日前，國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（IASB）一致同意批準(zhǔn)起草新的會(huì)計(jì)規(guī)則，新規(guī)則將要求公司把股票期權(quán)列入經(jīng)營(yíng)開(kāi)支。與此同時(shí)，在美國(guó)，呼吁公司把股票期權(quán)作為費(fèi)用入帳的呼聲也日漸高漲?；仡櫰跈?quán)歷史發(fā)展脈絡(luò)，清理期權(quán)發(fā)展史上的理論紛爭(zhēng)，我們可以預(yù)見(jiàn)，此舉將對(duì)全球會(huì)計(jì)業(yè)改革方向以及資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。
　　
　　歷史淵源
　　
　　回顧改革前的期權(quán)制度發(fā)展情況，我們可以摸清其歷史發(fā)展的脈落。1973年以前，期權(quán)在美國(guó)只在場(chǎng)外市場(chǎng)交易。1973年，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）授權(quán)在有組織的交易所試驗(yàn)期權(quán)交易。1973年2月1日，SEC授權(quán)同意芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）注冊(cè)成為全國(guó)性證券交易所，這樣就可以在CBOE試驗(yàn)上市普通股票期權(quán)的交易。1973年4月，CBOE開(kāi)始交易普通股票看漲期權(quán)。此后，SEC還授權(quán)同意其他交易所交易期權(quán)：1974年美國(guó)股票交易所、1975年費(fèi)城股票交易所、1976年太平洋和中西部交易所以及1982年紐約股票交易所。直到1977年，SEC才授權(quán)同意在有組織的交易所交易普通股票看跌期權(quán)。
　　
　　從上述過(guò)程看，SEC是在經(jīng)過(guò)深入調(diào)查后才授權(quán)同意交易期權(quán)的。1974年，SEC舉行公眾聽(tīng)證會(huì)，就有關(guān)期權(quán)和幾個(gè)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行探討：期權(quán)是否有利于經(jīng)濟(jì)，是否有利于公眾利益，上市期權(quán)會(huì)對(duì)投資大眾的投資習(xí)慣產(chǎn)生何種影響。聽(tīng)證會(huì)上提出的證據(jù)支持上市期權(quán)交易有利于金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的觀點(diǎn)。
　　
　　雖然如此，但是SEC還是擔(dān)心同種普通股票的期權(quán)在多個(gè)交易所上市。SEC同意創(chuàng)立全國(guó)性期權(quán)清算系統(tǒng)———期權(quán)清算公司（OCC），當(dāng)時(shí)由CBOE和美國(guó)交易所聯(lián)合創(chuàng)立。自1974年建立以后，OCC發(fā)行、擔(dān)保、登記、清算并交割所有涉及交易所上市期權(quán)的交易。
　　
　　隨著上市期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)操縱行為和欺詐性賣出行為。1977年7月，SEC暫停了新上市期權(quán)，并且宣布直到對(duì)該問(wèn)題有進(jìn)一步研究再對(duì)上市期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)展。
　　
　　1977年10月，SEC開(kāi)始對(duì)期權(quán)進(jìn)行研究，以“決定標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)交易的方式和環(huán)境是否與市場(chǎng)的公平和有序、公眾利益以及法律的其他目標(biāo)相一致”。這項(xiàng)研究表明，如果有期權(quán)交易的話，SEC應(yīng)采取什么步驟保護(hù)投資者的利益不受市場(chǎng)欺詐行為的干擾。其中，關(guān)鍵建議是促進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管以探查操縱行為，制定交易所和經(jīng)紀(jì)公司都應(yīng)執(zhí)行的政策以提高出售期權(quán)的經(jīng)紀(jì)人的素質(zhì)，防止濫用賣出操作手段。
　　
　　1980年3月，SEC認(rèn)為期權(quán)研究中談到的主要管理漏洞都已得到充分說(shuō)明。隨后取消對(duì)上市期權(quán)市場(chǎng)擴(kuò)展的暫停措施，同意上市其他金融工具的期權(quán)。雖然暫停的結(jié)束使得已被授權(quán)的四家交易所能夠上市更多公司的期權(quán)，但SEC不同意期權(quán)多家上市，也就是說(shuō)，SEC不同意相同附屬普通股票的期權(quán)在多家交易所上市。相反，SEC制定出一種機(jī)制，在四家交易所間分配股票期權(quán)。這些在許多家上市的規(guī)定最終被改變。自1990年起生效的是交易所可以上市新股票和十只其他交易所的股票。從1991年1月開(kāi)始，交易所可以上市任何有資格進(jìn)行期權(quán)交易的股票的期權(quán)。
　　
　　理論紛爭(zhēng)
　　
