從1998年開始，我國經(jīng)濟增長逐步放緩。為防止經(jīng)濟過度衰退、確保社會穩(wěn)定，我國實行了擴張性的宏觀經(jīng)濟政策措施，3年來發(fā)行了3600億長期建設(shè)國債，1998－2000年財政赤字增長率連續(xù)突破50％，其中1999年高達89％。與此同時，盡管我國采用了穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣供應(yīng)量增長率仍然超過經(jīng)濟增長率和物價上漲率之和，1999年金融機構(gòu)現(xiàn)金支出比1998年增長了15％，今年3月末廣義貨幣供應(yīng)量和狹義貨幣供應(yīng)量分別比去年同期增長13.2％和17.4％，貨幣供應(yīng)增長速度加快。應(yīng)當(dāng)肯定：擴張性的宏觀經(jīng)濟政策，特別是積極的財政政策，對確保我國經(jīng)濟增長率不低于7％起到了強大支撐作用。然而必須看到：雖然這幾年我國經(jīng)濟并未快速下滑，但增長放緩的趨勢并未改變，增長沖動相當(dāng)薄弱，而且隱藏著經(jīng)濟增長率下滑的危險。這突出表現(xiàn)在近年來的經(jīng)濟增長主要是通過擴張財政支出、增發(fā)國債進而擴大全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模來實現(xiàn)的，消費擴張和收入擴張以及民間投資均非經(jīng)濟增長的主導(dǎo)支撐力量。另一方面失業(yè)人數(shù)不斷增加，2000年城鎮(zhèn)登記失業(yè)率已為3.L％，1998—2000年，下崗職工再就業(yè)率連續(xù)下降，今年第一季度下崗職工再就業(yè)率比去年同期下降27個百分點，又據(jù)有關(guān)材料估計，“十五”期間我國失業(yè)率有可能達到5％，這一數(shù)值從國際上看屬于高水平。

　　一個國家的經(jīng)濟增長勢態(tài)是由多種因素決定的。經(jīng)濟增長放緩，初看起來與固定資產(chǎn)投資增長乏力有重要因果聯(lián)系，實際上則是多種階段性制度矛盾和非制度矛盾的綜合體現(xiàn)。判定并化解這些矛盾才是主動抑制經(jīng)濟增長放緩的制本之策。因此，面對現(xiàn)階段經(jīng)濟增長放緩格局，我們有必要多方尋找原因，進而確立協(xié)調(diào)配套的對策體系。從整體上看，拙見以為，目前我國經(jīng)濟增長存在三大約束：

　　其一，收入分配約束。收入分配狀況是決定經(jīng)濟增長勢態(tài)的關(guān)鍵因素之一。馬克思在分析資本主義經(jīng)濟危機的根源時，就曾提出過危機產(chǎn)生的直接原因是勞動者收入狀況與生產(chǎn)增長不對稱的結(jié)論。西方經(jīng)濟學(xué)家中的左派一直強調(diào)應(yīng)從收入分配角度尋找經(jīng)濟衰退的原因。比如“新劍橋?qū)W派”的旗手英國經(jīng)濟學(xué)家瓊。羅賓遜曾提出就恰恰是經(jīng)濟增長過程中收入分配格局總是木利于工人階層最終導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。時至今日，改革的逐步深化已從根本上改變了我國的收入分配機制，收入分配市場化取代了收人分配計劃化。所謂收入分配市場化就是指個人可支配收入的多少取決于自身的勞動力市場價格和所掌握的資本數(shù)額及其經(jīng)營方式而不是政府規(guī)定，伴隨著高速經(jīng)濟增長，收入分配市場化確實逐步提高了大眾收入水平，進而拉動了消費規(guī)模擴張、反推經(jīng)濟增長。但近年來，城鄉(xiāng)勞動者收入增長率呈下降趨勢。1990－1995年職工平均工資增長率平均為20.8％，1994一2000年職工平均工資增長率平均則為11. 2％，低于1978－2000年的總體平均數(shù)值。事實上從1996年開始，職工平均工資增長率就開始下滑，1997年降至4.19％，為1984年以來的最低點，1999和2000年在行政事業(yè)單位較大幅度提高工資的背景下，全社會職工平均工資增長率又回升到門見左右，但12％這一水平遠低于1985－1995年的平均水平，與此同時，農(nóng)村居民收入增長率也在下滑。近幾年，農(nóng)村居民人均純收入增幅遠低于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長率。1999年農(nóng)村人均純收入僅比1998年增加了50元錢。在收入增幅下降的過程中，我國的收入差距加速擴大。有關(guān)資料顯示，我國的基尼系數(shù)已達到0.458，超過了國際公認(rèn)的警戒線。根據(jù)國家統(tǒng)計局的抽樣調(diào)查，目前我國20％的高收入者擁有了全社會42.5％的財富，農(nóng)村居民家庭人均純收入比城鎮(zhèn)居民人均可支配收入相差一倍多。在一個國家中，消費擴張推動經(jīng)濟增長，最終主要依靠大眾平均消費水平的提高來實現(xiàn)，高收入階層的消費狀況只能決定個別產(chǎn)品的產(chǎn)出規(guī)模和結(jié)構(gòu)。近年來城鄉(xiāng)居民收入增長率下滑極大地限制了社會大眾的消費擴張可能性邊界，更何況市場化范圍的擴大又增加了一般家庭的消費支出項目。比如住房制度改革、高等教育收費制度改革和社會保障收入籌措方式的改革等對居民收入支用范圍的強制性擴大。此外，收入集中率的大幅提高實際上也極大地限制了公眾消費模式的更新。因為高收入階層的實物邊際消費與收入邊際增長率是成反比的，而中低收入者的邊際消費與收入邊際增長率才是成正比的。這樣，20年來建立起來的規(guī)模龐大的最終消費品供給系統(tǒng)也就失去了有效需求同步擴張的基礎(chǔ)，從而限制了整體經(jīng)濟增長。應(yīng)該承認(rèn)，這是工業(yè)化推進過程中產(chǎn)出與收入之間關(guān)系的一般規(guī)律的體現(xiàn)。美國市場經(jīng)濟發(fā)展過程中反復(fù)出現(xiàn)過投資波動程度大于消費波動程度格局，究其根源就在于一般勞動者收入增長率落后于產(chǎn)出增長率。

