金融危機不久后將會在美國發(fā)生？有人已經(jīng)開始這么想了。一切源于美國次級房屋抵押貸款，由于忽視風險的盲目擴張，美國房貸市場現(xiàn)在自食其果。在擔心危機傳染至中國的同時，我們應(yīng)該從中學到，風險控制及其手段對于中國金融體系的重要性隨著美國房市不斷下跌，美國房貸市場的信用狀況也日趨惡化。受次級抵押房貸違約率上升的影響，2007年2月初，美國股市的金融股不斷下挫。隨后“房貸風暴”愈演愈烈，由起初導致股票市場大跌，到現(xiàn)在引發(fā)整個金融信用環(huán)境惡化，甚至眾多投資者已經(jīng)開始擔心可能引發(fā)不良金融連鎖反應(yīng)，從而導致更大的經(jīng)濟金融危機。
隨著全球各金融市場不斷波動以及相互關(guān)聯(lián)日趨密切，國內(nèi)投資者也開始高度關(guān)注美國次級抵押貸款問題發(fā)展及其帶來的影響。
快速擴張埋下風險種子
次級房貸是房屋抵押貸款市場中的次優(yōu)抵押貸款。與一般抵押貸款的區(qū)別在于，次級抵押貸款貸給那些信用等級較差或償還能力較弱的房主，貸款利率相應(yīng)比一般抵押貸款高2%～3%.在美國的個人信用評級體系中，以660分為及格線，大于660分的為優(yōu)質(zhì)受貸者，低于660分的則是次級受貸者。由于次級貸款者的信用評級較低，放貸機構(gòu)面臨的風險相對較大。因此，此類貸款者一般都會被收取更高的利息，這就吸引了不少放貸機構(gòu)加入到這項高收益的市場當中。
受房地產(chǎn)市場的持續(xù)景氣和貸款高利率吸引，美國近年來次級抵押貸款市場快速發(fā)展。2006年，次級房貸總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到6400 億美元，相當于2001年的5.3倍。
次級房貸市場如此快速發(fā)展，給貸款經(jīng)營者帶來巨大收益，也推動了美國房地產(chǎn)市場持續(xù)快速擴張。然而，正如金融放大的一般規(guī)律一樣，美國次級房貸市場如此快速盲目的擴張已經(jīng)為日后埋下了危機的種子。
次級房貸市場快速發(fā)展的同時，美國房貸市場的信用狀況也日趨惡化。美國抵押銀行家協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年四季度，次級房貸的違約率由三季度的12.56%升至13.33%，為四年新高。所有房貸類別的違約率也升至2003年二季度以來的最高水平，大約2%的次級抵押貸款已經(jīng)超過60天沒有償付，而這一數(shù)字是2005年同期的2倍。2007年以來，次級房貸危機進一步擴大。
從2006年開始，美國房地產(chǎn)市場明顯降溫，房屋價格持續(xù)下跌。同時，美聯(lián)儲不斷調(diào)高利率，導致貸款人的還款壓力迅速增大，違約還款現(xiàn)象大量出現(xiàn)。
警惕危機“傳染”全球
隨著美國次級抵押貸款環(huán)境的持續(xù)惡化，近期美國一些抵押貸款提供商紛紛破產(chǎn)，或者出現(xiàn)巨額壞賬。一些房地產(chǎn)建筑商則宣布出現(xiàn)巨額虧損，導致次級抵押貸款機構(gòu)的拖欠還款增加。美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)New Century Financial即將宣告破產(chǎn)，并已被紐交所停牌。此外，還有20多家提供次級貸款的企業(yè)瀕臨破產(chǎn)。
美國次級房貸涉及的主體種類較多，次級房貸危機帶來的影響也較廣。從金融主體的角度看，其可能帶來的主要影響是：經(jīng)營次級房貸業(yè)務(wù)的機構(gòu)將被迫停止業(yè)務(wù)，或者倒閉；持有次優(yōu)級抵押貸款（包括證券化的）資產(chǎn)的公司，包括共同基金、對沖基金、大型銀行與保險公司，也將面臨資產(chǎn)嚴重減值損失；相關(guān)次級房貸金融機構(gòu)的關(guān)門或者虧損，可能進一步引發(fā)銀行等最終貸款者快速收緊信貸，從而影響美國房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)經(jīng)營甚至全球經(jīng)濟的景氣度，也可能導致連鎖反應(yīng)，引發(fā)全球股市、匯市、黃金、原油、銅等各類資產(chǎn)價格劇烈波動，或者引發(fā)更大的金融危機。
