具有明顯的特點：債權(quán)評估核心是企業(yè)的償債能力；債權(quán)評估是以對企業(yè)占有資產(chǎn)評估為基礎(chǔ)，往往不能得到債務(wù)人配合，難以取得評估的基本資料；由于是不良債權(quán)，大量“三無”企業(yè)、注銷吊銷企業(yè)等沒有基本的評估資料，也難以實施評估；涉及到政府部門、事業(yè)單位、軍工及保密企業(yè)等，也不符合評估的基本條件；企業(yè)償債能力取決于企業(yè)及保證人等關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)和經(jīng)營狀況，同時也受到政府意愿、社會穩(wěn)定、職工安置、還款意愿等各種復(fù)雜因素的影響。上述這些特點決定了債權(quán)資產(chǎn)評估與一般資產(chǎn)評估有著本質(zhì)的區(qū)別，評估的難度大大增加。

　　在資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)中，債務(wù)人或擔(dān)保人不配合或無法查找，難以收集評估的基礎(chǔ)資料，在許多情況下由于條件限制無法對債權(quán)資產(chǎn)進行評估。如呆帳和事實呆帳貸款金額小、戶數(shù)多，分布極其分散，企業(yè)或嚴(yán)重資不抵債、瀕臨破產(chǎn)，或已經(jīng)關(guān)停、破產(chǎn)或倒閉，或?qū)儆谌裏o企業(yè)等，絕大部分找不到評估基本資料，或企業(yè)不配合，不具備評估的基本條件，無法評估。被評估單位為行政事業(yè)單位（軍工企業(yè)、社會團體），不符合評估的基本條件，不能按現(xiàn)有規(guī)范評估。部分債權(quán)項目金額比較小，在企業(yè)負債中所占比例也不大，而被評估企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量龐大，或擁有眾多下屬企業(yè)和分支機構(gòu)，如進行評估難度非常大，不符合成本效益原則，如不評估又有違反規(guī)定的嫌疑。另外，許多債權(quán)評估涉及債務(wù)人和擔(dān)保人等多方當(dāng)事人，大多數(shù)擔(dān)保人不配合無法評估，即使配合評估，由于涉及的資產(chǎn)量相對債權(quán)額來說較大，費用很高，也不符合成本效益原則。

　　由于不良資產(chǎn)評估沒有專門規(guī)范，造成債權(quán)評估方法不統(tǒng)一、評估程序不明確、報告格式難以規(guī)范、評估結(jié)果難以使用。這種狀況一方面大大增加了資產(chǎn)管理公司評估管理的難度，另一方面降低了評估報告的規(guī)范性和可信程度，由此還產(chǎn)生了虛假評估、為評估而評估的問題。同時，也大大增加了監(jiān)管部門對評估定價的監(jiān)管難度，在許多項目評估問題上與資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生了分歧。

　　三、《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》的重要意義

　　《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》是在中國資產(chǎn)評估協(xié)會的直接組織和領(lǐng)導(dǎo)下，在財政部、銀監(jiān)會等監(jiān)管部門的支持下，經(jīng)過評估協(xié)會、評估行業(yè)及資產(chǎn)管理公司的有關(guān)專家共同努力完成的。意見是我國第一個不良資產(chǎn)評估的專業(yè)規(guī)范意見，在許多方面對金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)進行了規(guī)范和創(chuàng)新。它對規(guī)范評估師的評估行為，保證執(zhí)業(yè)質(zhì)量，維護社會公共利益將起到十分重要的作用，同時，對規(guī)范資產(chǎn)管理公司的評估管理行為，明確資產(chǎn)評估的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也將起到重要作用。

　　意見將金融不良資產(chǎn)評估分為價值評估和價值分析兩種形態(tài)，并規(guī)定了兩種方式的使用范圍；基于不良資產(chǎn)評估對象的復(fù)雜性，意見規(guī)定了評估的假設(shè)和限制條件；意見根據(jù)不良資產(chǎn)特點首次提出了不同價值類型的概念以及使用中注意的問題。這些規(guī)定是符合不良資產(chǎn)評估的特點，使得評估行為更接近不良資產(chǎn)處置實際，這些事實求是的規(guī)定，將大大增強評估行業(yè)在不良資產(chǎn)定價中的作用。

