美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)愈演愈烈，已經(jīng)動(dòng)搖了全球的經(jīng)濟(jì)信心。眾多華爾街的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究機(jī)構(gòu)在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)肆意唱空，他們比公眾更清楚其中的連鎖危機(jī)和破壞力，次貸問題只是冰山浮出水面的一部分，其潛伏的深層危機(jī)更加難以應(yīng)付隨著美國(guó)次級(jí)抵押貸款風(fēng)波的影響擴(kuò)大，關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面分析報(bào)道與日俱增，令人憂心忡忡。
最近，一股聲浪特別引人側(cè)耳，這就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)大腕們（包括索羅斯、格林斯潘、斯諾、羅杰斯等）與眾多著名投行研究機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行集體“唱衰”。有趣者如格老，居然在一年中數(shù)次推翻自己對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否將陷入衰退的預(yù)測(cè)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的這樣難以判斷了嗎？我們需要退后一步，仔細(xì)審視。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)崩塌？
“二戰(zhàn)”以后，美國(guó)確立了全球經(jīng)濟(jì)霸主的地位，時(shí)至今日，美國(guó)一直起著全球經(jīng)濟(jì)引擎的作用，其地位是無(wú)可替代的。這不僅僅取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)勁，更是全球投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心和期待。
經(jīng)濟(jì)實(shí)體與投資信心反復(fù)良性互動(dòng)，不斷強(qiáng)化了美元的強(qiáng)勢(shì)地位，使得美國(guó)在成為最大債務(wù)國(guó)的同時(shí)，仍舊享受著不受置疑的透支消費(fèi)，猶如一張無(wú)須兌付的“百萬(wàn)支票”。這也是美元非人為調(diào)整而持續(xù)性走弱時(shí)，引起全球憂慮的原因。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體指標(biāo)的健康表現(xiàn)將有助于減少各國(guó)疑慮。通常情況下，匯率持續(xù)走低是國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和信用降低的直接表現(xiàn)，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是最后一根稻草，直到人們意識(shí)到經(jīng)濟(jì)實(shí)體確實(shí)已經(jīng)發(fā)生了無(wú)法避免的衰退時(shí)，全球的經(jīng)濟(jì)信心才會(huì)真正被動(dòng)搖。
通常認(rèn)為，美國(guó)GDP增長(zhǎng)率只要圍繞著3%小幅震蕩，整體經(jīng)濟(jì)還是令人滿意的。2007年前三個(gè)季度，美國(guó)GDP增長(zhǎng)強(qiáng)勁，特別是三季度達(dá)到3.9%.而眾多華爾街投資機(jī)構(gòu)居然預(yù)測(cè)第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本沒有增長(zhǎng)，從而悲觀地預(yù)言全年GDP有可能還不到2%，似乎美國(guó)經(jīng)濟(jì)在一夜之間崩塌了。
透視美國(guó)經(jīng)濟(jì)微觀結(jié)構(gòu)
任何經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)壯與否，取決于其微觀結(jié)構(gòu)及內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力機(jī)制，只有看清了這兩點(diǎn)，才能從宏觀上把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的特征是依靠消費(fèi)拉動(dòng)、金融供血、創(chuàng)新推動(dòng)的開放性大國(guó)經(jīng)濟(jì)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)告訴我們，GDP總量就是私營(yíng)投資、消費(fèi)、政府支出和凈出口之和，任何一部分減少都會(huì)影響到GDP，但又不是唯一的決定性因素。如果一定要按重要性排序，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的微觀鑰匙在于如何保持旺盛的消費(fèi)水平，這在中短期內(nèi)依賴于消費(fèi)者信心；從長(zhǎng)期看，由國(guó)民可支配收入的購(gòu)買力決定。
美國(guó)民眾的儲(chǔ)蓄水平和儲(chǔ)蓄意愿極低，房地產(chǎn)價(jià)格上漲的財(cái)富效應(yīng)又大大支撐了消費(fèi)實(shí)力和信心。各種金融工具的創(chuàng)新使得房地產(chǎn)成為金融的一個(gè)重要組成部分，房產(chǎn)多次抵押和資產(chǎn)證券化為消費(fèi)提供了源源不斷的現(xiàn)金。一旦房?jī)r(jià)出現(xiàn)持續(xù)下跌，也就是冰山露出海面的時(shí)刻了。
近兩年，美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)萎縮，房產(chǎn)價(jià)格自2004年三季度開始下滑，2006年三季度急劇下滑。同時(shí)，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)開支增長(zhǎng)勢(shì)頭正在減緩，數(shù)據(jù)顯示，10月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)降至兩年內(nèi)新低。
從私營(yíng)投資上看，住宅投資在美國(guó)GDP中占比超過6%，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響非常顯著。房產(chǎn)價(jià)格下降形成存量住宅，將進(jìn)一步降低投資房產(chǎn)的熱度。
再來(lái)看政府支出和凈出口。美國(guó)的預(yù)算赤字和貿(mào)易赤字日益擴(kuò)大，包括社�；鸷驼t(yī)療保險(xiǎn)缺口在內(nèi)的債務(wù)占GDP的67%.隨著美國(guó)人大量進(jìn)入退休年齡，這個(gè)問題將更為嚴(yán)峻。貿(mào)易方面，美國(guó)是全球最大的進(jìn)口國(guó)，自1971年以來(lái)，幾乎一直保持著貿(mào)易逆差（1973、1975年為小額順差），要使“紅” 字變“黑”并不容易。
