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(一)貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型(基本模型 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來決定普通股票的內(nèi)在價(jià)值的。按照收入的資本化定價(jià)方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是由擁有這種資產(chǎn)的投資者在未來時(shí)期中所接受的現(xiàn)金流決定的。一種資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值 Dt：在未來時(shí)期以現(xiàn)金形式表示的每股股票的股利 k：在一定風(fēng)險(xiǎn)程度下現(xiàn)金流的合適的貼現(xiàn)率 V：股票的內(nèi)在價(jià)值)凈現(xiàn)值等于內(nèi)在價(jià)值與成本之差，即NPV=V-P其中：P在t=0時(shí)購買股票的成本 如果NPV>0，意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和大于投資成本，即這種股票價(jià)格被低估，因此購買這種股票可行。如果NPV<0，意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和小于投資成本，即這種股票價(jià)格被高估，因此不可購買這種股票。通?？捎觅Y本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)證券市場線來計(jì)算各證券的預(yù)期收益率。并將此預(yù)期收益率作為計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的貼現(xiàn)率 1、內(nèi)部收益率 內(nèi)部收益率就是使投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 (Dt：在未來時(shí)期以現(xiàn)金形式表示的每股股票的股利 k*：內(nèi)部收益率 P：股票買入價(jià)) 由此方程可以解出內(nèi)部收益率k*。 (二)零增長模型 1、假定股利增長率等于0，即Dt=D0(1+g)tt=1，2，┅┅，則由現(xiàn)金流模型的一般公式得： P=D0/k《BR》《BR》 2、內(nèi)部收益率k*=D0/P (三)不變增長模型 1.公式 假定股利永遠(yuǎn)按不變的增長率g增長，則現(xiàn)金流模型的一般公式得： 2.內(nèi)部收益率