摘要：以現(xiàn)金流量為核心的短期財務預警指標體系,提出了滾動現(xiàn)金預算的短期定量預警方法,從定性、定量、定性與定量相結合三方面闡述企業(yè)長期財務預警方法,將財務分析方法沃爾比重評分法應用到財務預警領域,使其成為一種定性與定量相結合的財務預警方法。

　　財務預警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎,對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風險進行實時監(jiān)控的系統(tǒng)。財務預警系統(tǒng)的構建對完善現(xiàn)代企業(yè)的管理制度具有重大現(xiàn)實意義,尤其在全球金融危機背景下,建立科學的財務預警系統(tǒng)對于企業(yè)防范風險顯得更為重要。本文根據(jù)企業(yè)財務預警機制理論內(nèi)涵的本質要求,以理論上的科學性和現(xiàn)實的可操作性為基本要求,從短期預警和長期預警兩個方面著手,利用定性、定量和定性與定量相結合的預警分析方法,建立能有效預測企業(yè)財務危機的預警系統(tǒng)。

　　一、短期財務預警系統(tǒng)的構建

　　由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動,就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。通過對現(xiàn)金流量的分析,評價企業(yè)當前及未來的償債能力和支付能力,預測可能存在的財務風險,從而為其科學決策提供充分、有效的依據(jù)。

　　1.從現(xiàn)金的來源分析現(xiàn)金流量短期預警作用

　　企業(yè)的現(xiàn)金來源主要包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流入,投資活動現(xiàn)金流入和籌資活動現(xiàn)金流入。企業(yè)不可能長期依靠投資活動現(xiàn)金流入和籌資活動現(xiàn)金流入維持和發(fā)展。良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入才能增強企業(yè)的盈利能力,滿足長短期負債的償還需要,使企業(yè)保持良好的財務狀況。此外企業(yè)的發(fā)展也不能僅依賴外部籌資實現(xiàn),厚實的內(nèi)部積累才是企業(yè)發(fā)展的基礎。一旦企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入出現(xiàn)異常,其賬面利潤再高,財務狀況依然令人擔憂。

　　2.從現(xiàn)金使用的主要方向分析短期預警作用

　　在公司正常的經(jīng)營活動中,現(xiàn)金流出的各期變化幅度通常不會太大,如出現(xiàn)較大變動,則需要進一步尋找原因。投資活動現(xiàn)金流出一般是購建固定資產(chǎn)或對外投資引起的,此時就要視企業(yè)經(jīng)營者決策正確與否而定。籌資活動的現(xiàn)金流出主要為償還到期債務和支付現(xiàn)金股利。債務的償還意味著企業(yè)未來用于滿足償付的現(xiàn)金將減少,財務風險隨之降低。但如果短期內(nèi),籌資活動現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出比重太大,也可能引起資金周轉困難。

　　企業(yè)真正能用于償還債務的是現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量和債務的比較可以更好地反映償債能力。反映流動性的財務預警指標主要有現(xiàn)金流量比和現(xiàn)金負債總額比?，F(xiàn)金流量比是現(xiàn)金流量分析中的最核心指標,是評估企業(yè)短期償債能力的最細致的財務比率。它克服了傳統(tǒng)比率分析中流動比率指標的缺陷,能動態(tài)、歷史地觀察企業(yè)短期償債能力。獲現(xiàn)能力是指經(jīng)營現(xiàn)金流入與投入資源的比值。反映獲取現(xiàn)金能力的財務預警指標主要有每股營業(yè)現(xiàn)金流量和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。這兩項指標越高,說明資本、資產(chǎn)獲得現(xiàn)金能力越強。

　　企業(yè)適應經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較,現(xiàn)金流量超過需要,有剩余現(xiàn)金,則適應性強。反映財務彈性的財務預警指標主要有現(xiàn)金股利保障倍數(shù)和現(xiàn)金派現(xiàn)率。收益質量主要是分析會計收益和凈現(xiàn)金流量的比例關系。從現(xiàn)金流量的角度來看,評價收益質量的財務預警指標主要有營運指數(shù)和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。

　　短期財務預警主要采用定量預警方法,利用單變量或多變量模型預警方法并結合上述四組指標進行預警。單變量或多變量模型預警方法將在長期財務預警方法中闡述,這里重點說明編制滾動式現(xiàn)金流量預算進行短期財務預警分析。滾動預算又稱連續(xù)預算或永續(xù)預算,是指在編制預算時,將預算期與會計年度脫離,隨著預算的執(zhí)行不斷延伸補充預算,逐期向后滾動,使預算期永遠保持為一個固定期間的一種預算編制方法。與傳統(tǒng)的定期預算方法相比,按滾動預算方法編制的預算具有透明度高、及時性強、連續(xù)性好,以及完整性和穩(wěn)定性突出等優(yōu)點。滾動預算按其預算編制和滾動的時間單位不同可分為逐月滾動、逐季滾動和混合滾動三種方式。將滾動式現(xiàn)金流量預算配合每日現(xiàn)金收支報表及每周(或每十日)現(xiàn)金收支預估表,即可以構成一個較為完整的短期財務預警系統(tǒng),使公司經(jīng)營者及財務管理人員能盡早得知潛在的現(xiàn)金缺口而采取相應的措施。