由于美國次級抵押貸款市場負面消息頻傳，美股三大指數(shù)近期全線受累下跌，其中金融股和建筑類股更是持續(xù)走低。從后續(xù)趨勢看，美國次級房貸危機帶來的影響應(yīng)該會被控制在有限的范圍內(nèi)，但其帶來的各種影響還要持續(xù)一段時間。
必然影響中國對美出口
隨著對外開放的不斷深入，中國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟日趨緊密。美國次級房貸危機引發(fā)美國經(jīng)濟與金融調(diào)整，必然也會進一步影響中國經(jīng)濟與金融。
短期來看，美國次級房貸危機擴散可能進一步導致美國及全球金融市場波動，進而可能波及中國資本市場。從收益比較的關(guān)系來看，一般來說，次級房貸問題。更容易引發(fā)股市以及信用風險較高的證券資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性價格下跌，股市中影響最大的是金融股、建筑類股。但由于中國目前仍然實施較嚴格的資本項目管制，美國次級房貸危機對中國股市的影響主要還基于心理層面。此外，受美國經(jīng)濟和金融景氣度下降的影響，不排除部分全球性金融資本進一步涌向亞洲新興市場。中國市場的資金供給也可能進一步增加，但是市場的波動風險也增大。
中期來看，受次級房貸危機及房地產(chǎn)市場的拖累，美國經(jīng)濟疲軟也可能影響中國經(jīng)濟增長。目前美國GDP約占全球1/3左右，美國經(jīng)濟是公認的全球經(jīng)濟增長引擎，美國消費者更是拉動全球經(jīng)濟前行的功臣。目前，對美出口占中國出口總值21%，美國是中國產(chǎn)品的消費大戶。如今，受房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟及此次次級房貸危機影響，美國經(jīng)濟景氣度已經(jīng)出現(xiàn)了下降。數(shù)據(jù)顯示，美國1、2月份耐用消費品訂單增長持續(xù)下降，并低于預期，3月份消費者信心指數(shù)出現(xiàn)了五個月來首度下跌。這必然影響中國出口。
此外，從匯率比價來看，顯然美國經(jīng)濟、金融面臨的不確定性提升，可能導致美元對日元等非美貨幣走弱。當然，這也可能導致人民幣加快對美元升值，因此，可能進一步影響中國以美元計價的商品出口。但若美元對其他主要貨幣走弱，人民幣在中國貨幣當局有意控制下繼續(xù)保持穩(wěn)健有限的升值，反而可能導致人民有效匯率升值有限，這樣反而有利于中國對非美地區(qū)的出口。
風險仍然可控
從后續(xù)趨勢看，美國次級房貸危機帶來影響應(yīng)該會被控制在有限的范圍內(nèi)。
首先，目前美國的次級貸款約占所有按揭貸款的8%左右，這一比重不算太大，短期內(nèi)影響有限。
其次，危機出現(xiàn)后美國政府和監(jiān)管當局開始采取一些應(yīng)對措施，包括聯(lián)合頒布了要求金融機構(gòu)加強貸款標準的指導意見。若后續(xù)情況進一步惡化，估計美聯(lián)儲會對市場進一步采取注入流動性等措施。
第三，次級房貸危機已經(jīng)出現(xiàn)，但目前影響面還只是停留在房貸機構(gòu)層面，預計在違約率不斷上升的情況下，銀行可能會收緊信貸，由此可能影響到美國10%～15% 的按揭貸款，次級房貸的問題肯定向普通房貸市場擴散。
危機重現(xiàn)
3月13日，由于美國住房抵押貸款拖欠率上升，美國股市下跌，第二天全球金融市場都受到了影響。美國所有抵押貸款的拖欠率均有所上升，次優(yōu)抵押貸款拖欠率的上升尤其快，且原本其拖欠率就高。發(fā)放次優(yōu)貸款的機構(gòu)中，一些小型機構(gòu)破產(chǎn)了，大一些的也開始出現(xiàn)危機跡象，通用汽車金融服務(wù)公司和匯豐銀行宣布提高貸款的信用風險補償，這些讓投資者開始擔心，擔心這是否只是冰山的一角，是否有更多、更大的問題隱藏在下面。
