一、財務(wù)評價理論不斷演進(jìn)的過程

　　隨著公司制企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離,各相關(guān)利益人基于維護(hù)自身利益的需要,不斷采用了各種財務(wù)評價的方法。研究者們先后提出了沃爾評分法、杜邦分析法、相對值評價法、綜合指數(shù)評價法、單變量模型評價法、多變量模型評價法、EVA評價法、平衡計分卡評價法,以及現(xiàn)在又提出的因子分析法等多種企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價方法。

　　財務(wù)評價理論演進(jìn)過程中的各種方法介紹:

　　沃爾評分法是由亞歷山大•沃爾提出的,這種方法是選擇了7個財務(wù)比率即流動比率:產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率,分別給定各指標(biāo)的比重,然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率(以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)),將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比,得出相對比率,將此相對比率與各指標(biāo)比重相乘,得出總評分。

　　杜邦分析法是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況,是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平,從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積,這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。相對值評價法: 相對值指標(biāo)績效評價法是將評價企業(yè)績效的財務(wù)指標(biāo)列入一張表,表中有規(guī)定好的判斷標(biāo)準(zhǔn),即將企業(yè)的財務(wù)狀況劃分為健全、良好和一般三類,根據(jù)各個企業(yè)的財務(wù)狀況將其歸類。

　　EVA是指企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額,具體地說就是指企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤與全部投入資本(借入資本和自有資本之和)成本之間的差額。EVA是一種業(yè)績評價與激勵系統(tǒng),它的目的在于使公司管理者以股東價值最大化作為其行為準(zhǔn)則。他們認(rèn)為對投資者來說企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最終表現(xiàn)應(yīng)該是投資者投入資本的價值的增加。

　　績效評價的平衡計分卡法,簡稱為BSC。該方法是站在企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃管理的立場上,從企業(yè)的財務(wù)、客戶、內(nèi)部經(jīng)營過程和學(xué)習(xí)與成長四大方面來綜合衡量和評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。各方面設(shè)立的具體評價指標(biāo)均來源于組織的戰(zhàn)略目標(biāo)和競爭需要,評價標(biāo)準(zhǔn)為各自為支持戰(zhàn)略目標(biāo)而須達(dá)到的業(yè)績要求,并且將組織創(chuàng)新與過程創(chuàng)新的要求體現(xiàn)在各方面的業(yè)績評價指標(biāo)中,以獲取企業(yè)持久競爭優(yōu)勢。“平衡”的意義就是希望通過業(yè)績評價實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)四個角度平衡的預(yù)期:即長期目標(biāo)和短期目標(biāo)的平衡:外部(股東、顧客)和內(nèi)部計量(經(jīng)營、創(chuàng)新、學(xué)習(xí)和成長)的平衡;預(yù)期業(yè)績和業(yè)績動因的平衡;硬性的客觀指標(biāo)和柔性的主觀指標(biāo)的平衡。

　　上述介紹的方法是不同時期,財務(wù)評價界所采用的不同的評價方法,在長時間的使用過程中發(fā)現(xiàn),這些方法在評價時所選取的指標(biāo)之間,并不是孤立的,而是相關(guān)的,嚴(yán)重影響評價結(jié)果,這種情況下,學(xué)術(shù)界在財務(wù)評價中引進(jìn)了因子分析法。

　　二、因子分析法的概述

　　(一) 因子分析方法的基本原理

　　因子分析的概念起源于本世紀(jì)初Karl Pearson和Charles Spearmer等人關(guān)于智力測驗(yàn)的統(tǒng)計分析。近年來,隨著現(xiàn)代高速電子計算機(jī)的出現(xiàn),人們將因子分析的理論成功地應(yīng)用于心理學(xué)、醫(yī)學(xué)、氣象、地質(zhì)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等領(lǐng)域,使得因子分析的理論和方法更加豐富。因子分析法是從研究相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā),根據(jù)相關(guān)性大小把變量分組(使得同組內(nèi)的變量之間相關(guān)性不高,而不同組內(nèi)的變量之間相關(guān)性較低),這樣,在盡量減少信息丟失的前提下,從眾多指標(biāo)中提取出少量的不相關(guān)指標(biāo),然后再根據(jù)方差貢獻(xiàn)率確定權(quán)重,進(jìn)而計算出綜合得分的一種方法。

