資產(chǎn)證券化是當(dāng)今國際資本市場中發(fā)展最快、最具活力的金融產(chǎn)品，它通過巧妙設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，將流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為流動性好的證券，以融通資金、改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。本文在對資產(chǎn)證券化交易流程和關(guān)鍵技術(shù)簡要說明的基礎(chǔ)上，著重分析了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)涉及的相關(guān)會計處理問題。
資產(chǎn)證券化誕生于20世紀(jì)70年代的美國，被認(rèn)為是“近十幾年來世界金融領(lǐng)域最重大的創(chuàng)新之一”，在國際市場上已得到了充分、靈活的運(yùn)用。國際上對資產(chǎn)證券化會計問題的研究已形成比較規(guī)范的會計準(zhǔn)則和相對成熟的理論體系。美國等市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗表明，資產(chǎn)證券化會計的建立與完善，對資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展有著重大影響。我國資產(chǎn)證券化從上世紀(jì)末起步。針對資產(chǎn)證券化涉及的會計問題，財政部從1995年起先后頒布了《合并會計報表暫行規(guī)定》、《金融企業(yè)會計制度》、《金融機(jī)構(gòu)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》、《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》等一系列政策性規(guī)定，以此對我國資產(chǎn)證券化運(yùn)作進(jìn)行調(diào)節(jié)和指導(dǎo)。但是，這只能說明我國在資產(chǎn)證券化會計和該領(lǐng)域的會計理論和規(guī)范不再是一片空白，卻不能說與證券化市場發(fā)展已相適應(yīng)。這就需要我們在借鑒國際成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國國情，從理論上研究并在實踐中規(guī)范我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展，同時盡快完善有關(guān)資產(chǎn)證券化的會計準(zhǔn)則，以調(diào)整當(dāng)前的會計模式與證券化業(yè)務(wù)發(fā)展不相適應(yīng)的方面。因此，對目前我國資產(chǎn)證券化會計領(lǐng)域進(jìn)行較為系統(tǒng)、深入的分析研究，特別是關(guān)于會計處理及相關(guān)問題分析研究，具有現(xiàn)實的緊迫性和前瞻性。
一、資產(chǎn)證券化的基本流程和關(guān)鍵技術(shù)
資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但能產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)，比如貸款或應(yīng)收賬款，通過結(jié)構(gòu)性重組，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾箱N售和流通的債券型證券，并據(jù)以融資的過程。在這一過程中，發(fā)起人將證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給特設(shè)機(jī)構(gòu)（SPE），SPE將該資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為擔(dān)保向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并且以發(fā)行收入購買證券化資產(chǎn)，最終以證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入償還投資者。資產(chǎn)證券化的基本步驟包括：資產(chǎn)的出售、購買及信用的提高，資產(chǎn)證券的評級等。如圖1所示：（略）
圖1資產(chǎn)證券化基本流程圖
