【摘要】介紹了次級貸款和次級債的類型和運(yùn)作機(jī)理，說明了次貸危機(jī)是全球金融危機(jī)的導(dǎo)火索。論述了金本位制、布雷頓森林體系、美元本位制國際貨幣體系的發(fā)展歷程，揭示了美元本位制的危機(jī)是全球金融危機(jī)的根本原因。解讀了黨中央、國務(wù)院的應(yīng)對金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)政策，闡明了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策是完全正確的。

　　【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)；根本原因；應(yīng)對政策

　　當(dāng)前全球金融危機(jī)造成的沖擊波還沒有平復(fù)，世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑還沒有見底，中國采取了積極的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。在這樣的情況下，進(jìn)一步從學(xué)理上說清應(yīng)對全球金融危機(jī)的"三個(gè)為什么"，深入解讀黨的應(yīng)對金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)政策，對于幫助人民群眾統(tǒng)一思想、樹立信心，共克時(shí)艱是十分必要的。

　　（一）次貸危機(jī)是全球金融危機(jī)的導(dǎo)火索

　　美國雖然是一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，但是由于貧富差距很大，許多低收入家庭沒有住房。解決低收入家庭住房本應(yīng)該是政府的事，但是美國政府不作為，試圖用市場的方式，用次級抵押貸款去解決，為日后的金融危機(jī)埋下了隱患。

　　1.美國的抵押貸款分類

　　美國的住房抵押貸款根據(jù)借款者的評級劃分為三類。

　　第一類是優(yōu)質(zhì)按揭貸款。此類貸款一般是面向信用等級高、信用評級分?jǐn)?shù)在680分以上的收入穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)貸款購房人，這些貸款購房人主要是選用最為傳統(tǒng)的30年或15年固定利率進(jìn)行按揭貸款。

　　第二類是次級抵押貸款。此類貸款一般是面向信用分?jǐn)?shù)低于620分、收入證明缺失、還款能力差、負(fù)債較重的貸款購房人發(fā)放的住房抵押貸款。

　　由于次級抵押貸款的借款人信用記錄較差，次級房貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也較大。市場經(jīng)濟(jì)條件下收益和風(fēng)險(xiǎn)是對等的，因此次級抵押貸款的貸款利率通常比優(yōu)質(zhì)抵押貸款高2%～3%.

　　第三類是"Alt-A"貸款。它是一個(gè)介于優(yōu)質(zhì)按揭貸款和次級抵押貸款二者之間的貸款，這種貸款通常包括信用分?jǐn)?shù)在620分到680分之間的貸款人的貸款。

　　這三類貸款中直接引起次貸危機(jī)的是次級抵押貸款。

　　2.美國的次級貸款發(fā)放情況

　　從2001年以來美國的次級抵押貸款取得了快速的發(fā)展。

　　2001～2006年次級抵押貸款增長表2001年1200億美元2002年1850億美元2003年3100億美元2004年5300億美元2005年6250億美元2006年6000億美元從上表可以看出，2001年以來美國的次級抵押貸款發(fā)展十分迅速，到2006年總共達(dá)到23700億美元的天量，次貸的貸款人都是窮人，利率又高，其中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不言自明。

　　3.次貸危機(jī)的原因

　　第一，美國次級抵押貸款人的還款保障不是建立在自身的經(jīng)濟(jì)能力上，而是建立在房價(jià)會上漲的預(yù)想上。在房加上漲的時(shí)候，銀行可以獲得高額利息收入而風(fēng)險(xiǎn)不大。2000～2006年間，全美房價(jià)年平均增幅接近9%，在某些地區(qū)，一套2000年價(jià)值15萬美元的住房到了2006年價(jià)值約為25萬美元。這符合次級貸款人的預(yù)想，并且他們認(rèn)為房價(jià)還會繼續(xù)漲上去，因此次級抵押貸款的數(shù)量不斷攀升。