　　(二)因子分析法的應(yīng)用步驟

　　選取若干個財務(wù)指標(biāo)Xj(j=1.2.3……n)有m個樣本算出樣本的財務(wù)指標(biāo)組成M*N(i=1.2.3…..m)的矩陣;因子分析是通過找到公共因子fp=(f1,f2,f3……fp)(p

　　X1=A11f1+A12f2+ A13f3+ A14f4+ A15f5……..+A1pfp

　　X2=A21f1+A22f2+ A23f3+ A24f4+ A25f5……..+A2pfp

　　X3=A31f1+A32f2+ A33f3+ A34f4+ A35f5……..+A3pfp

　　……………………………………

　　Xn=An1f1+An2f2+ An3f3+ An4f4+ An5f5……..+Anpfp

　　可用矩陣表示為Xn=Af+ε,ε為距陣不能解釋部分,A為因子轉(zhuǎn)荷距陣;即而用較少的公共因子代替原有的財務(wù)指標(biāo),利用SPSS軟件對A矩陣進(jìn)行矩陣分析運(yùn)算;運(yùn)算出公共因子的特征值和貢獻(xiàn)率,對公共因子的累計貢獻(xiàn)率分析它的代表程度,由此得出因子分析的綜合評價模型。

　　F=Σwjfij(fij是i個樣本的因子得分wj是第j個因子的貢獻(xiàn)率)

　　利用上述評價模型,算出每個樣本的得分,對其財務(wù)狀況進(jìn)行分析評價。同時還可以了解到每個樣本的每個公共因子的值,可以對評價對象的部分方面進(jìn)行評價。還可以對整個行業(yè)在某一方面的整體情況進(jìn)行評價,得出整個行業(yè)的薄弱環(huán)節(jié),為企業(yè)找到問題的根源和采取針對性的措施打下基礎(chǔ)。

　　三、因子分析方法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　(一)因子分析法的優(yōu)點(diǎn)

　　因子分析法最大優(yōu)勢在于各綜合因子的權(quán)重不是主觀賦值而是根據(jù)各自的方差貢獻(xiàn)率大小來確定的,方差越大的變量越重要,從而具有較大的權(quán)重;相反,方差越小的變量所對應(yīng)的權(quán)重也就越小。這就避免了人為確定權(quán)重的隨意性,使得評價結(jié)果唯一,而且較為客觀合理。此外,因子分析的整個過程都可以運(yùn)用計算機(jī)軟件方便快捷地進(jìn)行,可操作性強(qiáng)。因此,與其他方法相比,因子分析法是一種科學(xué)、實(shí)用、簡便的綜合評價方法。

　　(二)因子分析法的缺點(diǎn)

　　因子分析只是一種財務(wù)分析方法,財務(wù)評價只是在財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上做評價,一些宏觀因素和一些特殊情況,有時是考慮不到的。還有因子分析本身的工作量比較大,在分析時,是以整體進(jìn)行分析,對基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確度要求很高,在分析中數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯誤,不容易發(fā)現(xiàn),這都要求使用人員在用這種分析方法的時候注意自我前后的核對以及對數(shù)據(jù)的推理復(fù)核。所以因子分析方法只是財務(wù)分析的一種方法,在使用的時候還要綜合考慮各個方面的問題,不但要評價表內(nèi)因素對企業(yè)財務(wù)狀況的影響,而且要評價表外因素:企業(yè)的經(jīng)營管理水平、企業(yè)的技術(shù)水平、企業(yè)的知名度等對企業(yè)核心競爭力有決定作用的無法量化因素,并將對他們的定性分析同因子分析法的定量分析結(jié)合起來,從不同的方面對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行評價,只有這樣才能為決策者提供科學(xué)、合理的決策支持信息。