中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林關(guān)于“擴(kuò)大實(shí)際流通股比重”的表態(tài)也許略顯抽象，昨日中國(guó)平安拋出的“12億股＋412億元可轉(zhuǎn)債”再融資計(jì)劃就再形象不過(guò)了。于是，一度對(duì)擴(kuò)容力度將信將疑的各類(lèi)投資者終于在撞了“南墻”之后選擇拋出股票，上證指數(shù)應(yīng)聲大跌5.14%.
啟動(dòng)征收資本利得稅？
1月20日晚上，中國(guó)平安突然披露了一份再融資計(jì)劃，12億股A股的增發(fā)規(guī)模達(dá)到了中國(guó)平安現(xiàn)有流通股總數(shù)的149%.按照“發(fā)行價(jià)格為招股意向書(shū)公布前20個(gè)交易日或前1個(gè)交易日的A股股票均價(jià)”計(jì)算，加上412億元可轉(zhuǎn)債，中國(guó)平安再融資額將高達(dá)1500億元左右，相當(dāng)于目前中國(guó)石油流通市值的182%.
“無(wú)論是中國(guó)平安的再融資規(guī)模還是上證指數(shù)的跌幅都出乎我們的預(yù)料�！蹦橙谭治鰩煴硎�，再融資、限售股解禁一直都是最令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的，中國(guó)平安再融資計(jì)劃的意外拋出，令2008年市場(chǎng)擴(kuò)容的不確定性陡增，對(duì)投資者心理的影響很大�！吧贁�(shù)持有中國(guó)平安的機(jī)構(gòu)昨天甚至不計(jì)成本地賣(mài)出該股�！�
事物總是相對(duì)的。對(duì)于股市而言，一種不確定的預(yù)期可以使股價(jià)上漲充滿(mǎn)想象，同樣也能讓下跌變得“深不可測(cè)”�！凹热恢袊�(guó)平安能夠大舉融資，那么誰(shuí)能保證中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)人壽不會(huì)這樣做？”一位股民稱(chēng)。
與此同時(shí)，燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生昨天對(duì)早報(bào)記者表示，由于限售股減持獲利巨大，有關(guān)部門(mén)很可能在2008年對(duì)一級(jí)市場(chǎng)交易征收資本利得稅，這將是啟動(dòng)征收資本利得稅的第一步。
“資產(chǎn)價(jià)格同樣需平抑”
隨著中國(guó)平安巨額再融資計(jì)劃的拋出，以往種種“不切實(shí)際”的猜測(cè)與傳言似乎都變得觸手可及。而這種不確定性必然會(huì)演變成投資者的擔(dān)憂(yōu)，尤其是在市盈率已經(jīng)全球最高的A股市場(chǎng)。
截至昨天收盤(pán)，上海證券交易所統(tǒng)計(jì)的滬市平均靜態(tài)市盈率為55.36倍，深圳證券交易所統(tǒng)計(jì)的中小板靜態(tài)市盈率更是高達(dá)86.36倍。顯然，讓投資者花55年甚至是86年去收回投資成本是極不恰當(dāng)?shù)模螞r，目前“高成長(zhǎng)性”能否延續(xù)到美國(guó)次貸危機(jī)結(jié)束還是一個(gè)未知數(shù)。
高處不勝寒的道理盡人皆知，監(jiān)管層也不例外。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林日前在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上明確指出，要推動(dòng)各類(lèi)企業(yè)A股上市、擴(kuò)大流通股比重，并表示資本市場(chǎng)要立足于服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局。
“同食品價(jià)格一樣，資產(chǎn)價(jià)格同樣需要平抑�！比A生認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)股價(jià)依然過(guò)高，需要震蕩整固。
投資信心遭重創(chuàng)
對(duì)資本市場(chǎng)而言，平抑價(jià)格的市場(chǎng)化方式無(wú)疑是增加供給，也就是尚福林口中的“擴(kuò)大流通股”比重。而據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，以昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，2008年A股各類(lèi)限售股解禁總量為1182億股，對(duì)應(yīng)總市值高達(dá)3.28萬(wàn)億元。
如果將供給比喻為杯，需求是水，那么股指就是水位。一旦需求的增長(zhǎng)低于供給的增長(zhǎng)，股指這個(gè)水位的變化就一目了然。而在德邦證券古敬東看來(lái)，目前影響需求的市場(chǎng)信心非常不穩(wěn)定�！叭ツ�'大小非'解禁股不跌反漲是因?yàn)槭袌?chǎng)被看好，中國(guó)平安昨天跌停則顯示目前投資者信心不濟(jì)。說(shuō)到底，對(duì)股價(jià)影響最大的還是市場(chǎng)趨勢(shì)�！�
