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上市公司財務(wù)信用評價指標(biāo)體系的研究

來源: 曲艷梅 編輯: 2009/08/26 11:17:43  字體:

  摘要:上市公司財務(wù)信用危機(jī)對證券市場造成了極為惡劣的負(fù)面影響,從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析上市公司財務(wù)信用評價的供給與需求關(guān)系,成為財務(wù)信用評價指標(biāo)體系的設(shè)計思想基礎(chǔ),為此設(shè)計具體評價指標(biāo)及評價方法和評價等級,并通過實證分析進(jìn)行檢驗證明其科學(xué)性。

  關(guān)鍵詞:財務(wù)信用;財務(wù)信用評價;定性指標(biāo);定量指標(biāo)

  上市公司財務(wù)信用缺失已經(jīng)困擾理論界和實務(wù)界多年,它涉及到企業(yè)的經(jīng)營管理、資產(chǎn)配置、資金運用、利潤分配、信息披露等方方面面,上市公司財務(wù)信用缺失給企業(yè)、投資者、國家和集體造成了重大損失,也對證券市場造成了極為惡劣的負(fù)面影響。上市公司財務(wù)信用危機(jī)已經(jīng)到了相當(dāng)嚴(yán)重的程度。如何解決企業(yè)財務(wù)信用危機(jī)問題,已成為當(dāng)務(wù)之急。筆者提出建立企業(yè)財務(wù)信用評價指標(biāo)體系,通過證券市場投資者的失信懲罰和監(jiān)管機(jī)構(gòu)懲罰,實現(xiàn)上市公司財務(wù)信用的根本好轉(zhuǎn)。

  一、財務(wù)信用評價的供給與需求分析

  財務(wù)信用有狹義和廣義之分。廣義的財務(wù)信用是指資本信用、商業(yè)信用、管理信用等方面的內(nèi)容。其中,資本信用又包括投資和籌資兩方面的信用,他指企業(yè)按公司章程的規(guī)定繳納投資款、按期歸還各種借款本息、按公司章程向投資者分配股利;商業(yè)信用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中不生產(chǎn)銷售假冒偽劣產(chǎn)品、不進(jìn)行商業(yè)欺詐,按時向購貨方供貨,按時向銷貨方支付貨款;管理信用是指企業(yè)向外提供真實合法的財務(wù)會計報告、嚴(yán)格產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量管理、嚴(yán)格執(zhí)行各項合同和協(xié)議、按期足額向國家繳納各種稅費。狹義的財務(wù)信用是指企業(yè)向外界提供客觀、真實、合法、有效的財務(wù)會計報告,為財務(wù)信息需求者的經(jīng)營決策提供可靠依據(jù)。

  在社會經(jīng)濟(jì)活動中,無論是有形的物質(zhì)、產(chǎn)品,還是無形的制度、行為方式,都存在著一個供給和需求的問題。從信用的角度分析,無論是政府信用、企業(yè)信用、商業(yè)信用、財務(wù)信用,其在經(jīng)濟(jì)社會中的供給和需求都是多方面的。筆者僅就財務(wù)信用進(jìn)行探討。

  (一)財務(wù)信用本身的供給和需求

  無論是商品交易還是信息供給,從單個交易活動看,每次交易的實現(xiàn),都是一次信用供給與需求在量與質(zhì)上的相對抵消,達(dá)到均衡狀態(tài)。從整個社會交易來看,當(dāng)信用供給與信用需求處于相對均衡狀態(tài)時,社會交易處于有序中,反之,則陷入無序狀態(tài)。在交易過程中,信用的供給和需求關(guān)系是“均衡—不均衡—均衡”的動態(tài)發(fā)展,人類不斷調(diào)整信用機(jī)制,完成各種交易活動,實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。財務(wù)信用本身正是處于這樣一種狀態(tài)中,財務(wù)信用危機(jī)的爆發(fā),正是說明財務(wù)信用的需求在上升,而財務(wù)信用的供給處于缺乏狀態(tài),出現(xiàn)了供給和需求的不平衡。

  (二)財務(wù)信用形式的供給與需求

  任何一種信用形式的出現(xiàn),都代表著一次信用形式的供給與需求關(guān)系的產(chǎn)生,這種供給與需求主體可以是銀行、企業(yè)或個人。財務(wù)信用的供給和需求是以財務(wù)報表為載體提供會計信息為主要形式,供給者是企業(yè),向政府部門、投資者及債權(quán)人等需求者提供財務(wù)信息,而需求者通過財務(wù)報告了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果,為自己的經(jīng)營決策提供依據(jù)。

