【摘要】中小企業(yè)融資難是國內(nèi)外普遍存在的問題，是制約中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。我國中小企業(yè)融資的主渠道是銀行等金融機構(gòu)。筆者認為由于各類企業(yè)對融資需求差異甚大，因此，對企業(yè)進行融資分類分析，尋求企業(yè)對資金的合理需求才是正確解決融資難的關(guān)鍵。同時融資制度也應(yīng)改革與完善。

　　【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；分類；融資；改革

　　根據(jù)2008年國家發(fā)展改革委中小企業(yè)司中小企業(yè)簡報，截至2007年6月底，我國中小企業(yè)數(shù)已達到4 200多萬戶，占全國企業(yè)總數(shù)的99.8%。其中，經(jīng)工商部門注冊的中小企業(yè)數(shù)量達到460萬戶，個體經(jīng)營戶達到3 800多萬戶。由此可以看出，如此數(shù)量眾多的中小企業(yè)如能健康發(fā)展作用之巨大，分類研究其融資問題才是有效方法。

　　一、中小企業(yè)發(fā)展態(tài)勢與差距

　　近年來，我國中小企業(yè)無論在拉動經(jīng)濟增長還是在吸納社會就業(yè)方面，都發(fā)揮了明顯的作用，主要體現(xiàn)在如下幾個方面：

　　一是中小企業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻越來越大。自2003年以來，國民經(jīng)濟年均增長9.5%，而規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)和非公有制經(jīng)濟增加值年均增長28%，個體私營經(jīng)濟的發(fā)展速度成倍的高于全國經(jīng)濟增長速度。

　　中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價值相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，上繳稅收約為國家稅收總額的53%，生產(chǎn)的商品占社會銷售額的58.9%，商品進出口額占68%左右。在40個工業(yè)行業(yè)中，中小企業(yè)在27個行業(yè)中的比例已經(jīng)超過50%，在部分行業(yè)已經(jīng)超過70%，成為推動行業(yè)發(fā)展的主體。

　　二是中小企業(yè)已成為國家擴大就業(yè)的主要渠道。中小企業(yè)提供了75％以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。國有企業(yè)下崗人員80%在中小企業(yè)實現(xiàn)了再就業(yè)。農(nóng)民工相當大一部分在中小企業(yè)就業(yè)，中小企業(yè)也開始成為一些高校畢業(yè)生和復(fù)轉(zhuǎn)軍人就業(yè)的重要渠道。

　　三是中小企業(yè)已成為我國技術(shù)創(chuàng)新的生力軍。中小企業(yè)的研究開發(fā)投入不斷加大，研究開發(fā)機構(gòu)不斷完善，新產(chǎn)品、新技術(shù)層出不窮。目前，經(jīng)認定的省區(qū)市級以上的企業(yè)技術(shù)中心，近70%是中小企業(yè)建立的。我國66%的發(fā)明專利、82%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，都是由中小企業(yè)完成的。在53個國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，80%以上是民營科技企業(yè)，其科技成果也占80%以上。

　　但是，我國中小企業(yè)仍有巨大的發(fā)展?jié)摿?。按照國際通行慣例，個體勞動者或自由職業(yè)者不計入中小企業(yè)的范疇，按周天勇教授估計，目前我國的中小企業(yè)數(shù)約在1 000萬家左右，每千人口的企業(yè)數(shù)不到9家，與發(fā)達國家的40～50家水平相差較大。大力發(fā)展中小企業(yè)，既有理論上的可能，又有促進經(jīng)濟發(fā)展、減緩就業(yè)壓力的現(xiàn)實需要。

　　二、困擾中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵——融資難分析

　?。ㄒ唬┤谫Y難是困擾我國中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵原因

　　據(jù)2005年7月發(fā)布的《中國民營企業(yè)發(fā)展報告》藍皮書披露，我國民營企業(yè)自我融資比例達90.5%，銀行貸款僅為4.0%，非金融機構(gòu)為2.6%，其他渠道為2.6%，民營企業(yè)絕大部分都是中小企業(yè)。