　　在期權(quán)改革發(fā)展史上，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)不同的理論紛爭(zhēng)。有許多公司認(rèn)為，公司只是給出股份而已，期權(quán)并不花費(fèi)任何現(xiàn)金。由于計(jì)算期權(quán)價(jià)值很困難，不能精確地把它計(jì)入成本。假如公司給予經(jīng)營(yíng)者為期10年的權(quán)利，能以每股20美元的價(jià)格購(gòu)買1萬(wàn)股公司股票，但由于沒(méi)人能預(yù)知公司股票在此期間的漲跌情況，公司根本無(wú)法預(yù)知經(jīng)營(yíng)者什么時(shí)候會(huì)執(zhí)行期權(quán)。
　　
　　其實(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者早在1972年就已經(jīng)理論這一問(wèn)題。當(dāng)時(shí)股票期權(quán)還沒(méi)有被廣泛應(yīng)用，而且計(jì)算其成本是一大“攔路虎”，因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者決定期權(quán)不需納入成本。
　　
　　然而，20世紀(jì)80年代股票期權(quán)日益流行，尤其是在硅谷，那里的高科技公司常常在向經(jīng)營(yíng)者提供期權(quán)的同時(shí)，也向各層員工提供。80年代初，美國(guó)的幾大會(huì)計(jì)事務(wù)所向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（簡(jiǎn)稱FASB）提出具體意見(jiàn)，他們認(rèn)為，股票期權(quán)明顯是一種支出，因此應(yīng)納入成本核算。
　　
　　到90年代初，市場(chǎng)出現(xiàn)了一些成熟的新模型以預(yù)測(cè)股票期權(quán)的長(zhǎng)期價(jià)值。FASB認(rèn)為，如果企業(yè)能為員工估算期權(quán)的長(zhǎng)期價(jià)值，那它們同樣也能為股東計(jì)算出這些期權(quán)的長(zhǎng)期成本。因此，F(xiàn)ASB在1993年4月投票通過(guò)，要求企業(yè)將期權(quán)視為一種支出，按期權(quán)的未來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)值計(jì)算成本。
　　
　　90年代初，有關(guān)期權(quán)問(wèn)題爭(zhēng)論逐漸升溫。支持股票期權(quán)的人認(rèn)為，期權(quán)使雇員有權(quán)以現(xiàn)在的價(jià)格購(gòu)買未來(lái)的公司股票，為雇員提供了分享公司成就的財(cái)務(wù)機(jī)會(huì)，并最終讓所有股東受益。而反對(duì)者認(rèn)為，股票期權(quán)會(huì)讓經(jīng)營(yíng)者獲得超乎常理的報(bào)酬，有時(shí)金額甚至達(dá)數(shù)億美元。
　　
　　1994年，在美國(guó)市場(chǎng)又發(fā)生了股票期權(quán)的大論爭(zhēng)。高科技企業(yè)發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)測(cè)企業(yè)利潤(rùn)將因新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下降50％，運(yùn)營(yíng)資金也將隨之枯竭。當(dāng)時(shí)，成千上萬(wàn)的高科技產(chǎn)業(yè)工人聚集在加州北部，進(jìn)行一場(chǎng)名為“硅谷行動(dòng)”的支持股票期權(quán)的示威活動(dòng)。
　　
　　100多位高科技企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者飛往國(guó)會(huì)山游說(shuō)。當(dāng)時(shí)，以硅谷為代表的新經(jīng)濟(jì)正處于美國(guó)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)盛時(shí)期的起步階段，股市牛氣沖天。在各大企業(yè)的壓力下，克林頓政府表示反對(duì)FASB的做法，機(jī)構(gòu)投資者組織也進(jìn)行聲援，稱會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化將影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。
　　
　　最終，美國(guó)參議院以88票對(duì)9票的結(jié)果通過(guò)一項(xiàng)反對(duì)FASB改變會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的非正式?jīng)Q議。于是，F(xiàn)ASB撤回新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，規(guī)定企業(yè)只需在年報(bào)的注腳中公布期權(quán)的價(jià)值。
　　
　　90年代末，隨著高科技泡沫的崩裂，尤其是納指的急轉(zhuǎn)下挫，人們開(kāi)始擔(dān)心股票期權(quán)潛在的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘就不無(wú)擔(dān)憂地指出，不把期權(quán)納入成本會(huì)人為地夸大企業(yè)的利潤(rùn)和股票價(jià)格。
　　
　　改革期權(quán)制提上了議事日程！
　　
　　2000年，F(xiàn)ASB對(duì)期權(quán)的重新定價(jià)作出限制時(shí)，許多公司還是找到了規(guī)避的辦法。企業(yè)一直在保護(hù)期權(quán)，使其不受股東投票反對(duì)的影響。2001年9月，新組建的國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)公布將考慮要求全球的企業(yè)，其中包括美國(guó)企業(yè)，將股票期權(quán)納入成本核算。
