從4000美元到8500美元，LME銅的飆升只用了不到半年時(shí)間。
基金做多銅市
銅價(jià)暴漲成因何在？一般認(rèn)為，銅價(jià)上漲與美聯(lián)儲(chǔ)放任美元貶值，LME、SHME、COMEX三大交易所庫(kù)存變化所致。但是，從4000美元上升到8500美元的水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是美元貶值和庫(kù)存減少這樣溫和的理由可以解釋的。
銅市供需緊張被認(rèn)為是價(jià)格飆升的基礎(chǔ)。長(zhǎng)城偉業(yè)期貨首席研究員馮曉安認(rèn)為，銅價(jià)上漲只是長(zhǎng)期以來(lái)大宗商品價(jià)格上漲的一環(huán)。和油價(jià)類似，銅、鋅、金、銀等大宗商品都進(jìn)入了一個(gè)全新的價(jià)格區(qū)間。
馮曉安認(rèn)為，短期來(lái)看，主要產(chǎn)銅國(guó)的罷工和停產(chǎn)檢修等可能是加劇銅價(jià)飛速上升的主要因素。比如，近期智利Collahuasi銅礦的采掘出現(xiàn)問(wèn)題，將導(dǎo)致產(chǎn)量下降7000～8000噸；贊比亞Kansanshi銅礦、墨西哥集團(tuán)La Caridad銅礦罷工，也將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。另外，印度和東南亞多個(gè)銅企業(yè)在4～5月份停產(chǎn)檢修。
而銅價(jià)高企使此類事件繼續(xù)出現(xiàn)的可能性增加。馮曉安認(rèn)為，銅價(jià)走高造成銅礦利潤(rùn)大增的現(xiàn)實(shí)，進(jìn)一步加劇勞資雙方緊張狀態(tài)，于是出現(xiàn)罷工等現(xiàn)象。這也使得銅供應(yīng)可能出現(xiàn)中斷，加重市場(chǎng)的多方心理。
更多的銅進(jìn)口企業(yè)相信，銅價(jià)飆升完全是基金的“功勞”�！澳壳般~價(jià)已經(jīng)毫無(wú)基本面分析可言，完全是基金在拉動(dòng)�！蔽宓V集團(tuán)一位人士表示。
國(guó)際銅研究組織（ICSG）4月份發(fā)布的最新數(shù)據(jù)支持了這一論點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2006年1月，全球精銅市場(chǎng)過(guò)剩4.8萬(wàn)噸。ICSG報(bào)告稱，市場(chǎng)明顯處于過(guò)剩狀態(tài)，全球銅需求與去年相比下滑2.5%.而上年同期則短缺2.5萬(wàn)噸。
但這些供給盈余都上哪里去了？以每噸8000美元計(jì)算，囤積6萬(wàn)噸銅需要4.8億美元，這對(duì)于動(dòng)輒百億的銅市多頭來(lái)說(shuō)，成本并不算高。
巴克萊銀行出具報(bào)告顯示，基金投資大宗商品規(guī)模的增長(zhǎng)勢(shì)頭并沒(méi)有結(jié)束。2005年商品投資已達(dá)到了500億美元規(guī)模，并預(yù)計(jì)將會(huì)在未來(lái)三年內(nèi)繼續(xù)增加500億美元。
中國(guó)因素被市場(chǎng)夸大
銅價(jià)飆升的中國(guó)因素一直被國(guó)際投行津津樂(lè)道。2004年中國(guó)消費(fèi)精煉銅350萬(wàn)噸，比2003年增長(zhǎng)18%.2002年中國(guó)超過(guò)美國(guó)成為世界第一大銅消費(fèi)國(guó)時(shí)，需求量已占世界需求總量的21%.在銅價(jià)接近6000美元時(shí)，高盛以及美林等投行報(bào)告認(rèn)為，銅價(jià)堅(jiān)挺的原因是來(lái)自中國(guó)的強(qiáng)勁需求，且銅礦和冶煉廠會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)短缺。
而此前，國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，2005年我國(guó)銅缺口為130萬(wàn)噸，進(jìn)口的銅精礦已占到國(guó)內(nèi)總需求的60%.相關(guān)研究報(bào)告稱，未來(lái)20年我國(guó)銅供需缺口將達(dá)5000萬(wàn)～6000萬(wàn)噸。自2003年以來(lái)，我國(guó)銅市場(chǎng)就處于供不應(yīng)求的結(jié)構(gòu)中，其中2003年、2004年巨大的供給短缺消耗了市場(chǎng)一半的庫(kù)存儲(chǔ)備，并使得銅市場(chǎng)的庫(kù)存消費(fèi)比降低至歷史最低水準(zhǔn)。
部分期貨研究人員認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)局對(duì)大宗商品價(jià)格的干預(yù)加劇了這一上漲�！皬娜ツ陣�(guó)儲(chǔ)拋銅前后LME銅走勢(shì)就可以看出，越是中國(guó)抵制的，越發(fā)變得漲勢(shì)兇猛，這種情況已經(jīng)不是第一次出現(xiàn)了。”滬上一名期貨分析師表示。
而據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1～2月工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，今年1、2月，國(guó)內(nèi)銅加工材產(chǎn)量分別為37.17萬(wàn)噸和37.24萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)12.74％和21％。銅加工材產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年9月的峰值49.62萬(wàn)噸，我國(guó)銅消費(fèi)已因高銅價(jià)而受到壓抑。
摩根士丹利謝國(guó)忠認(rèn)為，銅價(jià)上漲已經(jīng)不能再用基本面解釋。今年一季度國(guó)際銅價(jià)上漲41％的同時(shí)，中國(guó)銅進(jìn)口量同去年相比減少了19.4%.目前中國(guó)需求完全不像基金所描繪的那樣。