　　其二，價格約束。價格與經(jīng)濟增長之間存在著復(fù)雜的因果聯(lián)系。價格的上漲和下跌會直接影響投資預(yù)期，從而連帶經(jīng)濟出現(xiàn)增長或下滑勢態(tài)。但同時，價格水平又決定著公眾消費狀況，因而也影響著經(jīng)濟增長勢態(tài)。物價上漲會在一定程度上刺激經(jīng)濟增長，但當(dāng)物價上漲到削弱公眾消費能力水平時，就會成為抑制經(jīng)濟增長的因素。有必要明確：衡量價格水平高低主要不是從絕對額角度去下結(jié)論，而應(yīng)從相對價格水平角度去分析。所謂相對價格水平就是抬價格絕對值與公眾收入的對比狀況。因為恰恰是相對價格水平表明人們的實際消費能力從而也就預(yù)示著消費對經(jīng)濟增長的刺激力大小。近幾年，我國物價逐步回落，1998和1999年兩年物價負(fù)增長，其中1999年商品零售價格指數(shù)價格下降3個百分點。為此，很多人認(rèn)為價格下降制約了經(jīng)濟增長，主張利用限制價格下降手段去刺激經(jīng)濟增長，這種學(xué)術(shù)觀點也在一定程度上貫徹到政府決策中去了。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)：價格下降確實在一定程度上削弱了人們的投資信心，從而影響了經(jīng)濟增長。但根本問題并不是出在這里，而是出在相對價格水平偏高上。事實上近年來中國的價格下降幅度根本不大。從1978年到1997年，中國的物價上漲了20年，價格翻了3倍多，其間有11年物價上漲率超過5％，有5年超過10％。而1997年之后只有兩年物價是負(fù)增長，2000年中國的物價又恢復(fù)了增長勢態(tài)，今年一季度物價上漲沖力又在抬頭，正是持續(xù)20多年的物價上漲把我國的相對物價水平推到世界一流水平上。這集中體現(xiàn)在公眾購買力的高度薄弱上，根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計機構(gòu)的調(diào)查，全國35個城市2000年居民家庭人均可支配收入為8392.6元，以此推算，人均月收入為699.3元。699.3元在我國根本不可能買大件耐用消費品（如冰箱、洗衣機、彩電），在城市里也只夠買6件普遍襯衣，買不了一件中高檔服裝。而在西方發(fā)達國家里，普通勞動者的月稅后收入足以購買任何兩種大件耐用消費品，中產(chǎn)階級的月稅后收入則足以支付全套大件家庭耐用消費品。2000年深圳人均可支配收入全國第一，為21577 2元。推算下來月均為1798元。按現(xiàn)期票價計算，這筆錢僅夠從深圳飛北京一個單程，然而西方國家中普通勞動者的稅后月收入足以支付從深圳一北京往返兩次的費用。轉(zhuǎn)軌時期，城鎮(zhèn)居民收入的增長實際上是追逐物價上漲以確保一般性消費支出水平不致下降或略有上升。這表明相對價格偏高在抑制消費擴張。比如食品價格，1999年我國是1990年的2倍，而日本為1.08倍、美國為1.24倍、馬來西亞為1.58倍。由于農(nóng)村居民收入水平遠低于城鎮(zhèn)，而農(nóng)村地區(qū)的商品價格與城市商品價格是基本持平的，相對價格水平偏高在農(nóng)村更為突出。多少年來，假冒偽劣產(chǎn)品充斥農(nóng)村市場，根源就在于假冒偽劣產(chǎn)品的價格低，與農(nóng)民的收入水平對稱。近幾年中國經(jīng)濟始終缺乏新的消費增長點，關(guān)鍵原因也就在于房地產(chǎn)價格、汽車價格與普通勞動者收入高度不對稱，從而使得經(jīng)濟增長總是沒有消費結(jié)構(gòu)和消費方式的深度變革的基礎(chǔ)。近些年，面對市場需求特點和居民收入水平的約束，商家在主動讓利降價，應(yīng)該說這符合市場規(guī)律，但不可思議的是有關(guān)部門反而限制這種理性經(jīng)濟行為，總是試圖通過價格上漲來維持經(jīng)濟增長率水平。這種做法客觀上扭曲了市場，阻礙了經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