　　第二，貸款中介機(jī)構(gòu)違規(guī)操作，許多不符合貸款條件的人也加入了購房的大軍。中介機(jī)構(gòu)只要貸款生成，就能拿到可觀的中介費(fèi)，而不付任何法律責(zé)任。（許多不三不四的人都加入房哥、房嫂的隊(duì)伍）有的甚至不要首付、不要任何收入證明，并且一年內(nèi)不付利息。一年后還不上月供，拍賣房子。

　　如果房價(jià)漲了，還了貸款，白住一年，還能夠拿到一筆余款，何樂不為；如果房價(jià)跌了，把鑰匙寄給貸款公司，拍屁股走人。

　　第三，2004年開始美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期，在一年半的時(shí)間內(nèi)17次提高基準(zhǔn)利率，貸款利息同時(shí)上升。2003年到2007年初，美國一年期國債收益在從1.25%漲到5%.隨著利率的上漲，借款人每月還款額大大增加，造成違約率大幅增加，2007年初美國部分地區(qū)房地產(chǎn)泡沫開始破裂，次貸違約率不斷上升。由于拍賣的房子數(shù)量不斷攀升，房價(jià)不斷下跌，次級抵押貸款公司財(cái)務(wù)狀況急劇惡化。

　　美國的次級抵押貸款之所以能夠如此天量發(fā)行，與次級抵押貸款的資產(chǎn)支持證券，即次級債有直接的關(guān)系。

　　4.美國的次級債

　　"美國的次級債"特指基于次級住房抵押貸款而發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。要了解美國的次級債，首先要了解美國的債券分類。

　�。�1）美國的債券分類。美國的債券按照信用評級分為三類：第一類優(yōu)級債券指那些信用非常好的政府或公司債券，如國債、優(yōu)質(zhì)上市公司的可轉(zhuǎn)換債券等；第二類次優(yōu)級債券指信用相對優(yōu)級低，但收益相對優(yōu)級高的公司債券、企業(yè)債券和較優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化債券；第三類次級債券是指信用等級差風(fēng)險(xiǎn)大，收益高的債券。

　�。�2）美國的次級債。我們所說美國的次級債，是專指基于次級抵押貸款的資產(chǎn)證券化債券，這種債券一般是由投資銀行打包次級抵押貸款，然后由信用評級機(jī)構(gòu)對債券進(jìn)行評級后在債券市場發(fā)行。債券的購買者可能是基金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，也可能是國外機(jī)構(gòu)或投資者。次級債的投資收益一般高于優(yōu)先級債券和國債等低風(fēng)險(xiǎn)的債券。

　　適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)證券化融資有利于配置資源促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，它可以實(shí)現(xiàn)低成本融資，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，提高資產(chǎn)流動性。但是如果資產(chǎn)證券化融資不斷擴(kuò)大，次貸產(chǎn)品不斷衍生、無限泛濫，必然導(dǎo)致金融危機(jī)。

　　5.次貸衍生產(chǎn)品的泛濫

　　美國的次級債最初是資產(chǎn)支持證券，逐步衍生出債務(wù)抵押債券、抵押貸款支持證券、住房抵押支持證券、可調(diào)整利率抵押貸款、獵殺借貸、負(fù)灘還貸款、信貸違約掉期等。這些次貸衍生產(chǎn)品的相互關(guān)系十分復(fù)雜，其中破壞力最大的是"信貸違約掉期".信貸違約掉期實(shí)際上是一種貸款違約保險(xiǎn)，它的出現(xiàn)，源于銀行轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險(xiǎn)的需求。

　　它的運(yùn)行原理：A企業(yè)向B銀行借款，到時(shí)A向B支付本息，B賺取利息。銀行業(yè)務(wù)是有風(fēng)險(xiǎn)的，假如A企業(yè)破產(chǎn)，B銀行別說利息拿不到，甚至連本金都有可能討不回來。于是，上世紀(jì)90年代中，摩根大通銀行為了減少銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，最先推出信貸違約掉期產(chǎn)品。其原理同樣簡單，即由金融公司C為B銀行提供保險(xiǎn)，B每年支付C保險(xiǎn)費(fèi)用，如果A企業(yè)破產(chǎn)了，C公司保障B銀行的本金，補(bǔ)償它所有的損失。如果A安然無恙，B交的保險(xiǎn)就成了C的盈利。