在資產(chǎn)證券化的運(yùn)作中，風(fēng)險隔離和信用增級是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能否成功的關(guān)鍵。破產(chǎn)隔離，是指當(dāng)發(fā)起人破產(chǎn)清算時，證券化資產(chǎn)將不列為清算范圍，以確保證券化資產(chǎn)及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流不受發(fā)起人出現(xiàn)不測事件而造成的負(fù)面影響，從而達(dá)到保護(hù)投資者利益的目的。破產(chǎn)隔離是風(fēng)險隔離的一種較強(qiáng)表現(xiàn)形式，是證券化交易的一個重要特征和交易是否成功的一個主要因素。實現(xiàn)破產(chǎn)隔離主要取決于兩個關(guān)鍵因素：設(shè)立SPE和證券化資產(chǎn)的真實銷售。信用增級是資產(chǎn)證券化的另一個重要特征。為了吸引更多投資者并降低發(fā)行成本，SPE必須對整個資產(chǎn)證券化交易進(jìn)行信用增級，以提高所發(fā)行證券的信用級別。信用增級的手段有多種，主要有內(nèi)部增級（發(fā)起人提供的信用增級）和外部增級（第三方提供的信用增級）。
在30多年的資產(chǎn)證券化實踐中，國際上對資產(chǎn)證券化會計確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)識，經(jīng)歷了傳統(tǒng)會計確認(rèn)模式（以風(fēng)險和報酬分析法為典型代表）、現(xiàn)代會計確認(rèn)模式（以金融合成分析法為典型代表）以及2002年IASB提出的最新觀點——后續(xù)涉入法判斷標(biāo)準(zhǔn)。
會計計量就是運(yùn)用一定的計量單位，對已經(jīng)確認(rèn)的會計對象進(jìn)行量化的過程。對會計計量來說，其關(guān)鍵在于選擇何種計量屬性。資產(chǎn)證券化的會計計量針對計量屬性的不同選擇，存在不同的計量模式，理論上有歷史成本計量模式、歷史成本和公允價值并用的混合計量模式，以及公允價值計量模式。
二、資產(chǎn)證券化的會計處理問題
�。ㄒ唬┵Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的會計處理
1.發(fā)起人的會計處理
對于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中發(fā)起人的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，如果被界定為銷售，應(yīng)進(jìn)行表外處理，此時證券化資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除，同時證券化收入確認(rèn)為收入，交易成本計入當(dāng)期損益；如果被界定為融資擔(dān)保則應(yīng)進(jìn)行表內(nèi)處理，證券化資產(chǎn)仍保留在資產(chǎn)負(fù)債表中，同時發(fā)起人獲得的資金被當(dāng)作負(fù)債處理，交易成本作為融資成本資本化。
表2：資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的不同會計處理
| 資產(chǎn)銷售 | 融資擔(dān)�！� | |
| 證券化資產(chǎn) 證券化收入 交易成本 |
終止確認(rèn)，移出資產(chǎn)負(fù)債表 確認(rèn)為收入，計入當(dāng)期損益 計入當(dāng)期損益 |
繼續(xù)確認(rèn)，保留在資產(chǎn)負(fù)債表中 確認(rèn)為負(fù)債，不計入損益 作為融資成本資本化 |
資產(chǎn)證券化的處理，一般要通過特設(shè)目的機(jī)構(gòu)SPE進(jìn)行。我國現(xiàn)在進(jìn)行的信貸資產(chǎn)證券化采用的大多是信托模式，即由受托機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理特定目的信托財產(chǎn)并發(fā)行資產(chǎn)支持證券，這是由我國現(xiàn)行的法律規(guī)范所決定的。為了保證投資者的利益不受侵害，特定目的信托作為信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的載體，是一個以資產(chǎn)證券化為惟一目的的獨(dú)立載體。主要表現(xiàn)在，特定目的信托是一個獨(dú)立的會計主體，進(jìn)行單獨(dú)記賬、單獨(dú)核算、單獨(dú)編制財務(wù)報告。受托機(jī)構(gòu)因承諾信托而取得的信貸資產(chǎn)是信托財產(chǎn)，其財產(chǎn)獨(dú)立于發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)的固有財產(chǎn)。此外，受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)因特定目的信托財產(chǎn)的管理、運(yùn)用或其他情形而取得的財產(chǎn)和收益，歸入信托財產(chǎn)。特定目的信托的會計要素包括信托資產(chǎn)、信托負(fù)債、信托權(quán)益、信托項目收入、信托項目費(fèi)用、信托項目利潤。信托項目利潤應(yīng)按信托合同的約定分配給資產(chǎn)支持證券投資機(jī)構(gòu)。信托終止，受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對特定目的信托作出處理信托事務(wù)的清算報告。