　　2005年,廣東省中小企業(yè)局課題組對中小企業(yè)“融資難”調(diào)研結(jié)果也表明：廣東省中小企業(yè)融資需求強烈，資金用途明確。六成企業(yè)曾向銀行申請過貸款，所獲資金近六成用于擴大再生產(chǎn)，其余用于維持正常生產(chǎn)和更新技術(shù)。中高發(fā)展速度的企業(yè)用于擴大再生產(chǎn)的資金比例更高，說明資金問題成為制約中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。另外，企業(yè)負債水平較低。調(diào)查企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率約40%，說明融資潛力大。

　?。ǘ┤谫Y渠道單一，對商業(yè)銀行信賴度高

　　中小企業(yè)資金來源包括：財政撥款、商業(yè)信用、內(nèi)部集資、銀行等金融機構(gòu)貸款、發(fā)行債券、發(fā)行股票及民間融資等。其融資成本也按此順序由小至大。財政撥款成本代價最低，但數(shù)量極少，微不足道；商業(yè)信用多表現(xiàn)為應(yīng)收應(yīng)付款，受制于企業(yè)規(guī)模，數(shù)額一般較小。數(shù)額較小時，信用雙方一般不計利息，信用成本較低，數(shù)額稍大時，成本遠高于銀行貸款。如賒購貨物時，大額貨物需要計息，賒購價遠高于現(xiàn)金付款價；內(nèi)部集資多在親朋戚友范圍內(nèi)，一般融資規(guī)模較小，出于親情成本較低。但若融資規(guī)模較大，往往按民間融資形式辦理，成本大增；而發(fā)行債券、發(fā)行股票條件要求苛刻，一般企業(yè)無法獲得此信用。因此，追求銀行借款是中小企業(yè)成本最低的選擇。廣東省中小企業(yè)局課題組的調(diào)查也證明，近七成的企業(yè)選擇商業(yè)銀行貸款為企業(yè)融資的第一和最主要選項。

　?。ㄈ└黝愔行∑髽I(yè)融資難易程度不同、需求滿足不同

　　金融機構(gòu)貸款門檻高、條件苛刻、貸款手續(xù)復(fù)雜、審批時間長，金融機構(gòu)對中小企業(yè)貸款比例低。廣東省中小企業(yè)局課題組調(diào)查顯示，中小企業(yè)抵押貸款占總貸款的平均比例為76.4%。金融機構(gòu)接受的抵押物主要是個人住房，且抵押率往往低于50%。設(shè)備的抵押率甚至只有10%，往往還不被接受作抵押物。同樣的貸款條件，企業(yè)規(guī)模越大，越容易達到要求，否則反之。2007年6月，中國人民銀行在“中國中小企業(yè)金融制度中期報告會”上披露一份調(diào)查報告顯示，中小企業(yè)中做大的企業(yè)融資困難得到緩解，但其他中小企業(yè)融資仍十分困難。

　　此外，貸款期限短，長期權(quán)益性資本嚴重缺乏。調(diào)查報告顯示絕大多數(shù)中小企業(yè)獲得的貸款屬于一年以內(nèi)的短期貸款，短期貸款占總貸款的85%以上，且短期資金融通難度降低。

　　三、中小企業(yè)融資分類分析

　　整體而言，融資難是困擾我國中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵原因。但是，中小企業(yè)千差萬別，融資難的程度及需求類型往往不同，只有對中小企業(yè)科學(xué)的分類，才能理解和把握不同類型中小企業(yè)的融資需求及風險大小，才能分類指導(dǎo)不同類型中小企業(yè)的融資工作。

　　借貸雙方一般會以企業(yè)競爭優(yōu)勢作為融資的基本條件，競爭優(yōu)勢強、經(jīng)營收益大，融入方需求大，融出方有收益保障。融資基本上用于未來經(jīng)營，但融出方對融入方未來經(jīng)營競爭優(yōu)勢的信息存在著不對稱的短板，融出方往往使用融入方現(xiàn)有競爭優(yōu)勢作衡量條件，綜合衡量企業(yè)現(xiàn)有競爭優(yōu)勢的指標主要有：企業(yè)現(xiàn)有規(guī)模、企業(yè)發(fā)展速度與市場占有率等。

