摘要：傳統(tǒng)的財務(wù)分析認(rèn)識通常以流動比率和速動比率來衡量企業(yè)的短期償債能力，有些企業(yè)的流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力存在很大的問題，然而，以流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)計算出的流動比率和速動比率有時會在很大程度上誤導(dǎo)投資者和債權(quán)人，導(dǎo)致投資失誤和不能回收到期債務(wù)。如何分析這一現(xiàn)象?本文通過對流動比率以及速動比率分析陷阱的探討，期望找到可以真實地反映企業(yè)資金狀況和償債能力的方法，使投資者和債權(quán)人得到真實的信息。

　　流動比率與速動比率是反映企業(yè)短期償債能力的財務(wù)指標(biāo)，財務(wù)信息需求者可以通過這兩個指標(biāo)了解企業(yè)流動資產(chǎn)的經(jīng)營狀況，判斷企業(yè)有無能力立即償還到期債務(wù)。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流動比率為2，速動比率為1較合適，如果低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動性不足，企業(yè)容易出現(xiàn)破產(chǎn)、財務(wù)困境和債務(wù)違約等現(xiàn)象。但是，由于企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的不同。以及指標(biāo)內(nèi)涵的復(fù)雜性，指標(biāo)數(shù)值相當(dāng)?shù)牟煌瑫r期或不同企業(yè)，短期償債能力也未必相同。常規(guī)計算下，這兩個指標(biāo)能否真實地說明企業(yè)的償債能力?會不會誤導(dǎo)財務(wù)信息需求者的判斷?又該如何避免流動比率與速動比率分析陷阱?鑒于此，筆者提出了自己的觀點。

　　一、流動比率與速動比率的含義

　　流動比率和速動比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個財務(wù)分析指標(biāo)。前者是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比；后者是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比。其中，速動資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金、銀行存款、各種應(yīng)收款項和有價證券等變現(xiàn)能力強(qiáng)的那部分資產(chǎn)，它等于企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用和待處理財產(chǎn)損溢后的余額。

　　流動比率和速動比率分別反映企業(yè)流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)在企業(yè)負(fù)債到期以前可以變相作為償還流動負(fù)債的能力水平。一般情況下，流動比率和速動比率指標(biāo)值越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)；反之，流動比率和速動比率越低，說明企業(yè)短期償債能力越弱。流動比率和速動比率作為判斷企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)保持在一個適當(dāng)?shù)姆取Ｈ绻@兩個指標(biāo)過高，企業(yè)的短期償債能力雖然有了充足的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，資金也不能充分發(fā)揮有效的使用效益，進(jìn)而影響企業(yè)的長期生產(chǎn)經(jīng)營效果。如果這兩個指標(biāo)過低，表明企業(yè)負(fù)債過高，短期償債能力沒有保障，經(jīng)營風(fēng)險增大，投資者投資信心不足，也會影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效果。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流動比率為2、速動比率為1較為合適，如果低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動性不足。

　　但是，實際上很多業(yè)績不錯的公司，流動比率經(jīng)常保持在低于1的水平上。于是。筆者在進(jìn)行財務(wù)分析的時候，產(chǎn)生了疑問，流動比率小于1一定表明短期償債能力和流動性不足嗎?在何種情況下會產(chǎn)生誤區(qū)?

　　二、流動比率與速動比率分析的陷阱

　　陷阱一：假設(shè)在銷售毛利率不為0的情況下，對ABC公司進(jìn)行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關(guān)數(shù)據(jù)為：

　　流動比率=0.76

　　銷售毛利率=47％

　　存貨÷流動資產(chǎn)=55％

　　是否可以根據(jù)ABC公司流動比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問題呢?

　　正常情況下，流動負(fù)債是用企業(yè)的現(xiàn)金來償還的，而不是用流動資產(chǎn)，但是。由于存貨的存在，1元的流動資產(chǎn)，變現(xiàn)后會得到超過1元的現(xiàn)金。財務(wù)分析中通常使用的流動比率分析公式，分子是流動資產(chǎn)，使用流動資產(chǎn)變現(xiàn)更接近于現(xiàn)實，畢竟企業(yè)不是直接用流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的，而是用流動資產(chǎn)變現(xiàn)?？紤]到這個影響因素，流動比率公式的分子就應(yīng)該由原來的流動資產(chǎn)變?yōu)榉谴尕浟鲃淤Y產(chǎn)變現(xiàn)與存貨變現(xiàn)之和。ABC公司流動的比率=0.76×(1—55％)+0.76×55％×1.89=1.13202。計算結(jié)果表明，公司1元的流動資產(chǎn)，經(jīng)過變現(xiàn)，可以償還1.13202元的流動負(fù)債，企業(yè)短期償債能力和流動性并沒有問題，這樣計算流動比率更加真實、可靠。