�。ǘ┦Ｓ嗍找嫱顿Y的會計處理
在資產(chǎn)證券化的過程中，為達(dá)到信用增級，資產(chǎn)支持證券通常設(shè)計為高級/次級結(jié)構(gòu)，即發(fā)行風(fēng)險和收益水平不同的兩類證券，而次級證券通常由發(fā)起人認(rèn)購。所謂剩余收益，就是指次級證券的持有人獲得的超過優(yōu)先級證券持有人的收益，它具有權(quán)益和負(fù)債兩種性質(zhì)。一方面剩余收益是最低級的證券，包含可能發(fā)生的損失并具有普通股等權(quán)益工具的形式和特點；另一方面剩余收益又產(chǎn)生周期性現(xiàn)金分配且有償付利率和償付期限的限制，具有債務(wù)工具的特點。剩余收益一般視為發(fā)起人在SPE的投資并記入發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表中。
剩余收益通常有兩種會計處理方法，即有效收益法和權(quán)益法。根據(jù)有效收益法，發(fā)起人以購買價將剩余收益作為投資記入資產(chǎn)負(fù)債表，一段時間后，該筆投資將以預(yù)定的內(nèi)部收益率（IRR）結(jié)算利息，但并無實質(zhì)的現(xiàn)金流入。權(quán)益法與有效收益法相類似，只是每一個會計期間的投資增量不是所有的剩余權(quán)益，而是發(fā)起人按照比例分享的發(fā)行人的收益。
�。ㄈ┓⻊�(wù)費(fèi)的會計處理
貸款服務(wù)是服務(wù)人（通常由發(fā)起人兼任）提供的包括收回債務(wù)償還款、預(yù)付款、收回代理存款和支付代理資金、處置擔(dān)保資產(chǎn)在內(nèi)的多種服務(wù)。服務(wù)費(fèi)用被看作是資產(chǎn)購買者（SPE）對服務(wù)人支付的傭金，以保證借款人能按合同持續(xù)歸還貸款。該費(fèi)率通常由服務(wù)人規(guī)定，可能會過多地補(bǔ)償服務(wù)人；也可能會過低，造成服務(wù)人的虧損。
資產(chǎn)購買者（SPE）的會計處理是：
1.所購得的貸款服務(wù)權(quán)利是一種無形資產(chǎn)，購得這項資產(chǎn)的成本即服務(wù)費(fèi)用必須資本化且按比例攤銷，超過期限后再估計這項業(yè)務(wù)的凈收入，資本化的數(shù)額不應(yīng)大于預(yù)期服務(wù)收益現(xiàn)值，不應(yīng)超過預(yù)期服務(wù)成本現(xiàn)值的數(shù)額。
2.若受預(yù)付款影響，必須調(diào)整攤銷的資本化數(shù)額且只調(diào)整未來的攤銷數(shù)額。
3.購買者（SPE）若再將貸款銷售給投資者但仍保留服務(wù)權(quán)利，則應(yīng)減少其服務(wù)權(quán)利的資本化數(shù)額，減少的數(shù)額就是銷售給最終投資者的價格超過貸款購買日市值的數(shù)額。
對于資產(chǎn)出售者（發(fā)起人），F(xiàn)ASB（美國財務(wù)會計委員會）規(guī)定，若出售者把貸款連同服務(wù)權(quán)力一起銷售，則該貸款服務(wù)權(quán)力資本化的金額應(yīng)在整個期間內(nèi)被分期償付，記入凈服務(wù)收入。并且，當(dāng)規(guī)定的服務(wù)費(fèi)與正常的服務(wù)費(fèi)有很大差距時，為了使以后各期的凈服務(wù)收入確定下來，要調(diào)整銷售價格并以此確認(rèn)以后各年度正常的服務(wù)費(fèi)。具體而言，如果規(guī)定的服務(wù)費(fèi)用高于正常的服務(wù)費(fèi)用，出售者應(yīng)按超額服務(wù)費(fèi)提高售價，反之應(yīng)降低售價�！俺~服務(wù)費(fèi)”應(yīng)作為一項資產(chǎn)來記錄；若以低于貸款面值的價格銷售貸款時，在貸款流通在外期間可享受一部分的利息收入。
三、 資產(chǎn)證券化會計報表合并問題
在資產(chǎn)證券化交易中，由于發(fā)起人與SPE機(jī)構(gòu)有著密切的利益關(guān)系，SPE是否應(yīng)該合并入發(fā)起人財務(wù)報表當(dāng)中，也成為證券化會計的一個有待解決的問題。SPE設(shè)立的目的就是為了剝離發(fā)起人的資產(chǎn)組合，實現(xiàn)法律、會計意義上的“真實銷售”，以達(dá)到發(fā)起人特定的財務(wù)目標(biāo)。因為如果特殊交易載體被視為發(fā)起人的子公司而合并入發(fā)起人的財務(wù)報表，那么兩個獨(dú)立法人實體也就成為一個經(jīng)濟(jì)實體，兩者之間的交易就成為同一經(jīng)濟(jì)實體內(nèi)部的交易活動，必須從合并報表中剔除。這樣恰恰違反了證券化的初衷。因為一旦合并，則不論發(fā)起人和特設(shè)交易載體各自的報表原先如何確認(rèn)，作為融資或銷售對合并報表而言結(jié)果是相似的，證券化期望達(dá)到的財務(wù)目標(biāo)也就不可能完成了。