　　（一）按企業(yè)現(xiàn)有規(guī)模

　　可將中小企業(yè)細分為中型企業(yè)、小型企業(yè)、微型企業(yè)。

　　企業(yè)規(guī)模既是歷史競爭優(yōu)勢的體現(xiàn)，擁有競爭優(yōu)勢的企業(yè)往往由小變大；同時也是未來競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)，規(guī)模效益是其競爭優(yōu)勢之一。大企業(yè)、規(guī)模較大的中小型企業(yè)更多受到金融機構(gòu)的信貸青睞是目前不爭的事實。進一步說，由于大企業(yè)劃分標準較高，數(shù)量較少，各地金融機構(gòu)只能面對眾多的中小企業(yè)，其中較大者自然受青睞。因此眾多的小企業(yè)、微型企業(yè)融資難是中小企業(yè)融資難的主體。而微型企業(yè)，多數(shù)為個體戶形式，規(guī)模細小，資金需求量小，財務(wù)制度不健全，無法按常規(guī)從商業(yè)銀行等金融機構(gòu)獲得企業(yè)貸款，內(nèi)部融資是其可能、且有效的融資方式。

　?。ǘ┌雌髽I(yè)發(fā)展速度

　　可將中小企業(yè)細分為超過平均發(fā)展速度的高速發(fā)展的企業(yè)、在平均發(fā)展速度范圍內(nèi)的一般發(fā)展企業(yè)和低于平均發(fā)展速度的衰退企業(yè)。

　　高速發(fā)展企業(yè)體現(xiàn)了歷史及現(xiàn)有競爭優(yōu)勢，按照慣性原理，在現(xiàn)有生產(chǎn)函數(shù)不變的前提下，未來的競爭優(yōu)勢仍將延續(xù)，所以，這部分企業(yè)容易受到金融機構(gòu)的青睞。此細分方法與按規(guī)模細分方法比較，在生產(chǎn)函數(shù)不變或效率更為提高的前提下，長遠而言細分結(jié)果往往一致，即發(fā)展速度快的企業(yè)規(guī)模就大，否則反之。但若生產(chǎn)函數(shù)發(fā)生惡化以及短期而言可能會有很大的不同。金融機構(gòu)往往更鐘情于發(fā)展速度快、規(guī)模大的中小企業(yè)。發(fā)展速度快的企業(yè)融資需求除流動資金需求外，更需要長期固定資產(chǎn)資金，統(tǒng)合而言亟需權(quán)益性資本。

　　衰退企業(yè)可能更需要融入資金以補充虧損導(dǎo)致的資金流失，這種融資風險極大，只有改變產(chǎn)品、更新設(shè)備，或更換管理人員、完善管理方式，構(gòu)建更有效的生產(chǎn)函數(shù)，才能挽救企業(yè)。金融機構(gòu)信貸一般無法改變企業(yè)原有的生產(chǎn)函數(shù)，一般也不對衰退企業(yè)融資。只有兼并注資等方式才是較有效的挽救衰退企業(yè)的融資方式。

　?。ㄈ┌词袌稣加新矢叩?

　　可將中小企業(yè)細分為具有壟斷優(yōu)勢的企業(yè)和一般競爭性企業(yè)。

　　當今，只有市場更能體現(xiàn)企業(yè)競爭優(yōu)勢，中小企業(yè)在細分的市場中或特定市場中也能占有很強的壟斷優(yōu)勢。在專業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)營的當代，絕大部分中小企業(yè)業(yè)務(wù)專一，爭取在細之又細的市場中占據(jù)更高的份額，以贏得競爭優(yōu)勢。如某中型企業(yè)專注于生產(chǎn)電飯鍋的溫控器，占有全國電飯鍋溫控器市場的60%銷售額。市場占有率高的企業(yè)，壟斷優(yōu)勢強，其規(guī)模一般也較大，而且市場占有率高的企業(yè)，生產(chǎn)函數(shù)變異較小，未來的生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性較強，是金融機構(gòu)授信的優(yōu)質(zhì)對象。反之，市場占有率低的中小企業(yè)，即一般競爭性企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性普遍較差。

　　將上述分析，參照波士頓矩陣方法，按企業(yè)發(fā)展速度和市場占有率劃分四大類企業(yè)：高速發(fā)展、一般競爭性企業(yè)；高速發(fā)展、壟斷優(yōu)勢的企業(yè)；一般發(fā)展、壟斷優(yōu)勢的企業(yè)；一般發(fā)展、一般競爭性企業(yè)。每一大類企業(yè)又按企業(yè)規(guī)模分中型企業(yè)及小型企業(yè)兩類，形成八種企業(yè)類型。這種分類法將銀行等金融機構(gòu)一般不予信貸的微型企業(yè)、衰退企業(yè)排除在外。再將這八類企業(yè)對資金需求分為高、較高、低、極低四種，將風險分極高、高、較高、低四種。按企業(yè)類型對應(yīng)資金需求及風險形成融資需求與風險分析表（表1）。

