一次千分之二的稅率調(diào)整撬動了20萬億市值市場的龐大身軀。
昨日，深滬市場以井噴方式迎接印花稅下調(diào)的利好，近千只個股漲停，滿盤皆紅的走勢令不少市場分析人士信心爆棚。一些專業(yè)網(wǎng)站甚至高調(diào)發(fā)出“牛市下半場已開始”、“跌得你無法想像，漲得也會讓你無法想像”的聲音。這種由徹底悲觀到極度樂觀應(yīng)該說是一種積郁已久的情緒的集中渲泄，興奮之余，我們也應(yīng)多一點(diǎn)理性和成熟。
必須正視，印花稅稅率調(diào)整對恢復(fù)市場信心的象征意義要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對資本市場基本面因素的實(shí)質(zhì)改觀，由相關(guān)交易政策的調(diào)整即刻作出由熊轉(zhuǎn)牛的判斷恐怕還需市場的持續(xù)向好加以佐證。
從市場的自身規(guī)律看，資本市場的走勢歸根到底還是取決于宏觀經(jīng)濟(jì)走向和上市公司的盈利能力。
宏觀經(jīng)濟(jì)層面，溫總理在兩會記者招待會上指出的“今年是我國經(jīng)濟(jì)形勢最嚴(yán)峻的一年”言猶在耳。這種嚴(yán)峻形勢，既緣于全球最大經(jīng)濟(jì)體美國因次貸危機(jī)而可能放緩經(jīng)濟(jì)增長腳步的外部因素，也基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型遭遇的一系列問題。防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹、防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下降既是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的重大任務(wù)，也為宏觀經(jīng)濟(jì)的走向帶來了許多不確定因素。
上市公司層面，諸多研究結(jié)論認(rèn)為，2007年是中國上市公司業(yè)績增長的高點(diǎn)。根據(jù)一般的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，高點(diǎn)之后出現(xiàn)原地踏步或者調(diào)整都可能發(fā)生，業(yè)績增長如果放緩而股價繼續(xù)拉升的動力何在呢？
此外，當(dāng)前還必須面對中國資本市場的特殊境遇，那就是大小非解禁。8月份單月4000多億的解禁高峰對市場仍然是不可小視的壓力。而印花稅的調(diào)整對這些因素都不會產(chǎn)生任何直接影響。
從昨日的具體盤面看，一個很惹眼的細(xì)節(jié)是昨日兩市成交額高達(dá)2712.4億元，成交量創(chuàng)出2007年6月中旬以來的最大記錄。巨大的成交量意味著多空雙方巨大的分歧。假如印花稅調(diào)整的利好足以讓所有的投資者都確信會有一波可觀的上升行情，那么誰會在這個時點(diǎn)輕易地拋出手中的籌碼？所以，天量的成交也意味著有天量的籌碼認(rèn)為借利好離場是一個合理的選擇。再研究一下上千只漲停個股，會發(fā)現(xiàn)其中的大多數(shù)都創(chuàng)造了最近的巨量成交，但萬科等少數(shù)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)股票在漲停價位卻成交急劇萎縮。這個微妙差別提醒，越是好公司的股票在當(dāng)下這個時點(diǎn)越?jīng)]有人肯賣。而這些公司，只占一小部分。那么剩下的一大部分難道就能輕松地扭轉(zhuǎn)市場趨勢嗎？
狂熱的躁動過后，謹(jǐn)慎與理性仍然是每一個投資者必須堅(jiān)守的態(tài)度。要對市場的趨勢作出判斷，一項(xiàng)印花稅政策的調(diào)整也許不足以提供足夠的論據(jù)。有股民表示，印花稅下調(diào)是順民心的大好事，希望能有其他相應(yīng)的配套措施陸續(xù)出臺。同時，前段股指的急速下跌也會給廣大股民帶來深刻的教訓(xùn)。許多股民表示，今后考慮到家庭理財(cái)的需要，會適當(dāng)購買保險(xiǎn)等理財(cái)產(chǎn)品，把“雞蛋分散在不同的籃子里”。
當(dāng)然，從中長期看，下調(diào)印花稅的意義絕不僅僅是“救市”，而是一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，有利于極大地降低投資者的交易成本和交易風(fēng)險(xiǎn)。如果我們看好中國經(jīng)濟(jì)的未來，我們沒有理由不對中國資本市場的長期健康發(fā)展充滿信心。