現(xiàn)行的合并理論與實務(wù)是以母公司對關(guān)聯(lián)公司活動的實際控制程度作為判斷合并與否的依據(jù)，而不是注重于法定持股比例的多少，凡是對關(guān)聯(lián)公司的經(jīng)營活動和財務(wù)活動有重大控制權(quán)的都被列為合并范圍之列。目前，在我國現(xiàn)有的法律框架下，對銀行貸款的資產(chǎn)證券化可能成為SPE機(jī)構(gòu)的有兩類，一類是經(jīng)過中國銀監(jiān)會批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)，另一類是信托投資公司。顯然，問題的實質(zhì)在于判斷以信托形式存在的SPE是否屬于發(fā)起人的一個準(zhǔn)子公司（quasi- subsidiary）。通常有以下三個判斷標(biāo)準(zhǔn)：一是SPE為發(fā)起人帶來收益與發(fā)起人真實子公司無實質(zhì)性差異；二是發(fā)起人直接或間接地控制著SPE，并從SPE的凈資產(chǎn)中獲利；三是發(fā)起人擁有與這些利益相關(guān)的風(fēng)險。三者只要符合其一，就可判斷為準(zhǔn)子公司。這就意味著，如果發(fā)行人擁有相當(dāng)比例的剩余權(quán)益，把SPE納入合并范圍更符合會計慣例。
四、資產(chǎn)證券化會計報表披露問題
由于資產(chǎn)確認(rèn)依據(jù)不同，從而會計報表披露的內(nèi)容和形式也就存在差異。英國會計準(zhǔn)則理事會（ABS）于1994年發(fā)布的《報告交易的實質(zhì)》有關(guān)披露的規(guī)定是建立在風(fēng)險與報酬分析法上的。該準(zhǔn)則在附錄中詳細(xì)地論述了資產(chǎn)證券化的會計披露要求，即發(fā)起人在資產(chǎn)證券化終止確認(rèn)、聯(lián)系揭示和單獨(dú)揭示方面有不同的披露內(nèi)容。而國際會計準(zhǔn)則委員會在IAS39《金融工具：確認(rèn)與計量》中關(guān)于披露的部分是建立在金融合成分析法上的。根據(jù)規(guī)定，如果企業(yè)進(jìn)行了證券化或簽訂了回購協(xié)議，則就發(fā)生在當(dāng)前財務(wù)報告期的交易和發(fā)生在以前報告期的交易所形成的剩余留存利息，應(yīng)單獨(dú)披露以下信息：（1）這些交易的性質(zhì)和范圍，包括相關(guān)擔(dān)保的說明，用于計算新利息和留存利息公允價值的關(guān)鍵假設(shè)的數(shù)量信息。（2）金融資產(chǎn)是否已終止確認(rèn)。
財政部《金融機(jī)構(gòu)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》規(guī)定，如金融機(jī)構(gòu)因保留所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬而繼續(xù)確認(rèn)所轉(zhuǎn)讓的金融資產(chǎn)，或按繼續(xù)涉入所轉(zhuǎn)讓經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)程度而繼續(xù)確認(rèn)某項資產(chǎn)，則該金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在會計報表附注中就每類資產(chǎn)作如下披露：（1）資產(chǎn)的性質(zhì)；（2）該金融機(jī)構(gòu)仍保留的所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬的性質(zhì)；（3）資產(chǎn)的賬面價值和相關(guān)負(fù)債的賬面價值（當(dāng)該金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)確認(rèn)所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)整體時）；（4）所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)的總額。應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)資產(chǎn)的賬面價值以及相關(guān)負(fù)債的賬面價值；而如果金融機(jī)構(gòu)將金融資產(chǎn)用作質(zhì)押物時，則該金融機(jī)構(gòu)應(yīng)披露質(zhì)押合同主要條款、被質(zhì)押金融資產(chǎn)的賬面價值、被質(zhì)押金融資產(chǎn)的處分情況等。
雖然，我國目前的資產(chǎn)證券化只處在起步和探索階段，但對資產(chǎn)證券化進(jìn)行充分披露仍十分重要。應(yīng)堅持以下三條原則：一是披露的資產(chǎn)證券化的信息應(yīng)有相關(guān)性和可靠性；二是披露的證券化信息應(yīng)具有可理解性；三是所有證券化資產(chǎn)均應(yīng)依據(jù)重要性原則予以分類披露。