　　通過信貸違約掉期，公司債券的持有者就把自己面臨的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給賣違約保險(xiǎn)的一方了。保險(xiǎn)公司受大數(shù)原理的制約，如果被保險(xiǎn)的企業(yè)少量破產(chǎn)，保險(xiǎn)公司是能夠承擔(dān)的，但是如果被保險(xiǎn)企業(yè)大量破產(chǎn)，保險(xiǎn)公司就難以承擔(dān)了。后來信貸違約掉期產(chǎn)品也不斷翻新，開始用于衍生品，包括次貸擔(dān)保債券憑證。于是，信貸違約掉期的性質(zhì)發(fā)生了變化，從最初提供保險(xiǎn)的產(chǎn)品，演變成了投機(jī)的工具。

　　6.次貸衍生產(chǎn)品創(chuàng)新路線圖

　�。�1）資產(chǎn)支持證券發(fā)行的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu)SPV，或者由SPV主動購買可證券化的資產(chǎn)，然后SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價(jià)證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價(jià)證券。

　　（2）次貸衍生產(chǎn)品創(chuàng)新路線圖次級抵押貸款經(jīng)過資產(chǎn)證券化成為抵押貸款支持證券；然后抵押貸款支持證券經(jīng)過金融創(chuàng)新打包成為債務(wù)抵押債券；這個(gè)過程可以產(chǎn)生多次，形成各種各樣的金融衍生產(chǎn)品；最后是購買信貸違約掉期進(jìn)行保險(xiǎn)，形成了長長的金融衍生產(chǎn)品鏈條，而且鏈與鏈之間縱橫交錯(cuò)。隨著金融衍生產(chǎn)品的泛濫，這種鏈條產(chǎn)生每一個(gè)環(huán)節(jié)都要收掉三筆費(fèi)用，一是管理費(fèi)、二是評估費(fèi)、三是保險(xiǎn)費(fèi)，大量資金在中間環(huán)節(jié)被抽走，當(dāng)鏈條的第一環(huán)節(jié)次級抵押貸款大量違約的時(shí)候，整個(gè)鏈條就像多米諾骨牌一樣倒下了，次貸危機(jī)就爆發(fā)了。

　　美國的次級抵押貸款能夠如此天量發(fā)行是因?yàn)榇渭墏�券的支持。美國的次級債能夠得到基金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，國外機(jī)構(gòu)或投資者的如此追捧是因?yàn)?quot;美元本位制"的危機(jī)。

　　（二）"美元本位制"的危機(jī)是全球金融危機(jī)的根本原因

　　近代以來，統(tǒng)一的國際貨幣體系主要經(jīng)過了三個(gè)階段，金本位制、布雷頓森林體系、美元本位制。

　　1.金本位制近代以來，黃金一直被作為主要的儲藏價(jià)值手段，也是商業(yè)上最易接受的交易媒介。典型的金本位制是在十九世紀(jì)初開始成型的，它具有一種自動的調(diào)節(jié)機(jī)制。簡單表述如下第一，金本位制對貿(mào)易順差國的調(diào)節(jié)機(jī)制。貿(mào)易順差黃金流入——信貸擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)繁榮——通貨膨脹物價(jià)上漲——出口下降進(jìn)口上升——黃金外流貿(mào)易平衡。第二，金本位制對美元逆差國的調(diào)節(jié)機(jī)制。貿(mào)易逆差黃金外流——信用緊縮經(jīng)濟(jì)蕭條——通貨緊縮物價(jià)下降——出口上升進(jìn)口下降——黃金回流貿(mào)易平衡。金本位制下，由于黃金本身具有價(jià)值，使這種貨幣體系具有自動調(diào)節(jié)功能，防止了各國貿(mào)易帳戶出現(xiàn)失衡的問題，20世紀(jì)初期，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金生產(chǎn)的速度，作為國際償付和儲備的黃金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠用，嚴(yán)重阻礙了國際貿(mào)易的發(fā)展，金本位制必然退出歷史舞臺。

