“鐵老大”終于允許非國有資本參與鐵路建設和鐵路運營了。且不論其初衷是更好更快地進行鐵路網絡建設，還是因資金匱乏不得已向外界伸出了“高貴”的要錢之手。從更深意義上說，這件事情無疑是一件好事——鐵路壟斷的堅冰，已經開始融化了。
長期以來，我國鐵路運營一直處于壟斷之中，缺乏競爭的土壤。壟斷帶來的惡果毋庸贅述，無論企業(yè)還是消費者都深有感觸。此番，鐵道部放開鐵路建設、客貨運輸、運輸裝備制造與多元經營等四大領域的投資限制，可謂走出了市場化的第一步。
雖然民營企業(yè)已經可以投資鐵路建設，但從目前情況來看，這決非是投資人的盛宴。鐵路領域數(shù)十年的壟斷烙印，將使投資過程充滿變數(shù)，困難重重。鐵路投資完全市場化任重而道遠。
2004年1月，國務院就審議通過了中長期鐵路網規(guī)劃。到2020年，全國鐵路營業(yè)里程要達到10萬公里以上，建成超過1.2萬公里的客運專線，初步估算投資規(guī)模將在2萬億元人民幣以上。到2005年，中國鐵路營業(yè)里程已經達到7.54萬公里，居世界第三位，客貨周轉量居世界第一，每公里鐵路承擔的運輸工作量是世界平均水平的四倍。
據鐵道部發(fā)展計劃司司長張建平透露，國家“十一五”期間要建設新線1.7萬公里，重點加快建設快速客運網絡，并通過建設客運專線發(fā)展城際軌道交通，初步形成以7000公里客運專線為骨干，連接全國主要大中城市的2萬公里客運網絡。
在中國，如此大規(guī)模的鐵路建設需求將會給民營企業(yè)帶來什么？張建平說：“去年以來，在鐵路合資項目中，地方政府和企業(yè)承諾的資金已經達到440億元，已組建20多個合資鐵路公司。目前，鐵路投資多元化和市場化融資程度較低，僅靠現(xiàn)有的建設資金渠道來源無法滿足要求，必須進一步拓寬融資渠道。”
民營企業(yè)自然成為鐵道部的融資對象之一，但民營企業(yè)參與鐵路投融資也正在面臨著諸多問題。
政策不確定是最大風險
德眾基礎設施投資建設有限責任公司是第一個采用BOT形式在四川境內參與鐵路投資的民營企業(yè)。公司總經理閻泯樂對《新財經》說：“民營企業(yè)投資鐵路所面臨的最大風險是政策風險。鐵道部或地方鐵路局本身就是政府部門，以往他們自己建鐵路時出現(xiàn)什么問題，和當?shù)卣g都好協(xié)調處理。而民營企業(yè)和政府打交道向來都比較困難，投資鐵路面臨的問題很多。比如，在建設過程中，說不定什么時候又會殺出一個‘程咬金’，打亂全盤部署。”
由于民營企業(yè)與政府部門在溝通上存在一定障礙，因此，在投資鐵路時將會遇到更多的問題。閻泯樂就向《新財經》大倒苦水，“在項目報建手續(xù)尚未完備情況下，為了讓鐵路竣工時間能趕上一個臺資企業(yè)的原料運輸，成都市有關領導多次召集各方參加協(xié)調會，讓我們的施工隊伍必須趕在今年洪水季節(jié)到來之前完成控制性工程——關口大橋的橋基施工任務。但當我們在日夜奮戰(zhàn)的時候，突然接到水利部門一紙停工令，理由是大橋工程尚未進行‘行洪論證’�！�
閻泯樂透露，停工的真正原因是水利部門準備在大橋上游建水庫。他有些激動地說：“德眾的項目是經四川省發(fā)改委正式核準的，經過了土地規(guī)劃、環(huán)保評估等一道道報批手續(xù)，核準文件是權威的，是有法律效力的。但就是這樣，還是一紙公文就可以叫停。我們目前還在通過省地方鐵路局和成都市有關部門進行協(xié)調�！彪m然困難重重，但閻泯樂的立場很堅定，他不希望項目中途夭折，“決不能讓剛剛開始的鐵路體制改革為此蒙上陰影�！�
政府部門的辦事效率最讓民營企業(yè)感到頭痛，一件事情一拖就是幾個月。無論從哪方面講，民營企業(yè)都耗不起，他們迫切希望能在政策上給予投資者保護�！白鳛橥顿Y人，我們希望得到更多的尊重�！币晃粎⑴c鐵路投資的民企負責人如是說。
四川德眾面臨的問題僅是鐵路投資領域諸多風險的縮影。
對民營企業(yè)所遇到的這些問題，國家發(fā)改委綜合運輸研究所所長董焰認為：“鐵路是個巨大的網絡，民營企業(yè)參與進來是無法脫離網絡而獨立運作的。這里面有國企與民資連接暢通與否問題，還隱藏著具體調度問題，投資風險是非常大的。鐵道部是一張大網，受到國家控制，而民營資本想要投資鐵路，就無可避免地要面對復雜的‘網絡風險’�！�
閻泯樂表示，一個鐵路投資項目在被核準以前要做大量準備工作，如土地規(guī)劃、環(huán)境評估、勘測設計以及可行性研究報告等，會因此花費一定的人力、財力，尤其是鐵路的勘測設計費用，動輒幾百萬、幾千萬元。但項目開工后如果因國家或地方政府調整建設規(guī)劃，出現(xiàn)改動線路或“叫�！钡那闆r，那么投資方將損失慘重。這些損失由誰來承擔，誰來買單？
社科院數(shù)量經濟與技術經濟研究所副所長李平認為：“政府欠缺對投資方的保護，讓他們缺乏安全感。目前，民營企業(yè)進入鐵路投資領域的還是很少，主要是由于該領域投資風險較大，而投資風險主要是因政企不分造成的�，F(xiàn)在政策還是不明確，只是有一個大的框架，有BOT幾種合作方式，還需要很多細則來規(guī)范�！� 李平建議，將鐵路建設劃分為公益性和盈利性兩種。公益是保證不了經濟效益的，但卻有社會效益；市場盈利性項目可以在經過項目論證后，大膽推向市場。
在鐵道部已經明確的投資政策中，鐵路建設、客貨運輸、運輸裝備制造與多元經營等四大領域民營資本都可以參與。但是目前還沒有正式的法律條文對此進行規(guī)定，只是以鐵道部的一個文件形式出現(xiàn)，這是問題的關鍵。由于沒有法律上的保障，民營資本進行鐵路投資仍顯謹慎。
在采訪中，很多專家都表示民營企業(yè)現(xiàn)階段很難規(guī)避相關政策風險。政策不完善是有共性的，隨著鐵路投融資改革不斷深化，民營資本應該明確自身的市場定位，確定好投資原則和方案。然而，有風險就會有機會。
投資機會與投資方式
董焰說：“鐵路投融資對民營資本而言肯定是個機會，但民營企業(yè)應該確定自己的目標。讓民營企業(yè)進入鐵路投資領域這個趨勢是不會改變的�！敝袊F路在長期壟斷經營下，終于撕開了一道打破壟斷的口子，也給長期處于壟斷圍墻外的民營企業(yè)提供了一次難得的投資機會。
“在中國，鐵路是一個緊缺的產業(yè)，正因為緊缺，其市場前景可觀。特別是一些繁忙的能源干線和客運干線運量很大，效益不錯。投資鐵路不會產生暴利，但具安全性和穩(wěn)定性。并且，鐵路投資也不是一個短期行為，如果側重于長期投資，鐵路將是一個很好的投資選擇。如果想三五年見效益，就不要投資鐵路。”董焰分析道。
今年年初，由中海油控股的中海信托向全國社保基金理事會發(fā)行一年期銀信合作結構化信托融資產品，為鐵道部募集30億元低成本資金。并且，經國務院同意，部分符合條件的保險公司將開展保險資金投資基礎設施試點，投資鐵路等重大基礎設施項目。同時，鐵道部也將向保險資金定向募集500億～800億元先期項目資金。據悉，由平安保險牽頭，中國人壽等公司參與的首批試點工作已經啟動。
這些動作只說明一個問題，參與鐵路投資有利可圖。包括基金公司、保險公司、信托公司等多種形式的資本，都將逐漸進入到鐵路投資領域，民營資本并非孤軍奮戰(zhàn)。在資本進入后，如何完善退出機制成為了業(yè)界關注的焦點。