　　在流動資產(chǎn)中，存貨占據(jù)了相當(dāng)一部分比例，因此流動比率的高低必然受存貨數(shù)量多少的影響。當(dāng)流動負(fù)債為一定量時，在其他流動資產(chǎn)變化較小的情況下，存貨數(shù)量越多，流動比率越高，而流動比率高并不能絕對說明公司償還短期債務(wù)能力越強(qiáng)。這是因為在計算流動比率時，所運(yùn)用的流動資產(chǎn)指標(biāo)包含了全部存貨，由于存貨受市場供求影響最大，市場中一些不確定因素很難把握，必然會形成一些采購、生產(chǎn)的商品長期積壓，這些商品變現(xiàn)的希望非常小，大都只能降價出售，或是以非常低的價格與其他企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)置換，即便不考慮通貨膨脹因素，這些存貨變現(xiàn)后的價值也根本無力再重新購置同樣的存貨。還有一些存貨根本不具備變現(xiàn)能力，這些商品只能作為廢品處理。公司管理者在分析流動比率時，可以按照存貨變現(xiàn)時間的長短將存貨劃分為短期存貨、中期存貨及長期存貨。變現(xiàn)時間在一年以下的為短期存貨，變現(xiàn)時間在一年以上三年以下的為中期存貨，長期存貨應(yīng)屬于公司不良資產(chǎn)。在計算流動比率時要將不良資產(chǎn)從流動資產(chǎn)中剔除。要用具備一定增值能力并能夠為公司發(fā)展作出貢獻(xiàn)的經(jīng)營資產(chǎn)作為流動資產(chǎn)，這樣計算出的流動比率具有一定的說服力。

　　陷阱二：如果銷售毛利率為0，再對ABC公司進(jìn)行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關(guān)數(shù)據(jù)：

　　流動比率=0.76

　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4.7

　　是否可以根據(jù)ABC公司流動比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問題呢?

　　流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力不僅與銷售毛利率和存貨比重有關(guān)，還與周轉(zhuǎn)率有關(guān)，周轉(zhuǎn)速度越快，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。在日常財務(wù)分析中，決策者往往只注重考核公司的存貨周轉(zhuǎn)率，而忽略了商品存貨周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量。存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本與平均存貨的比值，比值大，說明存貨周轉(zhuǎn)速度快，可以為公司貢獻(xiàn)更多的收入和利潤，而存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢與公司賒銷政策緊密相關(guān)。當(dāng)公司本期賒銷商品數(shù)量增多時，則會導(dǎo)致營業(yè)成本加大，存貨周轉(zhuǎn)速度與全部采用現(xiàn)銷時相比就會加快，說明存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中的營業(yè)成本對存貨周轉(zhuǎn)速度快慢起著很重要的作用，在分析公司流動比率時不僅要結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)速度，而且還要分析商品存貨的變現(xiàn)質(zhì)量。商品存貨的周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量是一個公司能否在競爭中立足的重要標(biāo)志，質(zhì)量的高低不僅表現(xiàn)在與同行業(yè)相比商品存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢上，而且還表現(xiàn)在是否足額收回貨幣資金的數(shù)量上。商品存貨周轉(zhuǎn)速度可以用營業(yè)成本除以平均商品存貨得到。這一比值大，說明商品存貨周轉(zhuǎn)速度快；商品存貨變現(xiàn)質(zhì)量可用本期銷售商品收回的貨款衡量，按照本期銷售商品成本率折算為收回貸款的營業(yè)成本金額后，再除以平均商品存貨，計算出的比值高，說明商品存貨周轉(zhuǎn)速度快，商品存貨變現(xiàn)質(zhì)量高。理論上對商品存貨周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量指標(biāo)沒有界定合理的范圍，公司只有與同行業(yè)相比或與本企業(yè)歷史水平相比。如果公司的流動比率指標(biāo)與同行業(yè)平均水平相比屬正常范圍，同時商品存貨周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)質(zhì)量高，就能夠說明公司經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量高，商品存貨發(fā)生損失的可能性較小。償還短期債務(wù)有足夠的高質(zhì)量經(jīng)營性資產(chǎn)做保證。只要企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快于企業(yè)流動負(fù)債周轉(zhuǎn)率，即便流動比率小于1也不至于產(chǎn)生問題。流動比率為0.76，表明1元流動負(fù)債對應(yīng)0.76元流動資產(chǎn)，0.76元流動資產(chǎn)在周轉(zhuǎn)率為4.7時，可以帶來0.76×4.7=3.572(元)的變現(xiàn)。流動負(fù)債周轉(zhuǎn)率=0.76×4.7=3.572(次)。只要企業(yè)的流動負(fù)債周轉(zhuǎn)率不高于4，在流動比率為0.76的情況下。無論銷售毛利率和存貨比重如何，公司都不至于產(chǎn)生短期償債能力或流動性不足的問題。