　　需要說明的是，表1中各類企業(yè)的資金需求是指企業(yè)原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生的資金需求，若企業(yè)轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)內(nèi)容，形成新的生產(chǎn)函數(shù)，資金需求將會不同、風險也不同。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的企業(yè)可重新按表1分類。若企業(yè)有多種不同的業(yè)務(wù)，分屬不同的市場，則既可按不同業(yè)務(wù)分類分析資金需求及風險，也可按一定的方式加權(quán)合計后分析。

　　四、解決中小企業(yè)融資難的政策建議

　　在中小企業(yè)融資難的原因上，一般認為是信息不對稱、貸款成本高、銀行風險收益不對等、企業(yè)可抵押資產(chǎn)少等。中小企業(yè)往往經(jīng)營不夠規(guī)范，難以向大企業(yè)一樣提供規(guī)范、令人信服的財務(wù)信息。因此，銀行需要依靠信貸員對申請貸款企業(yè)進行長期、細致地了解，得到企業(yè)與企業(yè)主的相關(guān)信息，從而形成信貸決策，這就形成金融機構(gòu)較高的信息成本。根據(jù)徐洪水的調(diào)查，中小企業(yè)貸款頻率是大企業(yè)的5倍，而平均貸款額僅為大企業(yè)的0.5%，導(dǎo)致銀行單位貸款額的管理成本較高。由于貸款利率浮動空間有限，中小企業(yè)貸款對于銀行而言是一項成本高、利潤低的業(yè)務(wù)。為防止道德風險，銀行發(fā)放貸款時往往要求抵押或質(zhì)押，抵押或質(zhì)押額主要與企業(yè)固定資產(chǎn)凈值正相關(guān)，實證發(fā)現(xiàn)與企業(yè)規(guī)模正相關(guān)。一般而言，越小的企業(yè)，抵押或質(zhì)押貸款的條件越差，獲得的貸款額越少。

　　因此，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)驗及分類指導(dǎo)原則，筆者認為解決中小企業(yè)融資難的思路與對策有如下幾種：

　　一是對于較易獲得融資的較大規(guī)模且風險較低的中小企業(yè)，主要是高速發(fā)展、一般競爭性的中型企業(yè)，高速發(fā)展、壟斷優(yōu)勢的中型企業(yè)和一般發(fā)展、壟斷優(yōu)勢的中型企業(yè)，應(yīng)加強企業(yè)管理，樹立良好的外在形象和信譽，爭取獲得銀行等金融機構(gòu)的低成本貸款。

　　具體包括：首先，利用企業(yè)業(yè)務(wù)量大，承擔管理費用能力強的條件和企業(yè)管理上水平的內(nèi)在要求，健全財務(wù)管理制度，內(nèi)化信息成本，向銀行等金融機構(gòu)提供全面準確的會計信息，減少銀行等金融機構(gòu)獲取信息的成本；其次，保持合理貸款水平，降低銀行等金融機構(gòu)貸款管理成本。

　　對于亟需權(quán)益性資本的高速發(fā)展、一般競爭性的中型企業(yè)和高速發(fā)展、壟斷優(yōu)勢的中型企業(yè)，以短期貸款為主的銀行融資較難完全滿足其需求，可尋求發(fā)行債券或發(fā)行股票的方式融資，如尋求在中小企業(yè)板或創(chuàng)業(yè)板市場上市等。

　　二是對于數(shù)量龐大的一般發(fā)展、一般競爭性中型企業(yè)和衰退型的各類企業(yè)，經(jīng)營風險高，企業(yè)容易陷入虧損或已經(jīng)進入虧損狀態(tài)，企業(yè)往往需要融入資金以補充虧損形成的資金流失，或是融入資金轉(zhuǎn)營新業(yè)務(wù)，銀行等金融機構(gòu)一般不應(yīng)貸款給其補虧或轉(zhuǎn)營新業(yè)務(wù)。企業(yè)只能從其它融資方式獲取資金，如通過兼并注資等方式獲得新生，或者倒閉。