產業(yè)投資與資本市場相聯(lián)系，是其他領域慣用的資本退出機制，也是投資鐵路的民營資本可探尋的一條道路。德眾與四川省地方鐵路局簽訂的BOT投資合同合作期限為30年（包括建設期），計劃6～7年收回投資，剩下的22年左右時間將是德眾的收益期。閻泯樂稱：“德眾的BOT投資項目一開始就受到海外投資者尤其是基金的關注。只要有三年以上的良好業(yè)績，在內地、香港或海外股市將項目包裝上市也不是沒有可能�！币恍⿲＜乙舱J為，只要投資企業(yè)的財務指標符合上市規(guī)定，上市障礙不會很大。
據了解，目前參與鐵路投資的民營資本以煤炭企業(yè)居多，這些企業(yè)的主營業(yè)務與經營鐵路并不搭界，具體運作中可能會遇到較大困難。
制定規(guī)則是當務之急
董焰對《新財經》表示：“鐵道部應該走出去，不能僅由自己來做這些投融資條文，單方面做一些有利于鐵道部的條文是不行的，應該與各方面人士及民間企業(yè)、研究機構共同研究。現(xiàn)在鐵道部的一些規(guī)則就是單方面的，只有自己的聲音，忽略了其他各方的利益，有的可以說是霸王條款�！�
對民營資本而言，參與鐵路投融資的入門障礙沒有了。但面對國內巨大的鐵路投資需求，面對這么大一個市場，為何真正參與的投資者還是極少數(shù)？是民營企業(yè)不愿意進來，還是不敢進來？從《新財經》了解到的情況看，參與到鐵路投資中的民營企業(yè)，大多并未抱著靠投資鐵路盈利的奢望，投資另有目的。如內蒙古西蒙科工貿是家煤炭企業(yè)，參與鐵路投資是為了解決企業(yè)產品的運輸問題——鐵路建成后，企業(yè)在此線路上的貨運成本將大大降低。換句話說，企業(yè)是在花錢買運輸線。而沿海的民營資本更多的則是處于觀望狀態(tài)，一位民營企業(yè)負責人說，“觀望的原因是當前很多問題不透明、不明確，我們看不清水有多深�！�
閻泯樂說：“目前，鐵道部只是發(fā)布了一個外資和民營資本‘準入’鐵路四大領域的信息，具體的游戲規(guī)則還沒有制定好。以往國有鐵路項目可以無所謂，誰來買單都是從政府這個口袋到那個口袋的事，都好解決。但民營企業(yè)卻經不起這種沒有游戲規(guī)則的折騰。”
李平說：“民營企業(yè)之所以謹慎再謹慎，是由于投融資雙方信息的不對稱。鐵道部方面制定了具體的運營規(guī)則，但由于雙方溝通不夠，投資者很難將游戲規(guī)則搞清楚。另外，鐵路是一個網絡，涉及面很大，有的問題甚至鐵道部都很模糊。民營企業(yè)作為局外人就更難弄清楚�！辫F路是一個網絡的調度和運行，如何調度和運行不是一個民營企業(yè)能決定的，民營企業(yè)在具體經營中無法做到控制，國家對鐵路的壟斷事實上并未被打破。
在規(guī)劃還沒有制定好的情況下，民營資本參與進來還存在著利益模糊的問題。由于鐵路運營的成本難以核算，投資企業(yè)很難成為獨立的市場經濟主體。李平說：“民營企業(yè)肯定是投資一段鐵路，投資是沒問題的，但是運營成本上有問題，收益上也有問題。因此，在這樣的模糊概念下，民營企業(yè)投入后，收益很難得到保證�！�
鐵路投資是一個資金密集型產業(yè)，另外，鐵路投資與收益的周期相對較長，不是一般的民營企業(yè)能操作的。在民營企業(yè)投資鐵路的過程中，技術上的問題容易克服，但利益主體間如何協(xié)調才能形成多贏，是當前最需要解決的問題。解決問題的關鍵，是制定透明度高、可操作性強的公平規(guī)則。在規(guī)則的約束和指引下，鐵路投融資才能煥發(fā)活力。