　　其三，股票市場規(guī)模不斷擴張約束。近幾年，我國股市規(guī)模加速擴張，2000年我國股市綜合指數(shù)上漲率世界第一，當(dāng)年9月末滬市A股綜合指數(shù)比年初就上漲了40％，深市A股綜合指數(shù)則上漲47％。截止到2000年，我國股票市值已超過46萬億，開戶投資者突破5500萬。股市的急劇擴容，源于政府鼓勵企業(yè)通過上市、增發(fā)股票、配股等方式到股市上融資，當(dāng)然也與散戶和小機構(gòu)踴躍投資以期獲得高額意外收人有關(guān)。今年我國股市仍在擴容，近期有關(guān)部門又允許外資企業(yè)上市發(fā)行A股，流通盤達28億的中石化又上市。應(yīng)該承認(rèn)，股市上漲確實對緩解企業(yè)特別是國有企業(yè)資金緊張狀況起到了重大作用，但問題是這種做法引發(fā)了過度投機。大量資金盲目流入股市。近年來，我國居民儲蓄存款增幅呈下降趨勢，2000年比1999年僅增長79％，其中一個重要原因是居民可支配貨幣收入流向股市。股市內(nèi)沉淀資金數(shù)量占貨幣供應(yīng)量的比重應(yīng)有一個合理比例，過大意味著泡沫�，F(xiàn)在近5萬億資金套在股市里打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，大部分既不形成實際投資，又不形成消費，實際上是一種“虛假”的繁榮，對經(jīng)濟增長構(gòu)不成大的助推力。近幾年政府大量發(fā)行國債以期引致社會固定資產(chǎn)投資增長效果不甚明顯，主要原因之一就是人們把資金投向股市。很明顯，我們現(xiàn)在陷入了一種兩難境地：一方面大批企業(yè)需要通過資本市場融資，另一方面又需要實物消費和實業(yè)投資擴張來推動經(jīng)濟增長。而作為一個發(fā)展中國家，資金規(guī)模相當(dāng)有限，況且我們又不愿意靠大規(guī)模通貨膨脹來擴大貨幣供給。這樣，股市的加速擴容只能是擠占消費和投資所需資金，從而抑制當(dāng)期經(jīng)濟增長。

　　上述分析表明，近年來出現(xiàn)的經(jīng)濟增長放緩格局絕非偶然，是前期宏觀經(jīng)濟格局順勢而生的產(chǎn)物。同時還應(yīng)看到，上述分析也說明我們現(xiàn)在面臨著三大難題：第一，市場經(jīng)濟講求效率，但講效率就會出現(xiàn)收入集中和收入差距。而這種狀況的發(fā)展又會抑制消費擴張，從而約束經(jīng)濟增長。這需要我們尋求既促進效率增長又優(yōu)化收入分配從而系統(tǒng)刺激經(jīng)濟發(fā)展的策略。第二，我們一直懼怕通貨膨脹，經(jīng)過多年治理，物價終于降下來了。但人們又擔(dān)心物價下跌會引發(fā)經(jīng)濟衰退�，F(xiàn)在很多政策傾向于控制物價下跌，政府強力推動固定資產(chǎn)投資規(guī)模擴張也在誘使物價抬升。必須認(rèn)識到，這種做法，不排除引發(fā)滯脹的可能性。因為在相對價格水平偏高的條件下，物價再上漲，難免會導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。世界各國通脹發(fā)展到一定程度時，經(jīng)濟都會下滑似可說明這點。因此，我們有必要尋求既穩(wěn)定價格又刺激經(jīng)濟增長的策略。第三，對于一個發(fā)展中國家來說，資本市場的發(fā)育可以有效地緩解企業(yè)資金短缺問題，然而階段性的股市過度擴容，又會對消費和投資產(chǎn)生排擠效應(yīng)。兼顧股市擴容和實物經(jīng)濟兩者的資金需求，需要我們尋求適度增加貨幣供給的穩(wěn)妥策略。