　　陷阱三：流動比率的分析受到行業(yè)不同的影響、季節(jié)變化的影響、市場風(fēng)險的影響、價格變動的影響、國家政策的影響等。如果ABC公司流動比率=400÷300=1.33，在流動比率大于1的前提下，將流動資產(chǎn)與流動負(fù)債同時等額減少某個數(shù)，流動比率立即會升高。比如，(400-100)÷(300-100)=1.5。

　　導(dǎo)致這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因主要有人為調(diào)節(jié)和經(jīng)濟(jì)衰退，人為調(diào)節(jié)是用現(xiàn)金償還或者提前償還短期借款，使流動資產(chǎn)和流動負(fù)債同時等額減少；經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)，會導(dǎo)致流動資產(chǎn)和流動負(fù)債大致相等的減少，尤其是在金融危機(jī)中。債權(quán)人在對債務(wù)人企業(yè)進(jìn)行償債能力分析時，更應(yīng)該注意這種數(shù)據(jù)跳躍的現(xiàn)象。

　　三、分析時應(yīng)注意的問題

　　流動比率、速動比率的高低與企業(yè)的規(guī)模、營運(yùn)資本的多少有密切的聯(lián)系。一般來說，流動比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但是，不同時期相同的比率，以及同一時期不同企業(yè)相同的比率，短期償債能力未必相同，這是因為流動比率計算時，沒有考慮流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的內(nèi)容結(jié)構(gòu)。而相對于流動負(fù)債而言，流動資產(chǎn)有較多的不確定因素，影響企業(yè)實際的短期償債能力。而企業(yè)流動資產(chǎn)中如果應(yīng)收賬款比較多，要進(jìn)行具體分析，比如有的企業(yè)有時間較長的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款沒有清理，有潛在的損失，會降低企業(yè)的償債能力。有時流動比率過高，可能是存貨或者待攤費(fèi)用比重過大導(dǎo)致的。在流動資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)速度最慢。如果存貨中有未清理的積壓物資，或者存貨計價方法等原因與市價發(fā)生較大幅度的偏離，企業(yè)的償債能力也將受到影響。流動資產(chǎn)中的待攤費(fèi)用是貨幣資金已付，或者某種流動資產(chǎn)已損失，只是由于時間問題或某種事項尚未處理完畢，作為流動資產(chǎn)而暫存賬面，不可能流動變?yōu)樨泿刨Y金。另外，流動負(fù)債的真實性也影響流動比率的計算，比如預(yù)提費(fèi)用過大、預(yù)收賬款過大等，都影響企業(yè)短期償債能力的真實性。

　　速動比率中的速動資產(chǎn)作為償債的財力，并不完全等于企業(yè)現(xiàn)時的支付能力，因為其中還有一些難以短期變現(xiàn)的因素存在，如企業(yè)中長時間未能收回的應(yīng)收賬款在未轉(zhuǎn)成壞賬之前，已經(jīng)不是實際意義上的流動資產(chǎn)了，因而資產(chǎn)的變現(xiàn)力也降低了。注意速動比率的真實性，如結(jié)賬日前大力促銷，使存貨變現(xiàn)為應(yīng)收賬款，將非流動資產(chǎn)變現(xiàn)等。

　　綜上所述，流動比率指標(biāo)不考慮不同企業(yè)因流動資產(chǎn)構(gòu)成不同導(dǎo)致流動性存在差異這個事實，而速動比率則武斷地將存貨判為不易變現(xiàn)的資產(chǎn)，難以準(zhǔn)確、客觀地反映企業(yè)真實的償債能力。因此，在運(yùn)用、評價流動比率、速動比率指標(biāo)時、必須進(jìn)行深入、細(xì)致的財務(wù)分析和綜合評價，既要分析行業(yè)特點、企業(yè)規(guī)模，又要分析流動資產(chǎn)及流動負(fù)債的具體內(nèi)容結(jié)構(gòu)。只有這樣，才能對企業(yè)的短期償債能力作出客觀、準(zhǔn)確的評價。