　　2.布雷頓森林體系眾所周知的布雷頓森林體系下，由于實(shí)施美元兌換黃金的制度，美元就取得了"準(zhǔn)黃金"和"國際貨幣"的地位。"二戰(zhàn)"后美國擁有全球四分之三的黃金儲備，而且流通中的黃金不可能大規(guī)模兌換黃金，因此美元的發(fā)行就可以適當(dāng)多于黃金儲備，這在一定意義上化解了國際償付能力不足和國際儲備短缺問題。在"二戰(zhàn)"之后的20～30年時(shí)間中，布雷頓森林體系對世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了較為明顯的促進(jìn)作用。

　　但是美元的發(fā)行量不能無限制多于儲備的黃金，當(dāng)美元儲備只相當(dāng)于美元流通量的很小一部分時(shí)，美國政府就會逐步喪失承擔(dān)美元對外兌換黃金的能力。1971年8月15日美國政府宣布停止履行外國政府或中央銀行可用美元向美國兌換黃金的義務(wù)，這意味著美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系解體。

　　3."美元本位制"學(xué)術(shù)界之所以采用"美元本位制"這個(gè)名稱，是因?yàn)槊涝�已取代黃金的地位，成為全世界最核心的儲備貨幣。美元本位制的主要特點(diǎn)是，它使得美國把沒有黃金擔(dān)保的美元負(fù)債輸送給主要貿(mào)易伙伴，而不像布雷頓森林體系或金本位制下那樣用黃金支付進(jìn)口，為大量的經(jīng)常賬戶赤字提供融資。

　　美元本位制實(shí)行初期的好處主要表現(xiàn)在兩方面：第一，發(fā)展中國家的好處。大量美元流入發(fā)展中國家，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展，其中出口導(dǎo)向型發(fā)展中國家受益最大。這些國家政府得到稅收，企業(yè)得到利潤，工人得到工資，經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展。

　　中國也得到了這方面的好處，但是我們的好處是干出來的，我們的政府官員承擔(dān)了重大責(zé)任，我們的企業(yè)家艱苦創(chuàng)業(yè)，尤其是我們的農(nóng)民工兄弟付出了艱辛的勞動。第二，美國得到兩波好處。第一波消費(fèi)者可以得到源源不斷的低成本勞動力生產(chǎn)的價(jià)廉物美的商品。美國好像突然發(fā)現(xiàn)了一個(gè)取之不盡的大金庫，只要啟動它的印鈔機(jī)就能得到全世界的商品。第二波美國的貿(mào)易伙伴把美元盈余重新投資于美國以美元計(jì)值的資產(chǎn)，支援美國的國內(nèi)建設(shè)。美國的好處幾乎是天上掉下來的。美元本位制實(shí)行一段時(shí)間以后，它的的問題也逐漸暴露出來，主要表現(xiàn)在兩方面：第一，對美元盈余國家的負(fù)響。經(jīng)常賬戶盈余或資本賬戶盈余建立大量美元儲備的國家，由于美元不能在本國市場上直接流通，盈余的美元只能作為外匯儲備，發(fā)行了大量與儲備美元相配套的本國貨幣，使本國貨幣流通量大大超過經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際需要量，出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，以及資產(chǎn)價(jià)格的過度膨脹，最后導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的崩潰。日本和受到亞洲金融危機(jī)沖擊的國家就是最明顯的例子。我國也出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，特別是房地產(chǎn)價(jià)格過度膨脹。第二，對美國本身的負(fù)面影響。具有大量美元盈余的國家把他們的美元重新投資于美國以美元計(jì)值的資產(chǎn)，造成美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱和資產(chǎn)價(jià)格過度膨脹等現(xiàn)象。

　　美國的股票市場、債券市場、房地產(chǎn)市場引發(fā)了嚴(yán)重的泡沫，使得美國消費(fèi)者通過住房抵押獲取額外融資，來維持透支消費(fèi)。當(dāng)泡沫破滅時(shí)，金融衍生產(chǎn)品的鏈條斷裂，危機(jī)就產(chǎn)生了。

　　總之"美元本位制"條件下，美元不受約束的發(fā)行，導(dǎo)致美國無限度的信用擴(kuò)張和美國人長期超出其財(cái)富創(chuàng)造能力的消費(fèi)增長，是此次金融危機(jī)的根本原因。