  (三)財務(wù)信用質(zhì)量的供給與需求

  財務(wù)會計的目標(biāo)就是滿足各方面會計信息需求者的需要。會計信息的需求不同,會計信息系統(tǒng)的運行也就不同,產(chǎn)生的會計信息自然也就不同,這實際上就成為決定財務(wù)信用質(zhì)量的決定性因素。如地方政府在為了創(chuàng)業(yè)績或為企業(yè)解決資金困難,而與企業(yè)共同造假,正是所謂的“包裝上市”或“捆綁上市”。又如,投資者投機(jī)心理嚴(yán)重,投機(jī)行為遠(yuǎn)大于投資行為,他們更多地關(guān)注股市行情和所謂的“內(nèi)幕信息”,而對財務(wù)信息質(zhì)量的內(nèi)在需求不足,從而導(dǎo)致財務(wù)信用嚴(yán)重失實。隨著市場經(jīng)濟(jì)的逐漸成熟,投資者越來越重視財務(wù)信用質(zhì)量。

  (四)財務(wù)信用制度的供給與需求

  人類在交易活動中形成一定相互關(guān)系,由于存在利益差別與矛盾及其他原因,人與人之間在處理相互關(guān)系時就會發(fā)生磨擦乃至形成沖突。解決的辦法有二:或者是爾虞我詐、相互傾軋;或者是通過談判、協(xié)議,形成共同相互依賴的規(guī)則。前者自然要花費大量交易成本來防止交易風(fēng)險,因此,明智的經(jīng)濟(jì)主體愿意選擇后者,從而構(gòu)成制度需求,而這種制度需求通過某種組織(如政府、行會)建立起“游戲”規(guī)則,形成制度供給,以便維持社會交易秩序,保證交易的順利實施,財務(wù)信用制度的供給便是其中之一。政府或行會組織往往是財務(wù)信用制度的供給者,市場主體是財務(wù)信用制度的需求者,當(dāng)財務(wù)信用制度供給不足時,就會出現(xiàn)普遍失信現(xiàn)象,造成市場經(jīng)濟(jì)秩序的混亂,阻滯經(jīng)濟(jì)發(fā)展,這時社會就會呼吁財務(wù)信用制度的出臺。因此,建立財務(wù)信用評價制度,正是財務(wù)信用制度的供給與需求矛盾的必然產(chǎn)物。

  通過上述對財務(wù)信用評價的供給與需求分析,企業(yè)財務(wù)信用評價既有理論基礎(chǔ),又存在一定的應(yīng)用價值。

  二、財務(wù)信用評價指標(biāo)設(shè)計思想

  任何理論和方法都具有普遍存在的特性,筆者在構(gòu)建財務(wù)信用評價指標(biāo)體系時引入了平衡計分卡原理。平衡計分卡最初的理論是對企業(yè)績效評價不能單純依靠財務(wù)指標(biāo),而是從多角度即顧客維度、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度、學(xué)習(xí)與成長維度、財務(wù)維度四個方面設(shè)立指標(biāo)體系進(jìn)行評價。目前在國外平衡計分卡不僅在營利組織、在政府和非營利組織也得到應(yīng)用,并證實它的適用性。筆者認(rèn)為財務(wù)信用評價指標(biāo)體系的設(shè)計,完全可以借鑒平衡計分卡原理,對影響企業(yè)財務(wù)信用的幾個重要方面設(shè)計成幾個維度,具體設(shè)計思想表現(xiàn)在以下幾個方面:

  第一,本課題在研究國際慣例的基礎(chǔ)上,借鑒標(biāo)準(zhǔn)普爾和臺灣中華公司的信用評價系統(tǒng),采用定性評價和定量評價相結(jié)合的方式,設(shè)定定性指標(biāo)和定量指標(biāo)兩部分,然后根據(jù)平衡計分卡原理,以進(jìn)行企業(yè)財務(wù)信用評價、客觀反映企業(yè)財務(wù)信用質(zhì)量等級為總體目標(biāo),分別設(shè)計定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的四個維度,定性指標(biāo)包括:管理素質(zhì)、公司治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)管理能力、財務(wù)報表可信度四個方面;定量指標(biāo)包括:償債能力、營運能力、盈利能力、現(xiàn)金流量質(zhì)量四個方面。