A股的困惑還不止于此。去年8月以來(lái)，美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)面影響不斷升級(jí)。昨晚，歐洲股市開(kāi)盤(pán)全線(xiàn)下跌，法蘭克福DAX指數(shù)與巴黎CAC40指數(shù)的跌幅雙雙極為罕見(jiàn)地超過(guò)6%.“到目前為止，誰(shuí)也不知道次貸危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)影響多大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速今年是否會(huì)回落�！比A生稱(chēng)。
正是因此，去年11月份以來(lái)，基金等機(jī)構(gòu)投資者紛紛降低倉(cāng)位。與此同時(shí)，一些中小投資者參與題材股炒作的浮盈已被大跌抹平，甚至變?yōu)樘潛p。不過(guò)，妄言熊市依然為時(shí)過(guò)早。
對(duì)于2008年，華生認(rèn)為它是寬幅震蕩整固的一年，尚福林則把它定義為“承上啟下的關(guān)鍵一年”。無(wú)論從哪一種論調(diào)看，牛市都還處于山腰。只不過(guò)，面對(duì)動(dòng)蕩不定的市場(chǎng)形勢(shì)，尤其是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)極不確定性時(shí)，固守倉(cāng)位不如出來(lái)看看。
外圍
5.49%！恒生指數(shù)創(chuàng)下2001年9月以來(lái)最大跌幅
中資股領(lǐng)跌，國(guó)企指數(shù)暴跌7.07%
由于布什政府的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未能使投資者重拾對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，紐約股市上周五的跌勢(shì)昨天再次蔓延到全球市場(chǎng)，亞太股市全線(xiàn)下挫。在中資概念股領(lǐng)跌下，恒生指數(shù)昨天重挫5.49%，創(chuàng)自2001年9月以來(lái)最大的單日跌幅，國(guó)企指數(shù)更是重挫7.07%.
分析師認(rèn)為，目前外圍股市仍不明朗，即使美國(guó)提前降息或采取更積極的政策，市場(chǎng)反應(yīng)也難以預(yù)料，不升反跌的可能性很大。港股希望在下半年
昨日招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華（馬蔚華新聞，馬蔚華說(shuō)吧）在上海表示，美國(guó)次按危機(jī)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫舉措，有可能會(huì)令銀行業(yè)盈利受到影響。稍后香港南華早報(bào)稱(chēng)，受美次貸投資損失拖累，中國(guó)銀行去年利潤(rùn)或大減甚至出現(xiàn)虧損。
“這些都表明中國(guó)在次按危機(jī)中并未獨(dú)善其身，”首域投資證券交易主管說(shuō)，“真正的困難在于到底是什么可以扭轉(zhuǎn)局勢(shì)�！鄙鲜鲅哉撘l(fā)香港市場(chǎng)中資金融股集體下跌，中國(guó)人壽重挫9.5%，收?qǐng)?bào)32.85港元；中國(guó)銀行大跌6.38%至3.37港元；工商銀行也下挫7.77%達(dá)4.86港元。
資源股也全線(xiàn)下挫，中石油大跌8.42%報(bào)11.3港元，中石化也下挫9.1%達(dá)8.39港元。航空股更是損失慘重，中國(guó)國(guó)航重挫15.1%至8.38港元，中國(guó)南航也大跌9%收于8.07港元。
巴克萊亞洲首席經(jīng)濟(jì)師PeterRedward指出，港股現(xiàn)階段仍將受外圍影響，短期仍有下跌空間。但他同時(shí)表示，香港經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)健，在消費(fèi)能力上升、企業(yè)盈利表現(xiàn)良好等利好經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，港股可望于下半年重拾升勢(shì)�！跋愀蹧](méi)有定價(jià)能力”
德邦證券分析師周亮認(rèn)為，H股對(duì)A股會(huì)有一定的影響，但對(duì)A股來(lái)說(shuō)并不是最直接的�！跋愀凼且粋�(gè)沒(méi)有定價(jià)能力的市場(chǎng)，既要參照美國(guó)，又要依靠?jī)?nèi)地。而近期其下跌主要是受美國(guó)方面的影響�！�
周亮表示，A股昨天的下跌，主要原因并不是來(lái)自H股，而是工行和建行對(duì)于美國(guó)次債的減記所引發(fā)的，“這表明A股已經(jīng)實(shí)實(shí)在在地受到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響�！�
大行觀(guān)點(diǎn)
瑞銀：2008年，A股不會(huì)崩盤(pán)
