一、擦亮眼睛——發(fā)現(xiàn)資金時(shí)間價(jià)值的存在

　　一個(gè)欲出國旅行者，他必需參加旅行團(tuán)，兩個(gè)旅行社的報(bào)價(jià)和條件不同，其余的路線和服務(wù)相同。甲旅行社報(bào)價(jià)5000元，押金10萬元，資金需放到旅行社的賬戶上凍結(jié)，待其返回一個(gè)月后奉還；乙旅行社報(bào)價(jià)6000元，不需押金，只需要提供資產(chǎn)證明如房產(chǎn)證、汽車證明等證明其所有權(quán)的復(fù)印件。

　　選擇甲可以節(jié)省1000元現(xiàn)金，但前提是你要有閑置的資金；選擇乙條件很寬松，只要有證明就可以，但需多支付現(xiàn)金，兩難的選擇。為什么會(huì)難以抉擇，因?yàn)檫@里有資金時(shí)間價(jià)值的存在。

　　我們來看看什么是資金的時(shí)間價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值，是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。資金時(shí)間價(jià)值可從兩個(gè)方面加以衡量：理論上，資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤率。實(shí)際上，當(dāng)通貨膨脹很低的情況下，可以用政府債券利率來表示資金時(shí)間價(jià)值。如果考慮了風(fēng)險(xiǎn)，增加的價(jià)值就包括了兩部分，即無風(fēng)險(xiǎn)情況下的價(jià)值和冒風(fēng)險(xiǎn)后多出來的價(jià)值。生活中，我們要說的資金的時(shí)間價(jià)值就包括無風(fēng)險(xiǎn)和有風(fēng)險(xiǎn)兩種狀況。

　　前例中的押金10萬元，如果購入年利率是4%，持有期1個(gè)月的國庫券，那么收益應(yīng)該是333元左右；如果活期儲(chǔ)蓄，在月利率是0.35%的情況下，扣除利息稅，收益也應(yīng)是330元左右；如果此時(shí)正是股票市場上機(jī)會(huì)較好的時(shí)候，短線操作，10萬元在一個(gè)月的時(shí)間里收益可能是5000元；如果你正好有一個(gè)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)，10萬元需全部投入，收益暫時(shí)無法計(jì)算——總之所列各種狀況表明：選擇甲旅行社你的代價(jià)決不僅僅是5000元，因?yàn)槿绻?0萬元的押金尚能由你支配，經(jīng)過你的一次投資（購買國庫券）或多次投資（短線操作股票），會(huì)獲取300至5000元不等的收益。但由于這部分押金你不能處置，所以收益獲取不到，那它就應(yīng)該作為你旅行的代價(jià)。所以你的支出應(yīng)超過5000元。至于是否超過6000元，要看你的投資選擇。以上過程清晰的表明資金的時(shí)間價(jià)值是客觀存在的。

　　二、精心計(jì)算——確定資金時(shí)間價(jià)值的差異

　　你有1200元，是年初一次存入銀行，還是每月存100元？不同的方式下，你在年底得到的本利和是不同的。分期付款買房，等額本息還款還是等額本金還款，每月還款額是不同的，總利息也是不同的——所以，資金時(shí)間價(jià)值在不同的計(jì)算方式下存在很大的差異。

　　資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算分為兩大類：單利計(jì)算和復(fù)利計(jì)算。

　　單利計(jì)算就是指只有本金計(jì)算利息。例如：1200元于年初存入銀行，在利率是6%的情況下，3年后會(huì)得到1200+1200×6%×3=1416元，其中利息為216元。

　　復(fù)利計(jì)算是指不僅本金計(jì)算利息，利息也計(jì)算利息，也就是通常所說的“利滾利”。例如：1200元于年初存入銀行，在利率是6%的情況下，3年后會(huì)得到1200×（1+6%）³=1429元，其中利息為229元。在這個(gè)例子中，本金、利率、期限相同的情況下，單利和復(fù)利利息相差13元。因?yàn)樵趩卫��?jì)算下，第二年初本金依然是1200元；而復(fù)利計(jì)算下，本金變?yōu)?272元，第一年所產(chǎn)生的72元利息也要計(jì)算利息，所以對(duì)于第二年來說本金增加了，同理第三年本金也增加了，達(dá)到1348元。

　　在日常生活中，我們的儲(chǔ)蓄基本是單利計(jì)算，一些保險(xiǎn)方式會(huì)涉及復(fù)利。但企業(yè)經(jīng)營中，由于資金的來源多是貸款，而銀行貸款都是復(fù)利，在這種情況下無論籌資活動(dòng)還是投資活動(dòng)，我們都要進(jìn)行復(fù)利考察，這樣才能進(jìn)行同基比較。所以，在進(jìn)行財(cái)務(wù)問題研究的時(shí)候，你首先就要確定復(fù)利計(jì)算的基調(diào)。