  第二,本系統(tǒng)評價目標(biāo)與具體指標(biāo)之間的因果關(guān)系鏈的建立,是在前文對財務(wù)信用缺失的具體原因分析的基礎(chǔ)上,以影響企業(yè)財務(wù)信用的主要因素作為評價指標(biāo)體系的四個維度,每一維度下的具體指標(biāo)進(jìn)一步根據(jù)其因果關(guān)系,即影響這一維度指標(biāo)的因素來設(shè)計,這樣就構(gòu)成了各個層次指標(biāo)間的因果關(guān)系鏈。

  第三,參照平衡計分卡原理,高水平的平衡計分卡其指標(biāo)數(shù)應(yīng)穩(wěn)定在20-25個之間,但對不同行業(yè)、不同的評價系統(tǒng),也并不局限于此,而是以能夠解決問題為出發(fā)點。因此,筆者設(shè)計的具體評價指標(biāo)數(shù)主要依據(jù)其對各個維度影響的重要程度,共選擇了30個具體指標(biāo)。在具體操作時,可結(jié)合被評價對象的行業(yè)、規(guī)模等進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

  第四,在定性指標(biāo)和定量指標(biāo)權(quán)重的劃分上,一方面考慮到本系統(tǒng)所設(shè)計的定性指標(biāo)是影響定量指標(biāo)真實性的關(guān)鍵所在,也是直接影響企業(yè)財務(wù)信用的關(guān)鍵因素;另一方面考慮到定性指標(biāo)評價受主觀因素影響,其權(quán)重不易過大,同時借鑒臺灣中華信用評價體系的設(shè)計思想,突破了國際慣例和國內(nèi)常規(guī)中定性指標(biāo)權(quán)重偏低的做法,將定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的權(quán)重分別設(shè)計為50%。

  第五,具體指標(biāo)分值的設(shè)計,是在定性指標(biāo)和定量指標(biāo)分別為100分的基礎(chǔ)上,其四個維度指標(biāo)均衡分布,各為25分,然后進(jìn)行指標(biāo)重要性分析,以5分為一個調(diào)整幅度,每一個維度指標(biāo)中的具體指標(biāo)也按此原理進(jìn)行確定。但定量指標(biāo)中的償債能力指標(biāo)定為50分,一方面是為了加強(qiáng)企業(yè)對償債能力的重視,另一方面是為了避免利潤指標(biāo)過大會引起人為粉飾會計報表。為了使該評價指標(biāo)體系更為合理,再采用德爾菲法和層次分析法進(jìn)行調(diào)整、修訂。

  三、上市公司財務(wù)信用評價指標(biāo)的內(nèi)容

  (一)定性評價指標(biāo)

  1·管理素質(zhì)。本部分指標(biāo)具體評價上市公司管理人員的管理素質(zhì),主要從領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、財務(wù)經(jīng)理素質(zhì)、會計人員素質(zhì)、職業(yè)道德教育幾方面進(jìn)行評價。

  2·公司治理結(jié)構(gòu)。對管理當(dāng)局的權(quán)、責(zé)、利做出規(guī)定與安排的公司治理結(jié)構(gòu),是會計信息生成的直接內(nèi)部環(huán)境,不恰當(dāng)?shù)墓局卫斫Y(jié)構(gòu)將直接誘發(fā)管理當(dāng)局的舞弊行為,造成企業(yè)財務(wù)信用的破壞。本部分主要從董事會職能、監(jiān)事會職能、信息與溝通、公司激勵四個方面進(jìn)行評價。

  3·財務(wù)管理能力。上市公司財務(wù)管理能力的評價主要從內(nèi)部控制制度建設(shè)與執(zhí)行、內(nèi)部審計制度建設(shè)與執(zhí)行、會計基礎(chǔ)工作的規(guī)范程度、財務(wù)電算化等幾方面進(jìn)行評價。

  4·財務(wù)報表可信度。企業(yè)的會計信息主要集中反映在財務(wù)會計報告上,財務(wù)會計報告是財務(wù)信用信息的主要載體。企業(yè)財務(wù)報表是綜合反映企業(yè)一定時期財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及財務(wù)狀況變動的書面文件,而虛假或經(jīng)過粉飾的財務(wù)報表將會影響對企業(yè)的各個方面做出正確的判斷。目前,我國財務(wù)信用危機(jī)極其嚴(yán)重,粉飾財務(wù)報表、人為操縱利潤的案例比比皆是,因此,對財務(wù)報表進(jìn)行可信度分析是正確判斷企業(yè)財務(wù)信用等級以及得出正確結(jié)論的重要前提。筆者將設(shè)定以下幾個指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)報表可信度評價:會計報表真實性、合法性、公允性、會計信息披露狀況、會計師事務(wù)所評價。

