2015年期貨考試基礎(chǔ)知識考點：期貨市場風(fēng)險管理原理

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（一）風(fēng)險管理的基本流程

風(fēng)險管理（Risk Management）是指在一個有風(fēng)險的環(huán)境里把風(fēng)險減至最低水平的管理過程。其流程包括：

1.風(fēng)險的識別：風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的首要環(huán)節(jié)。只有在全面了解各種風(fēng)險的基礎(chǔ)上，才能夠預(yù)測風(fēng)險可能造成的危害，從而選擇處理風(fēng)險的有效手段。實踐中的主要方法包括：

（1）風(fēng)險列舉法：指風(fēng)險管理部門按照業(yè)務(wù)流程，列舉出各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中存在的風(fēng)險。

（2）流程圖法：指風(fēng)險管理部門對整個業(yè)務(wù)過程進行全面分析，對其中各個環(huán)節(jié)逐項分析可能遭遇的風(fēng)險，找出各種潛在的風(fēng)險因素。

（3）分解分析法：指把一個復(fù)雜的事物分解為多個比較簡單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險及潛在損失的威脅。

故障樹分析法是以圖解表示的方法來調(diào)查損失發(fā)生前各種失誤事件的情況，或?qū)Ω鞣N引起事故的原因進行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險發(fā)生。該方法是美國貝爾電報公司的電話實驗室于1962年開發(fā)的。

2.風(fēng)險的預(yù)測和度量

（1）風(fēng)險預(yù)測實際上就是估算和衡量風(fēng)險，由風(fēng)險管理人運用科學(xué)的方法，通過對其掌握的統(tǒng)計資料、風(fēng)險信息及風(fēng)險性質(zhì)進行系統(tǒng)分析和研究，進而確定各項風(fēng)險的頻度和強度，為選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險處理方法提供依據(jù)。風(fēng)險的預(yù)測一般包括以下兩個方面：

①預(yù)測風(fēng)險的概率：通過資料積累和觀察，發(fā)現(xiàn)造成損失的規(guī)律性；

②預(yù)測風(fēng)險的強度：假設(shè)風(fēng)險發(fā)生，預(yù)測導(dǎo)致的直接損失和間接損失。

（2）風(fēng)險價值法（VaR法）

①是G30集團在研究衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，于1993年在其發(fā)表的題為《衍生產(chǎn)品的實踐和規(guī)則》的報告中提出的。是目前金融界測量市場風(fēng)險的主流方法。后由摩根推出的用于計算VaR的風(fēng)險控制模型被眾多金融機構(gòu)廣泛采用。

②VaR的含義是處于風(fēng)險中的價值，是指市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指在一定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來特定一段時間內(nèi)的最大可能損失。

例如，某一投資公司持有的證券組合在置信度為95％的證券市場正常波動情況下的日VaR值為500萬元。其含義是，該公司的證券組合在一天內(nèi)由于市場價格變化而帶來的最大損失超過500萬元的概率為5％，平均20個交易日才可能出現(xiàn)一次這種情況，或者說有95％把握保證該投資公司在下一個交易日內(nèi)的損失在500萬元以內(nèi)。5％的幾率反映了金融資產(chǎn)管理者的風(fēng)險厭惡程度，該程度通過不同的投資者對風(fēng)險的偏好程度和承受能力來確定。

3.風(fēng)險控制：風(fēng)險控制的最高境界是消除風(fēng)險或規(guī)避風(fēng)險。比如對套期保值而言，其目的就是期望通過期貨交易規(guī)避企業(yè)無法消除的價格風(fēng)險。然而，徹底杜絕風(fēng)險只是一種理想狀態(tài)。利益主體在作出很大努力之后仍會面臨風(fēng)險是正常的，一方面是因為有些風(fēng)險是利益主體無法控制的；另一方面則因為風(fēng)險控制也有一個成本收益之間的平衡或選擇難題。

風(fēng)險控制包括兩個內(nèi)容：

一是風(fēng)控措施的選擇，這是成本收益權(quán)衡的結(jié)果；

二是制定切實可行的應(yīng)急方案，最大限度地對所面臨的風(fēng)險做好充分的準(zhǔn)備，當(dāng)風(fēng)險發(fā)生后，按照預(yù)設(shè)方案實施，將損失控制在最低限度。

（二）風(fēng)險管理的特點

1.期貨交易者

（1）其可控風(fēng)險中最主要的是對交易規(guī)則不熟悉所引發(fā)的風(fēng)險。對機構(gòu)投資者而言，還存在著內(nèi)部管理不當(dāng)引發(fā)的風(fēng)險。另外，選擇合法合規(guī)的期貨公司也屬于可控風(fēng)險。

（2）期貨交易者面臨的不可控風(fēng)險中最直接的就是價格波動風(fēng)險。

2.期貨公司和期貨交易所：所面臨的主要是管理風(fēng)險，主要表現(xiàn)在：

（1）期貨公司對客戶的管理和期貨交易所對會員的管理中存在風(fēng)險；

（2）自身管理不嚴(yán)導(dǎo)致對正常交易秩序產(chǎn)生破壞，以致自身成為引發(fā)期貨行業(yè)風(fēng)險的因素。