A股半年以來(lái)最慘烈的暴跌令昨天于上海舉行的一場(chǎng)亞太最大規(guī)模的投資峰會(huì)有一些難以名狀的凝重。
本次年會(huì)大約有1800個(gè)投資人代表參加，總?cè)藬?shù)超過(guò)3000人。
“2008年基本上A股應(yīng)該不會(huì)崩盤(pán)�！比疸y亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森？安德森昨天在上海香格里拉酒店舉行的瑞銀大中華區(qū)2008年年會(huì)上“打氣”稱(chēng)。瑞銀中國(guó)證券部主管袁淑琴則強(qiáng)調(diào)，2008年A股的波動(dòng)性將比2007年更為劇烈，“任何突發(fā)的事情都可能引起市場(chǎng)過(guò)度的反應(yīng)”。
A股處于“脆弱的平衡”
中國(guó)平安1400億元的史上最大融資攪得昨天的A股天翻地覆。
“市場(chǎng)擴(kuò)容短期內(nèi)對(duì)走勢(shì)絕對(duì)會(huì)有影響，但不需要懼怕，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是件投資選擇擴(kuò)大的好事。”瑞銀中國(guó)證券部主管袁淑琴昨天表示。而同樣在香格里拉酒店，預(yù)計(jì)籌資350億元的中煤能源上市推介會(huì)正在舉行，而這或許可看作當(dāng)前A股大幅擴(kuò)容的一個(gè)縮影。
“A股有沒(méi)有泡沫不用再去研究了，應(yīng)當(dāng)擱置爭(zhēng)議�！痹缜俜Q(chēng)，盡管2007年A股的波動(dòng)已大大超過(guò)2006年，但2008年的波動(dòng)將更為劇烈。
袁淑琴表示，目前A股實(shí)際上處于一種“脆弱的平衡”，但這個(gè)平衡很容易被內(nèi)外因素打破，“大量的新發(fā)股票進(jìn)入市場(chǎng)，很多的H股、紅籌回到A股上市，大股東減持的力度有多大，上市公司業(yè)績(jī)能否保持前兩年的良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這些會(huì)在2008年慢慢地明朗”。
“任何這類(lèi)的因素，突發(fā)的事情，都有很大的可能引起一些過(guò)度的敏感、過(guò)分的一些反應(yīng)”，袁淑琴稱(chēng)，這就導(dǎo)致A股在2008年會(huì)是比較弱的一個(gè)市場(chǎng)。
袁淑琴認(rèn)為，2008年投資者追求的不應(yīng)再是最高的回報(bào)，應(yīng)該是比較穩(wěn)定、比較平衡、比較合理的回報(bào)，“個(gè)股的挑選很重要”；“對(duì)投資者來(lái)說(shuō)還是要絕對(duì)保持冷靜，從基本面出發(fā)，不要太樂(lè)觀(guān)，也不要太悲觀(guān)”。
“今年A股不會(huì)漲太多”
“我們對(duì)于2008年的股市還是比較樂(lè)觀(guān)的，還是具有信心的，因?yàn)閺幕久鎭?lái)看，我們覺(jué)得現(xiàn)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)還是繼續(xù)地、健康地增長(zhǎng)，所以這個(gè)總體上是給股市有一個(gè)非常好的平臺(tái)，可以繼續(xù)地發(fā)展”，在強(qiáng)調(diào)了一系列不確定因素之后，袁淑琴還是表達(dá)了對(duì)A股的信心。
盡管全球股市特別是美國(guó)股市已初步顯露出轉(zhuǎn)入熊市的跡象，但瑞銀亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森？安德森明確指出，“2008年A股基本上應(yīng)該不會(huì)崩盤(pán)”，盡管目前的估值已經(jīng)很高了，但銀行的借貸款在中國(guó)并沒(méi)有大規(guī)模進(jìn)入股票市場(chǎng)，所以因此出現(xiàn)崩盤(pán)的可能性不大。
“我們看納斯達(dá)克和日本的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了泡沫，主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)流動(dòng)過(guò)剩的一些熱錢(qián)、一些資本，現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)上，我們可以看到這部分組成還是不多的�！卑驳律Q(chēng)。
但安德森也強(qiáng)調(diào)，2008年A股不會(huì)有太大的漲幅。
“未來(lái)A股市場(chǎng)和全球市場(chǎng)應(yīng)該基本呈現(xiàn)脫節(jié)狀態(tài)，不會(huì)受到美國(guó)市場(chǎng)太大的影響”，安德森表示，A股市場(chǎng)有可能和美國(guó)的市場(chǎng)有一定的，但不是緊密關(guān)聯(lián)的聯(lián)系。如全球去年8月市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，那時(shí)候中國(guó)A股市場(chǎng)的指數(shù)上升20%到30%.
