研制公司戰(zhàn)略就是要確立戰(zhàn)略的起點(diǎn)、描畫未來的盈利模式和關(guān)鍵成功因素（KSF）。所謂成功只能是“最大化”股東價(jià)值。不過本文要闡述的是戰(zhàn)略規(guī)劃中KSF與公司價(jià)值目標(biāo)是否一致，以及如何一致的問題？如果缺乏對(duì)KSF價(jià)值因素的檢驗(yàn)和財(cái)務(wù)分析，可能會(huì)使戰(zhàn)略規(guī)劃迷失方向或誤入歧途。我很欣賞“關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素（KVD）”具有“牽引”和“檢測(cè)”KSF作用的主張。價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是從理論上對(duì)股東價(jià)值模型與變量的邏輯分解，KVD是“關(guān)鍵”價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，強(qiáng)調(diào)重要性的控制變量。以KVD為基礎(chǔ)的CSF，是在對(duì)價(jià)值驅(qū)動(dòng)重要性關(guān)注的前提下，更為重視管理實(shí)踐中的實(shí)施性，是能夠使之成功（價(jià)值最大化）的KVD.這就決定了VBM框架下CSF的目標(biāo)在于價(jià)值增值，它源自戰(zhàn)略，直截了當(dāng)?shù)匕褢?zhàn)略規(guī)劃、關(guān)鍵成功因素探討和財(cái)務(wù)價(jià)值分析整合在一起。
這種整合的特征包括：
�。�1）聚焦價(jià)值導(dǎo)向�；贙VD的CSF，其屬性與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是保持一致的。拉巴波特認(rèn)為，影響公司價(jià)值的因素可以歸納為自由現(xiàn)金流量和資本成本兩大類，分為宏觀和微觀兩大層次。宏觀的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素有銷售增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)率、所得稅率、固定資本增長(zhǎng)率、營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)率、公司價(jià)值增長(zhǎng)期、資本成本等七個(gè)；而微觀價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素諸如市場(chǎng)規(guī)模、零售價(jià)格、設(shè)備重置、資本結(jié)構(gòu)等，多達(dá)二十多個(gè)。
�。�2）彰顯戰(zhàn)略個(gè)性。細(xì)化戰(zhàn)略是CSF的屬性之一，戰(zhàn)略的復(fù)雜性、多元性不必贅述。CSF之所以關(guān)鍵與特殊，就在于其依據(jù)的戰(zhàn)略背景不同、戰(zhàn)略重點(diǎn)不同。無論是“低成本”、“差異化”還是“聚焦”戰(zhàn)略的差異，實(shí)際上CSF都有所不同。戰(zhàn)略的個(gè)性特征賦予了CSF的非可比性，并實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的不可復(fù)制性，從而謀求股東價(jià)值持續(xù)增值。
�。�3）強(qiáng)調(diào)內(nèi)在因素。價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素強(qiáng)調(diào)“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”，囊括了內(nèi)在的與外在的各種因素。戰(zhàn)略主導(dǎo)的CSF與外部環(huán)境是分不開的，但KSF突出的是企業(yè)內(nèi)部的、偏重通過主觀努力改善的因素。換言之，KSF的內(nèi)在性強(qiáng)調(diào)的是其可控性。只有內(nèi)在性的CSF，對(duì)于VBM才有意義。
�。�4）突出SMART（特定、可計(jì)量、可達(dá)到、現(xiàn)實(shí)、特定時(shí)限的）特征。較之價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，CSF更為可操作性的原因在于其符合SMART原則，使CSF能夠不僅個(gè)性、定性地刻畫價(jià)值，也為各級(jí)管理層與員工進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值提供了操作方法。
�。�5）盯住“關(guān)鍵”不放松。CSF是最重要、最集中、對(duì)價(jià)值貢獻(xiàn)最大的驅(qū)動(dòng)因素。尋找CSF的根本依據(jù)在于其對(duì)價(jià)值增值的貢獻(xiàn)大小。決策者和管理層對(duì)既定的戰(zhàn)略進(jìn)行分解和剖析，確定各個(gè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和成功因素對(duì)整體價(jià)值的貢獻(xiàn)，按其貢獻(xiàn)程度進(jìn)行排序，從而確定KVD和KSF.
提到“關(guān)鍵”，我們也不能回避關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)（KPI）。KPI連接著戰(zhàn)略制定與戰(zhàn)略執(zhí)行，并將戰(zhàn)略目標(biāo)責(zé)任化�？梢哉fKVD主要是從價(jià)值目標(biāo)的視角偏重于定量分析，CSF則主要從定性的角度為管理者提供VBM的思路，解釋了戰(zhàn)略；而KPI是CSF在關(guān)鍵行動(dòng)計(jì)劃的實(shí)際應(yīng)用，把KVD與KSF人格化、契約化，它既有定性的方向與舉措，也有定量的目標(biāo)與時(shí)間要求，所以KPI制度對(duì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略進(jìn)行了短期安排，是CSF在管理中的延伸。
按照這一基本邏輯關(guān)系，每個(gè)公司應(yīng)該也可以透徹分析、整合自身KDV、CSF、KPI的戰(zhàn)略規(guī)劃流程，以戰(zhàn)略為主導(dǎo)，建立一個(gè)包括結(jié)果和驅(qū)動(dòng)因素、財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)的KPI指標(biāo)體系，并采用財(cái)務(wù)價(jià)值分析工具（比如EVA），關(guān)注戰(zhàn)略的模擬與分解，以便有效地反映價(jià)值與業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素及其變化參數(shù)的價(jià)值模型（或者叫價(jià)值地圖）。這種模型能夠?yàn)槠髽I(yè)提供有針對(duì)性地進(jìn)行的戰(zhàn)略表達(dá)、形成變量描述比較系統(tǒng)、說明數(shù)據(jù)詳實(shí)、便于進(jìn)行假設(shè)分析和敏感性分析的“模板”，最終便捷地在計(jì)算機(jī)VBM軟件或EXCEL表格上，把各種變化結(jié)果直接表示為公司財(cái)務(wù)價(jià)值，“可視化”地彰顯公司價(jià)值變化的因果關(guān)系和具體增值細(xì)節(jié)。據(jù)我所知，這種“戰(zhàn)略價(jià)值模型”是近年不少國(guó)外管理咨詢公司的KSF.