次貸風(fēng)波暴露美國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)
美元走弱是美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折的一個(gè)信號(hào)，這在小布什政府時(shí)期表現(xiàn)得非常明顯。隨著歐盟逐漸強(qiáng)大、中國(guó)和印度崛起，美元重新恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)的機(jī)會(huì)不是很大。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元匯率將會(huì)進(jìn)一步走低。在這樣的背景下，美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)的爆發(fā)猶如雪上加霜，其總規(guī)模在1.3萬(wàn)億美元左右，占到全部美國(guó)房貸的1/3，或者全部商業(yè)銀行資產(chǎn)的13%，占2006年美國(guó)GDP的8.7%.次貸問題只是冰山浮出水面的一部分，其潛伏的深層危機(jī)更加難以應(yīng)付。通過金融衍生工具， 次貸已經(jīng)深入到美國(guó)金融體系的各個(gè)角落，華爾街的投資銀行家們比公眾更清楚其中的連鎖危機(jī)和破壞力。投資者質(zhì)疑的目光正在轉(zhuǎn)向體量更為龐大的其他金融衍生產(chǎn)品，全面的信心崩潰對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的破壞不亞于重量級(jí)核武器。
美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)烈依賴于金融體系的安全，次貸風(fēng)波使投資者對(duì)在美國(guó)投資企業(yè)債、國(guó)債、股市的安全性心存疑慮，投資信心低落有可能使美國(guó)的外來(lái)投資縮減。作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)生力軍的中小企業(yè)會(huì)受到更強(qiáng)的資本約束，被迫喪失支持持續(xù)創(chuàng)新的金融助力。一些中小企業(yè)將被迫出局，使得產(chǎn)業(yè)鏈變得支離破碎，進(jìn)一步打擊美國(guó)制造業(yè)。
在正常情況下，企業(yè)一般可以通過并購(gòu)重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，但次級(jí)按揭貸款恰恰是華爾街推動(dòng)并購(gòu)的主要資金來(lái)源之一。次貸危機(jī)的爆發(fā)，切斷了近年來(lái)華爾街最活躍的收購(gòu)兼并交易的資金來(lái)源，并導(dǎo)致相應(yīng)的次級(jí)債券市場(chǎng)停止發(fā)行。
對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的預(yù)測(cè)
預(yù)言美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入困境或低迷，這并不是令人驚奇的話題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾在1929年遇到過更慘重的崩潰。目前，就次級(jí)抵押貸款的問題本身來(lái)講，危機(jī)要比那個(gè)時(shí)候小很多。不劃定一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間約束，就預(yù)言美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)崩潰，猶如一句戲言。
華爾街大佬們更擔(dān)心的是，次級(jí)抵押貸款危機(jī)可能引發(fā)其他高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品危機(jī)，這個(gè)可能性不是沒有。華爾街正在開足馬力制造輿論，敦促政府和美聯(lián)儲(chǔ)加大政策力度，扶持并重新恢復(fù)市場(chǎng)信心。
長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是逐步走低的，這是相對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言。在2030~2050年，中國(guó)、印度，以及歐盟、日本、俄羅斯等國(guó)將組成一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)群體，分擔(dān)美國(guó)所承擔(dān)的全球經(jīng)濟(jì)責(zé)任。
美國(guó)并非必然會(huì)衰落下去，它的結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)問題，比如過度依賴消費(fèi)和投資，將會(huì)逐步被調(diào)整。只要美國(guó)的金融體系不崩潰，保持造血和輸血功能，繼續(xù)維持在科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，美國(guó)將依然強(qiáng)大。
在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型啟動(dòng)和成功之前，美國(guó)必須維護(hù)投資者和國(guó)內(nèi)消費(fèi)者信心。美國(guó)之所以能夠數(shù)次從廢墟中站起來(lái)，靠得正是充滿活力的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和政治體制，打垮這個(gè)經(jīng)濟(jì)巨人并不是一件容易的事。
美國(guó)的未來(lái)，真正需要依靠的是美國(guó)人民。實(shí)際上，在這場(chǎng)人為導(dǎo)演的“唱衰”美國(guó)經(jīng)濟(jì)的華爾街組曲中，真正體現(xiàn)的是他們戰(zhàn)勝危機(jī)的頑強(qiáng)信心。
美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家及機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)
格林斯潘認(rèn)為，美國(guó)房?jī)r(jià)下跌超過10%，將導(dǎo)致美國(guó)人財(cái)產(chǎn)縮水，從而影響美國(guó)的消費(fèi)支出，進(jìn)而沖擊整體經(jīng)濟(jì)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特。希勒表示，全美主要大城市區(qū)域房?jī)r(jià)普遍下跌，絲毫沒有減速或轉(zhuǎn)向的跡象。
匯豐集團(tuán)近期將美國(guó)2007年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至1.9%，同時(shí)還發(fā)布了2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的預(yù)警。
摩根大通警告稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2008年將陷入衰退。