　　
　　2001年底美國(guó)能源巨頭安然公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)使期權(quán)改革重新成為爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。隨著安然公司丑聞的曝光，美國(guó)投資者意識(shí)到，安然的高級(jí)管理層應(yīng)用股票期權(quán)賺取了數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的美元，即使公司進(jìn)入死角也在所不惜。據(jù)紐約經(jīng)紀(jì)公司貝爾斯登稱，2000年，安然發(fā)行了價(jià)值1.55億美元的股票期權(quán)。而財(cái)務(wù)準(zhǔn)則僅要求企業(yè)在年報(bào)的注解中公布發(fā)行期權(quán)的成本，如果會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求公司將期權(quán)成本從2000年利潤(rùn)中扣減，那么2000年安然的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)將下降8％。
　　
　　2002年2月，提出限制股票期權(quán)的密歇根州的參議員卡爾·萊文一針見(jiàn)血地指出，實(shí)行期權(quán)可以幫助公司提高其公布的收益數(shù)字，以便公司的財(cái)務(wù)報(bào)表看上去更加輝煌，從而推動(dòng)股票價(jià)格上升。例如，花旗集團(tuán)在2001年通過(guò)變現(xiàn)期權(quán)獲得1590萬(wàn)美元的收入。期權(quán)不算成本的做法使花旗集團(tuán)的2001年運(yùn)營(yíng)收益提高了9.19億美元。2002年3月25日，由養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、投資公司組成的具有影響力的聯(lián)盟“機(jī)構(gòu)投資者委員會(huì)”，以壓倒多數(shù)的投票決定改變90年代中期的立場(chǎng)，將期權(quán)納入成本考核。
　　
　　立志改革
　　
　　隨著世界通信、施樂(lè)和默克等大公司財(cái)務(wù)丑聞的不斷曝光，美國(guó)資本陷入空前危機(jī)。國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)此次立志改革正是時(shí)候。
　　
　　新規(guī)則要求，總部設(shè)在該委員會(huì)成員國(guó)的公司從2004年起作出把股票期權(quán)作為費(fèi)用入帳。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)這種會(huì)計(jì)處理將擴(kuò)大美國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際準(zhǔn)則間的差異。
　　
　　在這種情況下，可口可樂(lè)公司率先決定把授予員工的股票期權(quán)計(jì)作對(duì)員工的酬勞支出。華爾街的市場(chǎng)分析師認(rèn)為，國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)此舉恰逢一些美國(guó)公司開(kāi)始進(jìn)行自發(fā)的改變，把股票期權(quán)作為費(fèi)用入賬，這樣做會(huì)降低公司利潤(rùn)，并使其股票顯得更為昂貴。目前，大部分美國(guó)公司僅僅是在財(cái)務(wù)報(bào)表的注腳中簡(jiǎn)單地披露其給予員工的股權(quán)期權(quán)對(duì)其利潤(rùn)造成的影響。美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘日前指出，F(xiàn)ASB將投票支持這種“改革”，F(xiàn)ASB應(yīng)當(dāng)盡快處理這一問(wèn)題。
　　
　　許多分析師認(rèn)為，由于外國(guó)公司在運(yùn)用期權(quán)方面不如總部設(shè)在美國(guó)的公司頻繁，把期權(quán)作為費(fèi)用入賬所造成的影響在海外不如在美國(guó)影響大。歐洲保險(xiǎn)公司安聯(lián)保險(xiǎn)旗下的一家投資銀行表示，如果把所有的股票期權(quán)作為費(fèi)用入賬，那么標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股去年的利潤(rùn)會(huì)下降30％，而歐洲公司的利潤(rùn)僅僅會(huì)下降10％。
　　
　　IASB的約束國(guó)還投票決定，有關(guān)要求公司在計(jì)算股票期權(quán)的價(jià)值時(shí)應(yīng)當(dāng)基于期權(quán)授予日的“公允價(jià)值”的規(guī)定，沒(méi)有任何例外情況。這種記賬方法還不允許公司以股票期權(quán)計(jì)劃過(guò)于復(fù)雜，作為其無(wú)法立即估計(jì)公允價(jià)值的借口。但I(xiàn)ASB表示，它不會(huì)規(guī)定公司應(yīng)當(dāng)采用何種方法計(jì)算其股票的公允價(jià)值，盡管IASB會(huì)要求公司披露其計(jì)算所依據(jù)的所有假定。
　　
　　新的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則最初草案預(yù)計(jì)將在下個(gè)月提交給由18名成員組成的IASB，估計(jì)正式草案直到今年年底才能公布于世，由公眾作出最后評(píng)論。該準(zhǔn)則的最后版本很可能在2003年年底公布，并將在2004年1月1日生效。它將適用于在正式規(guī)則公布之日起所授予的所有期權(quán)。