　　（三）我們黨應(yīng)對全球金融危機(jī)的政策解讀

　　為了應(yīng)對國際金融危機(jī)，黨中央和國務(wù)院不失時(shí)機(jī)地出臺了十大對策措施。重點(diǎn)包括在兩年內(nèi)投資4萬億元，以刺激經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)國家首次推行"積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策".與此相應(yīng)，國內(nèi)各地區(qū)也紛紛推出了擴(kuò)大政府投資并帶動社會投資的計(jì)劃。通過這些措施的推出，將力求把國際金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所造成的困難和不利影響，減少到最低程度。此次中央的4萬億投資和地方的配套投資主要運(yùn)用的是財(cái)政政策。

　　1.為什么主要選擇財(cái)政政策而不是貨幣政策

　　顧朝明先生的著作《大衰退》創(chuàng)立的"資產(chǎn)負(fù)債表衰退概念"對于我們理解經(jīng)濟(jì)危機(jī)條件下的財(cái)政貨幣政策選擇有一定參考價(jià)值。

　�。�1）關(guān)于大衰退的傳統(tǒng)解釋。長期以來，對于美國1929年爆發(fā)的大蕭條，以及20世紀(jì)90年代日本長達(dá)15年的大衰退，傳統(tǒng)解釋一般都認(rèn)為：股市崩潰導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)貸款等問題凸顯，因此造成信用緊縮，流動性陷阱產(chǎn)生，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)借貸困難，最終引發(fā)了整體經(jīng)濟(jì)大規(guī)模的倒退�；�于這種理解，到目前為止的西方主流觀點(diǎn)對于這種大規(guī)模經(jīng)濟(jì)衰退的解決辦法基本上都著眼于貨幣供給方，主張政府在大力治理銀行不良貸款問題的同時(shí)，主要利用貨幣政策工具，向銀行系統(tǒng)注入大量的資金，增加流動性，遏制并消除信用緊縮現(xiàn)象，從而達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的目的。股市崩潰——信貸緊縮——企業(yè)借貸困難——經(jīng)濟(jì)蕭條——政府注資（貨幣政策）——信貸擴(kuò)張——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　�。�2）資產(chǎn)負(fù)債表衰退概念。辜朝明先生在《大衰退》中創(chuàng)立的"資產(chǎn)負(fù)債表衰退概念"徹底顛覆了以上這種傳統(tǒng)觀念，資產(chǎn)負(fù)債表衰退概念認(rèn)為：問題的根源并非貨幣供給方，而是貨幣需求方——企業(yè)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退是由于股市以及不動產(chǎn)市場的泡沫破滅以后，市場價(jià)格的崩潰造成在泡沫期過度擴(kuò)張的企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水，資產(chǎn)負(fù)債表失衡，企業(yè)負(fù)債嚴(yán)重超出資產(chǎn)，因此，企業(yè)即使運(yùn)作正常，也已陷入技術(shù)性破產(chǎn)的困境。

　　在這種情況下，企業(yè)總是表面上裝得若無其事、不動聲色，但是暗地里這些企業(yè)卻在全力以赴地償還債務(wù)。這時(shí)企業(yè)將目標(biāo)從"利潤最大化"轉(zhuǎn)為"負(fù)債最小化"，在停止借貸的同時(shí)，將企業(yè)能夠利用的所有現(xiàn)金流都投入到債務(wù)償還上，不遺余力地修復(fù)受損的資產(chǎn)負(fù)債表，企業(yè)這種"負(fù)債最小化"模式的大規(guī)模轉(zhuǎn)變最終造成合成謬誤，于是就會出現(xiàn)即便銀行愿意繼續(xù)發(fā)放貸款，甚至在利率接近零的情況下，也無法找到借貸方的異�，F(xiàn)象。由于借貸方不足這個(gè)造成信貸緊縮、流動性停止的關(guān)鍵因素深藏于幕后，不為人所知，最終導(dǎo)致了20世紀(jì)90年代日本大衰退期間的貨幣政策失靈現(xiàn)象的發(fā)生。