　　二、長期財務預警系統(tǒng)的構建

　　(一)以償債能力為核心的預警指標體系

　　獲利能力從長期而言是企業(yè)在未來經(jīng)營中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,是企業(yè)財務實力中最重要且最可靠的一類指標。財務預警時可選用總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率兩項指標。償債能力指標用來分析企業(yè)償還債務的能力。當企業(yè)缺乏償債能力時,會產(chǎn)生資金不足、對債權人利息和本金延期支付現(xiàn)象,容易引發(fā)財務危機并導致破產(chǎn),財務預警時主要選用長期債務與營運資金比和資產(chǎn)負債率兩項指標。資產(chǎn)負債率是長期財務預警的核心指標,反映總資產(chǎn)中有多少是借款籌來的,體現(xiàn)企業(yè)長期償債能力。在投資報酬率大于借款利率時,借款越多獲利越多,同時財務風險也越大。而舉債比率過小,則不利于企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模。按通行標準,資產(chǎn)負債率一般為40%-60%,過高或過低都對企業(yè)發(fā)展不利。

　　經(jīng)營能力指標是衡量企業(yè)運用其資源效率的指標,反映了企業(yè)對資產(chǎn)的管理能力,如果經(jīng)營能力不佳,可能預示著企業(yè)日后發(fā)生財務危機的可能性。財務預警時可選用總資產(chǎn)周轉率和應收賬款周轉率兩項指標。企業(yè)理財?shù)哪繕耸秦敻蛔畲蠡?一個有遠見的經(jīng)營者決不會只把眼光停留在目前的運營狀況,企業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ嗖蝗莺鲆曚N售增長率,故選擇銷售增長率和凈資產(chǎn)成長率兩項指標作為反映企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ呢攧疹A警指標。

　　(二)長期財務預警方法

　　1.定性預警分析方法

　　(1)專家調(diào)查法。企業(yè)組織各領域專家運用專業(yè)方面的知識和經(jīng)驗,根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境,通過直觀的歸納,對企業(yè)過去和現(xiàn)在的狀況、變化、發(fā)展的規(guī)律,從而對企業(yè)未來的發(fā)展趨勢做出判斷。由于這一方法的成本較高,大部分企業(yè)只采用其中的標準化調(diào)查法,即通過專業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會等,就企業(yè)可能遇到的問題加以詳細調(diào)查與分析,形成報告文件供企業(yè)經(jīng)營者參考。

　　(2)“四階段癥狀”分析法。企業(yè)財務運營情況不佳,甚至出現(xiàn)危機肯定有特定的癥狀,而且是逐漸加劇的。人們的任務是及時發(fā)現(xiàn)各個階段的癥狀,對癥下藥。企業(yè)財務運營病癥大體可分為四個階段,見下圖。如企業(yè)有相應情況發(fā)生,一定要盡快弄清病因,采取有效措施,擺脫財務困境,恢復財務正常運作。這一方法的原理類似于診斷病人,根據(jù)病人的癥狀,如咳嗽、發(fā)燒等查找病因,并予以治療。這一方法直觀明了,簡單易行,尤其適合企業(yè)進行自我診斷。但階段劃分比較困難,要求診斷者具有豐富的經(jīng)驗。

　　2.定量預警分析方法

　　(1)單變量模型。單變量模式分析模型是以單個財務比率的分析考察為基礎的,財務比率按其預測能力有先后順序之分,在預警指標體系的八項指標中,對企業(yè)財務最具長期預測能力的指標是資產(chǎn)負債率和總資產(chǎn)報酬率,其他六項指標可以作為輔助指標,因為企業(yè)良好凈收益和債務狀況應該表現(xiàn)為企業(yè)長期的、穩(wěn)定的狀況。具體操作時,將各項評價指標劃分為安全區(qū)、預警區(qū)、危機區(qū)三個區(qū)域,確定安全區(qū)、預警區(qū)、危機區(qū)的臨界值。實際值與臨界值相比確定預警指標所處區(qū)域,從而判斷企業(yè)面臨風險的程度。單變量模型分析較為簡單,但不能綜合說明公司整體財務狀況,運用這種方法可能出現(xiàn)對于同一公司、不同的預測指標得出不同結論的情況,因此單變量分析方法只能作為多變量分析方法或綜合分析方法的輔助。

