我國(guó)A股市場(chǎng)總市值半年之內(nèi)從3萬(wàn)億元上升到10萬(wàn)億元人民幣。滬綜指從1400點(diǎn)上升到2800點(diǎn)之上。每天交易量高達(dá)800億～1000億元。這些迅速膨脹的數(shù)據(jù)吸引了全球注意力。資本市場(chǎng)究竟發(fā)生了什么實(shí)質(zhì)性變化？是否與短期內(nèi)的數(shù)字膨脹有直接關(guān)系？下一步改革如何深化？這些是我們需要想明白的事情。
資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性更密切。資本市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表。過(guò)去十幾年，資本市場(chǎng)基本上是“我行我素”，與宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有相關(guān)性。導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)主要有兩個(gè)原因。
缺乏宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)之間的“對(duì)接”因素。此前，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響很大的企業(yè)大都不在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)上。對(duì)GDP貢獻(xiàn)達(dá)65%以上的民營(yíng)企業(yè)并不是上市公司的主體。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化通過(guò)上市公司的業(yè)績(jī)或業(yè)績(jī)預(yù)期影響資本市場(chǎng)。如果主體都不在資本市場(chǎng)上，這個(gè)“傳導(dǎo)機(jī)制”便不存在，與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系也就無(wú)從談起了。
缺乏規(guī)范的研究和分析。長(zhǎng)期以來(lái)，以純粹投機(jī)性股評(píng)為主的分析方式主導(dǎo)著資本市場(chǎng)的研究領(lǐng)域，沒(méi)有把宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與資本市場(chǎng)、上市公司表現(xiàn)聯(lián)系起來(lái)，沒(méi)有從宏觀到中觀，再到微觀的價(jià)值研究。資本市場(chǎng)的宏觀研究只是一種形式，而沒(méi)有實(shí)際意義。
現(xiàn)在的情況發(fā)生了明顯改變。隨著一些大型公司上市，外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國(guó)，一些非常專業(yè)的宏觀分析人士參與資本市場(chǎng)研究，特別是A＋H同步發(fā)行的新模式加強(qiáng)兩地市場(chǎng)互動(dòng)，我們看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、宏觀調(diào)控、財(cái)政和貨幣政策、匯率利率變化、“十一五”規(guī)劃、新農(nóng)村建設(shè)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，資本市場(chǎng)都有不同程度的反應(yīng)。
這一變化說(shuō)明，資本市場(chǎng)開(kāi)始與經(jīng)濟(jì)發(fā)展共進(jìn)退，分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，也分享市場(chǎng)波動(dòng)。雖然稱之為“晴雨表”還為時(shí)過(guò)早，但密切相關(guān)已經(jīng)名副其實(shí)。
資本市場(chǎng)融資功能加強(qiáng)。自2006年5月恢復(fù)IPO以來(lái)，資本市場(chǎng)已經(jīng)有近80家公司發(fā)行和上市。主板30多家，中小板40多家，融資超過(guò)1500億元。不論是上市公司的家數(shù)還是融資水平，都超過(guò)歷史紀(jì)錄。特別是工行、中行這些創(chuàng)世界發(fā)行規(guī)模的超級(jí)大盤(pán)股，顯現(xiàn)出巨大的調(diào)動(dòng)資金的能力，凍結(jié)申購(gòu)資金分別達(dá)7800億元和6300億元。最近中國(guó)人壽的發(fā)行，再次印證資本市場(chǎng)巨大的融資潛力，并沒(méi)有出現(xiàn)人們擔(dān)心的大盤(pán)股“恐懼癥”。
大型股票平穩(wěn)上市充分顯示了資本市場(chǎng)直接融資功能的改善，優(yōu)化資源配置能力的加強(qiáng)。資本市場(chǎng)將在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，努力改變中國(guó)不合理的融資結(jié)構(gòu)（間接融資占95%），降低金融風(fēng)險(xiǎn)，改善中國(guó)的金融生態(tài)環(huán)境。
大盤(pán)藍(lán)籌改變市場(chǎng)投資行為。藍(lán)籌概念的啟蒙應(yīng)該歸功于境外合格機(jī)構(gòu)投資者（QFII）。QFII毫不猶豫地持有價(jià)格波動(dòng)不大，甚至連中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者也不愿參與的大盤(pán)藍(lán)籌股，極大地沖擊了中國(guó)資本市場(chǎng)的投資理念。價(jià)值投資理念的崛起，再次使大盤(pán)藍(lán)籌概念成為市場(chǎng)的主流投資思路，并真正開(kāi)始迎接大盤(pán)股發(fā)行上市，奠定資本市場(chǎng)基礎(chǔ)，著眼長(zhǎng)期投資的時(shí)代。
2007年，資本市場(chǎng)應(yīng)該注重從“量變”到“質(zhì)變”，向更高境界、更深層次、更廣闊的空間發(fā)展，迎接金融市場(chǎng)全面開(kāi)放的挑戰(zhàn)。