　　三、解析復(fù)利計(jì)算中的常見問題

　　復(fù)利計(jì)算是進(jìn)行項(xiàng)目考察的最基本計(jì)量手段，一般來說，有如下三種情況：

　�。ㄒ唬┖唵螐�(fù)利

　　例如，投資者僅在項(xiàng)目期初投入資金10萬元，按復(fù)利6%計(jì)算，5年末的收益是多少？為了5年后獲得10萬元收益，按復(fù)利6%計(jì)算，現(xiàn)在應(yīng)該一次投資多少？前例稱之為求復(fù)利終值，后例為復(fù)利現(xiàn)值。當(dāng)然我們還可以測定是否是5年期這種期限問題和6%收益率問題。在兩個(gè)例子中，5年的期間里沒有任何的投資行為，這種情況就稱之為最純粹，最簡單的復(fù)利。這種復(fù)利出現(xiàn)的概率較小，但這種計(jì)算方法卻是其它復(fù)雜計(jì)算的基礎(chǔ)。

　�。ǘ�）年金

　　年金是指一定時(shí)期內(nèi)的等額系列收支，年金就是若干個(gè)簡單復(fù)利之和。例如，投資者在5年的項(xiàng)目期內(nèi)于每年年初投資10萬元，，按復(fù)利6%計(jì)算，5年末的收益是多少？這5年中，投資者每年初都投資了相等的10萬元，這就是年金。在日常生活中年金隨處可見，折舊、分期付款……，在企業(yè)管理中，年金在財(cái)務(wù)預(yù)測、項(xiàng)目投資等問題中也是最常用的一個(gè)概念。

　　年金根據(jù)付款時(shí)間不同，可以分為后付年金、先付年金、延期年金、永續(xù)年金。

　　后付年金是指各期期末收付的年金。這是年金中最為重要的一種，在資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)表中只有復(fù)利終、現(xiàn)值系數(shù)表和后付年金終值、現(xiàn)值系數(shù)表四張表，其它計(jì)算是在這基礎(chǔ)上完成的。

　　先付年金是指在每期期初支付的年金，又稱即付年金。其終值和現(xiàn)值計(jì)算就是在后付年金終值和現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以（1+I），或者在后付年金終值計(jì)算的基礎(chǔ)上期數(shù)加1，系數(shù)減1來求先付年金的終值，或者在后付年金現(xiàn)值計(jì)算的基礎(chǔ)上期數(shù)減1，系數(shù)加1來求先付年金的現(xiàn)值。

　　遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。一般求其現(xiàn)值和年金額。

　　永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，其特點(diǎn)是沒有終值。諾貝爾獎(jiǎng)就是一種永續(xù)年金。

　　在日常生活，我們會(huì)很關(guān)注兩個(gè)問題：一個(gè)是償還債務(wù)（償債基金），另一個(gè)是收回投資（年均投資回收額），這是最典型的后付年金計(jì)算，但很多人以為是先付年金計(jì)算。

　　1.償債基金的計(jì)算。償債基金是為了償還若干年后到期的債券，每年必須積累固定數(shù)額的資金。從計(jì)算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個(gè)A就是償債基金。例如，投資者為5年后要償還100萬元的債券，從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定額存款，年利率為8%，每年末應(yīng)存入銀行的定額存款為多少？按照償債基金的計(jì)算，需存款17萬元。

　　2.年均投資回收額的計(jì)算。年均投資回收額是為了收回現(xiàn)在的投資，在今后一段時(shí)間內(nèi)每年收回相等數(shù)額的資金。年均投資回收額的計(jì)算相當(dāng)于已知年金現(xiàn)值計(jì)算年金的問題。

　　例如，某企業(yè)購買生產(chǎn)設(shè)備需要向銀行借款500萬元，年利率8%，計(jì)劃8年后收回全部投資，則每年應(yīng)收回的投資額為多少？按照年均投資回收額的計(jì)算，能收回87萬元。

　�。ㄈ�）資金時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問題

　　1.簡單復(fù)利和年金混合。例如，在投資時(shí)，前3年每年分別投資10萬元，8萬元，5萬元，后5年每年投資3萬元。這時(shí)就要把前3年分別進(jìn)行簡單復(fù)利計(jì)算，后5年進(jìn)行年金計(jì)算，然后加總求和。當(dāng)然，最累贅的辦法也可以把年金當(dāng)作若干個(gè)復(fù)利和。

　　2.一年內(nèi)多次復(fù)利。例如，每半年分發(fā)一次股利。由于時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的利率都是年利率，所以要換算成半年期利率，然后計(jì)算。

　　3.內(nèi)插法求利率和期間。不是所有的問題都是整數(shù)的利率和期間，而時(shí)間價(jià)值系數(shù)表都是按照整數(shù)排列的，所以需要用內(nèi)插法求解。

　　綜上所述，資金時(shí)間價(jià)值在整個(gè)財(cái)務(wù)管理中是一條線，它連接著各種財(cái)務(wù)預(yù)測和財(cái)務(wù)決策，是做好財(cái)務(wù)工作的必要工具。所以，我們必須培養(yǎng)自己的資金時(shí)間價(jià)值理念，以便更深入地理解財(cái)務(wù)管理的相關(guān)知識(shí)。