　　意見對價值評估和價值分析業(yè)務(wù)作出了具體規(guī)定，包括價值類型和評估方法的選擇，評估資料的獲取，評估程序的要求等，對信息披露做出了規(guī)定，同時，提供了債權(quán)價值分析技術(shù)框架和債權(quán)價值分析報告的內(nèi)容和格式，注冊評估師在執(zhí)行評估業(yè)務(wù)時有所遵循，具有很強的可操作性。

　　意見從另外一個角度對委托人的責(zé)任和義務(wù)做出了約定，要求資產(chǎn)管理公司在委托評估和使用報告時，必須了解評估的假設(shè)和限制條件，知曉評估的價值類型，了解評估中受到的約束條件，理解評估結(jié)果的參考作用，正確理解和使用評估報告。同時，意見為監(jiān)管部門對資產(chǎn)處置監(jiān)管提供了客觀標(biāo)準(zhǔn)，有利于對資產(chǎn)管理公司評估定價工作監(jiān)管。

　　四、進一步做好金融不良資產(chǎn)評估的設(shè)想

　　一是注重積累經(jīng)驗，建立健全不良資產(chǎn)評估方法的操作基礎(chǔ)。各家資產(chǎn)管理公司在多年的處置實踐中積累了大量的金融不良資產(chǎn)處置案例，這些案例體現(xiàn)了不良資產(chǎn)價值的一般規(guī)律，是金融行業(yè)和評估行業(yè)的寶貴資源。建議建立不良資產(chǎn)評估數(shù)據(jù)庫，對金融不良資產(chǎn)處置案例進行搜集和整理，利用數(shù)理統(tǒng)計分析方法，分析各種處置因素對資產(chǎn)價值的影響，建立合理規(guī)范的評估參數(shù)體系，為交易案例比較法等評估方法提供切實可行的操作基礎(chǔ)，合理體現(xiàn)市場機制對資產(chǎn)價值的影響。

　　二是注重在評估中發(fā)掘不良資產(chǎn)的真實市場價值，真正為處置服務(wù)，提高評估工作在資產(chǎn)處置中的地位和作用。在以往的政策性處置業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)評估在防止國有資產(chǎn)流失和防范道德風(fēng)險等方面起到了有效作用；在各家資產(chǎn)管理公司逐步實現(xiàn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型后，資產(chǎn)評估的定價職能將被賦予更高的期望和要求。金融不良資產(chǎn)處置對象的復(fù)雜性和多樣性，使得業(yè)務(wù)決策具有更大的難度和風(fēng)險，資產(chǎn)評估作為定價工作的中心環(huán)節(jié)，如何使評估結(jié)果更符合處置實際、更貼近市場價值，是下一步評估實踐的重要課題。《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》提供了更多樣的評估方法和更寬泛的價值類型，為評估實踐提供了有力技術(shù)支持和依據(jù)，有利于提高評估服務(wù)質(zhì)量和效率。

　　三是注重非財務(wù)因素對資產(chǎn)評估和定價的影響。實際工作中依據(jù)財務(wù)資料進行評估往往與處置實踐存在較大差距，主要原因是非財務(wù)因素的影響。金融不良資產(chǎn)的價值除受到債務(wù)企業(yè)自身財務(wù)狀況的影響外，還要考慮職工安置、社會穩(wěn)定、償債意愿、社會信用、經(jīng)濟發(fā)展等多種因素。按照目前的技術(shù)方法，這些非財務(wù)因素的影響難以被量化和體現(xiàn)在評估結(jié)果中，評估師在具體的評估時間中應(yīng)注重積累這方面的經(jīng)驗，不斷補充和完善評估技術(shù)體系。

　　四是延伸服務(wù)領(lǐng)域，開展批發(fā)處置領(lǐng)域的評估實踐，與國際慣例接軌。資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，更多資產(chǎn)需要通過打包或批發(fā)方式處置。隨著金融市場的改革和開放，資產(chǎn)管理公司面臨著更多從其他商業(yè)銀行商業(yè)化購入批