　　三是對于小型企業(yè)，高速發(fā)展、壟斷優(yōu)勢的企業(yè)絕大多數(shù)屬于高科技企業(yè)，如某人發(fā)明某項技術(shù)獲得專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)，在某個市場獲得壟斷地位，而該技術(shù)產(chǎn)品市場發(fā)展很迅速。因企業(yè)規(guī)模小，可抵押資產(chǎn)少，亟需的權(quán)益性資本既無法通過抵押貸款取得，也無法獲得發(fā)行債券的權(quán)利，更無法獲得發(fā)行股票的資格，其融資最好通過風險投資公司獲得，或通過信用擔保公司向銀行等金融機構(gòu)貸款獲得。

　　一般發(fā)展、壟斷優(yōu)勢的小型企業(yè)多數(shù)是獨占某種技能的傳統(tǒng)企業(yè)，業(yè)務(wù)穩(wěn)定，發(fā)展?jié)摿Σ淮?，多無融資需求，融資為偶然性需要，或發(fā)展新業(yè)務(wù)需要。銀行等金融機構(gòu)對其小額融資要求可以抵押方式或擔保機構(gòu)擔保辦理貸款。

　　而高速發(fā)展、一般競爭性的小型企業(yè)和一般發(fā)展、一般競爭性的小型企業(yè)其融資風險高或極高，除非有擔保機構(gòu)擔保或易于變現(xiàn)的資產(chǎn)作抵押，否則，銀行等金融機構(gòu)不應(yīng)給予貸款。

　　四是對于眾多的微型企業(yè)及規(guī)模較小的小型企業(yè)，因其組織形式絕大部分為個體戶或與個人資產(chǎn)無限連帶責任的私人企業(yè)，規(guī)模細小，資金需求量小，財務(wù)制度不健全，無法按常規(guī)從商業(yè)銀行等金融機構(gòu)獲得企業(yè)貸款，個人出資、親朋戚友集資等內(nèi)部融資是其可能、且有效的融資方式。此外，不足的資金可以個人資產(chǎn)作抵押從銀行等金融機構(gòu)辦理個人融資業(yè)務(wù)。資金不足的最后融通辦法是代價最高的民間融資。

　　五是對于中小企業(yè)融資主渠道的商業(yè)銀行，應(yīng)制度創(chuàng)新，充分發(fā)揮主渠道的作用。國內(nèi)外學(xué)者都證明了銀行規(guī)模與企業(yè)規(guī)模在融資渠道上是相匹配的，即大銀行主要給大企業(yè)貸款、小銀行主要給小企業(yè)貸款。在我國舉辦大量的小銀行是不現(xiàn)實的，較好的辦法是發(fā)揮大銀行的作用。但大型商業(yè)銀行在經(jīng)營權(quán)力高度集中時，很容易偏向大企業(yè)貸款，忽略了基層銀行為當?shù)刂行∑髽I(yè)服務(wù)的積極性與能力，實際上，不少學(xué)者實證認為對中小企業(yè)信貸收益不比大企業(yè)差，政府可以考慮制定法規(guī)，規(guī)定向中小企業(yè)信貸的最低比例。

　　六是構(gòu)建和規(guī)范有效的擔保體系。在銀行信貸資金受制于浮動利率上限無法實現(xiàn)信貸資金風險定價的體制下，擔保機構(gòu)外延了銀行信貸資金風險定價的功能，大力發(fā)展各類擔保機構(gòu)成為政府、社會的共識。與此同時擔保機構(gòu)承擔了最后的信貸風險。規(guī)避風險的最佳方法就是獲取真實的企業(yè)信息，構(gòu)建最終風險的分攤機制。因此，擔保機構(gòu)應(yīng)有政府參與，以及眾多合格的可能被擔保企業(yè)參與。被擔保企業(yè)群最好是由相互了解、相互關(guān)聯(lián)的企業(yè)構(gòu)成。如此，擔保機構(gòu)才能及時、迅速、低成本地獲得真實信息，才能在自覺自愿互相分攤最終風險的機制下長期生存與發(fā)展。

　　此外，還應(yīng)規(guī)范信息披露制度，以及信用評估制度，才能有效減少信息成本，促進中小企業(yè)融資的健康發(fā)展。

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