　　市場泡沫破滅——資產(chǎn)大幅縮水——資產(chǎn)負(fù)債表失衡——"利潤最大化"轉(zhuǎn)為"負(fù)債最小化"——合成謬誤（企業(yè)不貸款）——貨幣政策失靈——政府運(yùn)用財(cái)政政策。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表失衡，出現(xiàn)資不抵債現(xiàn)象，企業(yè)大規(guī)模轉(zhuǎn)向負(fù)債最小化模式，從而導(dǎo)致合成謬誤，將經(jīng)濟(jì)拖入資產(chǎn)負(fù)債表衰退之中。此時(shí)利率降至極低點(diǎn)，通貨緊縮現(xiàn)象發(fā)生，貨幣政策完全失靈，政府必須大膽使用財(cái)政政策工具來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　2.黨中央、國務(wù)院的應(yīng)對策略主要采取財(cái)政政策

　　2008年11月5日的國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的措施。會議確定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施，初步匡算，到2010年底約需投資4萬億元。為加快建設(shè)進(jìn)度，會議決定，2008年四季度先增加安排中央投資1000億元，2009年災(zāi)后重建基金提前安排200億元，帶動地方和社會投資，總規(guī)模達(dá)到4000億元。2009年新春伊始，繼2008年第四季度新增1000億元中央投資之后，中央政府已悄然啟動部署又一輪中央投資計(jì)劃，這一次是1300億元。這筆中央投資初步擬定安排中央項(xiàng)目350億元，分配給地方額度為950億元，保障性住房建設(shè)、農(nóng)村"水電路氣房"建設(shè)、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、衛(wèi)生教育重點(diǎn)項(xiàng)目、環(huán)境保護(hù)工程和結(jié)構(gòu)調(diào)整構(gòu)成了新投資的六條主線。

　　以上措施可以看出，黨中央、國務(wù)院應(yīng)對全球金融危機(jī)主要采用的是財(cái)政政策。資產(chǎn)負(fù)債表衰退概念認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行階段政府必須大膽使用財(cái)政政策工具來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是具有學(xué)術(shù)價(jià)值的，但是資產(chǎn)負(fù)債表衰退概念斷定，在經(jīng)濟(jì)下行階段貨幣政策完全失靈是偏面的。黨中央、國務(wù)院在采取積極財(cái)政政策的同時(shí)適度放松貨幣政策，如取消對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，加大對重點(diǎn)工程、"三農(nóng)"、中小企業(yè)和技術(shù)改造、兼并重組的信貸支持，有針對性地培育和鞏固消費(fèi)信貸增長點(diǎn)等貨幣政策措施。

　　2009年6月12～14日溫總理在湖南考察。溫總理指出，經(jīng)過近一年的努力，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)積極變化，總體形勢企穩(wěn)向好，主要表現(xiàn)在：城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速加快，消費(fèi)穩(wěn)定增長，夏糧再獲豐收，工業(yè)穩(wěn)中有升，市場信心增強(qiáng)。

　　實(shí)踐證明，中央應(yīng)對國際金融危機(jī)所采取的方針和一攬子計(jì)劃是正確的。這更加堅(jiān)定了我們克服困難的信心和勇氣。

　　據(jù)筆者了解當(dāng)前廣大基層干部對金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)作機(jī)理、"美元本位制"危機(jī)的學(xué)理解釋、黨的應(yīng)對政策的正確解讀方面還缺乏學(xué)術(shù)上的理解，在組織群眾、宣傳群眾，引導(dǎo)群眾統(tǒng)一思想，樹立信心方面還缺乏針對性和有效性。黨的應(yīng)對全球金融危機(jī)的工作是長期的、艱巨的，因此當(dāng)前進(jìn)一步加強(qiáng)對基層干部的經(jīng)濟(jì)理論培訓(xùn)，提高他們組織群眾、宣傳群眾、引導(dǎo)群眾，解讀黨的經(jīng)濟(jì)政策的能力是十分必要的。

　　【參考文獻(xiàn)】

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　　[3]次貸颶風(fēng)，未解之謎[M].機(jī)工出版社，2008.