H股市場與A股市場是否具有聯動性，或者具有多大的聯動性，一直是業(yè)內討論頗多的話題，目前仍存爭論。但從兩地市場近一段時期的走勢來看，卻表現出了頗多的相似性。特別是A+H公司，兩地股價走勢密切相關，出現了高度的一致性。
市場聯動原因何在
H股市場與A股市場之間出現股價聯動現象，主要有幾方面原因。一方面，無論H股公司還是A股公司，都處于內地宏觀經濟圈，具有相同的經營環(huán)境，在受惠于高速成長的中國經濟的同時，也都受到內地宏觀調控的制約。經濟及行業(yè)方面的利好或利淡，對H股和A股的股價具有相同的影響。從兩地市場的整體運行趨勢來看，近年來內地宏觀經濟政策的變動，對H股市場和A股市場產生的影響也是基本相同的。
另一方面，目前約有30家公司在香港和內地同時掛牌，因此，H股和A股在投資者心中逐漸形成了一種比價效應。如果市場環(huán)境不出現重大變化，這種比價效應就具有相對穩(wěn)定性。比價效應的產生，形成了一種制約作用，促成了兩種股價的正相關關系。
此外，資金層面的相互作用，也是兩地股價聯動的重要原因。近期，受短線資金推動，H股市場出現了暴漲行情。而內地A股市場近期的漲跌行情中，資金面也悄然有了較大的變化，增量資金的入場已經成了不爭的事實。兩地市場之間高度的聯動性，可能與內地背景資金在兩地市場進行的同方向操作不無關系。
兩地估值差異明顯
盡管兩地市場表現出來良好的聯動效應，但市場估值水平卻仍存在較大的差別。兩地估值狀況的差異，有可能為A股市場帶來一些結構性的投資機會。
從股價來看，多數H股目前都已經處于歷史高位，而這種較高的股價卻缺乏基本面的支撐。盡管中石油等重磅股份的盈利強勁增并無變數，但H股公司整體盈利增速減緩卻早成定局。相當多的H股股票都處于多年來的估值高點，出現調整行情的可能性非常大。
盡管近期A股市場也出現了較大幅度的震蕩，從形態(tài)上看，也存在調整的可能，市場分歧仍較大，但在目前的點位，A股的平均股價水平早已不能和前幾年同日而語，市場風險已經得到了很大程度上的釋放。盈利的持續(xù)增長和股價的結構性下跌，使得相當數量的A股出現了難得的投資機會。從市盈率和股息率來看，已有不少A股股票明顯優(yōu)于主流H股。無論對內地資金還是外資機構，這種現象都是值得關注的。
投資機會值得關注
內地股市的開放程度與日俱增，QFII近年來發(fā)展迅速，成為了市場中的重要力量，大有反客為主之勢。不少QFII機構，本身就是香港市場中重要的機構投資者，對于這些投資者來說，他們顯然會選擇以盡可能低的價格，去購買優(yōu)質上市公司的股權。而我國正在開展的股權分置改革，恰恰就提供了這樣的投資機會，并且是最好的機會。對A+H公司來說，其A股股改后，股價將因市場除權而下跌，一些股票的股價甚至跌至對應H股價格之下，形成倒掛。因此，海外的投資者顯然會更多地關注價格較低的A股，而并非同股同權的H股。
由于進場渠道和QFII額度的限制，目前外資參與A股的力度仍顯有限。部分外資基金無法登陸A股市場，便選擇了與A股市場具有較高聯動性的港股市場。對A股的長期看好，以及對人民幣升值的預期，使一些外資基金持續(xù)增持部分股價較高的H股。以鞍鋼新軋為例，盡管該公司H股股價為A股價格的1.2倍，但摩根大通卻在近期持續(xù)增持其H股股份。摩根大通同樣擁有QFII資格，可投資于A股市場。在A股市場的“子彈”打完之后，為獲取更多股權，從而增持H股，應是摩根大通的一種戰(zhàn)略。因此，從某種意義上來說，隨著市場格局的演變，A股市場正對H股市場發(fā)生著影響，并且這種影響力將越來越大。