  (二)定量評價指標(biāo)

  1·償債能力。按財務(wù)管理學(xué)劃分,償債能力指標(biāo)分為長期償債能力指標(biāo)、短期償債能力指標(biāo)、負(fù)擔(dān)固定費用指標(biāo)三類,具體指標(biāo)包括:資產(chǎn)負(fù)債率,反映企業(yè)長期償債能力;流動比率,反映企業(yè)短期償債能力;速動比率,反映企業(yè)短期償債能力;現(xiàn)金比率,反映企業(yè)短期償債能力;利息保障倍數(shù),反映企業(yè)負(fù)擔(dān)利息費用的能力。

  2·營運能力。營運能力評價指標(biāo)主要包括:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度;存貨周轉(zhuǎn)率,反映企業(yè)的銷售能力和存貨資產(chǎn)流動性;流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。

  3·盈利能力。是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤的能力。盈利能力評價主要從銷售利潤率和投資報酬率兩方面進(jìn)行。銷售利潤率,反映利潤與銷售收入的關(guān)系;投資報酬率,反映投入資金的盈利能力。

  4·現(xiàn)金流量質(zhì)量?,F(xiàn)金流量質(zhì)量評價包括:盈余現(xiàn)金保障倍數(shù),反映企業(yè)一定時期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤的比值,該指標(biāo)反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度,可以反映出盈余的質(zhì)量;現(xiàn)金到期債務(wù)比,是企業(yè)一定時期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)總額的比率,反映企業(yè)當(dāng)期償付全部債務(wù)的能力。

  四、財務(wù)信用評價方法及評價等級設(shè)計

  本系統(tǒng)的指標(biāo)體系分為定性指標(biāo)與定量指標(biāo)兩大部分。在理論界,關(guān)于信用評價的方法很多,如多元回歸分析法、多元統(tǒng)計分析法、模糊綜合分析法、Logit分析法、Probit分析模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。在選擇評價方法時,考慮到由于我國目前的評價技術(shù)水平較低,技術(shù)應(yīng)用也相對滯后,筆者選擇了相對比較簡單的專家模糊綜合分析法進(jìn)行定性指標(biāo)評價。定量指標(biāo)部分為財務(wù)分析,包括償債能力、盈利能力、營運能力、現(xiàn)金流量質(zhì)量四項。這部分指標(biāo)評價可參照企業(yè)財務(wù)分析標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。評價總分為100分,兩類指標(biāo)各占50%。為方便操作,兩項指標(biāo)先按100分計算,然后采用加權(quán)平均法計算出加權(quán)平均值即為財務(wù)信用評價結(jié)果。

  參照國際慣例,考慮到我國信用評級的現(xiàn)狀,筆者將財務(wù)信用評價等級定為A+、A-、B+、B-、C、D級共6級。具體如下:

  A+級:評價得分在90分以上,表明財務(wù)信用狀況極好;

  A-級:評價得分在80-90分,表明財務(wù)信用狀況好;

  B+級:評價得分在70-80分,表明財務(wù)信用狀況較好;

  B-級:評價得分在60-70分,表明財務(wù)信用狀況一般;

  C級:評價得分在40-60分,表明財務(wù)信用狀況較差;

  D級:評價得分在40分以下,表明財務(wù)信用狀況極差。

  五、結(jié)論

  上市公司財務(wù)信用評價指標(biāo)體系的建立,其根本目的是解決財務(wù)信用危機(jī)問題,為更好地監(jiān)督企業(yè)財務(wù)信用狀況提供一個衡量標(biāo)準(zhǔn),是解決財務(wù)信用缺失問題的重要措施,但是要從根本上解決財務(wù)信用缺失問題,僅憑財務(wù)信用評價指標(biāo)的建立是不夠的,還要相應(yīng)地采取其他有效措施,如:加強(qiáng)社會誠信教育,建立上市公司財務(wù)信用管理體系,加強(qiáng)對社會中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理力度等等,以保證財務(wù)信用評價的良性運行??傊?,社會誠信體系建設(shè),需要全社會的共同努力,相信在不遠(yuǎn)的將來,中國會躍居世界誠信大國之列,各行各業(yè)也會把誠信作為經(jīng)營之道,立足之本。

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責(zé)任編輯:小奇

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