2015年注冊會計師《財務成本管理》強化練習：資本結構

　　本章屬于重點章。既可以出客觀題，又可以出主觀題。主觀題的考點主要集中在杠桿系數(shù)的確定以及最優(yōu)資本結構選擇的無差別點法和企業(yè)價值比較法。

第十章《資本結構》強化練習

　　一、單項選擇題

　　1、當邊際貢獻超過固定成本后，下列措施有利于降低聯(lián)合杠桿系數(shù)的是（?。?。

　　A、降低產品銷售單價

　　B、提高資產負債率

　　C、增加固定成本支出

　　D、增加產品銷售量

　　2、甲公司因擴大經營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，下列說法中，正確的是（?。?。

　　A、當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

　　B、當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行普通股

　　C、當預期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股

　　D、當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

　　3、下列各項中，不屬于MM理論的假設條件的是（　）。

　　A、經營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量

　　B、投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的

　　C、在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同

　　D、全部現(xiàn)金流是永續(xù)增長的

　　二、多項選擇題

　　1、每股收益無差別點法的決策原則是（?。?/p>

　　A、如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式

　　B、如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式

　　C、如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式

　　D、如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式

　　2、有效市場對于公司財務管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導意義。以下說法中正確的有（?。?。

　　A、管理者不能通過改變會計方法提升股票價值

　　B、管理者不通過金融投機獲利

　　C、關注自己公司的股價是有益的

　　D、管理者可以通過金融投資為企業(yè)獲得一定盈利

參考答案及解析：

　　1、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)的影響因素。聯(lián)合杠桿系數(shù)與單價、銷售量（銷售額）呈反方向變動，與單位變動成本、固定成本、資產負債率、利息、優(yōu)先股股利、所得稅稅率呈同方向變動。

　　2、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】根據題中的條件可知，當預期的息稅前利潤小于120萬元時，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行長期債券（故選項A的說法不正確），當預期的息稅前利潤大于120萬元時，發(fā)行長期債券的每股收益高于發(fā)行普通股（故選項B的說法不正確）；當預期的息稅前利潤小于180萬元時，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股，當預期的息稅前利潤大于180萬元時，發(fā)行優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行普通股；另外，由于發(fā)行長期債券的直線在發(fā)行優(yōu)先股的直線的左側，因此，不管息稅前利潤為多少，發(fā)行長期債券的每股收益總是高于發(fā)行優(yōu)先股。（故選項C的說法不正確，選項D的說法正確）。

　　3、【正確答案】D

　　【答案解析】MM理論的假設前提包括：（1）經營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經營風險的公司稱為風險同類；（2）投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的；（3）完善資本市場。即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同；（4）借債無風險。即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數(shù)量無關；（5）全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。即公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，以及債券也是永續(xù)的。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】決策原則：如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式；反之，如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式。

　　2、

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實業(yè)公司從事利率和外匯期貨等交易的正當目的是套期保值，鎖定其價格，降低金融風險。通過企圖預測利率和外匯的走勢，賺取額外利潤的投機活動，不僅葬送了許多實業(yè)公司，甚至拖垮了一些銀行和其他金融機構。實業(yè)公司的管理者不能通過金融投機獲利。選項D不正確。

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