　　(2)多變量預測模型。多變量預警模型是一種綜合評價企業(yè)風險的方法,當預測企業(yè)是否面臨財務失敗時,只需將多個財務比率同時輸入模型中,模型會通過計算得到一個結果,然后根據(jù)結果就可以判別企業(yè)是否會面臨財務失敗或破產(chǎn)。從上世紀六十年代開始,國內(nèi)外許多學者通過大量的實證研究,取得了相應成果,形成一些較有代表性的預警模型,例如美國的愛德華•阿爾曼(Altman)的Z計分模型,日本開發(fā)銀行的多變量預測模型,中國臺灣陳肇榮先生多元預測模型等。多變模式從總體宏觀角度檢查企業(yè)財務狀況是否呈現(xiàn)不穩(wěn)定的現(xiàn)象,提前做好財務危機的規(guī)避或延緩危機發(fā)生的準備工作。當然,由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、地域、國別等諸多差異,企業(yè)不應拘泥于任何經(jīng)驗數(shù)據(jù),而應根據(jù)實際情況設計符合企業(yè)要求和特點的總體財務失敗預警系統(tǒng)。

　　3.沃爾比重評分法

　　沃爾比重評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來,并分別給定各自的分數(shù)比重,然后通過與標準比率進行比較,確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù),從而得出企業(yè)財務狀況的綜合評價,繼而確定其信用等級。該種評分方法主要用于企業(yè)財務狀況綜合評價中,將其作為一種財務預警方法,與其作為財務狀況綜合評價方法的主要區(qū)別是:預警時得分越大表示財務危機發(fā)生的可能性越大,而財務狀況綜合評價方法中的評分越高表示財務狀況越好。

　　沃爾比重評分法的基本步驟包括:

　　(1)選擇評價指標并分配指標權重。指標的選擇應遵循科學性、全面性、可比性、可操作性、協(xié)調(diào)性、經(jīng)濟性的原則。長期預警可選擇如前所述的指標體系,并參照有關資料,結合企業(yè)的特點及所處行業(yè)情況,確定各項指標的權重,對企業(yè)影響較大的指標可賦予其較大的權重,所采用的短期預警的指標權重之和,應為100%。此步驟應采用定性分析方法。

　　(2)將指標劃分安全區(qū)、預警區(qū)、危機區(qū)三個區(qū)域,確定各項評價指標安全區(qū)、預警區(qū)、危機區(qū)的臨界值安全區(qū)表示企業(yè)經(jīng)營處于正常狀態(tài),指標值正常。預警區(qū)表示企業(yè)經(jīng)營處于警戒狀態(tài),指標處于臨界狀態(tài),它可能在短期內(nèi)轉為危機,也可能轉為安全,提醒經(jīng)營者是否考慮對該指標及有關部門采取措施。危機區(qū)表示企業(yè)經(jīng)營處于極不正常狀態(tài),經(jīng)濟效益差,指標值極差,提醒經(jīng)營者應檢查具體指標值,找準問題,對癥下藥,采取有效措施,使經(jīng)營狀態(tài)恢復到正常狀態(tài)。對于各項指標,首先應先確定一個標準值,即正常值,這個值可以是公認的值,如資產(chǎn)負債率一般為40%-60%;也可以是同行業(yè)中的平均值,如成本費用利潤率;也可能是一個極值,如資產(chǎn)報酬率的最小值是貸款利率。其次是確定區(qū)域的臨界值(界限值)及預警控制范圍,這項工作可結合企業(yè)的特點,采用定性與定量相結合的分析方法來進行。

　　(3)對各項評價指標計分并計算綜合分數(shù)。先對各財務指標進行評分,而后根據(jù)各指標的權重計算加權總得分,公式如下所示:

　　其中,T為總得分,為各指標得分(可以100計),為指標權重(可以%計)。在計算總評分時,各個指標得分計算比較關鍵,將實際值與臨界值相比確定其得分。

　　(4)實際值與臨界值相比確定預警指標所處區(qū)域,從而判斷企業(yè)面臨風程度實際操作時,不僅可根據(jù)總得分所歸屬的財務風險區(qū)間進行風險預警,還可根據(jù)各指標所屬的財務風險區(qū)間進行風險控制。企業(yè)經(jīng)營者在了解經(jīng)營狀況時,如果發(fā)現(xiàn)本月份經(jīng)營出現(xiàn)警告,則應具體查閱明細指標狀況,以查找出現(xiàn)問題的原因、部門,采取相應措施以解決問題,進行有效控制。

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